千亿市值关口,多空交战特斯拉
作者:姚心璐
特斯拉股票正在上演多空大戰!
三個月的時間,特斯拉上漲超過 100%;股價 400 美元沖到 500 美元,特斯拉只用了 20 天;而且,上漲仍在繼續。
截至 1 月 14 日美股收盤,其股價報 537.92 美元,總市值 969.57 億美元,與千億市值只有 30 億美元的距離。
特斯拉已經是美國有史以來最值錢的汽車公司,目前其市值超過通用和福特汽車兩家的總和。
對于 CEO 伊隆·馬斯克來說,這堪稱是一份新年大禮。
根據特斯拉董事會 2018 年初通過的一份針對馬斯克的薪酬激勵計劃——如果特斯拉市值能夠站上 1000 億美元,并維持一段時間,馬斯克將獲得 10 億美元的股票獎勵。
方案規定,馬斯克薪酬將是與特斯拉市值和經營業績掛鉤的約 2030 萬股股票期權,占 2018 年 1 月 19 日流通股的約 12%,沒有其它任何現金工資及獎勵。在獲取股票后,馬斯克需要持有 5 年后方能出售。除了市值要求外,方案還對特斯拉的營收要求分為 8 個層級,最低 200 億美元,利潤最低 15 億美元。
如今,業績方面已經滿足,只差市值,馬斯克比任何時候都接近這一約定目標。
千億市值,意味著每股價值 575 美元,對于特斯拉目前的股價來說,很可能只需一個交易日再上漲7% 左右就能輕松實現。
來自中國的利好
特斯拉股價的瘋狂漲勢與中國市場密切相關。
在特斯拉的成長過程中,由于研發大量燒錢,一直處于被質疑狀態,但在中國市場的表現,猛力拉扶了一把這家創業公司。
2018 年 7 月,特斯拉超級工廠確定落戶上海,它不僅享受了外商獨資建廠的優惠待遇,而且上海還為特斯拉提供了融資。2018 年底,在上海市政府的大力支持下,上海部分銀行為特斯拉上海工廠提供低息貸款。
一年多以后,特斯拉中國乘著火箭,到了收獲季節。2020 年 1 月 7 日,馬斯克從美國趕到上海,出席國產 Model 3 向 10 名社會車主的交付,并正式啟動正式 Model Y 項目。
這次交付意味著特斯拉的國產化落地。在交付儀式上,馬斯克除了感謝中國政府,甚至還來了一段“獨舞”。
中國市場給予特斯拉帶來的支持和利好,不僅體現在上游的生產端,同樣延伸至下游的銷售端。1 月 11 日,工業和信息化部部長苗圩表示,2020 年 7 月 1 日前,新能源汽車的補貼政策不會大幅退坡。
1 月 3 日,特斯拉宣布對國產版 Model 3 降價,售價從 35.58 萬元/輛降至 32.38 萬元/輛,加上免征購置稅和新能源汽車的補貼,Model 3 低配版售價跌破 30 萬元大關,裸車到手價 29.9 萬元,包含一輛滬牌。
這個價格意味著,原本要買 20 萬車型+滬牌的消費者,花同樣的錢,就可以買到一輛帶滬牌的特斯拉。
國產 Model 3 對于消費者的吸引力不言而喻。降價和正式交付以來,特斯拉門店人滿為患,Model 3 成為主推車型。
據券商預測,由于國產化率提升和產能爬坡,國產 Model 3 的售價還有下降空間,最大膽的預測認為,在平衡成本和毛利考量下,還能下降 8.5 萬-10.8 萬元。
來自中國市場的利好成為特斯拉股價上漲的助推器。
多空交戰
利好因素讓二級市場對特斯拉的樂觀情緒在積聚。
方舟投資管理公司創始人凱瑟琳·伍德近期表示,相信特斯拉在未來五年可能會超過 6000 美元。“當看到其他汽車公司與特斯拉的差距時,我們開始認為特斯拉可能不會失去市場份額,這是我們對該公司預期的最大變化。”伍德分析說。
Oppenheimer 的分析師科林-魯施(Colin Rusch)近日將特斯拉的目標價提高了近 60% 至每股 612 美元,成為傳統華爾街投行中最大的特斯拉多頭。
過去三個月特斯拉股價的暴漲已經讓空頭損失嚴重。
2019 年 11 月,馬斯克在推特上公開嘲諷了特斯拉的大空頭 David Einhorn,他稱,“考慮到特斯拉成功的第三季度給你造成的損失,尤其是你的投資表現在過去幾年中一直都在下滑,資產管理總額從 150 億美元急劇下降到 50 億美元,因此你希望在投資者面前保住面子是可以理解的。”
David Einhorn 是美國對沖基金“綠光資本”的掌門人,2019 年 10 月 30 日,他向綠光資本的投資者坦承,他們因為做空特斯拉遭遇虧損。
即便如此,一些投資機構至今仍然不看好特斯拉。
摩根士丹利就堅持看空特斯拉。在半個月前的一份報告中,,摩根士丹利分析師 Adam Jonas 提到,投資者最終將停止將特斯拉視為科技公司,該公司股票將暴跌至與汽車行業其他公司可比的水平。
摩根士丹利將特斯拉的股票目標價定在 250 美元,與目前 500 多美元的股價相比,有 50% 的下跌空間。
花旗銀行、巴克萊銀行等維持了對特斯拉股價在 200-250 美元的看法。花旗銀行認為,“資產負債率、收益質量、利潤水平、自由現金流的可持續性、以及管理層離職,這些風險雖然有所減輕,但并未完全消失”。
在一些散戶投資者聚集的社區,他們對特斯拉飆漲的股價也呈明顯的對壘狀態。有人認為特斯拉股價仍然會上漲,8 年萬億市值可期;也有人認為,特斯拉上漲可以理解,但被高估了。
圖片來源:富途牛牛
在過往,看空特斯拉并不奇怪,大量燒錢、持續虧損和交付挑戰都令這家公司持續置身于質疑聲浪中。
2017 年,一位堪稱“做空大佬”的基金公司 Kynikos Associates 創始人 Jim Chanos 質疑說,一家有著超高杠桿率、財務審計存疑、高管不斷理智的周期性行業創業公司,如果不做空它,那還能做空什么公司?他甚至建議馬斯克辭去特斯拉 CEO 職位,專心做 SpaceX。
那時,特斯拉 Model 3 下線,并預計年底實現每周生產 5000 臺的目標。但這一產能并未能順利實現。
表現在資本市場上,這拉低了投資者對特斯拉的估值。2018 年,穆迪調低了特斯拉的信用評級,高盛更是直接在報告中,建議客戶拋售特斯拉股票。
多空情緒的積累正逐漸轉化成活躍的股票交易。1 月 14 日一天內,特斯拉股票換手率達 20.44%。
目前,在特斯拉 1.8 億總股本中,高管持股 20.92%,機構持股 64.91%(其中基金占 27.79%),其他投資者持有 14.17%。
不過,根據富途的數據,目前特斯拉的主要持股機構和持股基金沒有明顯變化。3-4 個月前,幾家主要持股機構和持股基金做了增持動作,也有一些持股基金做了少量減持。
面對特斯拉這支明星股和不按常理出牌的馬斯克,多空雙方究竟誰能成為贏家?時間會給出答案。
總結
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