“從今年的行情來看，能活下去就謝天謝地了。”5 月 30 日，資深礦工韓鵬（化名）對時代周報記者說。早在 5 月 12 日之前，韓鵬的不少老朋友已經(jīng)選擇退出礦圈。促使他們作出這一決定的，是比特幣四年一次的“產(chǎn)量減半”。從 5 月 12 日凌晨起，每創(chuàng)建一個區(qū)塊的比特幣挖礦獎勵將從 12.5 枚降至 6.25 枚。這意味著，在比特幣價格不變的情況下，挖礦的礦工的收益將直接減半。　　

　　“減半”是比特幣一種特有的發(fā)行機(jī)制。分別始于 2012 年和 2016 年的前兩輪產(chǎn)量減半均引發(fā) BTC 價格的暴漲，礦工的收益也由此受到保障。然而，此次減半后，BTC 價格緩慢爬升至 8900 美元附近，暴漲行情不再。

　　截至?xí)r代周報記者發(fā)稿時，BTC 最新價在 9500 美元左右，24 小時內(nèi)漲幅為 0.66%。

　　BTC 價格不及預(yù)期對礦圈而言無疑是一場“巨震”。“小企業(yè)會越來越難挖，以后就是巨頭之間的游戲了。”韓鵬對時代周報記者說。

　　礦圈巨變同樣波及最上游的礦機(jī)企業(yè)。比特幣產(chǎn)量減半對礦機(jī)算力提出了更高的需求，不少老礦機(jī)已逼近“關(guān)機(jī)價”。如何搶在電價極低的“豐水期”前推出高算力礦機(jī)，成為礦機(jī)企業(yè)們面臨的最大難題。

　　短暫的輝煌和榮光之后，主營業(yè)務(wù)單一、合規(guī)性存疑、盈利能力差成為眼下礦機(jī)企業(yè)頭上揮之不去的“魔咒”。以比特大陸、嘉楠科技（CAN）和億邦國際為代表的“礦機(jī)三巨頭”，在不斷遭到市場質(zhì)疑的同時，內(nèi)憂外患中亦有著各自不同的命運(yùn)走向。

　　另一方面，隨著交易所等下游企業(yè)的強(qiáng)勢加入，礦機(jī)業(yè)競爭賽道日漸擁擠。

　　“礦圈里面沒有絕對界限。只是在于礦機(jī)企業(yè)做不做而已。”5 月 28 日，上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)人工智能與變革管理研究院區(qū)塊鏈技術(shù)與應(yīng)用研究中心主任劉峰告訴時代周報記者。

　　他表示，目前，有不少區(qū)塊鏈企業(yè)在發(fā)出自己的公鏈后會選擇出錢研發(fā)礦機(jī)。幣安、OK 和火幣三大交易所的資金充足，在開發(fā)了區(qū)塊鏈后，紛紛創(chuàng)建自己的礦池，這“距離他們自己生產(chǎn)礦機(jī)只有一紙之隔”。

　　“未來行業(yè)內(nèi)也一定會出現(xiàn)橫跨上中下游的獨角獸企業(yè)，將礦圈、鏈圈和應(yīng)用層連接起來。”劉峰對時代周報記者說，“如果礦機(jī)企業(yè)要去拓展多元化收入，這條路也會是一個不錯的選擇。”

　　礦工決戰(zhàn)“豐水期”

　　2019 年底，數(shù)字資產(chǎn)管理公司 CoinShares 發(fā)布報告稱，中國礦工控制著全球 66% 的算力，其中，僅四川一個省就占了 54%。成都因此也被不少礦工戲稱為“世界數(shù)字礦業(yè)之都”。

　　5 月 28-29 日，“世界數(shù)字礦業(yè)大會”（以下簡稱“世礦會”）全球城市巡回峰會在成都舉辦，其中一個主題是“探討減半遇見豐水”。

　　參加了此次活動的韓鵬告訴時代周報記者，在會上，大家討論得最多的還是如何降低成本，更好地活下去，“這是今年以來的第一個線下活動，無論怎樣，礦機(jī)要開動了，就是好事情”。

　　對于挖礦業(yè)而言，四川省即將到來的豐水期（6—10 月）意味著電費的大幅下降。

　　在礦機(jī)價格趨于一致的情況下，電費高低成為影響礦工能否盈利的關(guān)鍵因素。

　　韓鵬發(fā)給時代周報記者的材料顯示，四川省某水電站的電費分為枯水期、平水期和豐水期三個時期，電價分別為 0.35 元/千瓦時、0.26 元/千瓦時和 0.15 元/千瓦時。

　　根據(jù)魚池 F2Pool 的數(shù)據(jù)測算，若電費為 0.35 元/千瓦時，那目前市面上單位功耗在 70W/T以上的礦機(jī)凈收益為負(fù)，有業(yè)內(nèi)人士估計，這一部分的礦機(jī)占到了全網(wǎng)總算力的三分之一；但電費若為 0.15 元/千瓦時，則大部分的礦機(jī)均能夠?qū)崿F(xiàn)凈收益為正，以“一代神機(jī)”螞蟻 S9 為例，單位功耗 100W/T，電費占比為 61%，日產(chǎn)值為約 1.07 美元的 BTC。

　　“這次的減半會逼迫一批礦工對礦機(jī)機(jī)型更新?lián)Q代，否則就要提前關(guān)機(jī)，收入就更少了。”韓鵬告訴時代周報記者，按照他的經(jīng)驗，電費占比在 40% 左右的礦機(jī)抗風(fēng)險能力比較強(qiáng)，即便是 BTC 的價格暫時不夠理想也能夠繼續(xù)支撐不至于關(guān)機(jī)。

　　這也使得高性能礦機(jī)的銷量格外火爆。

　　比特大陸旗下的螞蟻礦機(jī) S19 系列在今年 3 月推出后很快售罄。時代周報記者在其官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，S19 目前只有期貨可預(yù)定，發(fā)貨時間為 9 月1—30 日；其競品比特微旗下的神馬 M30 系列目前也顯示無現(xiàn)貨。

　　在韓鵬看來，無現(xiàn)貨是礦機(jī)企業(yè)有意減少礦機(jī)產(chǎn)量所導(dǎo)致。“市場需求沒有去年那么旺盛，廠商也相應(yīng)縮減礦機(jī)產(chǎn)量了。”

　　神馬礦機(jī)銷售總監(jiān)張文成在世礦會上表示，礦機(jī)廠家會在本周期內(nèi)形成新的競爭格局，從一家獨大到多家齊放，以后可能逐漸形成頭部效應(yīng)。

　　“兩家或者三家會占據(jù) 80% 或 90% 的份額，頭部份額差距不會很大，差距也會越來越小。”張文成說。

　　5 月 28 日，北京計算機(jī)學(xué)會數(shù)字經(jīng)濟(jì)專業(yè)委員會秘書長王娟接受時代周報記者采訪時表示，比特幣的估值行情一直極大影響礦機(jī)企業(yè)的利潤，“（在 BTC 產(chǎn)量減半前）可以看到幣圈價格的劇烈波動，礦工作為礦機(jī)市場生力軍整體受到影響”。

　　王娟告訴時代周報記者，礦機(jī)是這個行業(yè)的底層技術(shù)和驅(qū)動力。“隨著礦機(jī)的更新?lián)Q代，能耗低了，礦機(jī)價格也更合理，也會吸引更多的成熟投資者接觸這個領(lǐng)域。”王娟說。

　　失落的巨頭

　　在區(qū)塊鏈行業(yè)里，“礦圈”往往代表了行業(yè)最上游。“挖礦”的本質(zhì)則是利用算力決定數(shù)據(jù)的記賬權(quán)歸屬。在“礦圈”之下，則依次是“鏈圈”、“應(yīng)用層”和“生態(tài)層”。

　　王娟指出，目前，國內(nèi)的礦機(jī)企業(yè)仍然是全球的絕對主力，份額在七成左右，“僅比特幣一項，中國約占到全球全網(wǎng)算力的2/3 以上”。

　　盡管如此，作為“礦機(jī)三巨頭”的比特大陸、嘉楠科技和億邦國際，至今仍在苦苦尋求資本市場的認(rèn)可。

　　因為“搶執(zhí)照”鬧劇進(jìn)入公眾視野的比特大陸無疑是虛擬貨幣行業(yè)里的老大，一度因擁有超 70% 的礦機(jī)市占率而被圈內(nèi)稱為“礦霸”。

　　2018 年 9 月，比特大陸向港交所遞交招股書，招股書顯示，比特大陸 2018 年上半年營收約為 202 億元，其中，礦機(jī)銷售的收入約為 190 億元，占比為 94.3%。除礦機(jī)業(yè)務(wù)外，比特大陸還擁有包括 BTC.com 和螞蟻礦池（Antpool）在內(nèi)的兩家全網(wǎng)算力排名靠前的礦池。

　　不過，最終包括比特大陸在內(nèi)的三家礦機(jī)企業(yè)欲登陸港交所的計劃均以失敗告終。據(jù)媒體報道，港交所主席李小加曾回應(yīng)礦機(jī)企業(yè) IPO 失敗的原因是“不符合港交所‘上市適應(yīng)性’的核心原則”。

　　而目前比特大陸兩位創(chuàng)始人反目的橋段無疑又為其美股的上市之路增加了障礙。

　　2019 年年底，有媒體透露，比特大陸已于 2019 年 10 月下旬向 SEC 秘密遞交招股說明書，保薦人為德意志銀行，計劃于 2020 年完成上市，最多募資 5 億美元。

　　5 月 29 日，比特大陸有關(guān)負(fù)責(zé)人婉拒了時代周報記者的采訪請求，表示“當(dāng)前情況下暫不接受采訪”。

　　比特大陸上市的失利為“老二”嘉楠科技提供了機(jī)會。根據(jù)其官網(wǎng)介紹，嘉楠科技是全球比特幣礦機(jī)的第二大廠商，同時也是“全球區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)第一股”。

　　在 2016 年試圖借殼登陸A股、2017 年申請掛牌新三板、2018 年向港交所遞交招股書均遭遇失敗后，嘉楠科技將目光轉(zhuǎn)向納斯達(dá)克，并于 2019 年 11 月 21 日成功登陸美股。

　　然而，這并不意味著嘉楠科技之后的融資之路就一帆風(fēng)順。“礦機(jī)第一股”至今已遭遇兩輪做空。

　　4 月 9 日，嘉楠科技公布 2019 年第四季度及全年未經(jīng)審計的財報。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019 年嘉楠科技營收 14.23 億元，同比降低 47.41%；2019 年凈虧損為 10.34 億元，相比 2018 年的凈利潤 1.22 億元，同比減少 948%。

　　嘉楠科技方面表示，營收下降的主要原因是自 2018 年開始比特幣價格下跌等原因。

　　5 月 14 日，美股研究機(jī)構(gòu) White Diamond 發(fā)布針對嘉楠科技的做空報告。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，嘉楠科技目前存在礦機(jī)利潤率低、轉(zhuǎn)型 AI 芯片業(yè)務(wù)失敗、市值不合理等問題。嘉楠科技生產(chǎn)的阿瓦隆系列礦機(jī)效率不高，BTC 產(chǎn)量減半后將無利可圖。

　　截至美東時間 5 月 29 日收盤，嘉楠科技當(dāng)日跌幅達(dá) 18.9%，達(dá) 2.36 美元/股，創(chuàng)下自上市以來的股價新低。截至發(fā)稿時，嘉楠科技仍未回復(fù)時代周報記者的采訪請求。

　　“行業(yè)老三”億邦國際的境遇則更加悲慘。

　　在兩度闖關(guān)港交所失敗后，4 月 24 日，億邦國際向 SEC 提交招股書。根據(jù)此前億邦國際遞交給港交所的招股書顯示，2015―2017 年，公司區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)從 2920.8 萬元增至 9.25 億元，復(fù)合年增率接近 470%；2018 年上半年，隨著區(qū)塊鏈概念的爆發(fā)，億邦國際礦機(jī)銷售量達(dá) 30.9 萬臺，較 2017 年同期的 15.88 萬臺增長近一倍，區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)部分實現(xiàn)營收 21.24 億元，占總營收的 99.3%。

　　比特幣價格向來是礦機(jī)業(yè)的“風(fēng)向標(biāo)”。2018 年全年，比特幣價格暴跌 80%，市值蒸發(fā) 2600 余億美元。這對礦機(jī)廠商的打擊也格外嚴(yán)重。

　　億邦國際遞交給 SEC 的招股書顯示，2019 年，其營收約為 7.75 億元，較 2018 年約 22.67 億元下降 66%，其中比特幣挖礦機(jī)及相關(guān)配件占比達(dá) 82.4%；凈虧損則由 2018 年的 8391 萬元提高至約 2.9 億元。

　　招股書同時揭露了億邦國際急于上市的原因—現(xiàn)金流幾近枯竭，亟待回血。數(shù)據(jù)顯示，2019 年，億邦國際實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量約為-9237 萬元。截至 2019 年底，億邦國際的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及限定用途的現(xiàn)金僅剩約 4100 萬元。

　　AI 或成“救星”

　　礦機(jī)三大巨頭在A股及港交所 IPO 幾度折戟，政策合規(guī)性無疑是最大原因。

　　王娟告訴時代周報記者，在金融監(jiān)管政策上，各國對比特幣業(yè)務(wù)的看法并不一致。作為新興的金融工具，同一國家在不同時期和不同地區(qū)對發(fā)幣和流通的監(jiān)管態(tài)度也在變化。目前，無論行業(yè)內(nèi)部還是監(jiān)管當(dāng)局，在風(fēng)險管理的手段和方法上都較為乏力。

　　“挖礦的上端是發(fā)幣，幣圈的混亂也是有目共睹的。市場本身是灰色的，這就決定了它的風(fēng)險比較大。上市的主營業(yè)務(wù)合規(guī)性基礎(chǔ)是受到質(zhì)疑的。”王娟對時代周報記者說道。

　　出于該方面的考量，比特大陸、嘉楠科技在礦機(jī)制造業(yè)務(wù)外，均有發(fā)力 AI 業(yè)務(wù)的跡象。

　　劉峰對時代周報記者表示，AI 芯片和礦機(jī)業(yè)務(wù)的本質(zhì)都是芯片設(shè)計。“從功能上來說是可以實現(xiàn)的，同時也是為了迎合國內(nèi)的宣傳需要，新基建的概念提出后，AI 的算力無疑會海量增加，而提供 AI 算力支持的業(yè)務(wù)（在國內(nèi)）也是完全合法合規(guī)的。”

　　財報數(shù)據(jù)顯示，2019 年，嘉楠科技 AI 產(chǎn)品的收入約為 260 萬元，僅占公司總營收的 0.2%。不過，嘉楠科技對此業(yè)務(wù)寄予厚望。2019 年 5 月，董事長張楠賡公開表示，計劃用 3 年時間實現(xiàn)公司礦機(jī)與 AI 業(yè)務(wù)收入比例達(dá)到1：1。

　　比特大陸則在 2019 年 9 月推出采用臺積電 12nm 工藝的第三代 AI 芯片。值得注意的是，當(dāng)時比特大陸的掌權(quán)人還是時任董事長的詹克團(tuán)。

　　劉峰指出，AI 芯片和礦機(jī)業(yè)務(wù)之爭正是詹克團(tuán)和吳忌寒之爭的核心。前者有技術(shù)背景，更想偏向 AI 方向，后者則希望從純虛擬貨幣的角度去發(fā)展生態(tài)。“AI 和礦機(jī)實際上還是排他性的競爭。最初雙 CEO 模式也使得雙方的矛盾不斷激化。”

　　“‘智能’兩個字的無公害是上市成功的寶典。”王娟對時代周報記者表示，三大礦機(jī)巨頭在芯片業(yè)務(wù)上確實具有很大優(yōu)勢，但能否真正轉(zhuǎn)型人工智能市場，還是需要利潤驅(qū)動。

　　“國內(nèi)人工智能企業(yè)的生存情況并不樂觀，厚積薄發(fā)是個常態(tài)，多數(shù)都是政府補(bǔ)貼和資本市場支撐，讓炙手可熱的‘潮人’礦機(jī)企業(yè)放下掙錢的業(yè)務(wù)，做一個‘斯文’的待哺型人工智能企業(yè)，恐怕很難。”王娟對時代周報記者說道。

　　除了 AI 業(yè)務(wù)外，向礦圈下游和鏈圈進(jìn)行業(yè)務(wù)延展也是礦機(jī)企業(yè)的選擇之一。

　　億邦國際最新招股書顯示，億邦國際礦機(jī)托管業(yè)務(wù) 2019 年收入約為 1.12 億元，占總營收的 14.4%，是公司的第二大業(yè)務(wù)。

　　億邦國際表示，將繼續(xù)加大對礦機(jī)托管業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，建立一個采礦場，向礦工提供集中服務(wù)。除此之外，億邦國際還表示計劃在海外建立一個加密貨幣交易所，為加密貨幣社區(qū)提供與加密貨幣交易相關(guān)服務(wù)。

總結(jié)

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