文/葉抱一

　　來源：一號公司（ID：yhgs_2018）

　　在杭州螞蟻集團的總部，大樓的一層迎來了一陣歡呼，空氣中環繞著財富自由的聲音。

　　究其原因，在 7 月 20 日，支付寶母公司螞蟻集團宣布，計劃在上海證券交易所科創板和香港聯合交易所有限公司主板尋求同步發行上市。

　　精明的馬云又將一個獨角獸帶上了資本市場。

　　從支付寶起家 16 年的螞蟻，曾無數次否認上市的傳言，以螞蟻的體量和財務狀況，上市不是個大問題，那么螞蟻集團上市前景是否一片大好，對阿里巴巴的貢獻價值究竟幾何，盈利有多好，或許是投資者和機構關心的下一個問題。

　　巨大的造富機器

　　螞蟻集團的命名很有趣，螞蟻體量很小，但是力氣卻很大，能舉起自身體重至少 50 倍的東西。

　　在螞蟻集團之前，其名字是螞蟻金服。

　　2013 年 3 月，支付寶的母公司浙江阿里巴巴電子商務有限公司，宣布將以其為主體籌建小微金融服務集團，小微金融（籌）成為螞蟻金服的前身。

　　據企查查相關數據顯示，螞蟻金服旗下有支付寶、余額寶、招財寶、螞蟻聚寶、網商銀行、螞蟻花唄、芝麻信用等子業務板塊。

　　此前有媒體報道稱，螞蟻金服早在 2016 年就被認為是首批登陸在戰略新興板的巨頭之一。

　　螞蟻金服過去幾年來屢屢傳出各種版本的上市安排，但無一獲得證實。

　　2018 年 6 月 9 日，螞蟻金服宣布完成新一輪 140 億美元的融資，估值一度高達 1500 億美元。

　　在隨后的 8 月份，外媒卻再次曝出，螞蟻金服上市時間推遲到 2019 年以后。

　　但是，螞蟻金服隨后出面表示，其從來沒有制定過上市時間表，不存在推遲一說。

　　作為阿里系一員，螞蟻金服的融資一直是以億級起算。

　　2015 年的A輪融資就高達 120 億人民幣，B輪達到了 600 億，Pre-IPO 達到了 1500 億，可見螞蟻金服集團的資金體量已經十分巨大，當時這可能也是其能否登陸科創板的一個需要重點考察的因素。

　　根據阿里集團財報，2018 年阿里巴巴根據協議已經取得了關聯公司螞蟻金服 33% 的股權，截至 2018 年 3 月末，螞蟻金服服務了超過 1500 萬個中國小企業，支付寶聯合其境外合作伙伴已經擁有了全球 8.7 億活躍用戶。

　　螞蟻金服 2018 財年稅前利潤為 91.8 億元人民幣（約合 14 億美元），同比增長 65%。回顧其近幾年財務數據，從 2016 財年凈利約 30 億元人民幣，到 2017 財年稅前利潤 55.6 億元，同比暴增 86%，再到這一次稅前利潤升至 91.8 億元，螞蟻金服的盈利增速可以說是節節高升。

　　2020 年 7 月 8 日外媒報道，螞蟻集團今年內將在香港完成 IPO，目標估值 2000 億美元，約合 1.4 萬億人民幣。

　　上述報道稱，螞蟻集團計劃在此次 IPO 中出售5%-10% 的股份，這意味著募資規模將達到 100 億美元-200 億美元，這將成為今年全球最大融資規模的 IPO 之一。

　　值得注意的是，外媒還披露了螞蟻集團去年的業績，2019 年螞蟻集團實現營業收入 1200 億元人民幣，凈利潤為 170 億元，相比于 2018 年凈利潤再次翻倍。

　　因此外界普遍將其視為一只超級“獨角獸”，不是沒有道理。

　　在最后一輪融資后，市場對其估值超過 1500 億美元，其最重要的板塊——支付寶用戶數超過 12 億。

　　據最新報道稱，螞蟻集團據悉尋求 IPO 估值至少 2000 億美元。若按 2000 億估值計算，募資額達 100 億-200 億美元。

　　據 Wind 數據統計，目前，科創板所有上市公司的市值總和為 27029 億元，若按 2000 億美元的估值計算，螞蟻集團上市成功后，將占據科創板總市值的比例超過 51%。

　　螞蟻的凈利潤，比科創板全部公司凈利潤總和還要多。

　　科創板開市已經一周年，總共有 132 家企業上市，總市值逾 2.7 萬億元。

　　若科創板上市后股價漲幅超 50%，總市值有望超越貴州茅臺的 20563 億元。

　　國內股票市場能否承受住這一巨無霸，會否帶來股市流動性不足，這或許成為制度設計者及螞蟻集團高層都必須要仔細衡量考慮的問題。

　　對阿里生態的影響

　　二三流公司做產品，一流的公司搭建自己的生態，而螞蟻集團無疑是阿里生態的一部分。

　　在這之前，螞蟻金服改名之前。

　　經過十余年的積累，其互聯網金融生態圈是同行業中最具有代表性。互聯網金融生態圈形成經歷三個階段：以支付寶為主的單一產品時代，理財和小微貸款的金融綜合平臺，金融生態圈成型等三個階段。

　　2003 年至 2010 年，是螞蟻金服金融生態圈的單一產品時代，該階段螞蟻金服建立的基礎支付寶因網絡購物應運而生，并迅速發展，成為支付市場的明星產品。

　　2010 年至 2014 年，在這幾年中，螞蟻金服集團正式成立，該階段螞蟻金服已經不滿足僅作為支付工具出現在金融市場中，該集團開始逐步向其他金融領域布局，計劃在市場上形成一個較為完善的金融平臺。

　　阿里小貸 2010 年便獲得官方認證，余額寶作為活期理財的工具，招財寶成為定期理財的金融工具。

　　2012 年 12 月，支付寶開始與天弘基金合作，確定了“貨幣基金+支付消費”的模式，并在來年年 6 月，余額寶正式上線，消費者在支付寶的余額可以用來購買或贖回基金，最低購買金額為一元。

　　最低購買金額無限制及余額寶內資金能隨時用于網上購物、支付寶轉賬、繳費等支付，再加上比銀行活存更高的收益率(最高達年化收益率6%)等優點，使的余額寶上市后就吸引到大批的用戶，基金規模自上市后持續上升，中國貨幣市場出現前所未有的“錢荒”。

　　余額寶的出現，使支付寶由簡單的“帳戶+支付”功能擴展到了理財、消費金融、保險等諸多領域，另一方面也成功讓支付寶賬戶余額減少，降低所需準備金水平。

　　余額寶的出現為支付寶加入金融屬性。

　　2014 年至 2018 年，螞蟻金服互聯網金融生態圈不斷完善并成型。螞蟻金服計劃成為傳統銀行的補充，實現普惠金融，為小微企業和個人消費者創立了專屬的網商銀行。

　　該階段中，螞蟻金服的投資理財服務更加完善，建立了綜合財富管理平臺螞蟻聚寶。2015 年，螞蟻金服建立了個人信用體系用于支持各類金融交易，同時確立了生活服務平臺定位。

　　2015 年 6 月，支付寶推出了 9.0 版本，公司將支付寶定位為生活服務平臺，并且盡可能的豐富場景，在原先的消費及購物場景外，將生活場景、金融場景及理財場景都納進來。

　　2015 年 1 月，芝麻信用上線，通過將大數據、云計算及人工智能應用于征信業務中，通過邏輯斯回歸、隨機森林、判定樹、類神經網絡等模型對五個維度的數據進行綜合處理及評估，客觀呈現個人的信用狀況并給出分數。

　　而芝麻信用分的高低代表信用程度的好壞，分數越高代表信用程度越好，違約率相對較低，較高的芝麻信用分也可以幫助用戶享受特別的優惠及服務。

　　2015 年 6 月，網商銀行正式開業，而網商銀行將其定位為為小微企業、三農、中小金融機構提供金融服務的金融服務商，目標希望在五年內 1000 萬家中小企業提供金融服務。

　　一旦螞蟻集團上市，12 億中國人就能花著螞蟻花唄，用著螞蟻借唄，還借著網商銀行的貸款，上市了還可以用螞蟻的錢買螞蟻的股票。

　　從金融走向科技

　　馬云曾經公開表示過，阿里巴巴由于一些原因沒能在A股上市的遺憾，希望螞蟻金服能夠彌補。

　　在一個月前，螞蟻金服悄悄將“浙江螞蟻小微金融服務集團股份有限公司”變更為“螞蟻科技集團股份有限公司”。

　　這被視為其上市的前奏。

　　近年來，由于監管愈發嚴厲，互聯網巨頭在金融科技業務方面，弱化金融、強化技術屬性的趨勢愈加明顯。

　　在螞蟻金服擬更名之前，已經有京東金融、度小滿金融、小米支付開啟了“去金融”、“重科技”的發展之路。

　　判斷一家公司的性質，各類收入的占比是重要的標準。根據相關預測，2021 年螞蟻集團的技術服務收入將占總收入的 65%，成為公司的首要收入來源。

　　這充分說明相較于金融，螞蟻更偏重科技領域的基因。

　　早在 2017 年，螞蟻集團即宣布其定位調整，未來會只做 Tech（技術），支持金融機構去做好 Fin（金融），并向金融機構全面開放。

　　目前申領牌照所從事的金融業務，目的不在金融本身，是想通過這些試驗田去沉淀底層技術，這些技術也會更好地去幫助金融機構做好 Fin。

　　此后，螞蟻集團開始向外界不斷強調技術基因，用“Tech Fin”來定義自己，逐步撕去金融標簽，同時也是向管理層喊話。

　　正如當年暴風上市總會造富一樣，螞蟻集團的造富運動可以從股權中可見一斑，眾多資本大佬都在其中。

　　比如上海眾付股權投資管理中心是螞蟻集團的股東之一，占比 1.95%，公司來自于虞峰系，其股東王育蓮是虞峰的母親。

　　虞峰系可能很少有人知道，但云鋒基金，以阿里巴巴董事局主席馬云和聚眾傳媒創始人虞鋒的名字命名而成，由此可見虞峰的背景深厚。

　　除此兩人外，云峰基金還包含了巨人網絡董事長史玉柱、新希望集團董事長劉永好、銀泰投資董事長沈國軍、新奧集團董事長王玉鎖、分眾傳媒董事局主席江南春、深圳邁瑞醫療董事長徐航、易居中國董事局主席周忻、中國動向董事長陳義紅、五星電器創始人汪建國、七匹狼創始人周少雄、九陽股份董事長王旭寧、優孚控股總裁張幼才。

　　在螞蟻集團另外一家股東上海麒鴻投資中心有限公司中，有五星控股董事長汪建國、邁瑞醫療董事長徐航、華誼兄弟創始人王忠軍、易居創始人周忻、銀泰集團掌門沈國軍、四川長虹法人代表趙勇、圓通速遞法定代表人喻渭蛟妻子張小娟、裕福控股集團董事長鄭俊豪、吉盛偉邦掌門人鄒文龍。

　　公司高管有七匹狼高管周少明、海底撈董事茍軼群、金螳螂股東莊海紅、健康元高管劉廣霞，還有泛海資本，紅杉資本系，甚至還有明星家屬趙薇母親魏啟影

　　在股東上海云峰新呈投資中心中，還有申通快遞的掌門陳德軍（身家 80 億元）、美的集團董事長方洪波、魚躍醫療“掌門”吳光明（家族身家 150 億元）、蘇寧云商、金螳螂的身影。

　　在《中國獨角獸報告：2020》中，螞蟻金服以 1500 億美元估值位居全球第一。資本市場給予螞蟻金服高估值的背后，更傾向于將它定義成科技公司或互聯網公司。

　　螞蟻金服 IPO 不僅是資本的集合，更是大佬的抱團，等到上市之日，必將成為A股歷史上最大的造富運動，真是人無股權不富。

總結

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