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從中位數市盈率看目前市場位置(2014-10-27 14:00:15) 標簽：市盈率?估值?中小板?熊市?牛市?股票?股市 分類：默認分類

? ??一、中位數估值的客觀性

? ? 在近幾年的股市中，很多投資者及所謂的專業人士，在分析平盤特定點位的股市估值狀況時，往往將銀行、大建筑等“本來就屬于低市盈率板塊”的股票業績去分攤到其他非權重股的身上，從而在很多時間點都得出“目前兩市估值水平已經很低了、股市不應該再跌了、應該大漲”的錯誤結論，從而誤導了很多投資者。而這其中最典型的代表就是李大霄。比如2011年春夏上證指數在2800-3000點時，他們就得出“目前兩市平均市盈率已經20倍左右、股市應該見大底了”的結論，結果股市走勢不聽他們的、連續走了兩年的熊市才在2012年12月初的1949點見底。這些人的錯誤在哪里呢？主要就是將少數權重股的業績分攤到其他眾多非權重股身上，從而計算出兩市平均估值水平。

? ? 上述的算法就相當于：95只小豬仔和5頭大象放在一起，算這批以豬為主的動物的體重狀況怎樣？按上述的分攤法，將大象的體重分攤到眾多小豬崽身上，則可以得出這些豬的平均體重已經達到了1000斤以上、不會再漲了。這樣的分攤計算顯然是錯誤的，而最正確的算法應該是取這100頭動物、按體重由低到高排列，取最中間的那頭豬的體重代表這群豬的平均估值狀況，這才復合實際。股市的估值也是這樣，取兩市某一時點的所有股票市盈率排序“最中間的那只股票的市盈率”代表該時點的兩市平均估值水平，才更為客觀，至少在橫向比較時其可比性最強。

? ? 那么。歷史上，每個較大頂部及較大底部的“中位數市盈率”其數值是怎樣的呢？后面將給出統計數據。而該數據對判斷目前股市的位置狀況意義重大。

? ??二、A股市場大周期規律

? ?（一）股指10年周期規律

????中國A股市場，在股票總數增加到一定數量以后，其總體走勢規律可以說越來越強，甚至可以說有其特殊的規律性。這種規律性本人將其定義為“牛熊轉換的大周期性規律”。具體而言，這個大周期性規律就是：

??????1、近20年來，中國股市是“每10年左右走一個大的牛熊循環周期”，就如同我們的領導人每10年更換一次一樣。換句話說，股市每次大周期的牛熊周期由牛頭（大牛市開始）到熊尾（大熊市結束）一般是經歷10年左右時間。就比如，上一個大的10年牛熊循環周期是1996年初至2005年下半年，這是一個大的10年牛熊循環周期。接下來從2006年（或2005年下半年）至2015年底左右將是另一個大的10年牛熊循環周期。

2、在每10年左右一次的大牛熊循環周期中，從指數漲跌幅度角度一共可以細分為三牛及三熊六個時間段。即牛1和熊1、牛2和熊2、牛3和熊3共六個時間段。六個時間段中，每個牛市時間段的時間長度為1.5至2年左右時間，每個熊市時間段的時間長度為1.5年左右時間。從而呈現出如下的牛熊轉換規律：

牛1（2年左右）——熊1（1.5年左右）——牛2（2年左右）——熊2（1.5年左右）——牛3（2年左右）——熊3（1.5年左右），熊3結束，股市進入下一輪“10年牛熊循環周期”，即新的一輪“牛1、熊1、牛2、熊2、牛3、熊3”……。具體地，循環周期形象示意圖如圖1。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 圖1??10年周期牛熊轉換示意圖

? ? （二）1996-2005年十年循環周期

????1996年至2005年為上一個10年牛熊循環周期，該10年牛熊循環周期中，股市走了牛1和熊1、牛2和熊2、牛3和熊3共6個時間段。見圖12。

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? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 圖2??1996年初至2005年底上證指數10年牛熊走勢圖

? ?（三）2006-2015年十年循環周期

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?????從2005年下半年開始或從2006年開始股市進入到再一次的10年循環周期，即這個10年循環周期為2006-2015年（或略早或略晚一年半載）。參照上一個10年循環周期走勢特點，這次10年牛熊循環周期中，股市同樣應該走牛1和熊1、牛2和熊2、牛3和熊3共6個時間段。并且之前的走勢一直驗證著本人的“10年牛熊循環周期三牛三熊理論”（至2014年下半年股市正在運行著牛3的最后一段上漲）。見圖3的中小板綜合指數圖。

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? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 圖3??2006年初至2014底中小板綜合指數10年牛熊走勢圖

? ? 注意：

? ? ? ?1、2008年以后，上證指數走勢只能代表少數200只左右的超大盤權重指標股的平均走勢了，已經代表不了兩市絕大多數股票的平均走勢了，而中小板綜合指數、深綜指才可以更真實的反映和代表兩市絕大多數股票的平均走勢。因此，此時要想了解股市的真實走勢情況就不能再依據上證指數而應該看中小板綜合指數或深綜指。

? ? 2、從歷史看，（1）一輪牛市的平均運行時間在2年左右。當股票總數少、牛市強度低時，牛市的運行時間往往也短，而當股票總數多、牛市強度強時，牛市運行時間也長。但是，牛市時間最短的也會達到或接近1.5年，而牛市最長的也難以達到2.5年。比如2005、6月至2007年10月的超級牛市，牛市運行時間也就是2年零4個月達不到兩年半。（2）一輪熊市運行時間在1.5年左右。如果有重大連續經濟利空導致股市連續暴跌，則熊市時間會縮短到一年（如2008年的熊市），而宏觀面平穩，則一輪熊市的運行時間會延長至2年（如2010-11月至2012年11月，看當時的深綜指或中小板指數）。但是，一輪熊市的時間長度不會短于1年、也不會多于2年。上述的統計數據意義很大。

? ? 3、2011年以后的股市最低點是2012年12月初的“當時上證指數1949點”而不是“2013-6月25日的1849點”！2013-6-25日的1849點，那是特殊板塊的創新低下跌————銀行板塊，即代表多數股票走勢的深綜指、中小板綜合指數等均沒創2012-12月初的新低且距離也較遠，只有代表少數權重股的指數（如上證指數）創了新低，這種少數股票股價創新低不代表股市創新低。如果看平均估值，2013-6-25日的1849點的股市估值水平也遠遠高于2012-12月初的1949點估值水平。在換句話說，2013年6月的股指下跌僅僅是“始自于2012-12月初的兩年牛市的一次上漲過程中的中途調整”。

? ??（四）本輪牛3特點

? ? ?目前運行的牛3是起始于2012年12月初，其頂部時間窗按前述，有兩種可能，一種是產生在2014年第四季度，一種是產生在2015年3、4月份左右。而如果是產生在2014年第四季度，則10月9日的高點應該警惕，或者11月份再出現一個高點。2007年的牛1高點及2010年的牛2高點分別產生在10月16日及11月11日。按常規，12月份是不可能形成年度高點的。因此，目前的疑問主要是（1）10月下旬股市下跌到月末（月末原理）11月上旬股指能否再創新高？（2）2015年春季行情估值能否再有一個創2014年第四季度新高的過程。而本著謹慎的原則，后期的操作應該按熊市操作原理操作。而本人發現自己更適合做熊市。特別是熊市做新股比牛市做新股好做。

? ? 三、頂部歷史中位數估值統計

按前面所說的“將所有股票按市盈率由低到高排序、取最中間的數值代表市場的估值水平”，則歷史上各個頂部的中位數估值（市盈率）統計結果如下：

1997-5-12日（牛1頂）：54倍

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2001-6-13日（牛2頂）：75倍

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2014-4-7日（牛3頂）：65倍

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2007-10-16日（牛1頂）：69倍

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2010-11-11日（（牛2頂）60倍

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2014-10-9日：60倍。

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即，從2012年12月初股市開始走此輪的牛3，該輪牛市到2014-10-9日，還差一個半月到兩年，而2014-10-9日的中位數估值水平是60倍，這就是目前的股市現狀。

轉載于:https://www.cnblogs.com/carl2380/p/4938700.html

總結

以上是生活随笔為你收集整理的!!从中位数市盈率看目前市场位置的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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