摘自于：http://money.hexun.com/2016-09-06/185899158.html ? 經(jīng)濟高速發(fā)展 ? ? ? ?上世紀(jì)60~80年代，日本經(jīng)濟在美國的扶持和自身的努力下實現(xiàn)了高速增長，64年的東京奧運會，日本政府總投入高達1兆日元用于國民基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，?從而在短短20年間從一個農(nóng)業(yè)經(jīng)濟小國轉(zhuǎn)型成為世界上最大的鋼鐵和汽車出口國。 ? ? ? ? 廣場協(xié)議 ? ? ?? 為了改善貿(mào)易逆差狀況，美國希望通過美元貶值來提高出口競爭力。1985年9月，由美國牽頭，美、日、德、法、英五國在紐約廣場飯店舉行會議，決定聯(lián)合干預(yù)外匯市場，促使美元有序貶值，史稱 “廣場協(xié)議”。“廣場協(xié)議”簽訂之后，五國開始在外匯市場拋售美元，美元貶值，其他四國貨幣相應(yīng)升值，其中，日元兌美元匯率三年間升值了一倍，從240:1飆升至120:1。 由于日元每年的持續(xù)升值， 敏銳的國際資本迅速涌入日本，在日本的股票和房地產(chǎn)市場上呼風(fēng)喚雨。 ? ? ? ?日元大幅升值打擊了日本的出口企業(yè)，日本政府為了支持企業(yè)維持高出口額，減輕企業(yè)債務(wù)，采取了寬松的貨幣政策。連續(xù)5次下調(diào)利率，從1985年的5%降至1987年的2.5%，貨幣供應(yīng)量連續(xù)四年超過兩位數(shù)增長，造成國內(nèi)市場流動性大量過剩。 降低利率保住了日本企業(yè)的生產(chǎn)和出口，企業(yè)掙得的外匯源源不斷地涌入日本的銀行。為了擴大營業(yè)利潤，日本商業(yè)銀行紛紛將資金投放到風(fēng)險較低的房地產(chǎn)領(lǐng)域。 ? 政府的過強干預(yù) ? ? ? ?由于地價的瘋狂上漲嚴(yán)重動搖日本的“基本農(nóng)田制度”和“科技興國”兩項基本國策， 于是，日本政府突然收縮貨幣政策。 ? ? ?? 一，短期內(nèi)上調(diào)利率。央行在1989年5 月將維持了 2 年多的超低利率從 2.5%上調(diào)到 3.25%，之后連續(xù) 4 次上調(diào)，到 90 年8月達到 6%。 ? ? ?? 二，政府突然強制收緊信貸，控制對房地產(chǎn)信貸總量。1991 年商行停止了對房地產(chǎn)的貸款，M2 增速從 90 年平均 11.68%的水平大幅降到 91 年平均 3.66%的低位，也遠遠低于當(dāng)年名義 GDP 增長率 6%的水平。 股市的1990年1月12日 ? ? ? ?1990年1月12日，是日本股市有史以來最黑暗的一天。當(dāng)天，日經(jīng)指數(shù)頓挫，日本股市暴跌70%，自此，日本股市陷入了長達20年的熊市之中。 ? 泡沫開始破滅 ? ? ? ?股票價格大幅下跌，信貸規(guī)模下降，使幾乎所有銀行、企業(yè)和證券公司出現(xiàn)巨額虧損。公司破產(chǎn)導(dǎo)致其擁有的大量不動產(chǎn)涌入市場，頓時房地產(chǎn)市場出現(xiàn)供過于求，房價出現(xiàn)下跌的趨勢。與此同時，隨著日元套利空間日益縮小，國際資本開始撤逃。 ? 雪上加霜的地價稅 ? ? ? ? 1992年，日本政府出臺雪上加霜的“地價稅”政策，規(guī)定凡持有土地者每年必須交納一定比例的稅收。在房地產(chǎn)繁榮時期囤積了大量土地的所有者紛紛出售土地，日本房地產(chǎn)市場立刻進入“供大于求”的時代。 ? 投影國內(nèi) ? ? ? ?北上廣出臺的限購政策一定程度上避免了以國際資本，以及企業(yè)投資為炒房主力軍局勢，所以冷熱驟變的可能性很小。 ? ? ? ?在宏觀貨幣政策上，在已有的歷史教訓(xùn)下，我國政府應(yīng)該基于溫和穩(wěn)步的調(diào)整策略。 ? ? ? ?所以北上廣的樓市不會降。

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總結(jié)

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