作者：李玲

　　在北京四環外，哈啰單車的新車多了起來。目前共享單車三巨頭青桔、美團、哈啰單車中，哈啰單車投放最早因此壞車率最高，而在此時變得煥然一新，很難不將新車投放與哈啰出行開年被曝的，抵押單車的行為聯系起來。

　　1 月 2 日，網上流出中國人民銀行征信中心的一份文件，上面顯示，上海鈞正網絡科技有限公司已將所有單車資產抵押給上海云鑫創業投資有限公司。前者是哈啰出行的運營主體，后者是螞蟻金服旗下子公司。

　　哈啰出行回應此次借款為“正常展期”，鑒于第一次借款已經償還完畢，則可以理解為，在二者第二筆債務期限內，哈啰沒有還完錢，于是延后了尾款的還款時間。新協議的期限為 2019 年 12 月 4 日~2022 年 12 月 3 日。

　　將還款延期，螞蟻金服得到了哈啰出行“目前和將來所擁有的全部用于開展共享單車業務相關的單車”還款時的第一順位，也可以說是單車資產暫時的所有權。

　　這是螞蟻金服第三次為哈啰出行慷慨解囊。此前 2019 年 6 月，螞蟻金服與哈啰出行、寧德時代共同出資 10 億元，成立合資公司。再遠一些，螞蟻金服還參與了哈啰出行的數輪融資。

　　螞蟻金服慢慢在資本層面占據哈啰出行的主控權，毫無疑問代表著阿里的意志。而阿里資本的掌控力越大，對哈啰出行的業務經營產生的影響必定越大。那么此次哈啰將全部單車資產抵押，會是阿里將哈啰收入囊中的第一步嗎？

　　給錢的商業信任

　　共享單車報廢期為 3 年，如果從恰好三年的債務期限看阿里與哈啰的借款，一旦哈啰還不了錢，抵押物在法律規定上三年使用期限到頂需要報廢，阿里的錢就打了水漂。

　　這當然不可能發生。借款協議中一個尤為重要的點是，哈啰抵押的是“目前和將來所擁有的開展共享單車業務相關的所有單車”。還不上債，阿里就得到了哈啰核心業務的核心資產，結果與目前輿論的判斷一致——阿里試圖加大對哈啰的掌控或者正式將哈啰收入麾下。

　　可根據阿里連續三次借錢給哈啰，并在 2019 年 12 月還進行債務續展的行為來看，阿里似乎并不急著掌握哈啰的實際經營權。

　　阿里第一次借錢給哈啰，借款協議的簽署日期為 2017 年 7 月 24 日，而最早在資本上和哈啰產生關系，是 2017 年 12 月初，螞蟻金服領投哈啰的 D1 輪 3.5 億（約合 23 億元）美元融資。

　　借錢不久就參與融資，這說明哈啰的業務對阿里的商業體系有一定意義，從緊接著 12 月末，阿里參與哈啰 10 億元的 D2 輪融資也可以看出。

　　按照公開統計，阿里參與的哈啰融資共有五輪，最早從 2017 年 12 月開始，最后一輪時間是 2018 年 12 月。阿里對哈啰的影響力不言而喻。

　　最后一輪的融資背景是，2018 年年初，關停并轉成為共享單車公司的趨勢。共享單車平臺作為獨立的工具型平臺難以存活，滴滴接手了小藍單車，美團收購了摩拜單車，ofo 敗局已現。

　　至 2019 年，共享單車的作用確定——流量型工具 App 的附屬功能之一，之后再沒有資本進入。而 2019 年沒有任何融資的哈啰，在 2019 年 12 月得到了阿里的借款延期。

　　從哈啰的角度看，這是資本出于信任的商業操作。

　　資本面的友善目的

　　從資本操作上看，阿里對哈啰足夠寬容和友善。

　　此次借款協議中還有浮動抵押的保護，“抵押人將在擔保財產上設立浮動抵押為借款協議下的主債權提供抵押擔保”。

　　北京京師律師事務所律師解釋稱，這句話的意思是，當抵押財產在抵押時是不確定的，抵押財產的價值要在抵押權人最終實現抵押權的時候確定。比如開了一家工廠，用工廠的財產做抵押，抵押期間工廠還可以正常經營，等還不出來的時候，工廠有多少錢，就是抵押的財產。

　　但更大可能上，這是阿里的商業考慮。

　　在債務延展之前的 12 月初，江蘇永安行低碳科技有限公司的股東上海云鑫，密集地將股權出質給上海哈啰企業發展有限公司，也就是哈啰出行創始團隊旗下的公司。

　　股權出質是一種融資擔保方式，往往是需要錢的一方將股權質押給貸款方。一年沒有融資的哈啰卻反其道而行，可以理解為阿里推動永安行和哈啰的業務合并。

　　2017 年 10 月底，哈啰得到永安行低碳科技 100%，吞并了永安行的單車業務。但作為一個A股上市公司，永安行自行車系統生產和運營服務業務下，單車業務占比非常之小。

　　為什么要推動哈啰和永安行的合并？永安行的核心業務，是公共自行車管理系統和運營服務。哈啰的兩輪業務，單車、助力車、電瓶車，都需要這種管理系統或者說鋪好的政商關系。而早在 2017 年 12 月，螞蟻金服增資永安行，成為其第一大股東。

　　將兩個業務互補的控股公司合并，實現更好的結果無疑是這件事最合理的解釋。

　　共享單車被看作兩輪出行的毛細血管，重要程度不言而喻。目前哈啰單車以市場占有率第一位居單車領域老大，但美團單車和青桔單車依靠的都是上億流量的平臺，不論是鞏固市場第一的地位，還是謀求更深入的發展，永安行在城市公共系統管理和服務的積累，都可達到錦上添花的作用。

　　阿里需要哈啰

　　從哈啰單車的主色調——藍白相間定調時，和阿里產生關系就是一種必然。

　　在阿里投資哈啰單車早期，印著“支付寶 Hellobike”的 LOGO 就印在單車最顯眼的橫梁上。支付寶為哈啰敞開的流量入口，以及芝麻信用提供的免押金保障，讓哈啰車身與支付寶藍的結合難有違和感。

　　目前阿里系出行領域的唯一產品是高德地圖，后者的業務從地圖已經延伸至聚合式網約車，不久前還拿下了北京交通委綠色出行一體化服務平臺的排他性訂單。

　　在阿里系強調數字基礎設施建設的背景下，高德地圖無疑會成為該目標的最終執行者。而前提是聚合更多的出行功能，這就需要戰略層面的補充。

　　阿里系在出行領域的投資布局，據燃財經報道，“從 2013 年開始，大出行領域共投資/并購了 31 家企業，出資 50 筆，其中超過一半為領投或獨投。”

　　互聯網巨頭投資出行公司的訴求無外乎押賽道或戰略布局。以阿里參股一汽、東風、長安三大整車廠的網約車平臺 T3 出行為例，資本上非控股或非第一大股東，只是謀求業務上的合作，比如與高德地圖的車聯網合作，通常是資本押注賽道。

　　戰略布局除哈啰出行和永安行外，阿里的行動也從未停止。

　　2019 年 12 月，阿里開始對粵港澳大灣區的出行業務布局，1500 萬元投資廣東昕動出行科技有限公司。和以往螞蟻金服全資控股的上海云鑫做投資主體不同，此次投資由杭州阿里巴巴創業投資管理有限公司出面。

　　昕動出行的主要業務是網約車，覆蓋的主要區域為粵港澳大灣區。巧的是，昕動出行子公司在 2019 年 5 月獲得國家網絡預約客運經營許可證，也就是網約車服務許可證。且昕動出行旗下的公司還有新能源汽車研發、汽車租賃等相關業務。

　　在當下網約車核心競爭力專業運力缺乏，政策傾向新能源的情況下，昕動出行的功能齊備近乎完美。

　　當然，所有的巧合都集中在一起，就不再是巧合。對阿里來說，不論是哈啰還是永安行，收購與否并不重要，重要的是尋到最優解，用正確的排列組合，把戰略上控制的公司從業務上打通，補上阿里在出行領域的部分缺席。

總結

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