香帥的北大金融學(xué)課筆記 – 科技金融

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一、科技金融全貌

1、增長(zhǎng)和財(cái)富

金融經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：從匱缺到過剩，從被動(dòng)到創(chuàng)造

• 時(shí)間：1900年
  1900年有兩個(gè)關(guān)鍵詞，第一個(gè)叫 “匱缺”，第二個(gè)叫 “工業(yè)化”。
  1900年這一年，即使在美國(guó)這個(gè)當(dāng)時(shí)世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，匱缺也是整個(gè)社會(huì)的主基調(diào)。這個(gè)匱缺包括資金和物質(zhì)兩個(gè)維度。第一個(gè)，當(dāng)時(shí)是金本位，各也就是各國(guó)貨幣資金都以黃金為錨的制度。而黃金是稀缺的，所以資金也是稀缺的。第二，物質(zhì)也處于極度匱缺的狀態(tài)。當(dāng)時(shí)第二次工業(yè)革命才剛剛起步不久，電燈都沒有完全普及，像衣食住行這些基本的物質(zhì)需求不是都能得到滿足的。當(dāng)時(shí)，你可以想象，整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是圍繞著匱缺這個(gè)基本面展開的。所以，為了以更小的成本生產(chǎn)更多產(chǎn)品，規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化、中心化的組織形態(tài)，工業(yè)企業(yè)就是經(jīng)濟(jì)生活的主導(dǎo)者。再看金融環(huán)境，1900年的時(shí)候，銀行是唯一的資金中介，大銀行家們都被叫做金融寡頭。所以，大銀行家和大企業(yè)家結(jié)盟，而資金就流向那些能夠提供更多、更便宜產(chǎn)品的供給端企業(yè)。
  在這個(gè)模式下，資金會(huì)向規(guī)模化生產(chǎn)傾斜。這是有很大好處的，就是工業(yè)品的價(jià)格開始直線下降，進(jìn)入千家萬戶平民百姓家。而人類社會(huì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也開始進(jìn)入了“快車道”。在這么一個(gè)以規(guī)模化為主導(dǎo)的工業(yè)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)模式下，中心化、集體化是必然趨勢(shì)，對(duì)個(gè)體來講，很難有多樣化的需求，普通人的創(chuàng)造力是很難被激發(fā)的。所以，作為一個(gè)普通人想做大事業(yè)，找錢的渠道基本就是銀行。而那個(gè)年代的銀行的門檻只能用“高不可攀”來形容。作為普通人，最有潛力的工作就是到工廠流水線上去。

• 時(shí)間：1980年
  到了1980年，匱缺已經(jīng)變成 “富余”，工業(yè)化已經(jīng)轉(zhuǎn)成了 “信息化”。
  七十年代以后，全球進(jìn)入信用貨幣時(shí)代，資金是可以創(chuàng)造的，只要大家對(duì)你的穩(wěn)定增長(zhǎng)的信心還在，信用就在，那么資金就不是約束。物質(zhì)也是一樣的，在那個(gè)時(shí)候，西方的主要國(guó)家早就完成了工業(yè)化，進(jìn)入了信息化社會(huì)。生產(chǎn)能力已經(jīng)超過了社會(huì)的基本需求。所以，“過剩”這個(gè)詞語開始在歐美流行。在富余和信息化的時(shí)代，背后是一個(gè)高度發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)。美國(guó)資本市場(chǎng)的直接融資，早就超過傳統(tǒng)銀行的間接融資了，各種金融模式出現(xiàn)，而且硅谷和華爾街的聯(lián)姻造就了技術(shù)，也讓技術(shù)應(yīng)用的落地。
  到這個(gè)時(shí)代，你的創(chuàng)造，你融資的選擇都已經(jīng)變得豐富很多了。除了銀行以外，資本市場(chǎng)上有股票和債券，光垃圾債就支持了七八十年代的很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)。更重要的是，質(zhì)量，而不是數(shù)量，開始成為制造業(yè)的主張，所以服務(wù)業(yè)也成為主要的發(fā)展領(lǐng)域。到這個(gè)年代，作為個(gè)人，你的創(chuàng)造力和掌握自己命運(yùn)的能力已經(jīng)變得完完全全不一樣了。

• 時(shí)間：2018年
  到了2018年。關(guān)鍵詞已經(jīng)成了 “智能化” 和 “過剩”。全球的資金特別充沛，全球化的進(jìn)程、規(guī)模化生產(chǎn)的效用已經(jīng)達(dá)到極致，生產(chǎn)能力已經(jīng)完全不是約束，所以物質(zhì)開始出現(xiàn)極大過剩。
  這個(gè)時(shí)代的背后是一個(gè)高度金融化的時(shí)期，投融資的模式越來越讓人眼花繚亂。你看，除了傳統(tǒng)的抵押貸款、信用貸款，現(xiàn)在到處是天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資，各種孵化器、孵化基金。所以，好項(xiàng)目、產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)就像萬人迷，會(huì)有N多機(jī)構(gòu)跟在你屁股后面追。而且，即使是小眾趣味的事兒，像搞個(gè)樂隊(duì)演出，巡回演出，出版一本書，都可以用眾籌、P2P這種新模式。更重要的是，隨著信息化社會(huì)的完成，全球開始進(jìn)入一個(gè)在線社會(huì)的狀態(tài)，這就導(dǎo)致了數(shù)據(jù)的快速累積，刺激了智能金融的出現(xiàn)。
  一種可以以更低成本覆蓋更多人群，適應(yīng)多樣化社會(huì)的金融業(yè)態(tài)已經(jīng)浮現(xiàn)出水面了。所以，作為普通人，在今天想創(chuàng)業(yè)，想創(chuàng)造一點(diǎn)什么事兒，只要你的創(chuàng)意足夠酷，模式足夠好，融資真的不再是一個(gè)硬約束。

科技金融（FinTech）
金融的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是相輔相成的，金融模式的改變，讓社會(huì)和個(gè)人完成了從匱缺到過剩，從被動(dòng)到創(chuàng)造的過程。
現(xiàn)代社會(huì)的一個(gè)重要特征是以金融信貸體系作為經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施，金融模式的有效與否，關(guān)系到整個(gè)社會(huì)資金往哪里流動(dòng)，怎么流動(dòng)，怎么分配的問題。那自然地，它就會(huì)決定著社會(huì)財(cái)富的流向。比如說20世紀(jì)的美國(guó)市場(chǎng)上，資金往大工業(yè)流，這時(shí)候工業(yè)資本家就占據(jù)著社會(huì)財(cái)富金字塔的頂端。我把這稱為“華爾街流水線模式”。到六七十年代以后，隨著硅谷的興起，科技新貴這幾十年來一直和華爾街的大亨平分秋色，然后把社會(huì)財(cái)富的頂部牢牢地占領(lǐng)。我把這稱為“華爾街+硅谷”模式。
金融和生產(chǎn)力技術(shù)環(huán)境的適配，會(huì)決定一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和財(cái)富水平，也決定一個(gè)社會(huì)的個(gè)人創(chuàng)造力水平。FinTech在很多維度上，對(duì)傳統(tǒng)的金融模式，包括行業(yè)的運(yùn)行方式、組織結(jié)構(gòu)，甚至信用基礎(chǔ)都在發(fā)生或快或慢的解構(gòu)重組。所以，從這一點(diǎn)上看，科技金融在未來社會(huì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)產(chǎn)生巨大的影響。當(dāng)然了，也就會(huì)對(duì)財(cái)富的累積產(chǎn)生巨大的影響。影響我們未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和財(cái)富。

2、科技金融改變了什么

• FinTech意味著Fin×Tech，是科技和金融兩者結(jié)合的產(chǎn)物，它代表著一個(gè)新物種，沖擊著傳統(tǒng)的金融行業(yè)。
• 傳統(tǒng)的金融模式是以中心化信用主體為核心的網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)，決策是專業(yè)人員來作的，數(shù)據(jù)只是進(jìn)行輔助。而FinTech是一種去中心化的，分布式的信用體系，它的決策是由數(shù)據(jù)智能來主導(dǎo)的。
• FinTech帶來了三重重構(gòu)，智能合約重構(gòu)金融業(yè)態(tài)和監(jiān)管，移動(dòng)支付重構(gòu)商業(yè)形態(tài)，區(qū)塊鏈重構(gòu)信用體系。

3、科技金融是把雙刃劍

• 科技金融在改變目前金融體系缺陷的同時(shí)，也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和新的摩擦，各國(guó)政府對(duì)科技金融的監(jiān)管就像在刀鋒上跳舞。
• 目前科技金融面臨的問題主要有三個(gè)。第一，金融規(guī)模擴(kuò)張和模式變化帶來的金融穩(wěn)定問題。第二，數(shù)據(jù)隱私問題和數(shù)據(jù)歸屬權(quán)問題。第三，可能會(huì)產(chǎn)生科技?jí)艛鄦栴}。

4、科技金融與貧富差距問題

• 在過去幾十年中，整體收入上升和收入差距拉大，這是金融和技術(shù)結(jié)合后的產(chǎn)物，也是我們這個(gè)時(shí)代關(guān)于財(cái)富增長(zhǎng)和財(cái)富分配的一體兩面。
• 金融和技術(shù)的結(jié)合，會(huì)推動(dòng)整體收入上升。但是，也會(huì)使得技術(shù)資本和金融資本在財(cái)富分配體系中占據(jù)更重要的地位。所以，貧富差距從來不是金融的問題，而是人類社會(huì)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中的平衡問題。
• 科技金融是不是普惠，是個(gè)偽命題。一個(gè)好的金融模式，最重要的是它能不能夠提供更好的金融信用服務(wù)體系，讓更多的人的收入有跨越式增長(zhǎng)。普惠不是均貧富，而是促進(jìn)更大面積的增長(zhǎng)。

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二、科技金融巨頭：螞蟻金服

1、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)

所謂數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，并不是簡(jiǎn)單地收集和使用數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)只是基礎(chǔ)，即時(shí)在線數(shù)據(jù)的動(dòng)和數(shù)據(jù)決策的驅(qū)才是靈魂，更重要的是動(dòng)和驅(qū)。所謂動(dòng)，也就是數(shù)據(jù)得是活數(shù)據(jù)，而不是存在硬盤里的一串串?dāng)?shù)字，是實(shí)時(shí)在線，能反映那些被服務(wù)者的動(dòng)態(tài)變化的信息。所謂驅(qū)，就是決策，比如說是不是提供借貸保險(xiǎn)等金融服務(wù)，怎么服務(wù)，服務(wù)費(fèi)用是多少？這都是數(shù)據(jù)和算法決定的。決策是數(shù)據(jù)累積，交易場(chǎng)景，到算法優(yōu)化這個(gè)閉環(huán)中間的一個(gè)部分。所以，在決策的過程中，人是不形成干預(yù)的。

這樣的模式，和傳統(tǒng)的金融模式就有了本質(zhì)差別。

• 第一，精準(zhǔn)度有了質(zhì)變。數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的最大優(yōu)點(diǎn)，是實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)捕捉服務(wù)對(duì)象的變化，進(jìn)行迭代優(yōu)化，這就使得風(fēng)險(xiǎn)下降。
• 第二，高度標(biāo)準(zhǔn)化。使得服務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，成本下降。
• 第三，外延的空間擴(kuò)張。這點(diǎn)非常重要，數(shù)據(jù)在閉環(huán)中不斷地沉淀，就使得數(shù)據(jù)變得越來越智能，也就具有了更多業(yè)務(wù)模式擴(kuò)張和創(chuàng)造的可能性。也就是平臺(tái)生態(tài)。

2、平臺(tái)生態(tài)

平臺(tái)
平臺(tái)要滿足具有多邊交互和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)這個(gè)特征。 所謂多邊，就是能夠聚集很多的產(chǎn)品和服務(wù)，擁有多個(gè)交易方或者使用方。那么螞蟻金服上有數(shù)億的用戶，有各種服務(wù)提供商，比如保險(xiǎn)公司、基金公司、信用評(píng)級(jí)、水衛(wèi)煤電等公用服務(wù)，所以，螞蟻金服上是一個(gè)極為復(fù)雜的“多邊”，而這些多邊的各方會(huì)自發(fā)地進(jìn)行交互、交流，或者交易匹配，因?yàn)楫a(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)的聚集和交互，就形成了一個(gè)自我擴(kuò)大，自我加強(qiáng)的反饋機(jī)制。這就是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。而這個(gè)反饋機(jī)制又會(huì)吸引和聚集更多的產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)的提供方和使用方，就使得規(guī)模急速地?cái)U(kuò)張，組織快速地復(fù)雜化。

螞蟻金服的演化
螞蟻這個(gè)生態(tài)從支付寶開始的，解決當(dāng)時(shí)電商缺乏信用的問題。這個(gè)產(chǎn)品做大以后，就自然地脫離了阿里電商這個(gè)母體，成為了整個(gè)電商系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施，然后就自然地把商業(yè)場(chǎng)景和金融支付場(chǎng)景給聯(lián)系了起來。這個(gè)時(shí)候，支付寶的平臺(tái)就獲得了很多數(shù)據(jù)信息，它就開始給賣家提供融各種服務(wù)。這些金融服務(wù)是數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的。然后，因?yàn)榉?wù)全部是在線提供，所以所有的數(shù)據(jù)被及時(shí)地反映、記錄，形成閉環(huán)，支持決策，新數(shù)據(jù)又一次一次地回到螞蟻的平臺(tái)上，推動(dòng)著螞蟻可以服務(wù)的場(chǎng)景不斷地?cái)U(kuò)大，從原來的電商領(lǐng)域擴(kuò)展到水衛(wèi)煤電繳費(fèi)、公交出租、看病、點(diǎn)餐。換句話說，螞蟻的服務(wù)場(chǎng)景從商業(yè)擴(kuò)張到了生活場(chǎng)景。而這些場(chǎng)景的擴(kuò)大，又使平臺(tái)使用者在平臺(tái)上的數(shù)字畫像更加地立體和多維了，然后這又催生了新的業(yè)務(wù)模式，芝麻信用。

生態(tài)
一顆種子長(zhǎng)出了一棵樹，慢慢地，樹的周圍又長(zhǎng)了草，引來了鳥和蜜蜂，鳥和蜜蜂又叼來了別處的種子，種子又長(zhǎng)成了其它類型的樹、灌木，然后再吸引其它的飛禽走獸在這里筑窩、打洞、定居。所以，如果氣候適宜，環(huán)境適宜，慢慢地就形成了一個(gè)自然生態(tài)了。這個(gè)生態(tài)不是設(shè)計(jì)出來的，而是自然演化出來的。在演化的過程中，它隨著生態(tài)的擴(kuò)張，物種豐富度的增加，生態(tài)自己會(huì)不時(shí)地呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長(zhǎng)。
螞蟻金服是護(hù)林人，不斷地想辦法去引進(jìn)新的動(dòng)植物品種，使得這個(gè)生態(tài)能夠更快地長(zhǎng)大，形成一個(gè)良性循環(huán)。任何一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)生態(tài)的管理者，一定要記住你們是護(hù)林人，不是造物者。生態(tài)是演進(jìn)，而不創(chuàng)造出來的。所以，最重要的職責(zé)是維護(hù)生態(tài)平衡，促使生態(tài)繁榮，而不是當(dāng)上帝。

不斷演化的平臺(tái)生態(tài)
作為金融服務(wù)的平臺(tái)生態(tài)，它是數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的，而這個(gè)數(shù)據(jù)是活的，生態(tài)是動(dòng)態(tài)演化的，具有極大的延展性，沒有辦法在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的框架里定義它，它不是銀行，不是投行，不是保險(xiǎn)公司，更不是你所理解的任何一種金融機(jī)構(gòu)的形態(tài)。但是，這些業(yè)務(wù)又都在這個(gè)平臺(tái)上，而且它還不斷地在迭代、演化。正因?yàn)榇?#xff0c;這個(gè)企業(yè)沒有邊界，也不可能有邊界。
對(duì)于監(jiān)管層來講，這也是它的風(fēng)險(xiǎn)所在，你沒有辦法預(yù)測(cè)一個(gè)生態(tài)的演進(jìn)，當(dāng)然也就不可能對(duì)生態(tài)做出控制和防御的措施了。所以，對(duì)于這么一個(gè)仍然在不斷演進(jìn)變化的龐然大物來說，從監(jiān)管或者從整個(gè)社會(huì)的角度說，只能邊走邊看。

3、科技金融的平臺(tái)生態(tài)企業(yè)

• 數(shù)據(jù)和場(chǎng)景是科技金融生態(tài)的兩個(gè)決定性因素。金融數(shù)據(jù)是土壤，數(shù)據(jù)越多維、客觀高頻，土壤就越肥沃；服務(wù)場(chǎng)景則是氣候，氣候適宜包括兩個(gè)維度：覆蓋的場(chǎng)景夠豐富；要有相對(duì)直接的商業(yè)場(chǎng)景。
• 騰訊的數(shù)據(jù)土壤肥沃，但商業(yè)場(chǎng)景欠缺，存在數(shù)據(jù)隱私和確權(quán)等問題，一旦找到突破口，很有可能成為螞蟻金服最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
• 百度的搜索本身會(huì)形成和商業(yè)場(chǎng)景的互動(dòng)，但競(jìng)價(jià)排名導(dǎo)致數(shù)據(jù)土壤質(zhì)量太差。
• 京東主要是數(shù)據(jù)礦藏的量比較少，但它有一個(gè)龐大和堅(jiān)實(shí)的物流體系，在供應(yīng)鏈金融這類子生態(tài)的發(fā)展上面，可能會(huì)有更大的空間。

4、生態(tài)的形成

生態(tài)的背后是“在線”，是在線構(gòu)造了“會(huì)演化”的生態(tài)。

在線
在離線的狀態(tài)下，數(shù)據(jù)就像散落的微粒，毫無用處。而在線，把這些散落的微粒連接在一起，讓這些微粒有了結(jié)構(gòu)，有了形狀，然后開始產(chǎn)生價(jià)值。移動(dòng)支付對(duì)各種商業(yè)場(chǎng)景、水衛(wèi)煤電、公共交通服務(wù)的滲透，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，人和人，人和場(chǎng)景之間的所有信息進(jìn)行了連接。
一個(gè)人不是一個(gè)點(diǎn)，你的每個(gè)決定，每個(gè)動(dòng)作都可能是一個(gè)點(diǎn)。這個(gè)復(fù)雜結(jié)構(gòu)還是個(gè)動(dòng)態(tài)的復(fù)雜結(jié)構(gòu)，中間會(huì)發(fā)生無數(shù)次的變形。

會(huì)演化
想要富先修路，其原因就在于，路將離散的點(diǎn)連接成了網(wǎng)狀的結(jié)構(gòu)，從而產(chǎn)生了巨大的外溢性。我們?nèi)祟惖陌l(fā)展就是一個(gè)不斷連接的過程。區(qū)別在于，傳統(tǒng)時(shí)代的連接是粗放的，物理形態(tài)的，像社會(huì)組織、路橋交通、交通工具、貿(mào)易，都是實(shí)時(shí)連接的工具。到了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，連接是以在線的形式來完成的，然后借助于信息技術(shù)的發(fā)展，通過在線，人類的連接模式發(fā)生了兩個(gè)變化。第一，顆粒度變得極小，一個(gè)人的一個(gè)動(dòng)作都可以被連接起來。第二，成本變得很低，效率變得很高。
微軟、谷歌、蘋果、微信、淘寶，包括科技金融生態(tài)，都是通過在線來實(shí)現(xiàn)的。就是把人、物、事進(jìn)行連接，產(chǎn)生巨量數(shù)據(jù)，形成數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，然后演化出來的。

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三、數(shù)據(jù)與算法

1、比特幣

比特幣的誕生
有40個(gè)人搞了一個(gè)虛擬部落，設(shè)計(jì)了一個(gè)游戲，叫部落尋寶聯(lián)盟。游戲是這樣的：在這個(gè)虛擬世界的某個(gè)地方，埋藏著一個(gè)巨大的寶藏，一共是21000枚金幣，每個(gè)人都可以去挖礦，去獲得這些寶藏。
游戲的規(guī)則。第一，這個(gè)挖礦是用計(jì)算的方法。要求你在一定時(shí)間內(nèi)解決一定的數(shù)學(xué)計(jì)算，然后去得到一串密碼。這個(gè)密碼對(duì)應(yīng)著那個(gè)寶藏里的一枚金幣，叫“聯(lián)盟幣”。這種計(jì)算一般是要依靠計(jì)算機(jī)，算力越高，計(jì)算的速度就越快，也就是挖礦的能力越強(qiáng)。第二個(gè)規(guī)則就是，在一定的時(shí)間內(nèi)解決了一定的數(shù)學(xué)計(jì)算，得到一串密碼以后，要馬上向我們這個(gè)部落里的40個(gè)節(jié)點(diǎn)同時(shí)公布，然后所有的節(jié)點(diǎn)都對(duì)你進(jìn)行驗(yàn)證。只有驗(yàn)證全部通過，你得到的這個(gè)密碼才會(huì)加上數(shù)字簽名，同時(shí)存儲(chǔ)在所有人的賬本上，也就是，宣布一枚金幣已經(jīng)被挖出來了，歸屬于你了。
在我們這個(gè)部落里都是透明的，因?yàn)?0個(gè)人都知道財(cái)富結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。但是，它又不是透明的，因?yàn)樗械男畔⒉贿^是一串加密的數(shù)字。所以，我們并不知道這個(gè)幣的所有者在現(xiàn)實(shí)世界里是誰。但是，你用這些挖出來的幣可以和我們部落中的任何人點(diǎn)對(duì)點(diǎn)地進(jìn)行交易，每一筆交易都會(huì)被記錄在所有人的賬本上。但是，同樣地，你也不會(huì)知道和你交易的是誰。換句話說，在我們這個(gè)聯(lián)盟里，每個(gè)人的行動(dòng)都是透明的，但又是絕對(duì)隱私的，沒有任何一個(gè)中心化的信用主體，所有的節(jié)點(diǎn)（人），都具有同樣的知情權(quán)和驗(yàn)證權(quán)。

比特幣的發(fā)展壯大
越來越多的人知道了這個(gè)尋寶游戲，都開始加入進(jìn)來，部落就迅速地?cái)U(kuò)大了，這時(shí)候事情開始發(fā)生了兩個(gè)變化。
第一，游戲通關(guān)升級(jí)了，挖礦的難度明顯提高。就和挖金子一樣，挖到一定的程度的時(shí)候，淺層的金子都給挖出來了，就必須依靠更先進(jìn)的技術(shù)了。這時(shí)候，有的大玩家就開始使用大型的服務(wù)器，算力大幅度地提高，小玩家就越來越難挖到礦了。
第二，隨著加入的節(jié)點(diǎn)越來越多，聯(lián)盟幣可以使用的場(chǎng)景也越來越多了，尤其是那些不喜歡使用信用卡，不想透露自己的信息的生意、機(jī)構(gòu)，都開始加入。聯(lián)盟幣的流通速度明顯加快了，這時(shí)候我們的虛擬財(cái)富也開始和線下世界重合，很多人開始收集和儲(chǔ)存我們的聯(lián)盟幣，認(rèn)為它是一筆“財(cái)富”。
聯(lián)盟幣看上去好像是一種去中心化的，支持點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易的，保護(hù)個(gè)人的數(shù)字貨幣體系。叫做數(shù)字加密貨幣。
比特幣是一種數(shù)字加密貨幣，它的技術(shù)基礎(chǔ)是區(qū)塊鏈，還有哈希函數(shù)這些密碼學(xué)的知識(shí)，它和傳統(tǒng)的貨幣有很顯著的不同。一方面，它的發(fā)行脫離了政府、央行這些中心化的中介機(jī)構(gòu)，在流通中它支持點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的交易。另外一方面，它又具有高度的匿名性，也就是這些數(shù)字加密貨幣的擁有者的身份，在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)世界里面是完全被保密的。

2、貨幣只是一種記賬方式：分布式記賬

石頭貨幣
在太平洋上一個(gè)與世隔絕的小島上，人們用石頭進(jìn)行交易，多少錢用多大的石幣進(jìn)行付費(fèi)。如果家里有一塊大石幣，要買一只雞，大概1%個(gè)石幣的價(jià)值，讓這個(gè)賣家，在你家的石幣上做個(gè)記號(hào)，證明你這1%的石幣已經(jīng)歸屬于隔壁了，盡管這個(gè)石幣還放在你家里。
這個(gè)島上有一個(gè)公認(rèn)的首富家庭，這個(gè)家庭里擁有一塊超級(jí)巨大的石幣。但這個(gè)石幣從來沒有人見過，包括這個(gè)首富自己家里的人。這塊石幣在運(yùn)送的路上碰到了大風(fēng)暴，不得不扔掉石幣逃命。但所有的探險(xiǎn)隊(duì)的隊(duì)員都替這個(gè)人作證，證明他擁有一個(gè)非常罕見的大石幣。這相當(dāng)于在部落里面公開確認(rèn)了這個(gè)人擁有這塊石頭。從此之后，代代相傳，這個(gè)家里的人就都擁有了這筆巨大的財(cái)富。
推演出關(guān)于貨幣的兩個(gè)基礎(chǔ)特征。第一，貨幣其實(shí)是一種關(guān)于價(jià)值的共識(shí)，而貨幣的流通就是一種記賬方式而已。第二，既然貨幣是一種關(guān)于價(jià)值的共識(shí)，那為了取得這個(gè)共識(shí)，這個(gè)價(jià)值必須是穩(wěn)定的。

分布式賬本
先有美利堅(jiān)合眾國(guó)的概念，才有了美金的概念；是因?yàn)榇蠹蚁嘈胚@個(gè)主權(quán)國(guó)家，才相信它發(fā)行的貨幣具有價(jià)值。所以，主權(quán)國(guó)家在這里是一個(gè)信用主體，貨幣是圍繞著這個(gè)信用主體的共識(shí)，而貨幣的流通是以這個(gè)信用主體為核心的中心輻射型的記賬。我們現(xiàn)行貨幣，是一種中心化的記賬模式。這個(gè)中心就是主權(quán)國(guó)家，以及相應(yīng)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，比如央行。
石頭貨幣的價(jià)值共識(shí)是沒有任何信用主體支持的，是由全體島民來共同完成的。所以，這個(gè)價(jià)值的流轉(zhuǎn)也不用經(jīng)過任何中心化的賬本，是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，分布式記賬的。而這也是比特幣的根本屬性。
比特幣有個(gè)叫區(qū)塊鏈的核心技術(shù)，每個(gè)比特幣的使用者都會(huì)是這個(gè)鏈上的一個(gè)節(jié)點(diǎn)。所以，比特幣的發(fā)行和流通中的每一步都是要通過所有節(jié)點(diǎn)的認(rèn)證和認(rèn)可的。換句話說，比特幣的所有賬目，不是一個(gè)中樞機(jī)構(gòu)來記錄保存的，而是由所有的參與者同時(shí)記錄和保存的，這就是分布式記賬，也是比特幣和現(xiàn)行貨幣最核心的本質(zhì)區(qū)別。

3、如何看待比特幣？

比特幣的缺點(diǎn)

• 比特幣并沒有能解決現(xiàn)代貨幣體系中“信用主體，中心化，不平等，貨膨脹”的問題。分布式記賬其實(shí)是受到很多制約的，人和人之間達(dá)成共識(shí)、協(xié)同的過程是極其復(fù)雜的，很難預(yù)設(shè)出來。
• 比特幣的世界是以技術(shù)中心和算力壟斷，取代了原來主權(quán)國(guó)家的中心化和壟斷地位，但并沒有消除不平等。
• 當(dāng)貨幣供應(yīng)量大大超過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度的時(shí)候，就會(huì)容易發(fā)生通貨膨脹，反之，則會(huì)容易發(fā)生通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)蕭條。比特幣總量是固定的，不能夠解決通貨膨脹的問題。

比特幣還不能算作貨幣

• 從貨幣的功能和本質(zhì)特征上看，比特幣價(jià)值的波幅大，技術(shù)門檻高，難以形成關(guān)于價(jià)值的共識(shí)。
• 從貨幣機(jī)制的角度上看，比特幣規(guī)定了儲(chǔ)藏的上限，預(yù)設(shè)了一個(gè)靜態(tài)的均衡。這種機(jī)制設(shè)置不符合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體的動(dòng)態(tài)變化的這個(gè)規(guī)律。所以，你很難抵御外部性，還有人性這些問題。
• 根據(jù)比特幣這十年的價(jià)格的波動(dòng)來看，比特幣更適合被看作一種高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的數(shù)字金融資產(chǎn)。

4、區(qū)塊鏈

區(qū)塊鏈：價(jià)值重構(gòu)
價(jià)值是人們的共識(shí)。以前達(dá)成共識(shí)的機(jī)制，要么是時(shí)間累積，要么是國(guó)家權(quán)力，或者協(xié)商。
區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N能夠幫助人們快速地建立信任，達(dá)成關(guān)于價(jià)值的共識(shí)的機(jī)制。區(qū)塊鏈通過一系列的技術(shù)手段，設(shè)計(jì)了一種跨越時(shí)間的共識(shí)機(jī)制，這樣使得價(jià)值很容易被確定，然后進(jìn)行交互。

• 第一，要能夠快速地完成信用的建設(shè)，這是價(jià)值交換的基礎(chǔ)，而且不需要第三方的認(rèn)證和加持。
• 第二，要保持價(jià)值交換、流通的唯一性。和互聯(lián)網(wǎng)的信息重構(gòu)不一樣，信息是可以重復(fù)流通的，但是價(jià)值不行。你讀過的新聞，不妨礙我閱讀的價(jià)值。但是，一份報(bào)紙，你是不能夠同時(shí)賣給兩個(gè)人的。和信息的交換、流通不一樣，價(jià)值交換和流通一定要保持唯一性。

區(qū)塊鏈如何實(shí)現(xiàn)“共識(shí)”
區(qū)塊鏈中，每個(gè)人都算一個(gè)節(jié)點(diǎn)，每個(gè)人表達(dá)的觀點(diǎn)都會(huì)被所有的節(jié)點(diǎn)同時(shí)接收到，然后進(jìn)行驗(yàn)證。驗(yàn)證通過以后，就會(huì)形成文件，蓋上一個(gè)時(shí)間戳。然后這個(gè)帶有時(shí)間戳的文件就沉淀下來，存在所有人的賬本里。這就是所謂的分布式賬本（Distributed ledger）。節(jié)點(diǎn)越多，信任度就自然越高，共識(shí)也當(dāng)然就更可靠。不需要時(shí)間積累，也不需要一個(gè)中樞機(jī)構(gòu)來背書，信任乃至信用就這么產(chǎn)生了。

課程中還有關(guān)于區(qū)塊鏈的更多知識(shí)，由于目前不是很能理解，也不是很有興趣，暫不做筆記了。

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四、科技金融的未來

1、微粒社會(huì)

什么是微粒社會(huì)
GDP（Gross Domestic Product），國(guó)民生產(chǎn)總值。可以計(jì)算這個(gè)國(guó)家的各種商品的價(jià)格×數(shù)量，然后把它加權(quán)起來，就證明這個(gè)國(guó)家創(chuàng)造了多少產(chǎn)值。這個(gè)指標(biāo)簡(jiǎn)單、直觀、好用，很快就風(fēng)靡了全世界。在工業(yè)化時(shí)代，這個(gè)指標(biāo)和數(shù)字確實(shí)是有非常用的，因?yàn)槟菚r(shí)候生產(chǎn)的大多是具體的、可數(shù)的產(chǎn)品。
工業(yè)化時(shí)代，是一個(gè)粗放的社會(huì)，在沒有大規(guī)模的數(shù)字化之前，關(guān)于個(gè)體的數(shù)據(jù)是非常缺乏的，所以，商業(yè)世界都是研究群體特征。比如用均值大概地描述一個(gè)群體，然后找到某個(gè)規(guī)律和趨勢(shì)，用平均的數(shù)量和價(jià)格作為生產(chǎn)力代表，那當(dāng)然是無可厚非的。

但互聯(lián)網(wǎng)起來以后，GDP就變得越來越捉襟見肘了。

• 首先，GDP沒有辦法捕捉質(zhì)量或者效率。現(xiàn)在所有的工業(yè)產(chǎn)品幾乎都是價(jià)格沒漲，或者是下跌，但是，質(zhì)量和工作效率已經(jīng)有了飛躍。但是，GDP是完全捕捉不到這些質(zhì)量、效率的提高的。
• 第二，GDP對(duì)于免費(fèi)的數(shù)字服務(wù)是沒有辦法計(jì)算的，這其實(shí)是最大的問題。在GDP里邊，不收費(fèi)就等于沒用。
• 第三，GDP對(duì)于選擇的多樣性也是無能為力的。比如說買雙鞋、在外面吃餐飯，你面臨的選擇是20年前的多少倍？這種選擇的價(jià)值在GDP里邊也完全沒有辦法得到體現(xiàn)。

數(shù)字化時(shí)代不一樣，通過數(shù)字化和在線化，它完成了兩件事情。

• 第一，讓那些看不見的個(gè)體可以被看見了，那個(gè)體的行為、偏好、訴求都可以留下痕跡，包括你我在內(nèi)，任何一個(gè)微小的人，或者一個(gè)微小的點(diǎn)，都可以浮現(xiàn)出來，清晰地呈現(xiàn)在社會(huì)的這張大圖片上。
• 第二，個(gè)體之間還產(chǎn)生了連接，連接之間還產(chǎn)生了很多互動(dòng)。比如我們現(xiàn)在一直討論的社群。

數(shù)字化時(shí)代跟以前粗放的社會(huì)不一樣，它是一個(gè)顆粒度極小，多樣性很足的微粒社會(huì)。在這個(gè)社會(huì)里面，粗放的描述是沒有辦法滿足這個(gè)社會(huì)需求的，因?yàn)楹芏嗉?xì)節(jié)隱藏在數(shù)字化連接、數(shù)字化技術(shù)的變革里面。所以，微粒社會(huì)是數(shù)字化時(shí)代的產(chǎn)物，是數(shù)字化在線連接的結(jié)果。
如果將之前我們的生活和現(xiàn)在我們正在即將走入的生活相比，你不妨把它想象成一張張的照片。那種粗放的工業(yè)化社會(huì)，就像像素極低的照片，除了個(gè)別的點(diǎn)，比如皇帝、國(guó)家、大機(jī)構(gòu)以外，大部分事物都是很模糊的，只有一個(gè)粗放的輪廓。而微粒社會(huì)就像超高清的動(dòng)態(tài)照片一樣，任何一個(gè)動(dòng)物的表情都能夠被精確地捕捉。

微粒社會(huì)的影響

• 從農(nóng)業(yè)社會(huì)到工業(yè)社會(huì)，我們的倫理價(jià)值觀、商業(yè)模式、法律法規(guī)都發(fā)生了重大改變。同樣地，微粒社會(huì)這個(gè)概念轉(zhuǎn)變對(duì)于所有人，對(duì)于商業(yè)形態(tài)，對(duì)于社會(huì)準(zhǔn)則都會(huì)產(chǎn)生巨大的影響。
• 以前產(chǎn)品，針對(duì)的是一個(gè)粗放的群體，用均值這些統(tǒng)計(jì)變量，對(duì)這個(gè)群體做描述，貼標(biāo)簽。現(xiàn)在通過在線數(shù)據(jù)的連接，每個(gè)人的喜好、特質(zhì)都容易變成顯性凸現(xiàn)出來，關(guān)于個(gè)體的獨(dú)特的訴求會(huì)直接地進(jìn)入到生產(chǎn)環(huán)節(jié)。
• 精準(zhǔn)商業(yè)。精準(zhǔn)商業(yè)的背后是社會(huì)顆粒度越來越小這個(gè)趨勢(shì)。模糊的均值式的商業(yè)，醫(yī)療、金融，都因?yàn)闊o時(shí)無刻的在線數(shù)據(jù)而改變了。一種清晰的，顆粒度極小的社會(huì)形態(tài)正在我們身邊展開。
• 現(xiàn)在科技金融談?wù)摰钠栈萁鹑凇⒅悄芙鹑?#xff0c;這些都是基于微粒社會(huì)的金融模式。社會(huì)上原來不可見的顆粒，比如你我，或者更普通的勞動(dòng)人民，現(xiàn)在清晰可見了。而有了關(guān)于這些微粒的數(shù)據(jù)記錄，就可以進(jìn)行信用評(píng)估和測(cè)量，所以，金融服務(wù)的覆蓋面擴(kuò)大，精準(zhǔn)度變高。
• 不單金融是這樣，從粗放的社會(huì)到微粒社會(huì)的變化，會(huì)越來越多地體現(xiàn)在商業(yè)世界的每個(gè)角落。

2、中國(guó)信用社會(huì)的彎道超車

社會(huì)信用與個(gè)人信用
我們現(xiàn)在的信用是以機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的，國(guó)家信用、銀行信用、大企業(yè)信用，個(gè)人在信用的構(gòu)造上面顯得非常地薄弱。社會(huì)信用是包括機(jī)構(gòu)信用和個(gè)人信用的。
中國(guó)的金融市場(chǎng)是中央貨幣財(cái)政體系主導(dǎo)的，我們所處的信用社會(huì)是機(jī)構(gòu)的信用社會(huì)。個(gè)體信用和社會(huì)顆粒度之間存在極強(qiáng)的正相關(guān)性，一個(gè)個(gè)體模糊，沒有個(gè)體痕跡的社會(huì)，是不存在個(gè)人和個(gè)體信用的。
美國(guó)的個(gè)人信用體系相對(duì)好的。兩個(gè)原因，第一，他們的骨子里崇尚個(gè)人主義；第二，他們的信息技術(shù)的發(fā)展一直走在前沿。這就使得美國(guó)的社會(huì)顆粒度相對(duì)于我們來說一直比較小。美國(guó)社會(huì)對(duì)于個(gè)人的數(shù)字化記錄一直很重視，每個(gè)人的社保、醫(yī)療、養(yǎng)老、房貸、破產(chǎn)，甚至欺詐都有比較完整的數(shù)字記錄。通過對(duì)這些數(shù)字記錄的整理和分析，你就可以根據(jù)一定的算法，計(jì)算出一個(gè)人的信用分?jǐn)?shù)。懲罰機(jī)制也比較完善。
很多人認(rèn)為，美國(guó)人更講信用，中國(guó)人缺乏信用意識(shí)的時(shí)候，這是錯(cuò)的，這不是國(guó)民性問題，是制度和技術(shù)問題。

中國(guó)信用社會(huì)的彎道超車
直到2000年以后，中國(guó)還是一個(gè)現(xiàn)金社會(huì)。現(xiàn)金是匿名的，現(xiàn)金交易背后所有的信息全部都是流失掉的。由于這種制度問題和技術(shù)問題，中國(guó)是一個(gè)個(gè)人信用極其薄弱的社會(huì)。
90年代互聯(lián)網(wǎng)興起，然后到2007年以后，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起，這兩波浪潮都是革命式的，中國(guó)恰好都趕上了。而且我們都知道一個(gè)道理，比起推倒一個(gè)舊城市重建一個(gè)新的城市，直接建設(shè)一個(gè)新城市要更快。中國(guó)就相當(dāng)于在一片平地上開始修建整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的新城。所以，在網(wǎng)絡(luò)這一塊，中國(guó)的發(fā)展速度是非常快的。到了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，支付寶出現(xiàn)，微信支付緊隨其后，使得中國(guó)從現(xiàn)金社會(huì)一步跳躍到了移動(dòng)支付年代。它使得中國(guó)社會(huì)信用最薄弱的環(huán)節(jié)，也就是小微企業(yè)和個(gè)人的數(shù)字化進(jìn)程前所未有地加快了，而數(shù)字化是信用資產(chǎn)化的必要條件。

3、大數(shù)據(jù)的兩難問題

• 數(shù)據(jù)的隱私和數(shù)據(jù)使用是一對(duì)二元悖論。現(xiàn)在在世界上產(chǎn)生的絕大多數(shù)的數(shù)據(jù)，都和個(gè)人有關(guān)，你要在這樣的數(shù)據(jù)中區(qū)分個(gè)人和非個(gè)人，幾乎是沒有可能的。
• 數(shù)據(jù)的確權(quán)和利益分配是更大的難題，因?yàn)樵跀?shù)據(jù)智能時(shí)代，數(shù)據(jù)是最重要的生產(chǎn)要素，但是它本身是一個(gè)非排他性的生產(chǎn)要素。而且，必須有足夠多的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)才有意義。所以，確定數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)，給數(shù)據(jù)定價(jià)需要一套新的規(guī)則，否則，就沒有辦法解決數(shù)據(jù)帶來的利潤(rùn)分配問題。
• 大數(shù)據(jù)是我們這個(gè)時(shí)代的生產(chǎn)要素，而數(shù)據(jù)隱私和數(shù)據(jù)的產(chǎn)權(quán)和利益問題，是這個(gè)要素使用中的最大難點(diǎn)。所以，誰對(duì)這些問題更敏感，誰就以后能夠在大數(shù)據(jù)的市場(chǎng)上更加占領(lǐng)先機(jī)。要是誰能夠在數(shù)據(jù)使用的規(guī)則秩序上取得任何一點(diǎn)點(diǎn)突破性的進(jìn)展，誰就能引領(lǐng)這個(gè)時(shí)代。

4、普通人的機(jī)會(huì)

怎么抓住科技金融領(lǐng)域的機(jī)會(huì)？
作為一個(gè)年輕人，對(duì)數(shù)據(jù)的敏銳度，對(duì)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的認(rèn)知能力，尤其在某個(gè)行業(yè)的分析和挖掘能力，這些是你們的機(jī)會(huì)和車票。而這種能力是可以通過學(xué)習(xí)來獲得的。
你不一定要會(huì)編程，但是要對(duì)行業(yè)有體感，對(duì)行業(yè)數(shù)據(jù)要有一種動(dòng)物一樣敏銳的嗅覺。這些體感和嗅覺，是可以通過在行業(yè)深度學(xué)習(xí)，跨界學(xué)習(xí)，在行業(yè)里摸爬滾打，各種渠道來獲得的。
但是，有時(shí)候勤奮不是成功的充要條件，在勤奮的同時(shí)，你一定要勤于思考。很多人以為，金融學(xué)就是金融本身了，這種學(xué)習(xí)理念是不對(duì)的。你應(yīng)該把金融學(xué)的知識(shí)放在自己行業(yè)的場(chǎng)景里去思考。比如說我們行業(yè)的融資模式是什么，企業(yè)決策的邏輯是什么，數(shù)字化、在線化的程度是高是低，難度是大是小，我們行業(yè)會(huì)在哪些方面受到?jīng)_擊？把金融學(xué)的知識(shí)放在自己本身的行業(yè)里面去消化，去思考，這才是內(nèi)化，才能把知識(shí)變成你的。你如果具備了這種能力，我想，哪個(gè)時(shí)代你都可以拿到頭等艙的票。

區(qū)塊鏈時(shí)代，普通人的機(jī)會(huì)
數(shù)字加密貨幣是高風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)，所以，炒幣是屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資。一般普通家庭是不太適宜于這樣玩的。目前區(qū)塊鏈還處于互聯(lián)網(wǎng)90年代早期的狀態(tài)，說白了是拓荒時(shí)期。你想想現(xiàn)在的超級(jí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其實(shí)很少是那個(gè)年代建立的。所以，這就是行業(yè)的生命周期，早期的項(xiàng)目都注定是先行者，要走很多彎路。
從普通投資者的角度來說，投資學(xué)的邏輯告訴我們，普通人的投資應(yīng)該追隨大勢(shì)，等一個(gè)技術(shù)基本成熟、落地了，才有賺錢機(jī)會(huì)。現(xiàn)在區(qū)塊鏈還處于早期花錢的階段。所以，我覺得要等三到五年，才能看出具體端倪。但是，這不意味著我們不要學(xué)習(xí)。我們必須持續(xù)地在這個(gè)方向上學(xué)習(xí)，因?yàn)橹挥羞@樣，等真正站在風(fēng)口的時(shí)候，你才能夠感知到風(fēng)的來臨。
回想一下90年代以來，什么人容易創(chuàng)業(yè)成功？什么人更早地實(shí)現(xiàn)了財(cái)富自由？都是早期互聯(lián)網(wǎng)的玩家們，所以越早“觸電”，當(dāng)時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候，機(jī)會(huì)才會(huì)青睞你。

數(shù)據(jù)智能時(shí)代，個(gè)人怎么實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由、個(gè)人價(jià)值
be yourself、keep learning and be fresh。做自己、持續(xù)學(xué)習(xí)、保持新鮮。
知識(shí)會(huì)過時(shí)，但是學(xué)習(xí)的習(xí)慣不會(huì)變，你只要保持好奇心和求知欲，保持學(xué)習(xí)的動(dòng)能，一個(gè)人就會(huì)永遠(yuǎn)是“新鮮”的。而一個(gè)人保持對(duì)生活，對(duì)社會(huì)的敏銳度，新鮮的體感，這是你和下一代交流、溝通最重要的能力。

如何教育子女
孩子在成長(zhǎng)的過程中，最重要的一步就是模仿，模仿的不是具體的內(nèi)容，而是你的行為透露的邏輯。你緊張，他們很難放松；你懶惰，他們會(huì)缺乏動(dòng)力；你守舊，他們也容易被拘泥在套子里。所以，你保持一種奔跑的姿勢(shì)，一種開放的態(tài)度，一種甚至60歲還成長(zhǎng)的動(dòng)力，他們自然會(huì)跟你一塊兒成長(zhǎng)。
所以，不用去強(qiáng)迫教孩子什么知識(shí)，知識(shí)會(huì)過時(shí)，但是陪他們一起成長(zhǎng)，學(xué)會(huì)學(xué)習(xí)的能力，有了這種能力，他們自然知道該怎么適應(yīng)未來的變化。
總而言之一句話，與所有的父母共勉：做更好的自己，才能成為更好的父母。

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GOOD LUCK!

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總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的香帅的北大金融学课笔记19 -- 科技金融的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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