4月2日消息，據三名知情人士透露，大眾汽車在中國的一家合資企業已同意向特斯拉購買碳積分，以幫助遵守當地環保規定。

特斯拉已經在其他市場從出售這些碳積分中賺了很多錢，但這是其在中國進行的第一筆此類交易，也突顯出大眾在將其龐大燃油車制造業務轉向電動汽車以對抗特斯拉所面臨的艱巨挑戰。

2018年，中國開始實施零碳排放策略，以迫使汽車制造商在國內生產更多電動汽車。到去年年底，汽車制造商在中國銷售的汽車中必須有12%是電動汽車，否則將被罰款。

汽車制造商被授予碳積分，用于抵消生產更多污染車輛的影響，也可以向銷售電動汽車的同行購買碳積分。特斯拉在中國出售每輛電動汽車可獲得5個碳積分，該公司去年在中國售出了14萬輛汽車。

作為全球第二大汽車制造商，大眾股價自今年以來飆升，原因是投資者對其電動汽車計劃前景非常看好。但在中國和其他地方，這家德國公司仍然以銷售傳統的內燃機車輛為主。

中國是世界上最大的汽車市場，去年售出了超過2500萬輛汽車。其中一汽大眾就銷售出了200多萬輛汽車，因此它需要購買大量碳積分才能滿足12%的門檻兒。

知情人士稱，為了幫助滿足日益嚴格的排放目標，大眾與中國合資企業一汽大眾已同意從特斯拉購買碳積分。大眾拒絕對該交易置評，但在聲明中表示，其“戰略目標是遵守中國規定，如果有需要，我們將購買更多碳積分”。特斯拉沒有回復置評請求。

一汽大眾去年售出216萬輛汽車。公開數據顯示，一汽大眾與上汽大眾均位居2019年中國排放嚴重的汽車制造商之列。到目前為止，這些合資企業在中國生產的燃油車遠比電動汽車受歡迎。

知情人士還稱，目前尚不清楚一汽大眾將從特斯拉購買了多少碳積分，但特斯拉的出價約為每個碳積分3000元，高于前幾年的價格。

這筆交易實際上意味著，作為在華最大的外國汽車制造商大眾正向競爭對手提供補貼，此舉間接幫助提高了電動汽車的產量。大眾在中國的合資企業計劃今年推出5款電動ID系列車型。

在美國，監管機構也設定了環保要求，特斯拉已經向菲亞特克萊斯勒等競爭對手出售了碳積分。但到目前為止，特斯拉還沒有報告在中國達成任何交易。特斯拉于2019年末開始在中國生產汽車。

根據一份監管申報文件，特斯拉2020年出售碳積分的收入總計為15.8億美元。（小小）

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電動汽車制造商特斯拉在2020年首次實現了全年盈利，但這并不是因為其向客戶銷售了足夠多的汽車，而是得益于賣出了大量碳排放積分（regulatory credits）。

美國有11個州要求汽車制造商在2025年之前銷售一定比例的零排放汽車。如果做不到，這些汽車制造商不得不從其他符合這些要求的同行那里購買碳排放積分，比如專門銷售電動汽車的特斯拉。

對特斯拉來說，這是一項有利可圖的業務，過去五年總共為其帶來了33億美元收入，僅在2020年就收入近16億美元，甚至遠遠超過了特斯拉去年7.21億美元的凈利潤。這意味著，如果沒有這部分額外收入，特斯拉在2020年將出現凈虧損。

特斯拉股票大空頭GLJ Research的戈登·約翰遜(Gordon Johnson)表示說：“特斯拉賣車賠錢，卻能靠賣碳排放積分賺錢。但這部分收入正在消失。”

就連特斯拉高管也承認，公司不能指望這種額外收入維持運營。其首席財務官扎卡里·柯克霍恩(Zachary Kirkhorn)表示：“對我們來說，這始終是個極難預測的領域。從長遠來看，碳排放積分銷售不會成為我們業務的重要組成部分，我們也沒有圍繞其來規劃業務。不過，在接下來的幾個季度里，碳排放積分銷售仍將保持強勁。”

特斯拉還報告了其他衡量盈利能力的指標，與許多其他公司相似。按照這些衡量標準，該公司的利潤已經足夠高，他們不需要依賴銷售碳排放積分來實現盈利。

特斯拉公布2020年汽車業務毛利潤為54億美元（不包括碳排放積分收入），調整后凈收入為25億美元，但不包括17億美元的股票薪酬等項目。此外，該公司28億美元的自由現金流同比增長158%，與2018年相比，這是個戲劇性的轉變。當時，特斯拉現金幾乎消耗殆盡，面臨資金枯竭的危險。

特斯拉的支持者表示，這些數字表明，在多年虧損之后，特斯拉終于實現了盈利。而這種盈利能力是該股在過去一年多中表現異常出色的重要原因之一。但據風投機構Loup Ventures管理合伙人、知名科技分析師吉恩·蒙斯特(Gene Munster)稱，關于特斯拉是否真的實現盈利，懷疑人士和該公司擁躉之間的爭論已經變成了一場“圣戰”。

蒙斯特說：“他們在辯論兩件不同的事情，永遠不會達成共識。”蒙斯特認為，批評人士過于關注特斯拉碳排放積分收入仍超過凈利潤。他認為，汽車毛利率(不包括碳排放積分收入)才是該公司財務成功的最佳晴雨表，也是衡量特斯拉利潤的重要指標。

特斯拉的未來

特斯拉股票2020年上漲了743%，其出色表現使該公司成為美國市值最高的公司之一。然而，特斯拉2020年只售出不到50萬輛汽車，與估計已在全球售出的7000多萬輛汽車相比，占比非常小。

特斯拉的股票價值現在大約相當于全球12家最大汽車制造商市值的總和，而這12家公司的汽車銷量占全球總銷量的90%以上。

特斯拉擁有的是其他汽車制造商所缺少的快速增長潛力。上周，該公司預測未來幾年的電動汽車年銷量將增長50%，預計2021年的表現甚至會更好，因為其他汽車制造商正在努力恢復到新冠肺炎疫情前的銷售水平。

整個汽車行業都在走向純電動的未來，這既是為了滿足全球更嚴格的環境法規，也是為了滿足人們對電動汽車日益增長的需求。部分原因是，與傳統的燃油車相比，生產電動汽車需要的勞動力更少，零部件更少，制造成本也更低。蒙斯特說：“大多數人都同意電動汽車代表著行業未來，我也認可這樣的假設。”

雖然特斯拉是領先的電動汽車制造商，但隨著幾乎所有汽車制造商都在推出或計劃推出自己的電動車型，特斯拉面臨著日益激烈的競爭。就電動汽車在歐洲大部分地區的銷量而言，大眾已經超過了特斯拉。通用汽車上周表示，希望到2035年完全轉向零排放汽車。

特斯拉空頭約翰遜說：“競爭讓特斯拉的車變得無關緊要，我們不認為靠出售碳排放積分是一種可持續的商業模式。”但其他分析師認為，考慮到特斯拉在轉向電動汽車的過程中受益匪淺，其高位股價是合理的。

韋德布什證券公司分析師丹尼爾·艾夫斯(Daniel Ives)表示：“特斯拉不會在電動汽車市場保持80%-90%的份額，但即使市場份額低得多，他們也能繼續保持增長。在2025年，我們預計每年的電動汽車保有量將超過300萬至400萬輛，其中40%的增長來自中國。我們相信，特斯拉現在正走在正確的軌道上，即使沒有碳排放積分收入，特斯拉仍然能實現盈利。” （小小）

總結

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