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當你的事業和千千萬萬人的幸福生活相連時，你的成功才會真正有意義。

來源丨21世紀商業評論

記者丨史川軒

編輯丨魏薇

七年前，摩根士丹利董事總經理、哈佛大學博士、也曾是華爾街收入最高的分析師之一的季衛東離職創業，和同事們一起組建了全明星基金（All-Stars Investment）。

被金融時報譽為“亞洲軟件與服務業第一選股專家”的季衛東正式下場，在中國新經濟資本盛宴中，從中場轉為前鋒，專注于投資新經濟冠軍。

很快，季衛東做了一個大押注，以450億美元估值，領投了小米E輪融資。這輪融資的參與方大牌云集，有DST、云峰基金、新加坡主權基金GIC、厚樸投資等，只有全明星基金是生面孔。初創基金能領投小米這樣的頭部公司，代表了季衛東的江湖地位。

成立至今，全明星獲得累累碩果，成為行業里極少數能同時成功管理一、二級市場投資的基金 -- 其私募股權基金投資了眾多新經濟明星企業，除小米外，還包括中國最大的出行平臺滴滴、人工智能服務領袖商湯科技、中國貨運物流業“分享經濟”龍頭滿幫、中國最大的互聯網財富管理平臺陸金所、“中國的Airbnb”途家、最大兩輪出行平臺哈啰出行、家政服務業領導者58家政（即天鵝到家），電商和物流基礎設施領袖豐巢，以及號稱東南亞的“美團”加“滴滴”的Grab。

根據公開披露的信息，滴滴、商湯、滿幫、哈啰和Grab均有近期上市計劃；除已上市的小米和陸金所，這兩年季衛東將有機會收獲10個以上IPO，實現大豐收。

他旗下的對沖基金聚焦于已上市的科技領袖，在彭博社追蹤的全球15,000多家基金中業績排名前3%，回報是同期重要股指（如標普500和MSCI中國）的2、3倍。

這位中國互聯網業最資深的觀察者，轉身成為了最成功的投資人之一。

1幸福生活才是最寬的賽道

季衛東的職業經歷頗有故事——他本是美國哈佛大學從事醫療研究的博士，后因個人股票投資在互聯網泡沫中“收益普超華爾街基金經理”，燃起對金融的濃厚興趣，前往賓夕法尼亞大學沃頓商學院攻讀了MBA。

2003年以優異成績畢業于沃頓后，季衛東加入高盛做股票分析師，開始負責新浪、搜狐、網易等第一批互聯網公司的投資分析，結識了丁磊、曹國偉、梁建章等一批早期互聯網創業者。

2005年，他前往摩根士丹利先后任副總裁、執行董事，師從“網絡女皇”瑪麗·米克，兩人開始了長期合作，他們撰寫的《中國互聯網報告》一炮而紅，中國網絡股因此一夜間飆升10億美元市值（當時騰訊市值僅約10億美元，而阿里還未上市）。

在華爾街期間，季衛東成功參與了阿里、騰訊、盛大和好未來（原稱學而思）等眾多知名企業的上市工作，他所領導的團隊，擁有中國科技業最長的投資研究歷史，跟蹤中國互聯網業超過18年，調研了數千家科技公司；他本人在各類華爾街榜單上名列前茅，并被英國“金融時報”評為亞洲軟件與服務產業第一的選股專家（No.1 Stock Picker）。

據不少投行人士回憶，他更是創造了華爾街的晉升記錄——從商學院畢業入職投行到升任董事總經理僅用了5年時間，幾乎每年晉升一級，十分罕見。

“作為最早一批亞洲互聯網行業分析師，當我們開始關注這一產業時，中國僅有約5%的人口上網，這個賽道新鮮且充滿生機，讓我們有機會見證歷史、創造歷史，幸運莫過如此?！奔拘l東如此評價其投行經歷。

他將“投資幸福生活”視作全明星基金的使命，成立至今，這句話都是團隊名片上最醒目的標語，也自上而下決定了他們的投資理念。

季衛東給人的印象是睿智淵博，但又謙卑而讓人覺得溫暖。與其被視作投資人，季衛東更愿被看為是個學者一一“我們每天就研究兩件事：成功學和幸福學”，他認為，投資風格因人而異，要根據每個人的品格和能力圈來定制，如穿鞋一樣，漂不漂亮別人可以評價，但舒不舒服只有自己知道；與其嘗試改變自己學做新一代的巴菲特，不如做最好的自己，在熱愛的領域里發光發熱、創造美好。

他最欣賞拉爾夫.愛默生的一句話，“但凡這世界上有一個人，因你的存在而活得更加容易而美好，這就是成功”。

在他看來，太多人關注投資回報率(Return on Investment)，但很少人講究幸?；貓舐?Return on Happiness)，所以好些人以付出時間和幸福為代價來換取金錢，越富有就越不幸福。

像圣經上所說的“人一生中最大的快樂，莫過于在陽光之下享受辛苦勞動的所得”；不可能每個人都以劉翔或菲爾普斯的速度，用沖刺的狀態來跑完馬拉松，那樣的人未必會成功，但一定會焦慮。

如何配置你的時間，有沒有把最寶貴的資源給你最熱愛的人、做最熱愛的事，決定了你的生活質量和幸福感。

2追求最大的確定性

季衛東認為，投資需要在不確定中尋找確定性，市場有波動，經濟有周期，但中國十四億人民對幸福生活的追求卻永不會停止，這是最大的確定性，也是驅動中國進步的最大動力。

全明星投資的多數創新企業，都專注于解決社會瓶頸問題，讓大家的生活更美麗、更有效率、更快樂，“只要生活中有瓶頸、有痛點，就有創業和投資機會；而越多人能通過你獲得幸福，你就越容易獲得回報”。

一個典型例子是滿幫，它是貨運版的滴滴打車，幫車找貨、幫貨找車，司機使用滿幫的平臺后，可以大約節省8成空載時間，每月增加約30%的收入?！伴L途貨運是個非常辛苦的行業，司機們遠離家人，整日奔波，滿幫實實在在地為他們提高了效率和生活質量?！?/p>

2016年開始，全明星領投了滿幫的多輪融資，現在滿幫平臺服務900萬貨車司機和400萬貨主，估值超百億美金，而全明星基金也成為了滿幫的前三大投資人。

2015年投資的途家，則是民宿行業的絕對領袖，和周邊酒店比，途家的目標是“面積增加一倍，價格降一半”，提供性價比更高的民宿產品；經歷疫情洗牌，途家的線上房源量不降反增，由先前的180萬套上升到230萬套。

作為途家對標物，美國的Airbnb（愛彼迎）在去年上市后不久股價已翻番，達到1200億美元的驚人估值，而中國擁有世界上最多的旅游人口、最豐富的民宿供應；作為僅次于攜程的、途家的第二大股東，全明星基金對途家的廣闊前景充滿期待。

季衛東在一次演講中提到，受一胎化政策影響，90后人口比80后大約少了四分之一，而00后又比90后少了16%，今后十年，中國勞動力會斷崖式下跌；人工智能可以大大提高人均產能，對沖勞動力短缺，十年內有望形成一個10萬億元的市場。

按此邏輯，他投資了人工智能業龍頭商湯科技，而商湯的營業額規模超過其后五家對手總和，它擁有和申請的專利也接近科創板前100家公司的總量，使中國人工智能產業躍升了一個臺階。

他指出，十年前，中國市值前十大企業幾乎都是傳統國企，而現在前十大中，已有四家互聯網巨頭，包括最大的騰訊和阿里，它們的崛起，正在于它們以全新方式滿足了未被滿足的需求，為千千萬萬人創造了幸福生活。

3下注新經濟冠軍

季衛東有著典型的精英履歷，留學在哈佛，學金融去沃頓，求職去了高盛和摩根士丹利，一路追求卓越，這些經歷也反映到他的投資理念 -- 在整個投資界，全明星是極少數專注于投資行業冠軍（即行業第一名）的基金；他認為，在新經濟市場，往往贏家通吃，行業銀牌、銅牌選手的投資價值，相比行業冠軍要小得多?！盎@球領域的姚明就是直觀的例子，他一個人的收入，曾占到中國籃球市場的一半，贊助商很少愿意將資金和寶貴資源投給行業的第二名。”

所以，全明星基金專注于投資那些身處增長最快領域、最高質量的公司，即中國的科技行業冠軍，這些標的往往更具有抗周期性，并且資源和市場份額會向這些更有效率的新經濟冠軍集中。

季衛東認為，要認識到企業核心價值、識別未來冠軍，一定要分清比較優勢(comparative advantage)和競爭優勢(competitive advantage)一一譬如規模、美貌、財富和社會地位都不是競爭優勢，而只是比較優勢；專注于比較優勢是投機，專注于競爭優勢才是投資。

在他看來，真正的競爭優勢會由于復利效應而不斷強化，靜態下的比較優勢，卻會因時間呈現遞減效應。舉例來說，在他20歲時，如果和不到10歲的姚明打籃球，有可能大比分贏得比賽，因為他已成年，而姚明還是孩子；但如果要投資籃球，應該投資當時輸了球但已擁有超級明星基因的姚明，因為姚明具有未來的競爭優勢，而他有的不過是暫時的比較優勢。

對于企業而言，營業額的規模反映的是比較優勢，而為客戶持續創造價值的能力是競爭優勢。以騰訊為例，10年前，騰訊規模不能和三大電信公司相比，市值不到三者綜合的10%，但體量只是比較優勢，而活躍度極高的QQ和微信社區形成的網絡效應，才是競爭優勢，如今，騰訊市值已超過三大電信公司的三倍。便宜的價格是比較優勢，但企業背后的成本領袖地位是競爭優勢，如小米、Zara和優衣庫；比同行高的價格是比較優勢，而提價能力是競爭優勢，如茅臺和愛馬仕都是定價權很好的代表。

對于個人而言，能得到別人很多關愛是比較優勢，能夠無條件地去愛別人是競爭優勢；含著“金鑰匙”出生的富二代擁有比較優勢，而創業的富一代往往有競爭優勢；孩子們的優秀成績固然是比較優勢，但他們美好的品性，如堅毅力(grit)和愛心，確會形成長久的競爭優勢。

比較優勢帶來的領先，未必是真正的領先，而競爭優勢上的落后，卻是真正的落后。一味追求比較優勢，很可能會讓你失去競爭優勢；而專注于建立競爭優勢，最終你一定會得到比較優勢。

當不少同行在努力追求平臺化、成為有規模的“麥當勞”，季衛東更愿意將全明星定位為三星級的“米其林餐廳”一一只提供最有特色的食材（即專注于投資“新經濟”冠軍），服務好VIP的朋友。他的基金吸引了眾多科技、消費、和金融界的全球領袖和知名企業作為投資人，他們可以帶來稀缺的項目和戰略資源，幫助拓展“冠軍生態系統”，為被投企業增值。

“目標越遠大，越要學會用杠桿，而最好的杠桿就是優質的朋友”，實際上，季衛東的“生態搭建”能力可以追溯到哈佛大學讀博期間，他是如今“哈佛大學中國學生學者聯合會”的創始副主席，將當時上千位哈佛的中國學生學者組織了起來，很多人至今都是他生活和事業上的好伙伴。

4做個有“溫度”的投資人

在季衛東看來，善良的價值觀，是資本成功的底層邏輯，“不要高估世間的險惡，更不要低估你的善良?！彼麨槿餍腔鹪O定的理念一一“與冠軍為伍、投資幸福生活”一一本質就是一種理想主義的輸出。

季衛東常引用投資界的傳奇約翰·鄧普爾頓的名言:“行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在狂熱中毀滅。”

多數投資人所以會被貪婪和恐慌所左右，是因為他們的驅動力是欲望，而不是價值觀或使命感，欲望驅動使很多人輸錢痛苦、贏錢也不快樂(譬如雖然賺錢，但賺的比別人少)，而另一方面巴菲特的成功很大部分是因為他的價值觀，使得他內心平和、可以在經濟周期和市場動蕩中泰然自若。

做有價值觀和有溫度的資本，也是季衛東給全明星基金的重要標簽。作為私募基金，在全明星低調的對外介紹中，“五大核心原則”占據了重要篇幅，每一條都跟“溫度”有關，譬如：

我們專注于投資幸福生活一一作為一個“小巨人”，我們期待能產生巨大而正面的社會影響力；我們是非常友善的“虛擬CEO”一一專注于為我們投資的企業解決問題、創造價值；我們在此是為了交朋友并服務好朋友——無論在何種情況下，我們都不會把自身利益放在朋友的利益之先；只有他們成功了，我們才會成功。

在他看來，要堅守價值觀，關鍵在于自我管理，很多失敗不是因為不善于管理他人，而是沒有管好自己。設使每個人都能管理好自己，這個世界注定會更美好；但如果每個人都想管理別人，這個世界肯定有更多紛爭。

對于季衛東而言，中國新經濟是一片充滿希望的田野一一中國有全球第一的網民數量，并產生了全球約40%的科技“獨角獸”，過去5年，在中國誕生的大型“獨角獸”更是美國的3倍。

他與偶像巴菲特有一點非常相似一一長期有耐心，巴菲特50歲之后，才掙到了99%的財富，贏得了“奧馬哈先知”的美名；而季衛東則用十八年在中國新經濟行業的沉浸，迎來了現在的豐收，“當你的事業和千千萬萬人的幸福生活相連的時候，你的成功才會真正有意義”。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的全明星基金季卫东: 重仓新经济冠军，投资“幸福生活“的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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