原標題：66億元溢價25%收購惠泰醫療，邁瑞醫療買貴了？投行解讀

開年第一個月，邁瑞醫療（300760.SZ）就來了一波“王炸”。

近日，邁瑞醫療公告，擬通過“協議轉讓+表決權”的方式拿下惠泰醫療（688617.SH）控制權，耗資66.52億元。這一價格相較于惠泰醫療1月26日的收盤價溢價約25%。這令不少投資者發出疑問：是不是買貴了？

1月30日，一名投行人士告訴紅星資本局，考慮到惠泰醫療諸如人員、崗位、關鍵鏈條等資源，可能會導致溢價，直接議價也會盡快完成收購。“畢竟這屬于一級市場的定價，很多東西不會公開的。”

其還稱，如果在二級市場上慢慢買，將很難達到實控人10%的表決權。

紅星資本局注意到，邁瑞醫療對于進入心血管領域早有謀劃。早在2021年，邁瑞醫療就通過與海肽生物技術融合，開發出了行業領先水平的心臟標記物產品，滿足了臨床及檢驗對心血管疾病全病程管理的需求，為進入心血管領域打下了基礎。

資料圖 據視覺中國

66億溢價25%收購

回應：常規操作

具體來看，邁瑞醫療擬通過全資子公司深圳邁瑞科技控股有限責任公司（以下簡稱“深邁控”）以協議轉讓方式以471.12元/股的價格收購惠泰醫療實控人成正輝等相關主體合計持有的惠泰醫療1412.031萬股股份，占公司總股本的21.12%，轉讓金額合計約為66.52億元。

同時，成正輝承諾，依據相關約定收到全部股份轉讓價款之日起及之后自愿、永久且不可撤銷地放棄所持惠泰醫療10%的股份所享有的表決權。

另外，深邁控擬受讓晨壹紅啟（北京）咨詢有限公司（以下簡稱“晨壹紅啟”）持有的珠海彤昇投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“珠海彤昇”）全部0.12%的普通合伙權益。目前，珠海彤昇持有惠泰醫療3.49%的股份。

上述交易完成后，深邁控將直接持有惠泰醫療1412.031萬股股份，占惠泰醫療總股本的21.12%，深邁控的一致行動人珠海彤昇直接持有惠泰醫療約233.53萬股股份，占惠泰醫療總股本的3.49%，雙方合計持有惠泰醫療約1645.56萬股股份，占惠泰醫療總股本的24.61%。惠泰醫療控股股東將變更為深邁控，實控人將變更為李西廷和徐航。

據中國基金報報道，邁瑞醫療此次收購綜合成本約為450元/股，較惠泰醫療1月26日收盤價（360.53元/股）溢價約25%。

2023年上半年，邁瑞醫療凈利潤約為64.42億元。也就是說，拿下惠泰醫療控制權幾乎花掉了邁瑞醫療近半年的凈利潤。

這無疑讓2024年首個“A吃A”賺足了眼球。不少投資者認為，邁瑞醫療此番收購“買貴了”。

對此，邁瑞醫療在電話會議中稱，經過最近一年調整，惠泰醫療的估值已處于較低水平，溢價收購控制權也是資本市場的常見操作。其還表示，“收購控制權的出發點和時間點均是基于公司對于未來戰略發展方向和節奏來考慮的，旨在通過并購優秀國產公司，幫助邁瑞醫療快速切入心血管賽道。”

投行解讀：雙方博弈下的決定

一級市場定價相關不會公開

關于邁瑞醫療是否“買貴了”的討論近日一直未停。

1月30日，星圖金融研究院研究員武澤偉告訴紅星資本局，相較于溢價收購，在二級市場上收購更為繁瑣，并且存在更大的不確定性。

“比如達到5%就要進行公告，很可能引發二級的跟風搶購，更何況惠泰醫療實控人還放棄自己持有10%股權的表決權，這樣看溢價25%進行協議收購還是比較劃算的。”武澤偉表示。

另有投行人士向紅星資本局解釋稱，外界投資者的考慮和收購方的考慮并不相同。首先，邁瑞醫療收購惠泰醫療，可能是看中了惠泰醫療的某些產品、技術，或者是其他有價值的東西。至于交易價格，主要是雙方談判和博弈，而這會涉及很多方面。

“如果在二級市場上慢慢買，將很難達到實控人10%的表決權。直接議價的目的是盡快完成收購，盡快達到表決權和實控人的要求，這就是雙方的博弈。至于這其中是否有關聯，那就需要看其他條款。”

該人士表示，雙方考慮到對方資源，比如人員、崗位、關鍵鏈條，這些都可能會導致溢價。“畢竟這屬于一級市場的定價，很多東西不會公開的。”

進入心血管領域早有謀劃

紅星資本局注意到，對于介入心血管領域，邁瑞醫療在此前就有謀劃。

未來持續開發完善婦產、心血管、麻醉、介入等臨床解決方案一直是邁瑞醫療的目標。為此，2021年，邁瑞醫療收購了全球知名的IVD（體外診斷）原材料領域公司海肽（HyTest）生物。

據披露，收購海肽生物后，邁瑞醫療通過與海肽生物技術融合，開發出了行業領先水平的心臟標記物產品高敏肌鈣蛋白（hs-TNI）和氨基末端腦利鈉肽前體（NT-pro BNP），滿足了臨床及檢驗對心血管疾病全病程管理的需求。

再來看惠泰醫療，其主營業務為電生理、冠脈通路及外周血管介入等產品的研產銷，為我國電生理領域國產龍頭企業及心血管領域國產領先企業，具備深厚的技術儲備與豐富的產品矩陣。

截至目前，惠泰醫療僅上市三年左右，業績正在逐步向好中。就在收購計劃公布前，1月24日，惠泰醫療還發布了2023年度業績預盈公告，預計2023年歸母凈利潤為5.1億元-5.65億元，同比增加42.45%-57.81%。

但值得注意的是，我國電生理和血管醫療器械現已進入到自主創新的快速發展時期，并在部分領域實現了技術突破和國產替代，但由于介入類醫療器械行業技術壁壘高，除冠脈介入器械市場已基本完成國產替代外，其他介入類高值耗材仍以進口產品為主。

而這也意味著，惠泰醫療要想在海外廠商主導的市場上獲利，其實并不容易。

對于收購惠泰醫療控制權，邁瑞醫療稱，公司將以此進入心血管領域相關賽道。同時，邁瑞醫療將推動電生理及相關耗材的業務發展，提升惠泰醫療業務的全球化布局。未來，邁瑞醫療還將橫向拓展其它耗材領域，進一步構建和豐富耗材型業務，提高競爭力。

紅星新聞記者 鄧凌瑤

編輯 余冬梅

責任編輯：

總結

以上是生活随笔為你收集整理的66亿元溢价25%收购惠泰医疗，迈瑞医疗买贵了？投行解读的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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