文/刺猬公社編輯部

　　來源：刺猬公社（ID：ciweigongshe）

　　這可能是個無限循環的未知命題。

　　巨頭的每一次動作，不管真假，都會讓輿論的海洋為之翻涌。6 月 15 日，路透社報道稱騰訊欲取代百度控股愛奇藝，在長視頻領域“一家獨大”。6 月 17 日，又有消息稱斗魚、虎牙、企鵝電競合并在即，騰訊將一統“游戲直播領域”的江湖。

　　加上騰訊在社交、游戲、網文等領域不可小覷的實力，一時間，騰訊是否重新拾起雄心，統合互聯網內容江山，引發猜測。

　　“這個話題并不是第一次被提起。騰訊做到‘一家獨大’有資金有實力，也順理成章。但是否能整合成功，實際操作并不容易。”前百度副總裁、現霞飛資本創始人陸復斌在接受刺猬公社采訪時說。

　　也有業內人士提醒，先別想太多，對于市場上的消息要謹慎。對于騰訊控股愛奇藝，還要以官方說法為準，不能聽風就是雨。不管如何，騰訊近年在內容行業的合并整合由來有自。就算那一天真來，也并不意外。

　　虎牙、斗魚、企鵝電競的 “三合一”

　　36 氪前日報道稱，虎牙將于今年暑期檔（7 月至 9 月）密集上線 50 多檔娛樂節目，分別將在虎牙星秀、二次元、一起看、美式、音樂等頻道推出，其中至少有 10 檔節目的制作費用在百萬級別以上。而以往虎牙在一個月里推出娛樂節目的頻率通常在4、5 檔左右。

　　對于此消息，虎牙給予了否認。外界議論，虎牙此舉是在想方設法拉高各項數據，以爭奪合并后更大的優勢。在過去一段時間，虎牙與斗魚仍然互相膠著，但在一些領域，斗魚明顯加快了腳步，拉開了與虎牙的差距。

圖源：新浪科技

　　虎牙、斗魚和企鵝電競的“三合一”在業內討論許久，之所以還沒有實質的推動，原因被認為在于騰訊還不完全掌握虎牙。直至今年 4 月，一件事釋放了三合一能向前推進的信號。

　　4 月 3 日，騰訊通過全資子公司購買虎牙約 1652.38 萬股B類普通股后，其投票權提高到 50.1%，正式成為虎牙最大的股東。之后，騰訊審計團隊也于 4 月底入駐虎牙。掌握虎牙后，騰訊想推動三合一的難度下降。分析人士認為，對身為行業巨頭的騰訊來說，推動三者合并有兩方面的考量。

　　一是應對新晉玩家的加入。2019 年 7 月，快手游戲直播對外公布了 3500 萬的日活數據，這比同時期斗魚虎牙兩者日活之和還要多。

　　同年 12 月，B站又斥巨資拍賣到了英雄聯盟 S10 總決賽的獨家轉播權。有業內人士向刺猬公社透露，“雖然B站直播可能吃不下這塊‘肥肉’，但對這一結果，騰訊似乎并不滿意。”第二是為了和字節跳動的游戲發行體系相抗衡。

　　游戲直播一直是游戲發行中最重要的環節之一。坐擁斗魚和虎牙的騰訊，在這一環節中擁有最大的話語權?？山鼛啄辏晨慷兑艟薮罅髁砍氐淖止澨鴦痈哒{入局發行環節，捧出了《消滅病毒》在內的多款休閑游戲，騰訊對此很警惕。

　　這些都構成了騰訊推動三合一的理由。

　　繼續思考，如果騰訊整合成功，斗魚和虎牙，乃至企鵝電競之間，誰該做老大，又該如何進行利益格局的分配呢？

　　業內人士認為，虎牙和斗魚兩者的競爭走向，極可能變為騰訊體系內部的“田忌賽馬”。

　　在以 BAT 為代表的互聯網大廠中，普遍存在著一種“內部賽馬”體制。即把產品當作競技場，公司會面向同一受眾群體，上線功能和定位都比較類似的多款產品。哪款產品跑得快，企業內部的資源就會向其傾斜，這個產品此后也會步入“強者愈強”的良性循環中。

　　在騰訊企業內部，“產品賽馬”也很常見，從《王者榮耀》和《全民超神》的競爭中便可見一斑。賽馬的最終結果，是強者生存，弱者淘汰。

　　不過也有另外一種聲音。前百度副總裁、現霞飛資本創始人陸復斌就認為，騰訊入股并保持三家業務獨立的可能性很小，而業務能力的高低也并非是評判合并后“誰成為控權方”唯一的標準。

　　相反，他認為“親兒子只有一個” 。雖然企鵝電競與斗魚、虎牙之間，無論從用戶體量還是業務發展上，都存在著不小的差異，短時間內并無法與之抗衡，但這并不妨礙其在騰訊體系內的發展優先級別。

　　“畢竟在做行業整合的時候，面對的風險非常大。如何去規避這些風險，作為企業，可能并不是選擇能力強的一方，而是會傾向于更符合公司戰略思維的一方。” 陸復斌說。

　　騰訊能否一統長視頻領域的江湖？

　　眼下的長視頻領域，也是一個關于“行業整合”的故事。

　　6 月 16 日，路透社報道，騰訊已經與擁有 56.2% 愛奇藝股權的百度進行接洽，有意替代百度控股愛奇藝。此消息傳出后，愛奇藝美股股價瘋漲 25.85%，直逼歷史最高價。

　　面對多家媒體的求證，騰訊、愛奇藝、百度三方均表示“不予置評”。在百度 App 上實名認證為“百度公關總監”的郭鋒回應：“大家別亂猜了。愛奇藝是百度內容生態戰略的重要組成部分，百度會一如既往地支持愛奇藝的發展。”

百度公關總監的微博回應

　　對于這個消息，陸復斌始終保持謹慎。

　　“我個人就不相信這個消息的真實性，因為有太多漏洞了。”陸復斌認為，長視頻領域的激烈競爭并非一兩日之久，而是持續了數年的版權大戰。愛優騰 PK 了這么多年，任何一方都絕無理由拱手讓出自己的位置，由他人做“老大”。即便愛奇藝作為一家上市公司連年虧損、入不敷出，也不代表它就一定要“繳械投降”。

　　“另外，不只是騰訊有錢，市場上也有足夠多的錢，尤其是過去這些年，整體而言可投的好項目并不多，像愛奇藝這樣的優質項目，很多人都追在后面投資。”的確，據愛奇藝 6 月 19 日發布的公告顯示，投資機構摩根士丹利已于 6 月 11 日入股愛奇藝，持有其A類股比例達到 5.7%。

　　陸復斌說，百度賬上有 1000 多億，資金充足。就算愛奇藝制作成本確實高，但是它有價值，沒有理由輕易放棄。除此之外，還有一個點也令陸復斌疑問。

　　“騰訊要整合，到底在整合什么呢？長視頻領域就是內容為王，目前的情況就是愛奇藝今天有這個劇，明天優酷有那個劇，后天騰訊視頻又出來一個劇。我理解大多數用戶都是裝了幾個客戶端，哪邊有爆款就跑去哪里。當三家的用戶重疊性較高時，最有價值的其實是愛奇藝的內容生產團隊。騰訊如果能把這些人挖過來，要比買下愛奇藝這個公司劃算太多了。”

　　陸復斌還認為，騰訊視頻雖然位列三巨頭，但對騰訊來說，長視頻產品只是其內容生態戰略中的一環。

　　與愛奇藝和優酷相比，騰訊視頻的發力點并不在于打造內容爆款上，而是通過購買熱門賽事比如 NBA 的版權，將用戶吸引到騰訊的內容生態圈中，增加用戶的粘性，從而實現平臺廣告變現。

　　“所以，從騰訊企業的戰略布局看，其買下愛奇藝的動機并不明顯。”

　　不管消息真假，市場對騰訊控股愛奇藝是頗為興奮的。

　　但興奮過后，過去的歷史也在冷靜訴說：從長視頻平臺的“聯姻史”來看，“一加一”不一定就有“大于二”的效果。

　　對優酷合并土豆的案例，很多人仍記憶猶新。2005 年成立的土豆網原本是全球最早的在線視頻網站，卻因在早期版權大戰中缺少資金鏈，且錯過了最佳上市時機，從而輸給了當時市值超過 30 億美元的優酷，并于 2012 年被后者并購。

　　那時，優酷的市場份額占到 25%，土豆有 24%，合并后占了接近 50% 的市場份額。但長視頻行業“老大老二”的強強聯合，并沒有就此造成“一家獨大”，反而被后來者反超。

　　2013 年開始，愛奇藝憑借購進大量熱播韓劇，如《來自星星的你》，騰訊視頻以引進《權力的游戲》在內的爆款美劇，輕而易舉地實現了與優酷土豆三分天下的格局。

　　近年，土豆被“戰略性邊緣化”。而轉投到阿里旗下的優酷，也沒有保住長視頻領域的龍頭地位。可見，就算騰訊要控股愛奇藝，是否就能如愿以償，掌握市場絕對優勢，也不是絕對的。

　　互聯網內容領域的“整合操盤手”

　　近年，騰訊對各賽道的投資都十分積極，成為無可厚非的“互聯網整合操盤手”。尤其在各個內容垂直賽道，都有其或濃或淡的“筆觸”。

　　騰訊在互聯網內容行業的部分產品分布圖對于騰訊的投資風格，有人評價，騰訊的投資風格，是佛系開始，強勢收場。對待被收購的業務，騰訊總是會給予一段“放養期”，與阿里“中央集權式”整合方式不同，它的管理方式相對比較佛系。

　　然而當業務逐漸步入發展瓶頸期時，騰訊又會從“佛系戰略投資者”的角色轉變為“強勢的行業整合者”。

　　騰訊在網文領域的投資就極具代表性。

　　由吳文輝和朋友們一手創辦、成立于 2002 年的起點中文網，歷經早期發展后成為盛大集團的全資子公司，并在吳文輝于 2013 年出任騰訊文學 CEO 后，被騰訊以 7.3 億美元的高價成功收購，前者在鼎盛時期占據了網文行業 72% 的市場份額。

　　騰訊在收購盛大后的第二年，正式成立了閱文集團，并由其統一管理和運營旗下的起點中文網、創世中文網、小說閱讀網、瀟湘書院等網文平臺。

　　時至今日，隨著內容領域 IP 文化的興起，網文 IP 的影視劇化改編已經形成了一條完整而成熟的產業鏈，背靠騰訊的閱文集團借助其資金和流量優勢，加之自身在內容上的強大儲備，逐漸打通了網文 IP 行業的上下游。

　　2018 年，閱文集團以 155 億天價收購了新麗傳媒。從此，上游的網文 IP 內容與下游的影視劇制作打通，全程輔以騰訊系產品的流量渠道，網文行業逐漸發展成“牽扯幾千億的市場”。

　　不過，當免費閱讀在網文市場興起、閱文集團的付費業務逐漸下滑后，騰訊決定接管閱文集團，原來伴隨閱文集團起家的原管理層集體調整?；ヂ摼W音頻領域，也上演著同樣的劇情。

　　QQ 音樂早期通過與 CMC 公司（酷狗、酷我音樂的母公司）的合并，實現其在行業內的快速崛起。自此，在線音頻領域由“分裂割據時代”走向“大一統”，合并后的騰訊音樂娛樂集團（TME）于 2018 年 12 月登陸紐交所成功上市。

　　“這是騰訊一貫的打法。當酷狗和酷我音樂經過多年的發展，合并了很多小型音樂公司之后，騰訊出面再把它們全部整合。”陸復斌說，同樣的整合方法，正被騰訊復制到多個內容領域中。

　　作為行業整合的操盤手，騰訊此時的目光正看向處于競爭膠著狀態的虎牙和斗魚，“三合一”可能是游戲直播領域最終的結局。

　　不過，即便擁有著行業內頂尖的資本、流量、人才，騰訊在互聯網內容領域仍有其無法掩飾的“短板”。

　　這塊“短板”就是短視頻。早在 2013 年，騰訊便推出了短視頻產品微視，但沒過多久該產品便被“擱淺”，并在 2017 年 3 月正式關閉。當時，抖音還是一款日活不到百萬的產品。那時沒人能想到，從 2018 年 3 月開始，這款憑借著“算法+短視頻+社交”的產品以爆炸式的速度風靡全國。

　　等騰訊意識到短視頻崛起、想要入局時，抖音已搖身一變成為日活上億的成熟產品，短視頻的初期發展風口已過，騰訊只能“一步差、步步差”。

　　無論是近幾年“死而復生”的微視，還是 2020 年 6 月正式全量上線的“視頻號”，目前來看，都還不足以幫助騰訊在短視頻領域占據一席之地。

　　正因為騰訊在短視頻領域顯得力不從心，行業內人士將它對虎牙、斗魚和企鵝電競的“三合一”策略，和傳聞中意圖代替百度控股愛奇藝的計劃，解讀為先打容易打的戰，再啃硬骨頭。也有聲音認為是為了抗衡快手在游戲直播、B站在視頻領域的崛起。

　　不過， 陸復斌認為，這種解讀有些片面。“B站雖然最近發展得勢頭很猛，但是它量級太小了。而騰訊在快手的持股已超過 20%，相當于半個親兒子，跟京東和拼多多的地位差不多。”

　　陸復斌認為，騰訊企業的戰略目標從來不是某一個具體的產品，而是從宏觀角度出發的“行業整合”，以助力騰訊成為多個賽道的“霸主”。

　　不過，就算騰訊在各個賽道做的再大，也不代表寸草不生。“當一個平臺做得很大的時候，就很難面面俱到，這時更加細分的垂直領域就開始誕生。”

　　陸復斌說，即便騰訊有“一家獨大”的野心，垂直領域的新玩家也將如雨后春筍般，層出不窮。然而，新誕生的垂直細分領域是否終將面臨被“整合”的結局呢？這可能是個無限循環的未知命題。

總結

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