雷帝網雷建平 4 月 18 日報道

　　搜狐今日宣布正式完成暢游私有化交易，暢游成為搜狐全資子公司，暢游的美國存托股票不再于納斯達克全球精選市場掛牌交易。此舉對搜狐意義重大，因為暢游將成為一家由搜狐直接及間接全資擁有的私有公司。

　　這一安排將使搜狐和暢游兩家公司都受益，對于搜狐來說，受益更為顯著，因為它將不需要再從收益中“扣除（暢游）歸于少數股東的權益”。

　　投行花旗集團昨日宣布提高對搜狐股票的評級，花旗預測，此舉將改善搜狐自身公布的利潤，因此搜狐當前股價偏低。

　　暢游前身則是搜狐游戲事業部，在 2009 年 4 月赴美上市，是搜狐首次分拆上市的子公司。

　　2019 年 9 月，搜狐向暢游提議私有化。10 年一個輪回，暢游回歸搜狐，正值搜狐持續盈利發力期，以暢游為主的在線游戲與搜狐媒體、搜狐視頻更深入的結合，想象空間巨大，且未來有更多資本運作空間。

　　暢游退市成搜狐全資子公司

　　2019 年 9 月 9 日，搜狐宣布已向其控股子公司暢游的董事會遞交初步非約束性要約，提議現金收購搜狐尚未持有的暢游全部在外流通A類普通股。

　　合并對價較公司美國存托股票于暢游宣布收到“私有化”要約前一個交易日，即 2019 年 9 月 6 日的收盤價格溢價 82.4%，較暢游宣布收到“私有化”要約前三十個交易日的平均收盤價格溢價 70.1%。

　　根據暢游合并的合并計劃的規定，合并生效時暢游已發行且存續的非搜狐持有股份A類普通股已被注銷，以換取每股獲發 5.4 美元不計息現金的權利；且暢游存續的每一股美國存托股票已被注銷，以換取每股存托股票獲發 10.8 美元不計息現金的權利（需要減去 0.05 美元 ADS 注銷費用及其他可能的費用）。

　　由于暢游并購公司在暢游合并生效前持有暢游所有已發行且存續股份超過 90% 的投票權，根據開曼群島公司法第 233(7) 條，本次暢游合并采用了法定簡易合并程序，暢游股東不需要對此次暢游合并進行批準。

　　本次合并完成后，暢游成為搜狐全資子公司，同時，暢游向 SEC 提交相關文件從納斯達克退市。預計搜狐會持續對公司的整個業務和運營進行評估，不排除資本運作的可能性。

　　暢游回歸更有利于長期規劃

　　暢游私有化的背后，是長期市值被低估。暢游 2019 年營收為 4.55 億美元（約 32 億元），較上年同期的 4.16 億美元增長9%；暢游 2019 年凈利潤為 1.43 億美元（約 10.07 億元），較上年同期的 8392 萬美元增長 70.2%。

　　暢游 2019 年第四季度營收 1.35 億美元，較上年同期的 9410 萬美元增長 35%；

暢游財務數據

　　2019 年第四季度美國通用會計準則下，歸屬于暢游公司的凈利潤為 5900 萬美元，上年同期為 2200 萬美元；2019 年第四季度非美國通用會計準則下，歸屬于暢游公司的凈利潤為 6300 萬美元，上年同期凈利潤為 2200 萬美元。

　　當前，暢游的市值為 5.76 億美元(約 40 億元），市盈率非常低，只有4。而從暢游拆出去獨立上市的第七大道市值為 73 億港元（約 9.36 億美元）。

　　第七大道的背景是，暢游在 2011 年收購第七大道 68% 的股份，一部分為 6826 萬美元固定現金，另一部分為最高不超過 3276 萬美元浮動額外現金。2013 年，暢游收購第七大道剩余 28% 股權。

　　2015 年 4 月時，暢游簽訂一系列資產處置協議，其中包括第七大道業務以及暢游的一些海外業務，這些資產處置交易總對價大約為兩億美元。

　　實際上，暢游在北京石景山有自己的大樓，光大樓的資產價值也不低，但在美股市場上，暢游的價值已經大幅低于第七大道。

　　之前，暢游的同行完美世界、巨人網絡、盛大游戲均已私有化，并回歸A股。

　　巨人網絡預計 2019 年營收 25.69 億，較上年同期的 37.79 億元降 32%；歸屬于上市公司股東凈利 8.34 億，較上年同期的 10.78 億元降 22.66%。

巨人網絡財務數據

　　巨人網絡 2019 年的營收和利潤都不及暢游，但截至 2020 年 4 月 18 日，巨人網絡市值卻達到 335 億元，市盈率是 41.81。

　　而將盛大游戲裝入到A股的世紀華通預計 2019 年營收 151 億元、營業利潤 32.79 億、利潤總額 33.34 億、歸屬于上市公司股東凈利 25.5 億元，分別較上年度增長 20.65%、降低 8.75%、降低 7.07% 和增長 89.49%。

將盛大游戲裝入到A股的世紀華通財務數據

　　世紀華通市值已經達到 898 億元，成為A股市值最高的游戲股公司，世紀華通市盈率更是 148.74。世紀華通近期還進行了定增，募集資金近 31 億元，包括中國人民人壽保險、高毅資產等多家大型基金加持世紀華通。

　　而同期在美股市場，暢游并無多大流動性。在A股的游戲股明顯具有比在美股上有更多的市盈率，且有更多資本加持，這就是暢游私有化最根本的原因。

　　是否回歸A股成最大懸念

　　對于搜狐為何私有化暢游？其實從市場、管理等方面看，目前的確是暢游私有化的好機會。

　　由于移動設備取代個人電腦成用戶訪問網絡游戲主要手段，暢游等網絡游戲公司在近年來的經營環境比 2009 年公司首次公開募股時面臨的挑戰要大得多。

　　暢游私有化后，將有更多的自由專注于長期戰略規劃，公司管理層將能夠更好地回應和應對外部挑戰，而不必承受上市公司固有的短期業績壓力，提高決策的效率以及提升公司的管理效果。

　　近期，大批中概股被做空，不排除做空機構抓住了美國投資者對中國企業和中國市場不了解的心理，并從中獲利的可能性，暢游在近期從納斯達克退市，也可以很大程度避開了風險。

　　綜合國內外投資市場情況，暢游私有化是在理性看待企業自身狀況并充分了解行業未來發展形勢后，調整公司戰略和改變公司治理的最終結果。

　　據知情人士透露，暢游私有化后，將緊跟游戲市場發展腳步，在手游開發方面，占據市場份額，收入得到循序增長；在端游方面，穩定保持現有收入趨勢，增加產品多樣性，持續吸引忠誠粉絲。

　　當前，暢游已購買了俄羅斯方塊的 IP，相關產品研發進度良好，計劃年內通過代理或自己發行。暢游將逐漸擺脫游戲類型單一的現狀，持續提升暢游游戲出廠標準，在深耕 MMORPG 的同時，拓展策略類和休閑類游戲，提升用戶新鮮感，打造游戲健康產業鏈。

　　此外，回歸搜狐后，暢游將會和搜狐旗下媒體資產進行更好地合作和協同，優勢互補。對于暢游來說，影游聯動這種商業模式通過已有粉絲基礎的影視 IP 幫助游戲低成本導入用戶，增加用戶粘性。

　　而加入了游戲的搜狐，可使視頻、媒體等業務的合作可以更靈活，有利于完整搜狐在文娛方面的布局，形成自己的泛娛樂生態，以影視 IP、游戲 IP 為核心，打造 IP 粉絲經濟，暢游將從單純的網游業務平臺，升級為涵蓋影視制作、造星計劃以及版權擴展等多種關聯性業務的娛樂實體。

　　當前，暢游也更具有了想象和資本運作的空間，對于當前的搜狐集團來說，如何盤活這一塊資源，是否讓游戲業務回歸A股，就是留給外界最大的懸念。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的畅游完成私有化：市值被低估 是否回归A股成最大悬念的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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