騰訊科技訊，8 月 19 日，當(dāng)金融界人士談到內(nèi)燃機(jī)時(shí)，他們通常只使用其縮寫(xiě) ICE。這是個(gè)恰如其分的名字，與“冰”的書(shū)寫(xiě)方式相同，而投資者越來(lái)越不看好依賴汽油或柴油為汽車提供動(dòng)力的汽車公司。

　　作為全球銷量最大的汽車制造商，大眾的市值為 730 億歐元(合 870 億美元)，約為其去年收益的 6.5 倍。相比之下，特斯拉的全電動(dòng)產(chǎn)品陣容已經(jīng)推動(dòng)其市值達(dá)到驚人的 3520 億美元，盡管其利潤(rùn)仍微乎其微。除了特斯拉，仍處于急速增長(zhǎng)階段的電動(dòng)汽車初創(chuàng)企業(yè)，比如 Rivian、Nikola 等，甚至在交付首批電動(dòng)汽車之前就實(shí)現(xiàn)了數(shù)十億美元的估值。

　　德國(guó)和底特律的傳統(tǒng)行業(yè)巨頭，如大眾和通用汽車公司，肯定對(duì)市場(chǎng)對(duì)于特斯拉和其他電動(dòng)汽車初創(chuàng)企業(yè)的青睞感到非常沮喪。特斯拉擁有令人印象深刻的軟件和電池技術(shù)，但其他公司現(xiàn)在僅僅知道如何制造一輛像樣的電動(dòng)汽車。

　　老牌汽車制造商正花費(fèi)數(shù)百億美元資金開(kāi)發(fā)電動(dòng)汽車，他們只是不太善于宣傳自己在這方面取得的成就。許多專注于環(huán)保的投資者拒絕忽視這樣一個(gè)事實(shí)，即現(xiàn)有公司仍然生產(chǎn)非常耗油的 SUV。

　　因此，對(duì)老牌汽車制造商來(lái)說(shuō)，剝離他們的電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)，并試圖讓市場(chǎng)給與它們類似于特斯拉的估值，可能是個(gè)明智之舉。 通用和大眾都在電動(dòng)汽車上下了大賭注。他們的電池技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，并在尋找合作伙伴建立自己的電池工廠，就像特斯拉對(duì)松下所做的那樣。

　　他們的新車也很搶眼。今年秋天，通用將推出其笨重悍馬(Hummer)的電動(dòng)版本，這可能會(huì)給被大肆炒作的特斯拉 CyberTruck 帶來(lái)巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力。與此同時(shí)，大眾剛剛推出了 ID.3 緊湊型電動(dòng)汽車，這是第一款基于其新的“MEB”汽車平臺(tái)建造的汽車，該平臺(tái)將作為其他大眾市場(chǎng)電動(dòng)車型的基礎(chǔ)。

　　大眾正將該平臺(tái)授權(quán)給包括福特汽車公司在內(nèi)的其他汽車制造商，因此它可能成為“搖錢(qián)樹(shù)”。德意志銀行(Deutsche Bank)分析師蒂姆·羅科薩(Tim Rokossa)表示，這家德國(guó)公司可能會(huì)在 2022 年超過(guò)特斯拉，成為世界上最大的電動(dòng)汽車生產(chǎn)商，屆時(shí)它應(yīng)該會(huì)售出 100 多萬(wàn)輛電池驅(qū)動(dòng)的汽車。

　　你可以看出，為什么羅科薩等人敦促通用和大眾將它們的電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)剝離，因?yàn)檫@將有助于釋放價(jià)值，或許還會(huì)讓這些公司更容易籌集資金。通用已經(jīng)剝離了其自動(dòng)駕駛部門(mén) Cruise，幫助其從包括軟銀愿景基金(Vision Fund)在內(nèi)的投資者那里籌集了數(shù)十億美元。為什么通用不對(duì)鋰電池系統(tǒng)和使用它的通用汽車做類似的事情呢？

　　其他被能源轉(zhuǎn)型顛覆的行業(yè)也在沿著類似的思路思考。德國(guó)能源巨頭萊茵集團(tuán)(RWE AG)完成與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手意昂集團(tuán)(Eon SE)的資產(chǎn)互換后，股價(jià)飆升。本周，萊茵集團(tuán)利用這一高估值機(jī)會(huì)籌集了 20 億歐元的新資本。

　　在最近的一次投資者電話會(huì)議上，通用聽(tīng)起來(lái)對(duì)剝離電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的想法持開(kāi)放態(tài)度，盡管大眾對(duì)此更為謹(jǐn)慎。在一定程度上，這種不情愿部分歸因于歐洲的環(huán)境法規(guī)。大眾汽車的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需要包括電動(dòng)汽車，以將其車隊(duì)的平均排放量保持在歐洲的指導(dǎo)方針之內(nèi)。

　　汽車制造商們自然也對(duì)剝離所有最有前途的技術(shù)(如電池)持謹(jǐn)慎態(tài)度，擔(dān)心投資者可能會(huì)將交易所剩余的業(yè)務(wù)標(biāo)記為“不良資產(chǎn)”，盡管這仍屬于盈利業(yè)務(wù)。追逐特斯拉讓人艷羨的高估值到底有多明智？它不能用任何正常的度量來(lái)證明是合理的。

　　大眾復(fù)雜的治理結(jié)構(gòu)是改變的另一個(gè)障礙。小股東們的影響力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于保時(shí)捷、皮耶希家族、下薩克森州以及工會(huì)。此前有媒體分析稱， 如果大眾旗下豪華品牌-保時(shí)捷、蘭博基尼和布加迪等分開(kāi)上市，估值與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手法拉利差不多，價(jià)值可能高達(dá) 1000 億歐元。

　　不過(guò)，大眾高管并不接受這個(gè)想法。德意志銀行分析師羅科薩說(shuō)，完全剝離大眾的 MEB 業(yè)務(wù)可能是不現(xiàn)實(shí)的，但即使是單獨(dú)的財(cái)務(wù)披露也可能有助于提高其估值。

　　盡管如此，剝離電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)仍有許多誘人之處，這可能對(duì)股東和工人有利。特斯拉在過(guò)去十年里已經(jīng)能夠從支持它的投資者那里籌集到超過(guò) 150 億美元的資金，如果愿意，它明天可能還可以再籌集 50 億美元。

　　與此同時(shí)，大眾必須為其電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)投資，估計(jì)在五年內(nèi)需要達(dá)到 300 億歐元，而這些資金主要來(lái)自該公司自己，這意味著用于支付員工工資的剩余資金在減少。或許，如果特斯拉真的通過(guò)籌集另一大筆廉價(jià)資本來(lái)將股票武器化，那可能會(huì)說(shuō)服其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行更具創(chuàng)造性地思考。 （騰訊科技審校/金鹿）

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的大众通用斥巨资打造“自家特斯拉” 为何不将其分拆成独立公司？的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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