文/彥飛

　　來源：未來商業(yè)圖譜（ID：wlsytp)

　　1

　　中國在線音樂市場的第一大玩家，正面臨著“滯脹”難題。

　　5 月 12 日，騰訊音樂娛樂集團(tuán)（以下簡稱“騰訊音樂”）發(fā)布截至 3 月 31 日的第一季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。

　　騰訊音樂的收入主要來自兩大板塊：在線音樂服務(wù)，承載主體是 QQ 音樂、酷狗音樂、酷我音樂；社交娛樂服務(wù)，主要包括全民K歌為代表的的直播業(yè)務(wù)。

　　再往下細(xì)分，在線音樂服務(wù)的收入來自訂閱服務(wù)（也就是賣會員）、單曲和數(shù)字專輯銷售、版權(quán)轉(zhuǎn)售和廣告等業(yè)務(wù)；社交娛樂服務(wù)的收入則主要來自直播打賞。

　　財(cái)報(bào)顯示，第一季度騰訊音樂營收達(dá) 63.1 億元人民幣，同比增長 10%。

　　其中，在線音樂服務(wù)收入 20.4 億元，同比增長 27.4%；占比最高的訂閱服務(wù)收入 12.1 億元，同比增長 70%。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)的說法，這塊收入的增長源于付費(fèi)用戶的增長，以及月均 ARPPU（每付費(fèi)用戶平均收入）的提高：

　　第一季度，在線音樂服務(wù)的付費(fèi)用戶達(dá) 4270 萬，同比增長 50.4%；月均 ARPPU 達(dá)到 9.4 元，同比增長 13.3%。

　　另一方面，上季度騰訊音樂社交娛樂服務(wù)及其他業(yè)務(wù)的收入為 42.7 億元，同比增長 3.3%；付費(fèi)用戶達(dá) 1280 萬，同比增長 18.5%。

　　同時，這塊業(yè)務(wù)的月均 ARPPU 為 111.1 元，同比下滑 12.9%。財(cái)報(bào)解釋道，這是由于新冠病毒肺炎疫情，以及直播互動功能調(diào)整的拖累。

　　盈利方面，騰訊音樂第一季度歸屬股東凈利潤為 8.87 億元，同比下滑 10.1%；基本和稀釋后每股收益（EPS）分別為 0.54 元和 0.53 元。

　　騰訊音樂 CEO 彭迦信表示：

　　“得益于在線音樂訂閱收入的強(qiáng)勁增長，我們在第一季度取得了健康的業(yè)績表現(xiàn)。”

　　但資本市場似乎并不買賬。

　　周一美股交易中，騰訊音樂（NYESE:TME）盤后下跌逾5% 至 10.81 美元。

　　自 2019 年 3 月底逼近 20 美元的歷史高點(diǎn)后，騰訊音樂在基本面保持穩(wěn)定的情況下，股價(jià)長時間震蕩下跌，市場負(fù)面情緒明顯。

　　本周一 11.41 美元的收盤價(jià)，距離 16.75 美元的 52 周高點(diǎn)已跌去逾 30%。

　　對于占據(jù)中國在線音樂市場逾 7 成份額、版權(quán)儲備碾壓所有對手的騰訊音樂而言，這并不是一個正常現(xiàn)象。

　　騰訊音樂股價(jià)不振的直接原因，是上季度收入和盈利均不及華爾街分析師平均預(yù)期。

　　更深層的原因則是，騰訊音樂的現(xiàn)有業(yè)務(wù)均已觸及增長天花板，亟需新的突破口。

　　2

　　天花板效應(yīng)，體現(xiàn)在兩大核心業(yè)務(wù)收入的止步不前。

　　在線音樂并不是一個強(qiáng)周期性的市場，絕大多數(shù)人不會挑著季節(jié)聽歌，用戶規(guī)模較為穩(wěn)定。

　　騰訊音樂的整體月活躍用戶（MAU）常年維持在 8 億左右，就能夠很好地說明這種服務(wù)穿越周期的特性。

　　因此，與同比指標(biāo)相比，環(huán)比指標(biāo)更能反映公司的真實(shí)經(jīng)營狀況。

　　另一方面，在財(cái)報(bào)新聞稿中，騰訊音樂反復(fù)提及今年 1 月底以來，蔓延全國、至今尚未結(jié)束的新冠肺炎疫情，指出“疫情在多個方面對業(yè)務(wù)造成影響”。

　　但按照常理分析，疫情固然對餐飲、旅游、航空、汽車等多個行業(yè)造成重創(chuàng)，但對于純線上的騰訊音樂而言，并不能算是特別重大的不利因素。

　　甚至可以說，由于更多的人宅在家中、轉(zhuǎn)向線上娛樂，騰訊音樂是有機(jī)會吃到一波利好的。這在財(cái)報(bào)中也有所體現(xiàn)：

　　第一季度，騰訊音樂的在線音樂服務(wù)移動端 MAU 達(dá) 6.57 億，環(huán)比增長2%；社交娛樂服務(wù)的移動端 MAU 達(dá) 2.56 億，環(huán)比增長 15.3%。

　　顯然，雖然環(huán)比增幅較小，但騰訊音樂的用戶量并沒有出現(xiàn)流失。

　　然而，客觀上的有利條件，并沒有轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的業(yè)績增長。

　　第一季度，騰訊音樂的總營收同比提升 10%，但相比 2019 年第四季度的 72.9 億元，環(huán)比下滑 13.4%。其中，在線音樂服務(wù)營收環(huán)比下滑 4.7%，社交娛樂服務(wù)及其他業(yè)務(wù)的營收環(huán)比下滑 17.1%。

　　這并不是因?yàn)橛脩羯岵坏没ㄥX、只想“白嫖”。

　　第一季度，騰訊音樂的在線音樂服務(wù)的月均 ARPPU 為 9.4 元，相比上一季度微增 0.1 元；付費(fèi)用戶 4270 萬，環(huán)比增長7%。以此計(jì)算，這塊營收理應(yīng)比第四季度有所增長。

　　但是，由于季度內(nèi)版權(quán)轉(zhuǎn)售收入再一次下滑，來之不易的增長被抵消了。

　　一年多以前，騰訊音樂管理層在 2018 年全年業(yè)績電話會議上預(yù)計(jì)，版權(quán)轉(zhuǎn)售收入在下一財(cái)年將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。

　　但除了 2019 年第一季度外，其余幾個季度的版權(quán)轉(zhuǎn)售收入始終處于下滑狀態(tài)，與此前預(yù)期大相徑庭，對整個在線音樂服務(wù)板塊的業(yè)績造成拖累。

　　這也從一個側(cè)面反映出，被公司管理層格外看重的訂閱收入，也就是賣會員，尚不足以完全撐起騰訊音樂的未來。

　　另一方面，社交娛樂服務(wù)及其他板塊營收環(huán)比縮水逾 17%，與其月均 ARPPU 從 138.5 元大幅下跌至 111.1 元有直接關(guān)系。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)的解釋，ARPPU 的下滑原因是新冠疫情，以及“直播特定互動功能調(diào)整”的影響。

　　騰訊音樂未詳細(xì)說明包括哪些功能調(diào)整。但從單個用戶付費(fèi)大幅下降，以及過去一年直播行業(yè)備受爭議的巨額打賞、未成年人打賞事件來看，這些調(diào)整可能與刷禮物、抽獎等增值服務(wù)有關(guān)。

　　結(jié)果，盡管社交娛樂服務(wù)的月活和付費(fèi)用戶均有所增長，其收入仍比 2019 年第四季度大幅下滑。

　　再加上社交娛樂服務(wù)的營收占比高達(dá)2/3，騰訊音樂營收增長陷入停滯并不令人意外。

　　3

　　盡管騰訊音樂一直在努力向付費(fèi)流媒體模式轉(zhuǎn)型，但從目前的收入結(jié)構(gòu)來看，它更像一家秀場直播公司。

　　彭迦信和他的團(tuán)隊(duì)希望對標(biāo) Spotify，斥巨資囤積國內(nèi)外唱片公司的獨(dú)家音樂版權(quán)，甚至因此遭遇了一場影響深遠(yuǎn)的反壟斷調(diào)查。

　　通過版權(quán)建立護(hù)城河，無疑是非常有效的。尤其是周杰倫等頂級音樂人，想聽只能去企鵝家的 App，用戶遷移成本巨大。

　　其結(jié)果是，幾年間騰訊音樂的版權(quán)庫變得空前強(qiáng)大，一度壓得老對手網(wǎng)易喘不過氣來，只能到處告狀討說法。

　　但對于如何經(jīng)營好這些版權(quán)，騰訊音樂顯然還有巨大的提升空間。

　　首選自然是效法 Spotify，建立付費(fèi)墻、直接向用戶收錢。

　　作為全球流媒體音樂服務(wù)一哥，Spotify 已經(jīng)證明了這條路的可行性。第一季度，Spotify 的月活躍用戶為 2.86 億，其中付費(fèi)用戶達(dá) 1.3 億，滲透率達(dá) 45.5%。

　　相比之下，騰訊在 2019 年第一季度的付費(fèi)用戶占比為 4.3%，看上去提升空間巨大。

　　但經(jīng)過一年的發(fā)展后，這一數(shù)字也僅僅提高到了 6.5%，且與 2019 年第四季度的 6.2% 幾乎持平。

　　這背后有經(jīng)營方面的因素，更深層的原因則是中國網(wǎng)民為音樂作品付費(fèi)的意識，仍然處于培育期。

　　畢竟，我們才剛剛走出那個可以隨意下載電影、歌曲的蠻荒時代。

　　這也意味著，等待開花結(jié)果期間，騰訊音樂不得不放棄矜持，找到其他的賺錢方式。

　　它選擇了直播。這是一把雙刃劍。

　　直播業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是能夠迅速創(chuàng)造大量現(xiàn)金流，但這是一塊主播爭奪極為激烈的市場，利潤要被主播及其背后的 MCN 分走一大塊，平臺最終能夠留下的并不多。

　　騰訊音樂的財(cái)報(bào)同樣體現(xiàn)了這一點(diǎn)：第一季度，騰訊音樂營收成本為 43.3 億元，同比增長 17%；運(yùn)營利潤為 10.5 億元，同比下滑 8.7%。

　　成本增長和利潤下滑的主要原因之一，正是平臺針對K歌主播提高了收入分成比例，以提高平臺的競爭力，吸引加盟、避免流失。

　　另一方面，在短視頻等新興媒體形態(tài)的沖擊下，時間成本高、信息密度低、爽點(diǎn)分散的直播正在褪去曾經(jīng)的光環(huán)。這也是騰訊音樂直播業(yè)務(wù)所需要應(yīng)對的長期挑戰(zhàn)。

　　付費(fèi)音樂尚不足恃，秀場直播競爭慘烈。

　　騰訊音樂選擇的突圍方向，是所謂的“長音頻”。

　　4 月 23 日，騰訊音樂發(fā)布集團(tuán)長音頻戰(zhàn)略，CEO 彭迦信稱“長音頻將是未來持續(xù)發(fā)力的戰(zhàn)略領(lǐng)域”，將通過在線音樂和社交娛樂服務(wù)的協(xié)同，助力長音頻業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　這類長音頻包括有聲書、相聲評書、歷史人文、情感生活、親子教育、廣播劇等多種類型。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，長音頻用戶的日均使用時長是非長音頻用戶的兩倍。

　　值得注意的是，騰訊音樂還在 3 月份拉來了閱文集團(tuán)，雙方將孵化孵化閱文集團(tuán)旗下大量原創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)內(nèi)容的 IP 衍生品，共同開拓長音頻領(lǐng)域有聲作品市場。

　　另一方面，競爭對手們也在加快步伐。

　　就在騰訊音樂發(fā)布財(cái)報(bào)的同一天，網(wǎng)易云音樂宣布與華納版權(quán)（WCM）達(dá)成戰(zhàn)略合作，將獲得華納版權(quán) 130 萬首音樂詞曲版權(quán)。

　　這相當(dāng)于在騰訊音樂看似牢不可摧的護(hù)城河上，撕開了一個不小的口子。

　　在線音樂之戰(zhàn)，遠(yuǎn)未結(jié)束。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的解读腾讯音乐财报：营收环比下滑13%，卖会员仍难撑起未来的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

如果覺得生活随笔網(wǎng)站內(nèi)容還不錯，歡迎將生活随笔推薦給好友。