文/沈浪

　　來源：無冕財經（ID：wumiancaijing）

　　特斯拉股價飆漲，將馬斯克送上全球第三大富豪寶座，上市不久的小鵬汽車也讓何小鵬身家大增數百億，是實至名歸，還是虛火太旺？

　　僅一年時間，市值激增 11 倍突破 4643 億美元，相當于約 2.5 個豐田汽車、5 個大眾汽車、11 個通用汽車，特斯拉以一己神話帶動一個行業的瘋狂。

　　國內造車新勢力也蠢蠢欲動。在銷量未有實質性改善的背景下，蔚來汽車從 1 美元退市紅線附近絕地反彈。只有一款量產車的理想汽車，登陸納斯達克即實現百億美元市值，甚至一度超越蔚來坐上頭把交椅。

　　而不論 IT 老兵李斌還是高中輟學的億萬富豪李想，都比不上熱衷于嘴上挑戰特斯拉的何小鵬。

　　這位 43 歲的湖北人 8 月初帶著小鵬汽車匆匆提交招股書，于當月 27 日晚間登陸資本市場，正在將這場虛火煽得更旺。

　　市值增長與銷量之困

　　沒有任何懸念，小鵬汽車（NYSE：XPEV）掛牌后同樣獲得了市場追捧，發行價 15 美元，募集資金約 15 億美元，開盤即跳高至 23.1 美元，較發行價上漲 54%，當日收盤價為 21.22 美元，漲幅定格在 41.47%。

　　次日，小鵬汽車股價又震蕩上行了 7.4 個百分點，將其市值拉升到了 167 億美元，躍居理想汽車之上，在國產造車新勢力中僅次于蔚來。

　　在上市現場，何小鵬毫不掩飾地表示，“很久很久沒這么激動了”。這確實是一件值得激動的事，在上市即成功的互聯網界，曾將 UC 賣給阿里賺得第一桶金的何小鵬終于實現了敲鐘夢，借此一役，身家也一度增加 360 億元。

　　不過，當小鵬汽車市值、何小鵬個人財富雙雙急劇膨脹時，市場表現卻是另一番景象。

▲小鵬汽車兩款車型銷量情況。

　　目前，小鵬汽車共有 G3、P7 兩款車型，G3 屬于入門型電動車，補貼后價格為 14.68-19.98 萬元；對標特斯拉 Model 3 的 P7，補貼后售價 22.99-34.99 萬元。因定價遠低于理想、蔚來，G3 曾受到部分用戶青睞，2019 年一季度銷量還只有 442 輛，到了第二季度，就飆升到 6723 輛。

　　2019 年，小鵬汽車累計銷量 16608 輛，在當年新能源車企中排名第 14 位，略低于蔚來汽車，G3 還拿下了造車新勢力單一車型銷量冠軍。但在何小鵬向資本市場全速前進的關鍵時刻，小鵬汽車 G3 在 7 月份只賣出了 810 輛。

　　業界公認，10 萬輛是造車生死線，而小鵬汽車與蔚來汽車、理想汽車一樣，要越過生死線，基本還有 80% 的距離，今年上半年賣出的電動車同比下滑近 51%，在造車新勢力銷量榜上跌出前三。銷量成為小鵬汽車急需要解決的問題。

▲小鵬汽車營收及及凈利潤。

　　在小鵬汽車提交招股書時，廣州發生了一輛 G3 起火事故，盡管實際原因尚不明朗，但自燃就像一個如影隨形的陰魂纏著所有電動車玩家。去年，一連串的自燃事件導致蔚來汽車倍受召回、銷售滑坡折磨，數十億美元市值灰飛煙滅。小鵬汽車會更幸運嗎？

　　微創新，偽創新？

　　國內互聯網人在進入傳統制造業時，往往都有一個共性：不愿深入進行基礎性、前瞻性的投入，更多選擇捷徑，以一些噱頭即所謂的“微創新”迎合消費者。這些創新更像是偽創新，能迅速吸引一批好奇心強烈的用戶，但也決定了他們最終能走多遠。

　　造車新勢力亦然。他們一邊打著特斯拉中國追隨者的旗號，一邊大肆貶低偶像的產品。當消費者購買特斯拉 Model 3，致使其單月銷量就超過自己一年時，這些人又大罵用戶不識貨。他們不理解的是，在消費者心中，馬斯克的 Space X、星鏈還有新近爆紅的腦機接口公司 Neuralink，無一不代表著極致追求。特斯拉也許存在諸多不足，但其在電池等核心技術上的不懈創新就值得給予更多信任。

　　在“年輕人的第一臺互聯網汽車”的定位下，小鵬汽車主打智能化，招股書上也赫然寫著“我們是目前唯一一家開發用于自動駕駛商業化的全棧專有軟件的中國汽車公司”。何小鵬也公開強調，“小鵬的標簽是智能，智能是小鵬的最核心優勢”。

　　據介紹，小鵬汽車自主研發了車載操作系統 Xmart OS 和自動駕駛系統 XPILOT，并計劃在 2021 年初推出 XPILOT3.0，以實現更高級的自動駕駛功能。這種模式儼然將造車變成了何小鵬的寫代碼老本行，忽略了電動汽車首先是一款交通工具，安全可靠是第一需求。

　　2018 年，李書福一句“互聯網公司造車就是一天到晚在瞎忽悠老百姓”曾被不少人誤解，如今，越來越多的人開始明白，汽車確實是一件精密度、協同性頗高的特殊商品，研發、生產、資金、技術、營銷、服務等是不可分割的整體。輕視傳統汽車工業上百年的沉淀，總有一天會讓新造車勢力及其用戶付出代價。

　　遺憾的是，何小鵬始終堅持“智能汽車的核心在運營而不在制造”的觀點。

　　在雪球社區上，一位網友尖銳地指出：“都選擇了買股票補貼買車，上市 IPO 融資補貼賣車的虧損。真是良性閉環循環。全世界也就中國這么玩。老牌汽車國家，日本德國美國，目瞪口呆。說你們這造的是汽車么就敢賣？買了也敢開？”

　　誰在炒作小鵬汽車？

　　特斯拉股價不斷創出新高時底氣十足，因其今年第二季度交付量逾 9 萬輛，其中 Model 3 和 Model Y 就交付了 8 萬輛，凈利潤 1.04 億美元，連續四個季度實現盈利。

　　相較而言，小鵬汽車飽受銷量持續下滑、盈利遙遙無期的雙重煩惱，股價卻照樣堅挺，這離不開幾大投資機構的推波助瀾。

　　今年初，小鵬汽車一度陷入現金流緊缺的窘境，但在7-8 月，阿里巴巴、卡塔爾主權基金、高瓴資本、紅杉中國等接連促成了兩筆合計約 8 億美元的融資。這不得令人懷疑，此舉是為了促成小鵬汽車上市，因為只有 IPO，投資者們才有退出的希望。

▲小鵬汽車上市現場，圖片來自網絡。

　　為確保此次上市成功，在 15 億美元的融資中，阿里巴巴、Coatue、小米等認購了不低于 4 億美元。一派繁榮景象之下，自然有人加入。

　　而種種跡象表明，參加小鵬汽車新股申購的，相當大一部分投資者均來自國內。在雪球、老虎、富途等美股投資平臺上，多位投資者公布了中簽結果，從2%-10% 不等的中簽率來看，真正的國外投資者對小鵬汽車的興趣不大，小鵬汽車股民很可能以國內投資者為主。換句話說，他們正在將美股變成又一個A股，這也就解釋了炒作氛圍為何如此濃厚。

　　然而，沒有可持續的業績作為支撐，所有的炒作都是擊鼓傳花的游戲。美國財經圈名嘴吉姆·克萊默已發出警告，不要對電動汽車市場過度投機，在股市飆升至離譜的水平后，華爾街對電動汽車股票的熱愛即將結束，“電動汽車領域看起來很繁榮，更像是泡沫，并且已經開始破裂”。

　　在短暫的浮華之后，資本市場正趨于理性。8 月 26 日，理想汽車創下上市以來最高股價，隨后三個交易日連續大幅回調，累計跌幅超過 30%。而小鵬汽車在上市第三天后也繃不住了，大跌 10%。

　　在 8 月 11 日舉辦的第十二屆中國汽車藍皮書論壇上，何小鵬表示，“3 年之后賽道很快就要變了，汽車行業會呈現更加集中的一個趨勢，龍頭企業只會有 5 家。”聽話聽音，他這番話的核心意思只有一個：不論世事如何變幻，小鵬汽車都會是龍頭之一。

　　問題是，消費者也這樣看嗎？今年 5 月，何小鵬稱自家汽車比特斯拉“好多了”，特斯拉“品牌強得也有限”，結果被網友狠狠懟了一下：“到處黑特斯拉，人家特斯拉搭理你嗎？”

總結

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