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　　文/佳璇

　　來源：刺猬公社（ID：ciweigongshe）

　　導語：乘風破浪的B站，何時能占據C位？

　　這半年來，B站乘風破浪，熱點不停。7 月 9 日，路透社援引知情人士消息稱，視頻網站嗶哩嗶哩正謀求在香港二次上市，最初出售 10% 股份。

　　對此消息，B站方面稱“不予置評”。不過市場氛圍普遍樂見“B站回家二次上市”。

　　已經 11 歲的B站，一方面積極破圈“增員”，用戶月活、日活數高歌猛進。另一方面，池塘擴大后，B站虧損仍在持續擴大。

　　但這并沒有影響資本市場對B站的“關愛”。今年以來，B站股價最近一個交易日股價已漲至年初的 2.6 倍左右，漲幅在中概股中排名第二。

　　而如果以 2018 年 3 月B站上市發行價 11.5 美元算起，截至最近一個交易日，B站的收盤價每股為 47.55 美元，兩年間漲幅超 4 倍。

　　資本市場究竟為何這么看好B站？

　　破圈增員，每日 5000 多萬年輕人上B站

　　今年 5 月 14 日，B站公布了 2020 年一季度財報。B站一季度營收為 23.2 億元人民幣（約合 3.270 億美元），同比增長 69%；但凈利潤虧損 5.39 億元，同比擴大 175%。

　　實際上，B站于 2019 年全年虧損就已經達到了 13.7626 億元，相比于 2018 年的-7.329 億元，虧損擴大近乎一倍。

　　但這似乎并不影響資本市場對B站的信心。

　　從B站股價來看，以 2019 年 12 月 31 日那場轟動全網的“跨年晚會”為節點，B站的股價基本上一路上漲。

　　2019 年 12 月 31 日，B站每股收盤價為 18.62 美元，截至 2020 年 7 月 10 日，B站每股為 47.55 美元，是年初的 2.6 倍左右。而在 4 月 17 日時，B站股票收盤 29.00 美元，市值突破百億達到 100.2 億美元。截至 7 月 10 日，B站市值已達 165.21 億美元。

　　市場分析人士表示，目前B站的虧損多為戰略性虧損。投資者目前更看重的是B站不斷攀新高的月活和日活，以及B站背后年輕族群的購買力，這代表B站未來的成長潛力。

　　B 站第一季度財報顯示，B站月活已經達 1.72 億，日活 5080 萬，同比增長 70% 和 69%。而這超越了 2019 年的月活和日活。2019 年年末，B站月活為 1.3 億，日活 3890 萬。

　　一季度的目標已經離B站 CEO 陳睿今年的預期目標僅一步之遙。在今年年初，他曾預計今年B站月活增至 1.8 億，2021 年將達到 2.2 億。

　　B 站月活日活攀新高，被認為與其不斷破圈“增員”相關。當然這一政策，在B站的用戶之間，引發了廣泛的爭議。

　　成立于 2009 年的B站，起初是一個不折不扣的二次元愛好者基地。這群用戶，因相同的興趣愛好和相似的文化背景走到一起，而B站是他們專屬的花園。

　　但近幾年，花園為了吸引更多人來，不得不進行了改造，擺上了雕塑，安置了健身器材。原來愛賞花的人于是疑問：“花園變了嗎？”

　　B 站破圈的目標，當然是為了其商業目標考慮。池塘要擴大，魚兒要增多，這樣漁家才能掙錢。

　　實際上，圍繞B站破圈的爭議早從 2012 年就開始了。2012 年開始，以動畫為主的B站開始涉足游戲。2013 年，B站開創科技品類。2015 年B站又開創了生活和時尚品類。只不過那時B站影響力還不大，所以關注的人不多。

　　進入 2019 年，B站又在電競、直播，甚至國產原創動畫領域發力。就在今年，B站又在線上教育、云音樂節和云演出方面進行布局。此外，還有數十位明星，以及一大波主流媒體和機構入駐B站。

　　到了 6 月，一件小事終于引爆了一些忠實 ACG 用戶們壓抑已久的情緒。6 月，最新版本的嗶哩嗶哩 App 更換了啟動頁面，將過去的 2233 娘（B站 logo 站娘）換成黑白色小電視。

　　“在商業面前，情懷一文不值。”一時間，這句話刷榜朋友圈。當然，這只是一部分人的看法。有人就認為，B站破圈，給了更多年輕用戶成長的價值。

　　在不斷的破圈中，B站越來越熱鬧了。其原先單一的 ACG 社區屬性自然變得多元化起來。

　　如今，最初以動畫、漫畫、游戲等 AGC 內容為主的B站，早已裂變出 7000 多個圈層、15 個內容分區、200 萬個文化表標簽。用戶既可以在這里看游戲直播，也可以在這里聽財經專家授業解惑，也可以擼狗聽歌看演唱會。

　　再加上今年以來，B站一系列較為成功的品牌營銷，從跨年晚會到五四青年節“后浪”發酵，到衛星發射秀，B站的每一個動作，越來越成為大眾關心的熱點事件，這也進一步擴大了B站的圈層。

　　另一方面，B站用戶整體仍然保持年輕。B站發布的數據顯示，B站用戶的平均年齡是 21 歲，而新注冊的用戶年齡不到 20 歲。另一方面，QUEST MOBILE 在今年 2 月份對B站直播用戶的年齡統計，B站 24 歲以下直播用戶的占比仍然多達 80%。用戶圈層的年輕化和其背后的消費潛力，也成為了資本看好B站的原因。

B站跨年晚會/圖源：百度

　　破圈是手段，盈利才是目標

　　有了更多的人來，如何擴大收益，成為B站商業化運營的課題。熟悉B站的用戶可能了解，它的商業化之路在過去走的并不是一帆風順。

　　2018 年 3 月，B站上市當天，就跌破發行價 11.5 美元，顯示出當時的資本市場對B站并不看好。其中的原因來自于對其商業化的質疑。

　　據當時的招股書顯示，B站有 83% 的收入來自手游，而且超 7 成來自《命運·冠位指定》單一游戲。所以B站當時有“披著彈幕的游戲公司”之稱。

　　這一營收模式太過單一，并不利于B站更持久和長遠的發展。于是，調整業務結構，成為B站的選擇。

　　目前，從B站的主營業務構成來看，收入來源分為游戲收入、直播與增值服務、廣告收入、電商及其他收入四個板塊。四個板塊之間，游戲仍占大頭，但比重逐漸下降。

　　2019 年第四季度，B站游戲業務在上市之后首次低于 50%，營收為 8.714 億，占 Q4 營收比重的 43%。

　　而游戲外業務合計則有 11.4 億元，占比 57%。其中，直播與增值服務業務為 5.7 億元，廣告業務收入 2.9 億元，電商及其他收入 2.8 億元。

　　B 站營收模式的確立，向投資者指明了B站未來的發展方向。

　　今年一季度財報中，B站的營收成本同比增長 51% 至 17.85 億元，主要是應用程序和品牌相關的渠道和營銷費用的增加，以及公司手機游戲的促銷費用。

　　B 站 CFO（首席財務官）樊欣曾透露，在今年 4 月宣布獲得索尼投資后，B站擁有超過 100 億元的現金儲備，實際資金消耗大約是 2 億元左右，財務比較健康。

　　但即便如此，市場分析人士指出，B站所在領域十分燒錢。比如已經開幕的頭部 Up 主爭奪戰，相關方需付出較高的成本，B站自然也不例外。

　　因而繼續夯實盈利基礎，提升效率對B站而言成為關鍵。

　　B 站如果能回家，將成為近一段時期回家中概股中的一員。而市場對B站回家的討論，普遍給予樂觀。而B站目前也需要這個氛圍。

　　內部原因，B站如能在香港二次上市，無疑能再一次獲得資本市場加持，市值有望突破，給B站送去源源不斷的新鮮血液。

　　外部原因，和所有在美國的中概股公司面臨的狀況一樣，美國對中概股公司的“格外關切”，讓中概股公司對市場未來充滿不確定性。

　　今年 4 月 2 日至今，美國通過發布新興市場投資風險警告聲明、修改納斯達克上市規則、通過《外國公司問責法案》等，就財務報告和相關信息披露，對中概股公司形成了巨大壓力。系列法案的出臺增加了中概股公司審計和法律意見的咨詢成本，同時，也釋放出了美國加強對中概股監管的強烈信號。

　　這種情況下，B站沒有理由不和其它已經回家二次上市的中概股伙伴做出同樣的選擇。

　　目前，市場普遍預測，B站二次上市所在地應該是港股。

　　在過去 2 年間，香港修改了主板上市規則，鼓勵科技創新型公司來港上市，包括允許符合條件的尚未盈利或沒有收入的生物科技公司來港上市、允許同股不同權的新興及創新行業公司來港上市、允許符合資格的中資及國際公司在港二次上市。

　　港交所對二次上市公司的規定之一是市值至少達到 400 億港元。目前，B站的市值為 165.21 億美元，已經達到。其余條件B站也大致滿足。

　　資本市場對B站是厚愛的，這背后B站不斷擴大的年輕人群是B站被看好的重要原因。當然另一方面，二次回歸也只是一個資本手段，B站要實現長遠可持續發展，還需進一步夯實營收體系。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的乘风破浪的B站，何时能占据C位？的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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