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　　文美股研究社

　　北京時間 2 月 26 日，全球知名的客戶關系管理軟件提供商 Salesforce 對外發布 2020 財年第四季度業績。回顧 Salesforce 去年的股價表現，盡管該公司股價在 2019 年上漲了 18%，但仍落后于整體軟件市場 41% 的漲幅。該公司股價上漲幅度并不大，或許還是因為其之前發布的財報業績并不理想。

　　根據財報來看，Salesforce 在營收上同比增長 34.7%，高于市場預期；每股收益為 0.66 美元，高于之前預期。盡管營收和每股收益均高于分析師預期，但該公司宣布聯合首席執行官將離職，并將收購云服務和移動軟件服務商 Vlocity 的消息之后，導致股價盤后下跌超2%。

　　作為全球首屈一指的云端客戶關係管理（CRM）解決方案供應商，Salesforce 過去三年的股價無疑錄得格外高增長。只是在經過一輪高速增長之后，因財報表現低于市場預期， Salesforce 的股價漲幅有點降速。這份新發布的財報在核心數據的表現到底如何？Salesforce 的股價能否打破停滯不前的局面？

　　營收同比增長 34.7%，每股收益高于市場預期

　　在發布新財報之前，該公司第四財季的收入指引在 47.43 億至 47.53 億美元之間，Zacks 的普遍預估為 47.5 億美元，較上年同期增長 31.8%。非公認會計準則的每股收益估計在 54-55 美分之間，Zacks 的普遍預估為每股收益 55 美分，較上年同期下降 21.4%。

　　財報顯示，Salesforce 本季度營收為 48.5 億美元（同比增長 34.7%），高于預期 9000 萬美元。該公司 2020 財年第四季度非公認會計原則每股收益為 0.66 美元，高于預期 0.10 美元；公認會計原則每股收益為-0.28 美元，低于預期 0.25 美元。凈虧損為 2.48 億美元，去年同期凈利潤 3.62 億美元；調整后每股收益 66 美分，高于分析師預期的 56 美分；

　　盡管營收和每股收益均高于分析師預期，發布財報之后，截止文章發稿，Salesforce 盤后股價為 177.07 美元，盤后跌了 2.32%。美股研究社認為造成 Salesforce 股價下跌的原因可能還是因為，該公司同時宣布聯合首席執行官將離職，并將收購云服務和移動軟件服務商 Vlocity 這兩個大的決策引起部分投資者的不安。

圖源雪球

　　其它核心數據表現：

　　軟件訂閱和支援服務營收 45.6 億美元，同比增長 35%；個人服務和其他業務營收 2.88 億美元，同比增長 26%；2020 財年第四季度，該公司目前訂單未確認收入（RPO）約為 308 億美元，同比增長 20%；12 個月內將確認的收入（cRPO）約 150 億美元，同比增長 26%。

　　2020 財年總營收 171 億美元，同比增長 29%；GAAP 每股收益 15 美分；2020 財年總運營現金流 43.3 億美元，同比增長 27%。全年訂閱和支持業務收入 160 億美元，同比增長 29%；全年專業服務及其他業務收入 11 億美元，同比增長 21%。

　　對下個季度財報預測：

　　Salesforce 預計當季調整后每股收益區間為 70 美分到 71 美分，相比之下分析師平均預期為 70 美分；預期營收區間為 48.75 億美元到 48.85 億美元，高于分析師預期的 48.4 億美元。

　　對于 2021 財年，Salesforce 上修業績指引，預期調整后每股收益區間為 3.16 美元至 3.18 美元，高于分析師平均預期的 3.11 美元；預計全年營收區間為 210 億美元至 211 億美元，高于分析師預期的 209.3 億美元。

　　發布財報后，Salesforce 宣布該公司聯合首席執行官 Keith Block 將離職，Marc Benioff 將擔任唯一的首席執行官。此外，Salesforce 還宣布同意收購云服務和移動軟件服務商 Vlocity，收購價為 13.3 億美元，預計 2021 財年內完成收購。該公司首席財務官 Mark Hawkins 表示，Salesforce 的業績指引已經將次收購案計算在內。

　　對比上個季度的財報業績來看，Salesforce 在環比數據上也有一些漲幅。Salesforce 第三財經營收 45.13 億美元，同比增長 34%；凈虧損 1.09 億美元，2018 年同期凈利潤為 1.05 億美元，同比下滑 203.81%。訂閱和支持業務營收 42.4 億美元，同比增長 34%；專業服務和其他業務營收 2.74 億美元，同比增長 22%。

　　根據 Salesforce 這份新財報來看，在營收上實現同比增長超出市場預期還是難能可貴，只是凈虧損的擴大也是一個問題，收購不少云服務企業何時能夠帶來盈利回報還是存在不確定的因素。美股研究社通過解讀這份新財報，從核心數據的表現來分析財報表現。

　　CRM 仍占據重要營收地位，核心業務面臨不小競爭壓力

　　在 Salesforce 的營收機構中，CRM 業務一直是貢獻營收的大功臣。在本季度，該公司的軟件訂閱和支援服務營收 45.6 億美元，同比增長 35%，占總營收比重為 94%。從 Salesforce 之前的財報來看，CRM 云產品對公司營收的貢獻超過 90%，尤其是銷售云和服務云就帶來了超過一半的收入，這兩大產品也被視為 Salesforce 的搖錢樹。

　　Salesforce 在 CRM 領域能夠處于領導者的地位，估值破千億美元的大關，除了該公司占有一定的領先布局優勢之外，核心領導人物的決策也起到重要的作用。

　　在 Salesforce 發展云生態系統中，該公司前聯席 CEO 基思·布洛克(Keith Block)就起到了一個重要作用。這次基思·布洛克宣告離職也讓業界驚訝，甚至也讓一些投資者產生一些擔憂。在基思·布洛克在職期間，快速發展的 Salesforce 云生態系統激發了 Salesforce 合作伙伴之間的數十項并購，其合作伙伴與方案商不斷受到資本的青睞，得以壯大發展。

　　盡管 CRM 業務仍然為 Salesforce 帶來不低的營收增長規模，且 Salesforce 在全球 CRM 市場占據不少的份額。根據 Gartner 的市場份額估計，Salesforce 在 2018 年以 19.5% 的市場份額稱霸全球 CRM 市場，比實力最接近的競爭對手 SAP（份額為 8.3%）高出一倍多。

　　但我們也清晰的看到，全球 CRM 行業的競爭越發激烈。隨著科技巨頭亞馬遜、微軟、谷歌等加大對于云計算業務的布局，還有老牌 SaaS 企業 Oracle、SAP、Adobe 等都在加速搶奪市場，這也讓 Salesforce 受到的市場擠壓也在加大。這些頭部玩家已經具備了相當強的研發能力，技術十分成熟。

　　對于 Salesforce 來說，未來繼續維持 CRM 業務的穩定增長是它鞏固投資者信心的關鍵，但是它也在主要市場，如美國地區的增長會有所放緩，如何在全球市場進一步擴大它的市場份額，或許還是提高該業務營收增長的關鍵。

　　凈虧損環比上漲不少，借收購來犧牲短期利潤換增長空間

　　在本季度，Salesforce 的凈虧損為 2.48 億美元，去年同期凈利潤 3.62 億美元；調整后每股收益 66 美分，高于分析師預期的 56 美分。在上個季度，該公司的凈虧損為 1.09 億美元，從環比增長來看，Salesforce 在本季度的虧損額度仍然在擴大。

　　雖然其營收在這個季度保持了高速的增長，但是虧損不斷擴大暴露了其正面臨的挑戰在加大。在外界看來，Salesforce 出現虧損的最大一個原因還是因為其在去年花了不少大額資金去收 SaaS 領域的企業來壯大它在 CRM 領域的競爭力。

　　去年 8 月，Salesforce 完成了對數據分析公司 Tableau 的 153 億美元收購，這是它有史以來最大的一筆交易，同時也是繼 2018 年以 65 億美元收購 MuleSoft 后，Salesforce 加碼數據集成的又一大手筆收購。此外還有 2019 年 8 月，Salesforce 斥資 13.5 億美元將企業軟件服務商 ClickSoftware 納入麾下。

　　這次在財報發布后，Salesforce 還宣布同意收購云服務和移動軟件服務商 Vlocity，收購價為 13.3 億美元，預計 2021 財年內完成收購。可以預見到的是這筆收購資金在 2021 財年很有可能會影響到 Salesforce 的凈利潤業績表現。

　　就目前火爆的云計算市場來看，隨著這一領域的競爭愈發激烈，Salesforce 要想保住它在 CRM 領域占據著"龍頭"的位置，確實需要進一步壯大它的競爭里，收購其它云服務企業能夠完善它在業務上的布局，只是連著好幾個收購動作也引發一些投資者對其的擔憂。這次財報營收跟每股收益高于預期，但股價仍然有所下跌，足以看出收購動作存在一些風險。

　　如果從短期財務回報來看，Salesforce 在一年之內的收購動作，并不能對短期業績帶來明顯提升，甚至在一定程度上還拖累了公司的凈利潤，這也是為何 Salesforce 在本季度的凈虧損會持續性擴大。

　　除了大筆收購影響到凈利潤之外，Salesforce 不低的成本支出也是一個問題。此前在之前的財報中，Salesforce 指出，未來市場營銷費用占總收入的比例仍將維持在 45% 左右的高位很長一段時間，因為公司仍在尋求不斷擴大客戶數量、向現有客戶出售更多產品以及繼續建立品牌識別度。

　　結語

　　根據 Salesforce 這份新財報來看，整體表現還是高于市場預期，從財報業績來看是一份合格的成績單。只是由于管理層核心人物的離職，加上 Salesforce 宣告將要花費 13.3 億美元收購 Vlocity，引發一些投資者擔憂其在未來的增長表現，這種擔憂情緒情理之中。

　　從 Salesforce 最近期的收購動作，我們不難看出其未來計劃：數碼科技企業正依賴云端工具和大數據，形成全新的業務模式。不少企業開始發展云端營運，而 Salesforce 打算提供相關解決方案，協助企業順利轉型，藉此成為行業龍頭。

　　對于 2021 財年的財報預期，Salesforce 預計全年營收區間為 210 億美元至 211 億美元，高于分析師預期的 209.3 億美元。從 Salesforce 預期來看，它在 2021 財年的業績表現還是值得期待，當然最重要的是它能夠繼續在 CRM 領域保持高速增長。

　　盡管財報發布后股價有所下跌，但在投資者等待 Salesforce 發布新財報之際，它還收獲摩根大通和摩根士丹利的分析師的看好。摩根士丹利稱，Salesforce 仍然是其最好的標的之一，且認為在總目標市場規模估計超過 2000 億美元的情況下，該公司是一個長期的股票贏家。Salesforce 能否在接下來的財報業績中有所突破，美股研究社將會繼續保持關注。（本文首發鈦媒體）

　　【鈦媒體作者介紹：美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股 http://www.meigushe.com/】

總結

以上是生活随笔為你收集整理的Q4营收同比增长34.7%，Saleforces股价为何总停滞不前？的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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