北京時間2月26日，全球知名的客戶關系管理軟件提供商Salesforce對外發布2020財年第四季度業績。回顧Salesforce去年的股價表現，盡管該公司股價在2019年上漲了18%，但仍落后于整體軟件市場41%的漲幅。該公司股價上漲幅度并不大，或許還是因為其之前發布的財報業績并不理想。

根據財報來看，Salesforce在營收上同比增長34.7%，高于市場預期；每股收益為0.66美元，高于之前預期。盡管營收和每股收益均高于分析師預期，但該公司宣布聯合首席執行官將離職，并將收購云服務和移動軟件服務商Vlocity的消息之后，導致股價盤后下跌超2%。

作為全球首屈一指的云端客戶關係管理（CRM）解決方案供應商，Salesforce過去三年的股價無疑錄得格外高增長。只是在經過一輪高速增長之后，因財報表現低于市場預期， Salesforce的股價漲幅有點降速。這份新發布的財報在核心數據的表現到底如何？Salesforce的股價能否打破停滯不前的局面？

營收同比增長34.7% 每股收益高于市場預期

在發布新財報之前，該公司第四財季的收入指引在47.43億至47.53億美元之間，Zacks的普遍預估為47.5億美元，較上年同期增長31.8%。非公認會計準則的每股收益估計在54-55美分之間，Zacks的普遍預估為每股收益55美分，較上年同期下降21.4%。

財報顯示，Salesforce本季度營收為48.5億美元（同比增長34.7%），高于預期9000萬美元。該公司2020財年第四季度非公認會計原則每股收益為0.66美元，高于預期0.10美元；公認會計原則每股收益為-0.28美元，低于預期0.25美元。凈虧損為2.48億美元，去年同期凈利潤3.62億美元；調整后每股收益66美分，高于分析師預期的56美分；

盡管營收和每股收益均高于分析師預期，發布財報之后，截止文章發稿，Salesforce盤后股價為177.07美元，盤后跌了2.32%。美股研究社認為造成Salesforce股價下跌的原因可能還是因為，該公司同時宣布聯合首席執行官將離職，并將收購云服務和移動軟件服務商Vlocity這兩個大的決策引起部分投資者的不安。

(圖源雪球)

其它核心數據表現：

軟件訂閱和支援服務營收45.6億美元，同比增長35%；個人服務和其他業務營收2.88億美元，同比增長26%；2020財年第四季度，該公司目前訂單未確認收入（RPO）約為308億美元，同比增長20%；12個月內將確認的收入（cRPO）約150億美元，同比增長26%。

2020財年總營收171億美元，同比增長29%；GAAP每股收益15美分；2020財年總運營現金流43.3億美元，同比增長27%。全年訂閱和支持業務收入160億美元，同比增長29%；全年專業服務及其他業務收入11億美元，同比增長21%。

對下個季度財報預測：

Salesforce預計當季調整后每股收益區間為70美分到71美分，相比之下分析師平均預期為70美分；預期營收區間為48.75億美元到48.85億美元，高于分析師預期的48.4億美元。

對于2021財年，Salesforce上修業績指引，預期調整后每股收益區間為3.16美元至3.18美元，高于分析師平均預期的3.11美元；預計全年營收區間為210億美元至211億美元，高于分析師預期的209.3億美元。

發布財報后，Salesforce宣布該公司聯合首席執行官Keith Block將離職，Marc Benioff將擔任唯一的首席執行官。此外，Salesforce還宣布同意收購云服務和移動軟件服務商Vlocity，收購價為13.3億美元，預計2021財年內完成收購。該公司首席財務官Mark Hawkins表示，Salesforce的業績指引已經將次收購案計算在內。

對比上個季度的財報業績來看，Salesforce在環比數據上也有一些漲幅。Salesforce第三財經營收45.13億美元，同比增長34%；凈虧損1.09億美元，2018年同期凈利潤為1.05億美元，同比下滑203.81%。訂閱和支持業務營收42.4億美元，同比增長34%；專業服務和其他業務營收2.74億美元，同比增長22%。

根據Salesforce這份新財報來看，在營收上實現同比增長超出市場預期還是難能可貴，只是凈虧損的擴大也是一個問題，收購不少云服務企業何時能夠帶來盈利回報還是存在不確定的因素。美股研究社通過解讀這份新財報，從核心數據的表現來分析財報表現。

CRM仍占據重要營收地位 核心業務面臨不小競爭壓力

在Salesforce的營收機構中，CRM業務一直是貢獻營收的大功臣。在本季度，該公司的軟件訂閱和支援服務營收45.6億美元，同比增長35%，占總營收比重為94%。從Salesforce之前的財報來看，CRM云產品對公司營收的貢獻超過90%，尤其是銷售云和服務云就帶來了超過一半的收入，這兩大產品也被視為Salesforce的搖錢樹。

Salesforce在CRM領域能夠處于領導者的地位，估值破千億美元的大關，除了該公司占有一定的領先布局優勢之外，核心領導人物的決策也起到重要的作用。

在Salesforce發展云生態系統中，該公司前聯席CEO基思·布洛克(Keith Block)就起到了一個重要作用。這次基思·布洛克宣告離職也讓業界驚訝，甚至也讓一些投資者產生一些擔憂。在基思·布洛克在職期間，快速發展的Salesforce云生態系統激發了Salesforce合作伙伴之間的數十項并購，其合作伙伴與方案商不斷受到資本的青睞，得以壯大發展。

盡管CRM業務仍然為Salesforce帶來不低的營收增長規模，且Salesforce在全球CRM市場占據不少的份額。根據Gartner的市場份額估計，Salesforce在2018年以19.5%的市場份額稱霸全球CRM市場，比實力最接近的競爭對手SAP（份額為8.3%）高出一倍多。

但我們也清晰的看到，全球CRM行業的競爭越發激烈。隨著科技巨頭亞馬遜、微軟、谷歌等加大對于云計算業務的布局，還有老牌SaaS企業Oracle、SAP、Adobe等都在加速搶奪市場，這也讓Salesforce受到的市場擠壓也在加大。這些頭部玩家已經具備了相當強的研發能力，技術十分成熟。

對于Salesforce來說，未來繼續維持CRM業務的穩定增長是它鞏固投資者信心的關鍵，但是它也在主要市場，如美國地區的增長會有所放緩，如何在全球市場進一步擴大它的市場份額，或許還是提高該業務營收增長的關鍵。

凈虧損環比上漲不少 借收購來犧牲短期利潤換增長空間

在本季度，Salesforce的凈虧損為2.48億美元，去年同期凈利潤3.62億美元；調整后每股收益66美分，高于分析師預期的56美分。在上個季度，該公司的凈虧損為1.09億美元，從環比增長來看，Salesforce在本季度的虧損額度仍然在擴大。

雖然其營收在這個季度保持了高速的增長，但是虧損不斷擴大暴露了其正面臨的挑戰在加大。在外界看來，Salesforce出現虧損的最大一個原因還是因為其在去年花了不少大額資金去收SaaS領域的企業來壯大它在CRM領域的競爭力。

去年8月，Salesforce完成了對數據分析公司Tableau的153億美元收購，這是它有史以來最大的一筆交易，同時也是繼2018年以65億美元收購MuleSoft后，Salesforce加碼數據集成的又一大手筆收購。此外還有2019年8月，Salesforce斥資13.5億美元將企業軟件服務商ClickSoftware納入麾下。

這次在財報發布后，Salesforce還宣布同意收購云服務和移動軟件服務商Vlocity，收購價為13.3億美元，預計2021財年內完成收購。可以預見到的是這筆收購資金在2021財年很有可能會影響到Salesforce的凈利潤業績表現。

就目前火爆的云計算市場來看，隨著這一領域的競爭愈發激烈，Salesforce要想保住它在CRM領域占據著"龍頭"的位置，確實需要進一步壯大它的競爭里，收購其它云服務企業能夠完善它在業務上的布局，只是連著好幾個收購動作也引發一些投資者對其的擔憂。這次財報營收跟每股收益高于預期，但股價仍然有所下跌，足以看出收購動作存在一些風險。

如果從短期財務回報來看，Salesforce在一年之內的收購動作，并不能對短期業績帶來明顯提升，甚至在一定程度上還拖累了公司的凈利潤，這也是為何Salesforce在本季度的凈虧損會持續性擴大。

除了大筆收購影響到凈利潤之外，Salesforce不低的成本支出也是一個問題。此前在之前的財報中，Salesforce指出，未來市場營銷費用占總收入的比例仍將維持在45%左右的高位很長一段時間，因為公司仍在尋求不斷擴大客戶數量、向現有客戶出售更多產品以及繼續建立品牌識別度。

結語

根據Salesforce這份新財報來看，整體表現還是高于市場預期，從財報業績來看是一份合格的成績單。只是由于管理層核心人物的離職，加上Salesforce宣告將要花費13.3億美元收購Vlocity，引發一些投資者擔憂其在未來的增長表現，這種擔憂情緒情理之中。

從Salesforce最近期的收購動作，我們不難看出其未來計劃：數碼科技企業正依賴云端工具和大數據，形成全新的業務模式。不少企業開始發展云端營運，而Salesforce打算提供相關解決方案，協助企業順利轉型，藉此成為行業龍頭。

對于2021財年的財報預期，Salesforce預計全年營收區間為210億美元至211億美元，高于分析師預期的209.3億美元。從Salesforce預期來看，它在2021財年的業績表現還是值得期待，當然最重要的是它能夠繼續在CRM領域保持高速增長。

盡管財報發布后股價有所下跌，但在投資者等待Salesforce發布新財報之際，它還收獲摩根大通和摩根士丹利的分析師的看好。摩根士丹利稱，Salesforce仍然是其最好的標的之一，且認為在總目標市場規模估計超過2000億美元的情況下，該公司是一個長期的股票贏家。Salesforce能否在接下來的財報業績中有所突破，美股研究社將會繼續保持關注。

本文來源：美股研究社旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們

總結

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