文/陸離

　　監(jiān)制/闌夕

　　來源/闌夕（ID：techread）

　　一個(gè)神奇的網(wǎng)站——58 同城要從美股退市了。

　　6 月 15 日，58 同城發(fā)布公告稱，已經(jīng)簽署私有化協(xié)議，將以 87 億美元（約合 617 億元人民幣）的價(jià)格完成回購。

　　由華平投資、Genera Atlantic、鷗翎投資和 58 同城董事長兼 CEO 姚勁波組成的買方財(cái)團(tuán)，將以股權(quán)和債務(wù)融資結(jié)合的形式為這次私有化交易提供資金，整個(gè)交易過程最快將在今年下半年完成。

　　這有望成為今年以來、同時(shí)也是美股科技中概股歷史上規(guī)模最大的一次私有化交易。

　　其實(shí)，本次 58 同城宣布接受私有化是一件突然但不意外的事情。為什么這么說？只需要簡單捋一捋過去幾年 58 同城的發(fā)展軌跡，答案就一目了然了。

　　1

　　突然私有化，

　　58 同城葫蘆里賣的什么藥？

　　一般來說，中概股選擇私有化的原因莫過于兩點(diǎn)，其一是認(rèn)為自身價(jià)值被華爾街低估，其二是公司戰(zhàn)略調(diào)整認(rèn)為有更好的去處。

　　就 58 同城而言，這兩點(diǎn)原因或許兼而有之。2013 年 10 月上市之后，58 同城一步也不停歇的擴(kuò)充新業(yè)務(wù)，2015 年收購安居客、趕集網(wǎng)，一舉拿下國內(nèi)本地生活服務(wù)信息領(lǐng)域超 80% 的市場份額。

　　隨后幾年又積極拓展 58 到家、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)二手平臺(tái)、58 同鎮(zhèn)等新業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)線延展到房產(chǎn)、招聘、家政、同城速運(yùn)、二手交易等多個(gè)領(lǐng)域。

　　隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的寡頭化，58 同城在 2018 年前后迎來了高光時(shí)刻。其中 2017 年首次實(shí)現(xiàn)盈利，2018 年又實(shí)現(xiàn)凈利潤同比大漲 53.3%，58 同城的股價(jià)也在當(dāng)年 5 月創(chuàng)下了 89.9 美元的新高。

　　沒想到的是，高峰之后不是接著攀上下一座高峰，而是直接走上了下坡路。隨著 2018 年下半年開始的季度營收增速銳減，58 同城的股價(jià)也一路下跌，截止到本次私有化公告發(fā)布前，其股價(jià)僅為 49.9 美元，市值近乎腰斬。

　　而中概股通過退市，謀求在港股或是A股的二次上市以獲得遠(yuǎn)超此前在美股的溢價(jià)，這并不是什么新鮮事了。

　　以A股為例，分眾傳媒 2013 年私有化之前在美股的市值為 26.46 億美元，約合人民幣 165 億元。

　　2015 年借殼七喜控股回歸A股之后，分眾傳媒市值一躍突破 2000 億之多，時(shí)至今日最新市值仍有 770 億元人民幣，較此前在美股漲了 4.7 倍之多。

　　再比如，2018 年 2 月底回歸A股掛牌的奇虎 360 在上市之初股價(jià)一度高達(dá) 66.39 元，市值高達(dá) 4000 億元，雖然之后股價(jià)一路下跌，到目前市值為 1288.55 億元，但依然是其在美股退市時(shí)約 660 億元人民幣市值的近 2 倍。

　　更重要的是，最近一年多時(shí)間里大環(huán)境的影響下，海外做空機(jī)構(gòu)明顯加大針對中概股的力度，中概股的信任危機(jī)也不斷蔓延。網(wǎng)易、京東均已赴港股二次上市，中概股回歸已經(jīng)成為了諸多赴美上市企業(yè)的新一輪浪潮走向。

　　所以也就不難理解了，58 同城私有化之后，大概率會(huì)選擇A股或港股謀求再次上市。

　　但問題是，58 同城所要面對的麻煩，遠(yuǎn)非單單一個(gè)私有化就能解決的。

　　2

　　私有化解決不了 58 同城的業(yè)績問題

　　其實(shí)，2018 年下半年開始 58 同城的季度營收增速連續(xù)放緩只是一個(gè)表面現(xiàn)象。

　　真實(shí)情況是，自 2013 年上市以來，58 同城從 2014 年開始，營收增速就不斷趨于放緩，其 2015 年~2019 年，營收同比增速分別為 175.05%、69.5%、32.6%、30.5% 和 18.6%。

　　而在凈利潤方面也是如此，例如 58 同城 2019 年財(cái)報(bào)顯示凈利潤增幅達(dá) 314.5%，但實(shí)際上這是出售資產(chǎn)帶來的利潤收益，與業(yè)績表現(xiàn)本身無關(guān)——58 同城通過出售車好多集團(tuán)的股權(quán)實(shí)現(xiàn)收益共計(jì)為 61.42 億元，剔除這部分投資收益后，營業(yè)利潤同比增長僅為 19.5%。

　　與此同時(shí)，是成本支出的猛增。以 2018 年度 Q2 為例，當(dāng)季 58 同城銷售費(fèi)用為 17.83 億元，其中廣告費(fèi)用 8.53 億元，同比分別增長 39% 和 63%，均高于營收和利潤的同比增長速度 32% 和 24%。

　　這其實(shí)意味著，58 同城營收和利潤增長高度依賴市場推廣，也就是廣告費(fèi)預(yù)算必須不斷投入不斷加碼，才能維持營收和利潤的持續(xù)增長，大有飲鴆止渴之意。

　　在這背后，是隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)全面普及，流量向手機(jī)端聚攏，PC 端流量天花板逐漸觸頂，58 同城的商業(yè)模式遭受到了重大挑戰(zhàn)和質(zhì)疑。

　　這首先體現(xiàn)在 58 同城的主營業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)不佳上，其主要由會(huì)員營收和在線推廣收入組成，但這兩個(gè)業(yè)務(wù)近年來均呈現(xiàn)增速下滑趨勢。

　　以在線市場服務(wù)同比增速為例，2019 年 Q2~Q4 分別為 23.8%、20.1% 和 19.3%。核心業(yè)務(wù)增長下滑自然會(huì)導(dǎo)致整體營收增長下滑，這或許正是投資者對 58 同城未來商業(yè)前景產(chǎn)生質(zhì)疑的重要原因之一。

　　而在會(huì)員營收上，58 同城財(cái)報(bào)顯示 2019 全年會(huì)員服務(wù)營收為 44.71 億元，僅同比增長 1.64%。

　　58 同城的業(yè)務(wù)困境有兩個(gè)根本原因，一方面是其核心的本地生活信息服務(wù)本質(zhì)上是一門信息驅(qū)動(dòng)下的流量生意，具備“無本買賣”的屬性，有著極高的毛利率——自 2013 年上市以來，58 同城的毛利率都在 90% 以上。

　　但毛利率高不等于凈利率高，正是由于其針對的是低頻的生活服務(wù)，在主營業(yè)務(wù)中無論是在線推廣還是會(huì)員服務(wù)，都是賺B端企業(yè)的錢，卻需要保證C端用戶輸入足夠的流量，這意味著想要持續(xù)占領(lǐng)市場就必須不斷投入巨大的營銷推廣成本。

　　而隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代人口紅利成為過去時(shí)，流量增長見頂?shù)耐瑫r(shí)流量成本也愈發(fā)高啟，規(guī)模化的成本重負(fù)和不斷加劇的競爭成本無法跟上業(yè)務(wù)增長的速度，58 同城自然陷入了營收、利潤增速不斷放緩的困境。

　　另一方面，58 同城的業(yè)務(wù)布局看似相當(dāng)廣泛，卻呈現(xiàn)出“什么都會(huì)但樣樣不精”的尷尬局面。

　　例如在二手交易領(lǐng)域，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的市場份額不過 20% 上下，與之相比，背靠阿里的閑魚牢牢占據(jù)龍頭老大位置，市場占比達(dá)到 70.7%；在同城貨運(yùn)領(lǐng)域，快狗打車也被貨拉拉牢牢壓制；在房產(chǎn)信息領(lǐng)域，安居客被鏈家、鏈家孵化的貝殼找房、房天下等多家圍攻。

　　核心業(yè)務(wù)低附加值的同時(shí)增長已經(jīng)見頂，整體業(yè)務(wù)大而不強(qiáng)的同時(shí)多線作戰(zhàn)四面樹敵，這就是 58 同城當(dāng)前的處境。

　　3

　　從虛假信息到下沉困難，

　　58 還有什么心病？

　　58 同城還有著更多心病也，過分沉迷于流量生意的同時(shí)，其也在漸漸失信于流量。在聚投訴和黑貓投訴等平臺(tái)上，關(guān)于 58 同城存在亂扣押金、虛假信息、惡意推送、電話騷擾等問題的投訴貼，高達(dá)數(shù)千條。

　　7 月 2 日，北京住建委通報(bào)批評了 58 集團(tuán)旗下 58 同城、安居客 2 家網(wǎng)站存在網(wǎng)站預(yù)（銷）售許可證、營業(yè)執(zhí)照等證照不全的新建商品房項(xiàng)目尚未完成整改的問題。

　　這其實(shí)直指了 58 同城及旗下安居客平臺(tái)上存在的假房源問題。

　　而假房源問題與始終困擾 58 集團(tuán)的最大痛點(diǎn)——虛假信息問題有著脫不開的干系。

　　根據(jù)新浪科技的不完全統(tǒng)計(jì)顯示，僅 2018 年以來，58 同城曾因虛假信息泛濫被北京市旅游委、杭州市住房保障和房產(chǎn)管理局、上海市消保委等多地監(jiān)管部門點(diǎn)評及約談超 10 次。

　　這其中又尤以虛假房源信息為甚，有趣的是，58 集團(tuán)并非沒有針對這一問題做出過整改努力，去年 6 月，58 集團(tuán)聯(lián)合中原地產(chǎn)、我愛我家、麥田房產(chǎn)等二手房中介宣布組建“真房源”聯(lián)盟。

　　而就在這場聲勢浩大的誓師大會(huì)召開后不久，58 又在 8 月初和 9 月底連續(xù)兩次被北京市住建委約談，直指“58 集團(tuán)旗下 58 同城、趕集網(wǎng)、安居客等產(chǎn)品未能有效履行平臺(tái)監(jiān)管責(zé)任，導(dǎo)致平臺(tái)上長期大量存在嚴(yán)重違法違規(guī)的房源信息和黑中介內(nèi)容。”

　　在這背后，其實(shí)是虛假信息問題一直作為信息中介行業(yè)的頑疾存在，這取決于信息中介行業(yè)在商業(yè)模式構(gòu)建層面就決定了難以從根源處保證信息嚴(yán)格篩選。

　　一方面，信息發(fā)布數(shù)量直接決定了平臺(tái)的盈利能力，平臺(tái)上所發(fā)布的信息條目越多，就越顯得這是一片水草豐沃的廣告營銷土壤，這同時(shí)也是在為平臺(tái)實(shí)時(shí)競價(jià)系統(tǒng)添磚加瓦——信息發(fā)布者想要讓自家信息能排在前列，就需要付出更高的費(fèi)用，平臺(tái)的營收自然愈發(fā)高啟。

　　因此，虛假信息實(shí)際上起到了抬高平臺(tái)信息總量的重要作用，進(jìn)而撐起了平臺(tái)營收的想象空間。

　　另一方面，房產(chǎn)中介乃至其他信息發(fā)布者本身也需要用看似很美好的虛假信息吸引消費(fèi)者上鉤，再進(jìn)行其他房產(chǎn)或業(yè)務(wù)的推銷，甚至是消費(fèi)者信息的收集，這也就意味著，信息中介平臺(tái)與信息發(fā)布者對虛假信息有著共同的需求。

　　因此不僅僅是房源信息，諸如 58 同城上的工作招聘信息存在問題，招聘騙局欺騙用戶交錢后消失，甚至還有傳銷組織的涉入等相關(guān)新聞報(bào)道也不是什么新鮮事了。

　　58 同城的營收結(jié)構(gòu)則從側(cè)面證實(shí)了這一點(diǎn)，在線推廣作為主營業(yè)務(wù)，就意味著如果真的進(jìn)行嚴(yán)格審查，剔除虛假信息，幾乎必然會(huì)對 58 同城及類似平臺(tái)的營收能力和用戶活躍度造成傷害。

　　其實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)是否“去中介化”，往往取決于利差的多寡，若是利差不大，如新聞資訊、影視資源等，發(fā)行渠道很容易被越過，唯有通過技術(shù)與政策手段反制。

　　若是利差巨大，如房產(chǎn)租售、汽車經(jīng)銷，互聯(lián)網(wǎng)反而會(huì)提高線下中介的生存能力，鏈家這種中介商之所以能夠日趨繁榮，恐怕離不開 58 同城上大量虛假房源的“襯托”。

　　58 同城嘗試傳略轉(zhuǎn)型的一個(gè)方向是下沉市場，2017 年 58 同城成立了 58 同鎮(zhèn)事業(yè)部，提出要打造一個(gè)“鄉(xiāng)村版的 58 同城”。

　　談及下沉市場，與之息息相關(guān)的一個(gè)關(guān)鍵詞當(dāng)屬“私域流量”。

　　發(fā)力下沉市場，其實(shí)就是通過所謂的群控系統(tǒng)來做裂變，比如收徒拉新的各種新聞客戶端 App，幾乎 4102 都是活人用戶，僅僅依靠微信群和朋友圈，就把日活成本做到了難以想象的低階程度。

　　之前有媒體算過，按照某些下沉產(chǎn)品的要求，每天刷上半個(gè)鐘頭的新聞，再轉(zhuǎn)發(fā)足夠的朋友圈，滿打滿算的積分積攢下來，一個(gè)月也就二十多塊錢的提現(xiàn)。

　　雖然在商業(yè)文本層面，互聯(lián)網(wǎng)公司開出來的 title 一個(gè)比一個(gè)光鮮——如 58 同城管他們叫 58 鎮(zhèn)長——但本質(zhì)上就是除了不給編制，什么都能給，只要你能幫忙拉來人頭，在外面自稱是 CEO 都行。

　　對于 58 同城而言，發(fā)力下沉市場無疑是取決于城鄉(xiāng)消費(fèi)轉(zhuǎn)變的機(jī)遇，即越來越多的零售、消費(fèi)企業(yè)和業(yè)務(wù)滲透下沉，逐漸進(jìn)入到鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，相應(yīng)的信息撮合傳播需求給 58 同城在下沉市場開拓業(yè)務(wù)空間提供了可能。

　　但這也意味著，58 同城的擴(kuò)張可能將信息污染從此前的“五環(huán)內(nèi)”拓展至四五線城市及農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)更多網(wǎng)民群體的社交鏈條，懸而未決的虛假信息問題也會(huì)加劇這一趨勢。

　　這或許也是盡管 58 同城多番強(qiáng)調(diào)下沉市場的未來前景，但依舊沒能得到資本市場認(rèn)可的一個(gè)重要原因，虛假信息問題就如同跗骨之蛆一般，困擾著 58 同城的過去、現(xiàn)在甚至是未來。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的58同城，一个不再神奇的网站？的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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