瑞幸事件之后，中概股正在迅速組團(tuán)尋找新的資本落腳點(diǎn)，香港成為熱門避風(fēng)港。

6 月 2 日早間，網(wǎng)易披露其招股書(shū)，并開(kāi)啟公開(kāi)發(fā)售。關(guān)于具體掛牌時(shí)間也確定于 2020 年 6 月 11 日上午九時(shí)。據(jù)招股書(shū)披露，本次網(wǎng)易在香港聯(lián)交所二次上市，將新發(fā)行 1.71 億股普通股，每股最高發(fā)售股份 126 港元，最高募資 244.9 億港元。

當(dāng)然，網(wǎng)易不是近期唯一一家選擇在港二次上市的中概股。外媒披露，國(guó)內(nèi)電商巨頭京東也獲得港交上市委員會(huì)所批準(zhǔn)，取得二次上市資格。此外，百度、好未來(lái)、新東方等在內(nèi) 19 家中概股企業(yè)被曝符合二次上市條件，或企業(yè)內(nèi)部正研討是否推進(jìn)二次上市。

可以說(shuō)，二次上市成為一些中概股公司的不二選擇。而在此特殊的節(jié)點(diǎn)，中概股紛紛二次上市或有一些苦衷。

美股勒緊中概股繩索

瑞幸咖啡的黑天鵝事件成為驅(qū)動(dòng)中概股公司回歸潮最大的變量。

今年 1 月底，知名做空機(jī)構(gòu)渾水研究發(fā)布一份長(zhǎng)達(dá) 89 頁(yè)的沽空?qǐng)?bào)告，揭露瑞幸咖啡經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在嚴(yán)重造假行為，并質(zhì)疑其商業(yè)模式。4 月初，瑞幸咖啡一改否認(rèn)態(tài)度，發(fā)布公告承認(rèn)造假行為。一時(shí)間，情況急轉(zhuǎn)而下。

當(dāng)日，瑞幸咖啡股價(jià)瞬間暴跌近 80%。一方面，瑞幸咖啡造假金額之大，造假細(xì)節(jié)之豐富令業(yè)界震驚；另一方面，瑞幸咖啡所代表的中概股已經(jīng)出圈，得到美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的密切關(guān)注。

先是美國(guó)證監(jiān)會(huì)主席證券交易委員會(huì) SEC 主席杰伊克萊頓 Jay Clayton，在電視上公開(kāi)提示中概股風(fēng)險(xiǎn)。隨后，路透社等媒體報(bào)道，美國(guó)納斯達(dá)克將針對(duì)海外上市公司做出一系列限制措施，譬如，擬上市公司最低募資金額為 2500 萬(wàn)美元，最低募資金額達(dá)到上市市值的四分之一，符合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等等。

后續(xù)，包括跟誰(shuí)學(xué)、愛(ài)奇藝等中概股公司緊隨其后，登上渾水的做空名單，中概股面臨的信譽(yù)危機(jī)前所未有。

受全球疫情影響，全球金融、資本市場(chǎng)受到?jīng)_擊，引起較大波動(dòng)。特別是，海外疫情發(fā)展給企業(yè)投融資帶來(lái)許多不確定性因素。另外，美國(guó)股市政策收緊，管制逐漸趨嚴(yán)，對(duì)中概股公司估值、股價(jià)勢(shì)必帶來(lái)影響。與之成為鮮明對(duì)比的是，近年，國(guó)內(nèi)股市改革，從政策、機(jī)制、大環(huán)境安全性等各個(gè)方面不斷改善，更具包容性。

兩者均進(jìn)一步促成中概股公司加速二次上市。當(dāng)然，企業(yè)當(dāng)初選擇赴美上市，與選擇在香港二次上市背后的原因是相似的。最初選擇在美國(guó)上市，大部分是因?yàn)椴环夏承┥鲜袠?biāo)準(zhǔn)。如" 同股不同權(quán)" 架構(gòu)、三年盈利限制等。相較于 A 股，選擇在香港二次上市，港股無(wú)需拆除 VIE 架構(gòu)，節(jié)約時(shí)間成本，內(nèi)地投資者亦可參與交易。

這里需要指出的是，很多人或許對(duì)二次上市的概念不甚了解。香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴極客公園（ID：geekpark），二次上市應(yīng)該稱為第二地上市，也就是指，在第一個(gè)上市地之外，選擇另外一個(gè)市場(chǎng)來(lái)掛牌交易自己的股票。

「第二次上市與第二地上市是不同的，第二次上市指第一次上市后完全退市，并在一個(gè)新的市場(chǎng)再次上市。第二地上市是指除第一個(gè)市場(chǎng)掛牌交易后，再選擇另外一個(gè)市場(chǎng)掛牌。另外，第二地上市和雙重上市也是兩個(gè)概念。前者的兩個(gè)上市地點(diǎn)分第一、第二的次序，以第一上市地為優(yōu)先，而雙重上市不分上市地之間的優(yōu)先順序，兩地具有平等的地位。」

換言之，無(wú)論網(wǎng)易、京東，或未來(lái)可能二次上市的百度，均是在美股主戰(zhàn)場(chǎng)之外，新開(kāi)辟了第二個(gè)市場(chǎng)。「在香港第二地上市是在特殊時(shí)期下的選擇，可以通過(guò)在港掛牌讓內(nèi)地投資者更容易參與交易，隨著中美關(guān)系的起伏，還會(huì)有更多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇在香港第二上市。」沈萌認(rèn)為。

無(wú)疑，新增加一個(gè)市場(chǎng)，不但分擔(dān)了美股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，形成對(duì)沖，還增加了融資機(jī)會(huì)，擴(kuò)大融資渠道，保證企業(yè)現(xiàn)金流充沛，戰(zhàn)略可持續(xù)發(fā)展。

對(duì)比，網(wǎng)易美股、港股股票定價(jià)。2000 年 6 月，網(wǎng)易在納斯達(dá)克掛牌交易開(kāi)盤價(jià)為 15.3 美元。20 年時(shí)間，網(wǎng)易股價(jià)攀升至 397.59 美元（截止美國(guó)時(shí)間 6 月 1 日），漲幅近 27 倍。此次二次上市，港股最高 126 港元每股，最高募資 244.9 億港元，每一美國(guó)存托股 ADS 代表 25 股普通股，約合美股 406.25 美元，兩地相差不大。

再如，國(guó)內(nèi)首個(gè)二次上市的中概股公司阿里巴巴。美國(guó)股市總值 5541.7 億美元，香港股市總值 4.29 萬(wàn)億港元，約合 5532.75 億美元，兩者之間沒(méi)有很明顯的差距。

與以往中概股普遍被低估的說(shuō)法不同，「香港、美國(guó)兩地的估值差異不會(huì)很大。」沈萌說(shuō)。

國(guó)內(nèi)股市歡迎浪子回歸

當(dāng)美股逐漸收緊之時(shí)，國(guó)內(nèi)的港股和 A 股則變得更加開(kāi)放，相對(duì)更適合中概股落腳。

以 360 私有化回歸 A 股為例。360 在美股退市時(shí)，股票收盤于 77 美元，市值約 95 億美元，約合人民幣 667.46 億元。而通過(guò)江南嘉捷重組，借殼回歸 A 股上市之后，360 股價(jià)最高一度達(dá)到 65.67 元人民幣，市值 3850 億元，遠(yuǎn)高于美股市值。

360 在美股退市時(shí)，周鴻祎曾言，360 目前市值 80 億美元，沒(méi)有充分體現(xiàn)出應(yīng)有的價(jià)值，私有化不僅是資本操作，更是進(jìn)入新發(fā)展階段的重要助力。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，所謂中概股被低估主要是看與誰(shuí)對(duì)比，和 A 股相比，中概股估值肯定低。

也就是說(shuō)，A 股的估值普遍偏高，可以充分體現(xiàn)中概股應(yīng)有的價(jià)值。

另一方面，二次上市時(shí)還需考慮當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)大環(huán)境，以及投資者的意愿與需求。此次，中概股二次上市迎來(lái)高發(fā)期，國(guó)家層面上出臺(tái)很多支持政策。近年以來(lái)，A 股、港股市場(chǎng)不斷深化改革。譬如，去年新設(shè)置的板塊科創(chuàng)板，特別針對(duì)高新技術(shù)行業(yè)企業(yè)，采用注冊(cè)制，「寬進(jìn)嚴(yán)出」。

今年 4 月底，《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》審議通過(guò)，在注冊(cè)制方面與科創(chuàng)板類似，退市程序、標(biāo)準(zhǔn)均有簡(jiǎn)化與完善。

并且，二次上市的市場(chǎng)地有著巨大的投資需求。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資熱情高漲，不久前，以 5G 基站建設(shè)、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、特高壓、新能源汽車充電樁等信息基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新、融合基礎(chǔ)設(shè)施為代表的七大領(lǐng)域「新基建」，提上日程。

據(jù)招商證券數(shù)據(jù)顯示，單以 5G 基礎(chǔ)設(shè)施一項(xiàng)，到 2025 年，投資規(guī)模合計(jì)約 2 至 2.5 萬(wàn)億之間，產(chǎn)業(yè)鏈上下游、各行業(yè)應(yīng)用投資累計(jì)帶動(dòng)投資規(guī)模將超 3.5 萬(wàn)億。

「市場(chǎng)上經(jīng)過(guò)多次放水，資金很多，港股可以承受一眾中概股公司扎堆上市。」沈萌說(shuō)。

二次上市講究「天時(shí)、地利、人和」。網(wǎng)易、京東等中概股公司在特定時(shí)期、特定需求、政策導(dǎo)向下回歸，偶然之中有必然，國(guó)內(nèi)股市也將挑起大梁，在國(guó)際投融資市場(chǎng)上扮演越來(lái)越重要的角色，成為中概股的避風(fēng)港。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的网易、京东二次上市之后，香港正成为中概股避风港的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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