大家好！今天讓小編來大家介紹下關(guān)于LPR維持不變，央行貨幣司發(fā)言，國債期貨上漲超過1毛錢的問題，以下是小編對此問題的歸納整理，讓我們一起來看看吧。

財聯(lián)社9月20日訊（編輯 林卓然）20日上午公布的LPR報價一年和五年均不變，機構(gòu)分析師認(rèn)為，一方面需要協(xié)調(diào)銀行息差，另一方面在首套房利率動態(tài)調(diào)整機制下，主要城市其實擁有自己的貸款利率下調(diào)空間。LPR公布后債市反應(yīng)平平，貨幣政策司司長有關(guān)維護流動性的發(fā)言提振了國債期貨情緒，T主力合約迅速拉升了5分錢至100.755。交易員對財聯(lián)社表示，目前資金面對債市的影響更大，多頭仍有動力。

LPR維持不變是兼顧息差和房貸利率政策彈性的結(jié)果

9月20日上午，央行公布本月LPR報價：1年期LPR為3.45%（上次為3.45%），5年期以上LPR為4.2%（上次為4.2%）。央行貨幣政策司司長鄒瀾表示，貨幣政策應(yīng)對超預(yù)期挑戰(zhàn)和變化仍然有充足的政策空間。央行將繼續(xù)精準(zhǔn)、有力實施好穩(wěn)健的貨幣政策，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，以高質(zhì)量金融服務(wù)助力高質(zhì)量發(fā)展。綜合運用多種政策工具，保持流動性合理充裕。

今年LPR調(diào)整了兩次，分別是6月同時下調(diào)了一年和五年LPR，調(diào)整幅度為10bp；和8月非對稱下調(diào)了一年LPR10bp，但5年保持不變。8月下旬以來認(rèn)房不認(rèn)貸，放松一線城市限價等等地產(chǎn)政策頻頻出臺，投資者也一度期待著9月長端LPR可以配合調(diào)整。

光大證券分析師張旭表示，金融機構(gòu)發(fā)放制造業(yè)中長期貸款、固定資產(chǎn)投資貸款和個人住房貸款等中長期貸款皆基本參考5年期以上LPR，除了促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展外，貨幣當(dāng)局對于5年期以上LPR的引導(dǎo)還需要綜合考慮多方面的因素。

一方面，當(dāng)前一線城市的房貸利率下限仍高于全國下限，可以自主降低地區(qū)下限。另一方面，我國已建立了首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制（以下簡稱“動態(tài)調(diào)整機制”），允許符合條件的城市政府自主決定階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》可虡I(yè)性個人住房貸款利率下限。因此，即使這段時間LPR沒有變化，相應(yīng)城市的利率下限也是可以降低的。

人民銀行和金融監(jiān)管總局于2023年8月31日發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》，將二套住房貸款全國層面的下限由LPR+60bp降至LPR+20bp。北京、上海、深圳和廣州這四個一線城市當(dāng)前執(zhí)行的首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限分別為LPR+55bp、LPR+35bp、LPR+30bp和LPR10bp，均高于全國層面的貸款利率政策下限。也就是說，這四個城市的下限在理論上還有75bp、55bp、50bp和10bp的降低空間。

除了房貸層面調(diào)整必要性不高，銀行息差可能也是央行的考量因素，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明指出，截至2023年二季度，我國加權(quán)平均貸款利率已下行至4.19%的相對低位，而商業(yè)銀行凈息差也收縮至1.74%的歷史低位。考慮到銀行調(diào)降存量按揭貸款利率將對利息收入產(chǎn)生較大的沖擊，此時下調(diào)LPR，將增大“統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系”的難度。

此外，8月中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開電視會議還提出“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作，豐富防范化解債務(wù)風(fēng)險的工具和手段”，不排除在化解地方債務(wù)風(fēng)險具體工具和手段落地之前，需要將銀行息差保持在一定水平。

投資則應(yīng)對LPR調(diào)整愈加成熟，對債市影響有限

LPR公布后債市反應(yīng)平平，但貨幣政策司司長的發(fā)言推動了債市情緒，10年國債期貨從100.69迅速拉升到100.75，截至發(fā)稿時間11：30，期貨T主力合約101.755，現(xiàn)券報2.6775%。交易員對財聯(lián)社表示，目前資金面對債市的影響更大，多頭仍有動力。

資料來源：Wind，財聯(lián)社整理

明明分析，回顧歷史相較于居民貸款企業(yè)信貸增速受到LPR下調(diào)影響更為明顯，可能是因為企業(yè)比個人對利率更為敏感。LPR下調(diào)將會對信貸需求產(chǎn)生較好的刺激效果，但也需要其他穩(wěn)增長政策配合，如果市場情緒處于一個相對悲觀的狀態(tài)，僅依靠LPR的調(diào)降很難直接刺激信貸增長，通過這一路徑對債市的影響也將相應(yīng)減弱。

對于企業(yè)而言，LPR調(diào)降意味著其他條件不變的情況下，一部分資金需求可能從債券發(fā)行轉(zhuǎn)向貸款申請，對應(yīng)一級市場的債券供給減少。在“供小于求”的背景下，債券發(fā)行利率將持續(xù)下行直至市場重回均衡。

LPR一旦下調(diào)，實際貸款利率走低，對銀行資金的吸引力減弱，銀行在資產(chǎn)配置過程中會基于收益回報的高低排序而轉(zhuǎn)向債券類資產(chǎn)，進而引導(dǎo)債券利率下行（即我們常說的“比價效應(yīng)”）。但從實際情況來說，對于許多銀行，尤其是大中型銀行，收益并不是唯一需要考量的，而且通過綜合服務(wù)派生中間業(yè)務(wù)收入的附加價值并未在EVA測算中體現(xiàn)出來，因此會低估了貸款在銀行資產(chǎn)配置選擇中的吸引力。

2023年之前，LPR下調(diào)當(dāng)日債市收益率往往會趨于上行，但今年兩次LPR下調(diào)當(dāng)日，債市收益率反而走低。此外，我們注意到，近年來LPR下調(diào)后，債市收益率變化幅度整體收窄，說明LPR超預(yù)期調(diào)整的情況減少，投資者的應(yīng)對愈發(fā)成熟。

來源：財聯(lián)社

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總結(jié)

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