蘋果園區(qū) （Apple Park）

　　文/林志佳

　　來源：鈦媒體（ID：taimeiti）

　　導(dǎo)讀：這是來自經(jīng)濟(jì)學(xué)家的忠告：“是時(shí)候讓像蘋果這樣的美國公司停止沉迷于操縱股市，并開始考慮投資下一代創(chuàng)新產(chǎn)品了。”

　　蘋果再創(chuàng)里程碑！

　　2020 年 8 月 19 日晚，蘋果公司股價(jià)（APPL）盤中超過 467.65 美元/股。按蘋果最新股本數(shù) 42.76 億計(jì)算，蘋果公司市值一度突破 2 萬億大關(guān)，正式成為全球首家市值突破 2 萬億美元的科技公司，同時(shí)也是美股歷史上第一家總市值超過 2 萬億美元的上市公司。

　　次日，蘋果公司股價(jià)再創(chuàng)紀(jì)錄新高，至 473.1 美元，日內(nèi)漲幅 2.22%，總市值維持 2 萬億美元上方。

　　美東時(shí)間周四(8 月 20 日)，蘋果公司股價(jià)再創(chuàng)紀(jì)錄新高，至 473.1 美元，日內(nèi)漲幅 2.22%，總市值維持 2 萬億美元上方。

　　數(shù)據(jù)顯示，自年初至今，蘋果公司股價(jià)上漲了 59.24％，在過去的一年中，該股最高達(dá)到 468.65 美元/股，最低為 201.00 美元/股，累漲 122.3％。

　　“2 萬億”是一個非常模糊的大數(shù)字——大概相當(dāng)于中國上交所 1700 家上市公司總市值的三分之一，或者半個德國的 GDP。

　　在全世界范圍內(nèi)，第一家市值達(dá)到 2 萬億美元的企業(yè)是沙特阿美（在沙特利雅得證券交易所上市），這家石油巨頭去年上市之初就創(chuàng)造了這一記錄。但受油價(jià)影響，沙特阿美市值在 2020 年稍有跌落，目前約為 1.8 萬億美元。

　　《華爾街日報(bào)》則表示，兩萬億美元大約等于美國行業(yè)六大巨頭——Visa、強(qiáng)生、沃爾瑪、寶潔、PayPal 和 Netflix（奈飛）的市值總和。

　　翻看目前全球主要科技公司的市值排行，除 Facebook 外，亞馬遜、微軟和谷歌母公司 Alphabet 市值均超過萬億美元。

　　相比其他四家科技巨頭，蘋果一騎絕塵，掛牌上市僅 40 年，公司市值就從 22 億美元漲到如今的 2 萬億美元。

　　蘋果是怎么做到的？“2 萬億市值”又意味著什么？

　　鈦媒體 App 就上述問題與美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、馬薩諸塞州大學(xué)（University of Massachusetts）經(jīng)濟(jì)學(xué)名譽(yù)教授威廉·拉佐尼克（William Lazonick）進(jìn)行了交流，從業(yè)務(wù)和資本操作兩方面拆分蘋果兩萬億市值之路。

　　蘋果兩萬億市值之路

　　1976 年 4 月 1 日，21 歲的史蒂夫·喬布斯和 26 歲的史蒂夫·沃茲尼克共同創(chuàng)立了蘋果公司。

　　當(dāng)時(shí)，蘋果公司是一家個人計(jì)算機(jī)制造商。

　　成立之后，蘋果公司相繼發(fā)布了 Apple I 和 Apple II 兩款電腦設(shè)備，售出數(shù)百萬部，銷量極佳，因此該公司決定在 1980 年 12 月 12 日公開招股上市，蘋果成為當(dāng)時(shí)最快掛牌的新公司。

　　此時(shí)，蘋果市值約為 22 億美元，剛過“獨(dú)角獸”的及格線。喬布斯希望通過上市募投方式，讓資本市場關(guān)注到蘋果公司的發(fā)展。

　　上市第五年，蘋果公司就進(jìn)入到了《財(cái)富》雜志的世界五百強(qiáng)。

　　但在 1980 年代，喬布斯與蘋果投資管理層發(fā)生了分歧。隨著喬布斯對蘋果公司的擴(kuò)張計(jì)劃，他將百事可樂公司的約翰·斯卡利（John Sculley）任命為首席執(zhí)行官。但這一舉動引發(fā)了投資管理層的爭執(zhí)，導(dǎo)致蘋果董事會解雇了喬布斯和沃茲。

　　到 1990 年代中期，蘋果公司陷入困境，在四年內(nèi)更換了三位 CEO，也無濟(jì)于果。

　　最終，喬布斯回歸。他相繼發(fā)布了 iPod，iPhone 和 iPad，開啟了蘋果最為鼎盛的時(shí)期。iPod，iPhone 和 iPad 這三款暢銷產(chǎn)品幫助蘋果在 2011 年超越石油天然氣生產(chǎn)商埃克森美孚公司（Exxon Mobil），成為全球市值最高的企業(yè)。

蘋果市值增長歷程（數(shù)據(jù)來源：Refinitiv）

　　喬布斯去世后，蒂姆·庫克（Tim Cook）接棒，成為蘋果的新“掌舵人”，公司再度迎來新時(shí)期。

　　在庫克時(shí)代，蘋果主要對過去產(chǎn)品進(jìn)行細(xì)分、調(diào)整，接連發(fā)布 Apple Watch 智能手表，AirPods Pro 和 iPhone 11 Pro Max 等產(chǎn)品，并且推動了 Apple Music、Apple TV+ 等付費(fèi)訂閱服務(wù)，押注下一個利潤點(diǎn)。

　　2014 年 6 月，蘋果市值增長到 6000 億美元，同年 11 月突破到歷史性的 7000 億美元。2018 年 8 月 2 日，蘋果公司市值突破 1 萬億美元大關(guān)。又過了兩年多，市值再翻一番。

　　如今，蘋果公司的市值大約是埃克森美孚公司的 11 倍。

　　時(shí)代的幸運(yùn)兒 or 股價(jià)“操縱大師”？

　　美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·拉佐尼克教授認(rèn)為，在庫克時(shí)代，蘋果公司能夠迅速達(dá)到 2 萬億美元市值的原因有三：

　　一、市場被不斷注資，以支持美國企業(yè)價(jià)值，讓美股大盤得到蓬勃發(fā)展；

　　二、蘋果產(chǎn)品毛利率高，盈利豐厚；

　　三、蘋果利用創(chuàng)紀(jì)錄的回購、拆股等方式“操縱”股市，支持其股價(jià)，并給股東帶來股息收益率，從而讓利潤增值，提升公司市值。

　　一、美國股市蓬勃發(fā)展

　　回顧過去兩百年內(nèi)的美國股市，自經(jīng)歷 1930 年美國經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期后，資本市場表現(xiàn)持續(xù)向好。即便是 2008 年的亞洲金融危機(jī)，美國政府接管了導(dǎo)致銀行倒閉并壓低股價(jià)的不良貸款，美股迅速回溫。當(dāng)年 9 月，標(biāo)普 500 指數(shù)（約占美國證券交易所上市公司總市值的 80％）整體下跌幅度僅次于約旦和摩洛哥，跌超5％，好于俄羅斯和印度等其他 48 個國家的股票市場表現(xiàn)。

　　到了 2020 年，全球爆發(fā)新冠疫情，失業(yè)人數(shù)增多，美國二季度 GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）萎縮 10%，加上市場投資者持續(xù)處于悲觀情緒，2 月和 3 月美股下跌超 34%。

　　但威廉·拉佐尼克教授告訴鈦媒體 App，疫情期間，美聯(lián)儲一直向美國金融市場注資數(shù)萬億美元，這一事件讓包括蘋果公司股票在內(nèi)的企業(yè)金融資產(chǎn)價(jià)值提升，有助于吸引更多投資者去購買科技股，隨之而來的就是標(biāo)普 500 指數(shù)回溫，蘋果公司市值迅速攀升。

　　此外他認(rèn)為，美國最富有的家庭中，有1% 的家庭擁有美國約 50% 的公司股票，而且隨著政府補(bǔ)助、人力成本降低，許多富人在疫情期間其實(shí)是變得更富有，他們不斷向股市投入資金，從而提振了企業(yè)股票的需求。

　　《紐約時(shí)報(bào)》近日做了一組統(tǒng)計(jì)，表明標(biāo)普 500 指數(shù)四十年來一直處于上升狀態(tài)，目前指數(shù)已恢復(fù)到疫情之前的水平，克服了經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。

　　作為標(biāo)普 500 指數(shù)中權(quán)重最高的成分股，蘋果當(dāng)仁不讓成為暴漲“元兇”。

　　截至 8 月 19 日，過去 12 個月內(nèi)蘋果股價(jià)累漲 122.3％。自今年 3 月低點(diǎn)以來，蘋果股價(jià)上漲了 72%，整個市場環(huán)境的轉(zhuǎn)危為安，成為該公司突破兩萬億市值的因素之一。

　　紐約大學(xué)金融學(xué)教授阿斯瓦斯·達(dá)莫達(dá)蘭（Aswath Damodaran）也曾公開表示：“這場危機(jī)加強(qiáng)了蘋果本已強(qiáng)大的力量，市值兩萬億成為通往安全的新飛躍。”

　　二、蘋果仍然盈利豐厚

　　究其市值增長的原因，除了整個美股市場大環(huán)境因素外，穩(wěn)定的銷售增長是蘋果市值增長的動力之一。

　　據(jù)蘋果公司最新發(fā)布的 2020 財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)顯示，公司該季總營收達(dá)到 597 億美元，與去年同期相比增長了 11％。資金儲備從三年前的 2160 億美元增至 2600 億美元。業(yè)績超出了華爾街的預(yù)期，股價(jià)隨之大幅上漲。

　　其中，蘋果公司的賺錢機(jī)器——iPhone 產(chǎn)品的利潤高，亦是蘋果市值增長的核心因素。

　　即便 iPhone 手機(jī)標(biāo)價(jià)萬元，銷量也不見大幅下滑，iPhone 的 Bom 物料成本和手機(jī)售價(jià)之間的硬件利潤率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過雷軍所說5%。一旦蘋果產(chǎn)品降價(jià)，銷量止跌回升，銷售額并沒有出現(xiàn)大幅下滑的現(xiàn)象。

　　根據(jù) Canalys 發(fā)布的 2020 年二季度（4-6 月份）全球手機(jī)市場數(shù)據(jù)顯示，在降價(jià)促銷，以及廉價(jià)版 iPhone SE2 市場反饋超預(yù)期的情況下，該季蘋果共出貨 4510 萬部 iPhone。比上一年增長 25%。

　　雖然近兩年大眾開始唱衰 iPhone 創(chuàng)新，庫克也開始轉(zhuǎn)變策略，從 2019 年開始押注軟件訂閱服務(wù)業(yè)務(wù)。但蘋果不得不承認(rèn)的是，公司高度依賴于 iPhone 和相關(guān)服務(wù)的銷售。最終效果就是，蘋果一年 600 億美元左右的凈利潤中，大部分來自于 iPhone 銷售。

　　同時(shí)，手機(jī)是7*24 小時(shí)的產(chǎn)物，它是一種“必需品”，加上蘋果本身“iOS 生態(tài)”的唯一性。人們往往不再更換另一個生態(tài)的手機(jī)。因此，在選擇手機(jī)設(shè)備時(shí)，大眾仍會為 iPhone 這樣的高溢價(jià)產(chǎn)品付出更高的費(fèi)用，節(jié)省反復(fù)折騰的時(shí)間，提高使用效率，這讓 iPhone 反倒越賣越貴，賺的也越來越多。

　　有分析師認(rèn)為，未來幾年，蘋果硬件產(chǎn)品、軟件生態(tài)依然會在全球流行下去。手機(jī)銷量一直上升，盈利豐厚，公司現(xiàn)金儲備額提升，市場也將愈加看好蘋果股票。

　　威廉·拉佐尼克教授對鈦媒體 App 表示，在 iPhone 推出 13 年后，蘋果仍在創(chuàng)新和相關(guān)商品與服務(wù)上創(chuàng)造了可觀的收入。由于最新的一份財(cái)報(bào)中，銷售額和利潤均高于 2019 年同期，使股票價(jià)格獲得上漲動力。

　　“從 7 月 30 日的 384 美元/股飆升至 8 月 4 日的 442 美元/股，并于 8 月 14 日達(dá)到 460 美元/股，這一系列現(xiàn)象說明，蘋果豐厚的盈利現(xiàn)象，讓市場投資者獲得買入想法，從而提升公司股價(jià)和市值。”

　　三、蘋果以多種方式“操縱”股市，推高市值

　　在庫克接棒的這十年里，蘋果市值增長了近 5 倍，是名副其實(shí)的“科技龍頭股”。

　　相比喬布斯，庫克非常關(guān)注資本市場的變化，多次在財(cái)報(bào)會議中“提振士氣”，將部分資金投入到市場中，給予投資者以信心與回報(bào)，最終讓蘋果股價(jià)一漲再漲，這是蘋果股價(jià)飆升的最后一個重要原因。

　　綜合來看，庫克使用了三種方式“操縱”股市來推高市值：分紅、回購、拆股。

　　分紅是指把利潤按比例分給持有蘋果股票的投資人；回購是公司把股票市場買回股票，然后將其注銷或者留作庫存股，市面流通股票少了，公司價(jià)值沒變，股價(jià)就自然上漲；拆股則是將股票拆分，股東權(quán)益不變，公司的總市值也不變，從而激勵每股股價(jià)急升，提升股票價(jià)格。

　　自 2012 開始實(shí)施資本回報(bào)計(jì)劃以來，蘋果每年的剩余資金都投向了資本市場。數(shù)據(jù)顯示，截止今年 4 月，蘋果已經(jīng)把超過 3610 億美元的現(xiàn)金送給了投資人，其中，蘋果共回購了 25 億股股票，價(jià)值為 3270 億美元，平均每股回購價(jià)格為 131 美元。在已累計(jì)向股東返還的現(xiàn)金當(dāng)中，近 78% 以上都用于股票回購，剩下用于派息。

蘋果股票回購情況柱狀圖（圖片來源：Avalon）

　　2019 年，蘋果宣布斥資 550 億美元回購 2.83 億股股票（均價(jià) 194 美元）。截至 2019 年 12 月底，蘋果仍有 590 億美元的股票回購授權(quán)。從總體上看，這超過了標(biāo)普 500 指數(shù)中 85％ 的公司市值。

　　威廉·拉佐尼克教授認(rèn)為，過去十年來，在市場上流通的公司股票數(shù)量急劇下降，蘋果流通股數(shù)量也大幅減少，標(biāo)普 500 指數(shù)下的公司（指蘋果）為了操縱性地提升（The Manipulative Boosts）自身股價(jià)，通過股票回購向股東分配了 5.3 萬億美元，即利潤的 54％。隨著更多的散戶追逐更少的流通股，股票價(jià)格上漲的壓力越來越大。

　　他強(qiáng)調(diào)，這種方式和財(cái)務(wù)業(yè)績無關(guān)，更多的是資本市場上的回漲手段，以及與個股投資者的心理博弈。

　　由于蘋果大規(guī)模進(jìn)行股票回購、分紅等操作，讓每股收益出現(xiàn)了大幅提升。自 2012 年至今，蘋果的每股收益增長了 57% 以上。

　　今年 8 月初，蘋果再宣布將股票 1 股拆分為 4 股，這也是上市以來第四次拆股。該消息發(fā)布后，蘋果股價(jià)在盤后交易中大漲近6%，次日更是暴漲 10.47%，市值一夜大增 1720 億美元，表明此舉頗受投資者歡迎。

　　實(shí)際上，這三種“操縱”股市的方法，都能給投資者獲得直接回報(bào)，也都是華爾街樂于看到的。在蘋果沒有推出令人驚艷的產(chǎn)品之前，庫克希望在財(cái)務(wù)和市場數(shù)據(jù)上得到增長“創(chuàng)新”。

　　如今的蘋果，對業(yè)務(wù)不冒險(xiǎn)不創(chuàng)新、iPhone“護(hù)城河”難以被挑戰(zhàn)、通過分紅回購和拆股回報(bào)股東，成為了“股神”巴菲特最喜歡的那種公司。

　　雖然早年間巴菲特曾批評喬布斯不對外透露病情信息，但他的“錢包”毅然決然入股蘋果。自 2016 年起至今，巴菲特已成為蘋果第三大股東，同時(shí)也是其持股市值最高的個股。

　　隨著蘋果公司市值超過 2 萬億美元，巴菲特從中受益頗豐。2019 年，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）利潤達(dá)到 810 億美元，其中 370 億美元是其所持蘋果股票的收益。

　　FactSet 數(shù)據(jù)顯示，截止今年二季度末，伯克希爾·哈撒韋公司擁有超過 2.45 億股蘋果股票，價(jià)值約 1150 億美元。

　　庫克“操縱市場”是好還是壞？

　　“企業(yè)唯一的社會責(zé)任就是賺取利潤，只要它符合游戲規(guī)則。”

　　這是諾貝爾獎獲得者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼于 1970 年在《紐約時(shí)報(bào)》刊載文章中一句名言。

　　一種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)以各種方式回報(bào)股東，是正常的行為手段。

　　雪球平臺人氣用戶 Takun 認(rèn)為，回購和拆股分別從中期和短期，對蘋果股價(jià)形成一定的利好作用，這是一種正常的市場行為，并不需要過分擔(dān)心。

　　PP Foresight 的技術(shù)分析師 Paolo Pescatore 認(rèn)為，蘋果市值迅速上漲到兩萬億，在短時(shí)間內(nèi)是一項(xiàng)了不起的成就。

　　不過，蘋果公司突破兩萬億美元，對整個美股、A股市場帶來蝴蝶效應(yīng)，和蘋果相關(guān)的供應(yīng)鏈股票應(yīng)聲上漲。立訊精密、藍(lán)思科技、歐菲光、長電科技、歌爾股份等股票在 20 日上漲5% 以上，創(chuàng)歷史新高。

　　但以威廉·拉佐尼克教授為例的另一方觀點(diǎn)認(rèn)為，蘋果 APPL 一直都是標(biāo)普 500 指數(shù)中的頭部成分股，若巨頭都持續(xù)回購下去，將帶動整個美國股市的不良發(fā)展。

　　威廉·拉佐尼克教授對鈦媒體 App 表示，股票回購等市場操縱方式，是美國公司本身表現(xiàn)不佳的一個信號。因?yàn)樗鼈兎浅ｊP(guān)心回購以支撐其股價(jià)，以至于他們沒有對未來的技術(shù)發(fā)展進(jìn)行投資。

　　“作為一個重要示例，美國在 5G 方面的表現(xiàn)嚴(yán)重落后。這就是面對技術(shù)困難下的思科，過去二十年里沒有把資金放在技術(shù)等領(lǐng)域，最終無法取得像華為這樣成功的主要原因。”

　　他曾提出一套“沒有繁榮的利潤”的理論。稱企業(yè)把利潤花在回購而不是研發(fā)和員工薪酬，會減緩創(chuàng)新并削弱了經(jīng)濟(jì)增長。且回購可能導(dǎo)致員工等中產(chǎn)人群出現(xiàn)收入不平等、工資增長停滯。這一觀點(diǎn)于 2014 年刊登在《哈佛商業(yè)評論》上，并獲得了當(dāng)年的 HBR 麥肯錫年度獎。

　　在全球科技與互聯(lián)網(wǎng)公司市值前五的股票中，與蘋果做法截然相反的只有亞馬遜，貝索斯一直在將公司利潤拿做投資和技術(shù)研發(fā)，而非分給投資者——亞馬遜已經(jīng)連續(xù) 8 年沒有回購股票。因此，目前亞馬遜市值是它年利潤的 143 倍，蘋果則是 22 倍左右，谷歌母公司 Alphabet 是 30 倍。

　　威廉·拉佐尼克教授對蘋果的未來并不看好。他認(rèn)為蘋果浪費(fèi)了企業(yè)回購現(xiàn)金，并未將這筆現(xiàn)金投資于未來的新技術(shù)。在全球化“吃緊”的情況下，蘋果在大中華區(qū)的業(yè)務(wù)可能會大受影響，至于蘋果短期內(nèi)達(dá)到三萬億和五萬億市值，他認(rèn)為蘋果若不改變，這一市值幾乎是無稽之談。

　　“現(xiàn)在是時(shí)候讓像蘋果這樣的美國公司停止沉迷于操縱股市，并開始考慮投資下一代創(chuàng)新產(chǎn)品了。“威廉·拉佐尼克教授對鈦媒體 App 表示。

　　不過，有意思的是，華爾街向來對蘋果存在“雙重標(biāo)準(zhǔn)”——他們既相信蘋果應(yīng)該把利潤拿出來回報(bào)股東，而不是投入新業(yè)務(wù)，但同時(shí)也相信，亞馬遜自己把錢花在新業(yè)務(wù)上比直接現(xiàn)金回報(bào)股東更好。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的苹果2万亿市值多少靠“操纵”股市的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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