九方金融研究所高級(jí)宏觀研究員尤眾元:

北京時(shí)間2022年1月6日凌晨,美聯(lián)儲(chǔ)公布了12月份聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)貨幣政策會(huì)議的紀(jì)要文件,文件顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員的態(tài)度比預(yù)期更為鷹派。會(huì)議紀(jì)要中比較值得重視的有以下幾點(diǎn):(1)目前執(zhí)行的量化寬松政策不再是必要的,縮表速度應(yīng)當(dāng)加快。(2)加息的條件比此前預(yù)期的可能更快得到滿足。(3)部分官員認(rèn)為一旦加息,縮表政策要緊隨其后。綜上,本次FOMC會(huì)議明顯偏鷹派,美股迎來(lái)下跌,A股短期內(nèi)也會(huì)面臨震蕩。

九方金融研究所在2022年度展望中提出,美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐會(huì)慢于市場(chǎng)預(yù)期與會(huì)議紀(jì)要。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)上一輪加息周期的表現(xiàn),市場(chǎng)無(wú)需過(guò)度擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)快速加息帶來(lái)的沖擊。當(dāng)時(shí),美國(guó)市場(chǎng)人士的預(yù)測(cè)與FOMC會(huì)議紀(jì)要的內(nèi)容都反映加息在即,但是美聯(lián)儲(chǔ)在次貸危機(jī)后第一次加息出現(xiàn)在2015年12月,遠(yuǎn)慢于市場(chǎng)分析與官方表態(tài),當(dāng)前的會(huì)議紀(jì)要更多地反映美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期引導(dǎo),而非未來(lái)真實(shí)的操作前瞻。我們猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)首次加息可能出現(xiàn)在2022年下半年,并且加息次數(shù)大概率低于2次。

美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響有限,中國(guó)貨幣政策不會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)加息影響。中美經(jīng)濟(jì)周期當(dāng)前不同步,中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先美國(guó)半個(gè)身位,已經(jīng)經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)的繁榮期,當(dāng)前面臨下行壓力。美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于趕頂期,貨幣政策理應(yīng)關(guān)注防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。中國(guó)央行最新的文件顯示貨幣政策以穩(wěn)為主,目標(biāo)在于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),中美利差當(dāng)前處于安全區(qū)間,即使美聯(lián)儲(chǔ)加息,中國(guó)央行仍然可以降低LPR利率或者以其他方式執(zhí)行寬松貨幣政策,外圍變化對(duì)于中國(guó)貨幣政策不會(huì)產(chǎn)生影響。

總結(jié)

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