文 知識流

　　Zoom 公布了疫情來襲之后的第一次季報，受益于疫情帶來的遠程辦公需求激增，Zoom 當季業績核心指標得到爆發式增長。

　　ZoomQ1 實現收入 3.28 億美元，同比增長 169% ，受累于疫情期間免費用戶大幅增長，毛利率下滑了 11%，但仍處于較高水平達 69.4%。

　　公司當季運營利潤顯著改善，實現了現金的增長與杠桿水平的下降，運營利潤率為 16.6%，同比增長 10%，凈利潤同比增長 557% 達到 0.58 億美元。截止一季度末，Zoom 在手現金及等價物為 11 億美元。

　　海外仍在遭受新冠疫情影響，Zoom 有望維持強勁。但是當外部環境帶來的需求紅利散去，Zoom 自身是否還有驚人潛力? 爆發式的增長讓 Zoom 暴露了前所未有的問題，薄弱的信息安全能力，中美博弈中選擇放棄中國市場，同類競爭者開始發力沖刺。

　　但是不管怎么樣 Zoom 享受到了溢價，需要考慮的是當下能否把握好機遇夯實根基，即使暴風雨來臨也依然具備核心競爭力？

　　事件驅動刺激了云計算市場，ZoomQ1 兌現業績紅利

　　離 2019 年 Zoom 上市過去僅僅一年，Zoom 的股票市值已經增長 4 倍多，截止至 6 月 5 日，Zoom 市值已超過 590 億，股價突破 200 美元關口。事件驅動下 Zoom 的 Q1 業績已經兌現利好落地，后續 Zoom 的增速能否維持股價新高依然存疑。

　　短期來看：隔離下企業開源節流推動流量快速增長。

　　在線視頻應用 Zoom 無須設立賬戶，使用者通過鏈接即可參會，免費范圍內容許用戶召開最多容納 100 人的會議，成為企業和學校的首選平臺。Zoom 日活躍用戶在 2019 年底 1000 萬，但是在 3 月突增至 2 億。

　　這樣的增長并不獨屬于 Zoom。云應用 SaaS 交易環節受外部影響小，可以線上部署。即便收費也在特殊環境下給企業節約了成本，和企業受大環境沖擊開源節流的背景吻合。遠程辦公領域的玩家多數在疫情下得到了規模跨越。

　　釘釘在疫情隔離期間積極投入，對企業和學校無償提供遠程辦公和協作。因此，DAU 增加了三倍至 1 億，高峰時期達到 1.5 億。

　　金山辦公 Q1 主要產品 MAU 達到 4.47 億，同比增長 36.3%。收入、利潤全面超預期，核心訂閱業務增長突出。營收同比增長 30.9%，實現營收 3.72 億元，歸母凈利潤同比增長 130.9% 達到 1.10 億元，扣非歸母凈利潤同比增長 99.2%，達到 6400.99 萬元。

　　長期來看：流量增長使得整體數據中心產業鏈受益。

　　2 月份疫情初期，據朝暉網報道，釘釘在 3 日通過阿里云緊急擴容 1 萬臺服務器后，4 日再度擴容 1 萬臺云服務器，以應對群直播和語音視頻會議的流量洪峰。

　　SaaS 服務商在疫情中的爆發，獨角獸 Zoom 是否具有持續性仍待觀察，而一線云計算巨頭以及云計算產業鏈上游的核心芯片、IDC、設備廠商涵蓋遠程辦公、視頻娛樂、車聯網等多領域需求，未來的確定性會更高。

　　Synergy 研究數據顯示，受益于疫情期間電商、流媒體娛樂、遠程辦公等上層需求的大幅增長拉動，中美云巨頭 Q1 業績均表現突出。全球市場（IaaS+PaaS）Q1 同比增長 37%，規模為 290 億美元。

　　AWS 當季收入 102.2 億美元（同比 +33%），微軟智能云業務（含 Azure、windows server 等）收入 122.8 億美元（同比 +27%），微軟 Azure 業務營收同比 +61%，谷歌云業務（含 GCP、Gsuite）收入 27.8 億美元（同比 +52%），阿里云收入 122.2 億元（同比 +58%）。

　　暴露致命問題，谷歌 Facebook 會吹爆 Zoom 的泡沫嗎？

　　Zoom 只有端沒有云，而不少同類競爭者在設計是以“云+端”的模式開始的。Zoom 上一季度的毛利率為 82.7%，去年同期為 80.2%，而 20Q1 收窄至 68.2%。這也是源于 Zoom 增加了包括亞馬遜 AWS 在內的計算能力。對第三方云的依賴導致了 Zoom 的成本增加。

　　Zoom 整體成本較低，源于 Zoom 在中國的多個研發中心雇用了 500 多名員工，約占其員工總數的 30%，占其非美國員工總數的 70%，降低了人工成本。但是也因此受到了陰謀論的質疑，這種降低成本的模式長期發展存在不確定性。

　　2020 年 5 月 15 日，Facebook 正式發布 MessengerRooms 視頻會議聊天工具，滿足用戶實時視頻通話需求。同樣直達聊天室、極簡操作，非 Facebook 用戶也無需注冊賬號。

　　在多渠道方面，Facebook 有強大優勢，Facebook 用戶可以在 Messenger App 及 Facebook 新聞推送群組和活動頁面上創建并分享聊天室。同時 Facebook 計劃近期在其旗下 Instagram Direct、WhatsApp 及 Portal 軟件上增加視頻聊天室創建、分享渠道。

　　除了 Facebook，Google 也加大了對 Google Meet 線上視頻平臺的投入，宣布 G Suite Essentials 付費版本將對所有用戶免費開放至 2020 年 9 月 30 日，免費版本的會議限制時長也暫時調整為 24 小時。

　　另外 Microsoft Teams 在此次疫情中日活也達到了 7000 萬，內置的 Office 軟件支持辦公套件在線編輯，支持線上視頻會議、文件傳輸、一對一及群組聊天。Microsoft 運用安全實時傳輸協議（SRTP）對用戶音頻、視頻、會議文件及聊天記錄進行實時加密，在 Zoom 隱私安全問題下，相對顯得對用戶隱私更加在意。

　　Zoom 一路狂飆，期間也經歷了包括寶利通、思科以及微軟等大型巨頭的圍追堵截。但是，Zoom 憑借獨特的技巧降低了成本，并為用戶提供低廉的產品價格和優質的產品性能，得到了市場認可。如今巨頭覺醒，但是 Zoom 也走出了正向資金流，有足夠現金，有條件夯實根基，彌補產品缺陷，獲得更大發展。

　　后續是否能夠繼續增長，關注以下三個問題

　　Zoom 在公布 Q1 業績后，基于對市場需求依然巨大的預期，大幅上調了全年業績指引。預計 FY2021 年收入期間 17.75-18 億美元（原指引 9.05-9.15 億美元）,Non-GAAP 運營利潤 3.55-3.8 億美元（原指引 1.1-1.2 億美元）。

　　目前 Zoom 有較突出的市場地位，和較好的業績表現，有可能可以維持公司估值溢價，但是需要關注一下幾個問題。

　　1、全球市場占有率是否持續突破

　　Zoom 在海外地區 Q1 收入占比達到了 25%，上一季度為 19.6%，取得了實質性進展。海外收入增長 246% 遠超美國市場 150% 的增速。亞太地區同比增長 201%，實現收入 3130 萬美元。

　　當季，Zoom 經營現金流 2.59 億美元，自由現金流 2.52 億美元，在手現金 11 億美元。Zoom 選擇繞過了亞馬遜 AWS、Alphabet 谷歌云以及微軟 Azure 等云計算巨頭，和規模更小的甲骨文合作。

　　更低定價的數據庫和基礎設施，是 Zoom 現金流安全的保障，能幫助 Zoom 對網絡安全、產品創新領域持續投入，有助于應對微軟、谷歌、Facebook 產品的競爭。

　　2、新客增長能力和參與活躍度

　　本季度，Zoom 的企業用戶（員工規模＞10 人）同比增長 354%，達到 26.54 萬，年收入貢獻在 10 萬美元以上客戶數達到 769 個，同比增長 90% ，新注冊企業用戶數達 17.5 萬。

　　此次的客戶規模與參與活躍度的顯著提升，源于疫情帶來的遠程辦公需求爆發驅動。Zoom 作為成長型企業，仍在發展初期，新客增長的能力是投資者關注的重點。

　　疫情過后遠程辦公的需求下降，一定會影響到 Zoom 用戶超高增長率，這樣的速度應該是難以維持，而增速放緩就足以投資者焦慮，Zoom 的股價或難以維持高溢價。

　　本季度在產品層面，公司本季度推出 Zoom 5.0,完善隱私政策，強化網絡安全技術。同時公司亦與 ARM、Baker McKenzie 達成合作關系，持續強化產品能力。過后也要關注用戶留存情況。

　　3、在競爭下 ARPU 后續如何提升

　　Zoom 關閉了在中國的個人用戶注冊，基本上選擇了放棄中國C端市場。但是中國市場競爭激烈，Zoom 其實并不為大多數人知道，在微信指數中，Zoom 的熱度遠遠低于騰訊會議、釘釘。

　　Zoom 在本季度，雖然因為免費使用用戶的規模擴大，導致毛利率下降，但是付費率其實是增加了。Zoom 本季度收入規模同比增加 183%，達到 10.69 億美元。中小企業用戶（10 人及以下）客戶收入占比亦提升至 30%，盈利能力得到了改善。

　　但是 Zoom 的模式在中國可能本來也就走不通，中國企業和消費者沒有養成為純辦公 SaaS 付費的習慣。而 Zoom 得到了付費習慣較好的美國用戶的認可，應該繼續思考如何提高 ARPU 值，在國際市場繼續擴大優勢，再尋找合適時機再考慮進入中國C端市場。

　　Zoom 目前的估值高于當前美股 SaaS 行業平均水平，從 Zoom 持續上漲的股價中，可以看出市場對于這樣一家新興企業的期待，而公司的財報也顯示出了 Zoom 良好的運營能力和高成長性。溢價是可以有的，但是 Zoom 后續的持續發展才能讓溢價合理而不是成為泡沫。

　　【鈦媒體作者介紹：知識流公眾號關注知識流 （ZHISHILLL），個人微信請聯系 cfacpa666，轉載請注明版權。】

總結

以上是生活随笔為你收集整理的疫情错峰云计算冲锋，给Zoom带来了多少溢价？的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

如果覺得生活随笔網站內容還不錯，歡迎將生活随笔推薦給好友。