5月6日港股盤前，號稱港股“啤酒第一股”的百威亞太公布了2021年一季度的財務業(yè)績報告。

從財報的基本面來看，本季度百威亞太營收、凈利實現(xiàn)了新增長，超出市場及分析師的預期。

不少投行在財報公布前，也給予了較好的評級，大和新增百威亞太“跑贏大市”評級，大摩維持百威亞太“增持”評級 ，這也能夠看出，投行對百威亞太這份財報是比較看好的。

受財報利好的影響，投資者也給予了充分肯定，當日港股開盤，百威亞太股價走勢平穩(wěn)，漲幅一度超8.8%，截止當日收盤，百威亞太漲幅達1.96%。

回看2020年，百威亞太的財報表現(xiàn)并不樂觀，不僅基本面數(shù)據(jù)不如人意，整體來看更是連續(xù)兩年取得下滑。如今一季度的超預期表現(xiàn)，算是給了市場一顆定心丸。

本季度百威亞太的財報，可以說取得了不錯的成績，但細看財報依然能發(fā)現(xiàn)不少問題。港股研究社將結合最新財報來解讀其中的機遇與挑戰(zhàn)。

營收增長超預期 東部地區(qū)仍顯增長焦慮

作為覆蓋亞太地區(qū)的老牌啤酒制造商，百威亞太目前仍具備不俗的盈利能力。從披露出的財報數(shù)據(jù)可知，百威亞太營收實現(xiàn)近一步增長，2021年一季度百威亞太營收達到16.26億美元，同比去年一季度增長63.70%。環(huán)比2020年四季度來看，也有明顯增長，數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比2020年四季度的9.9億美元，增長64.24%。

營收增長超市場預期，主要與中國市場表現(xiàn)強勁以及去年同期基數(shù)較低有關。受公共衛(wèi)生事件影響，2020年一季度對比基數(shù)偏低，營收同比增速為-39.00%，呈現(xiàn)負增長。但從2020年二季度開始，疫情得到控制，基本恢復到疫情前的水平。

另一方面，受益于中國市場的強勁表現(xiàn)。財報顯示，2021年一季度中國市場實現(xiàn)銷量增長達到84.6%，增長比例占銷量總占比的70.50%。中國春節(jié)的促銷活動，帶動啤酒銷量的大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，受益于餐飲和禮品需求的帶動，春節(jié)期間酒類消費市場恢復迅速，超過六成的消費者將酒水作為年貨的消費選擇之一，2021年一季度啤酒累計產量為822萬千升，同比增長為33.3%

具體而言，2021年一季度總銷量達到20.78億升，同比2020一季度增長64.6%。拆分來看，東西部地區(qū)卻是呈現(xiàn)出不同的增長趨勢，財報顯示，亞太地區(qū)西部2021年一季度營收同比增長87.4%，本季度銷量同比增長達到79.5%。

與西部地區(qū)形成反差的是，東部地區(qū)本季度仍是處在下滑階段，財報顯示，2021年一季度亞太地區(qū)東部營收下滑1.2%，銷量同比下滑1.8%，這主要是由于疫情的持續(xù)影響，導致韓國市場營收一直處在下滑狀態(tài)。

但值得注意的是，在當今啤酒市場進入規(guī)模封頂?shù)谋尘跋?#xff0c;百威亞太能否持續(xù)保持營收的高增長仍然存在一些不可忽視的挑戰(zhàn)。

在雪花啤酒明確啤酒行業(yè)進入“最后一戰(zhàn)”之后，主流啤酒品牌加大了向高端市場進攻力度。雪花與喜力達成戰(zhàn)略合作，取得了不錯成效，自身也接連推出了多個高端、時尚化的產品；青島啤酒則進行了有效的渠道改革，在社區(qū)營銷方面進展迅速。

此外，近年來流行的果酒以及預調酒、起泡酒等低度酒精飲料，以及大火的海倫斯小酒館等新興消費場景，都對夜場等傳統(tǒng)啤酒消費場景產生沖擊，這些也讓百威亞太的業(yè)績受到影響。

能夠看到的是，2021一季度營收增速大幅增長，或許很大一部分原因是因為去年同期基數(shù)較低，而東部地區(qū)銷量日趨下滑以及市場競爭激烈，對于百威亞太來講依舊是不小的壓力。

首季凈利同比激增468%，暴增背后仍存高投入隱憂

財報顯示，2021年一季度凈利潤達到2.33億元，同比2020年一季度增長468.29%，本季度的基本每股收益達到1.79美分/股，超出市場以及分析師們的盈利預期。

值得注意的是，本季度凈利率達到14.33%，相比去年同期的4.29%上升10.04%；環(huán)比2020年四季度的4.04%上升10.29%。

凈利超預期主要受益于以下幾點，一方面，毛利的大幅增加及毛利率持續(xù)改善，財報顯示，2021年一季度毛利達到8.59億美元，同比去年同期增長97.3%；本季度毛利率來到52.8%，相比去年同期上升8.6%。

這也源于本季度銷售成本占比有所下滑，財報顯示，本季度銷售成本僅為7.67億美元，占比一季度總營收的47.2%，相比2020年一季度下降8.6%。本季度百升成本也是處在下滑狀態(tài)，這對于百威亞太來講是個好消息，這或許意味著，管理層在百公升成本治理方面有所改善。

另一方面，也是因為本季度中國市場以及高端化的持續(xù)發(fā)力。財報顯示，一季度中國市場百升收入增長4.3%，按年收入增長92.5%。

今年一季度，百威亞太又在廣州開了中國第一家CASA Corona，直接推動南區(qū)的高端啤酒業(yè)務增長。本季度，高端化組合相比2020年一季度實現(xiàn)雙位數(shù)增長；超高端組合產品相比疫情前，同樣實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

但將時間線拉長來看，仍有不少問題。雖然本季度凈利實現(xiàn)超預期增長，但相較于2019年同期的2.40億美元同比下滑2.92%，拋開大環(huán)境因素影響導致的2020年一季度虧損，百威亞太本季度凈利潤實際上是處在下滑狀態(tài)。

此外，對百威亞太來講，本季度銷售成本以及營銷費用也是水漲船高，財報顯示，2021年一季度銷售成本以及基本費用支出均出現(xiàn)大幅增長，環(huán)比2020年四季度增長27%，而2020年四季度銷售成本下滑2.5%，這或許意味著，凈利暴增的背后存在高投入的隱患，那么，后續(xù)的凈利持續(xù)增長或許會受到費用支出的高增長影響。

總而言之，首季凈利扭虧轉盈以及毛利暴增對于百威亞太來講是個好消息，但成本支出或許會成為凈利后續(xù)增長的阻礙。

瞄準烈酒及飲料市場，“劍走偏鋒”背后凸顯多元化夢？

除了營收表現(xiàn)外，本次財報中還有一個點值得我們注意，那就是百威亞太提到了烈酒領域與功能飲料。

其實不然，早在4月中旬百威亞太就已經瞄準了烈酒領域以及功能飲料。先是與奧地利紅牛簽署中國大陸地區(qū)獨家經銷協(xié)議，后又與火龍肉桂威士忌達成戰(zhàn)略合作。

那么，對于一個啤酒廠商而言，涉足啤酒類別外的產業(yè)，不免讓人產生聯(lián)想，為何百威亞太會頻頻出手業(yè)務范圍之外的產品？

從百威亞太高端化層面，其實也是在完善產品高端化，目前在百威亞太的高端產品組合中，多數(shù)產品是屬于低度數(shù)酒飲，在高度數(shù)酒飲產品中還存在領域，而瞄準威士忌剛好可以彌補領域空白，而奧地利紅牛、火龍肉桂威士忌也都屬于高端產品，可以與百威亞太已經布局的渠道相匹配。

百威中國超高端新創(chuàng)事業(yè)部總裁徐嘉宏也表示：“通過提供全新高端烈酒品類，拓展現(xiàn)有的產品組合，可以為消費者提供更多元的體驗，并為百威未來的高端化進程夯實基礎。”

目前，烈酒行業(yè)以及功能飲料的市場廣闊，未來增長潛力大。數(shù)據(jù)顯示，2019年中國威士忌進口量2159萬升，進口金額20858萬美元，威士忌消費量3191萬升，2013-2019年國內威士忌消費量復合增長率7.22%，且價格伴隨著居民“消費升級”一直穩(wěn)步上升。

功能飲料市場亦是如此，目前，中國功能飲料市場正處于發(fā)展期，行業(yè)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭，有市場數(shù)據(jù)預測，未來功能飲料市場將漲至486億元，其中，中國市場紅牛系列產品最為廣泛，從中受益頗大。

站在啤酒行業(yè)的維度，目前啤酒規(guī)模已然封頂?shù)谋尘跋?#xff0c;百威亞太需要尋找新的增長點維護業(yè)績增長。市場數(shù)據(jù)顯示，2020年中國啤酒生產規(guī)模為3411.1萬千升，同比下降9.4%；2019年全球啤酒市場1913億升，同比下滑0.16%。

不過，在烈酒領域，一些固有品牌以及新興玩家都在逐鹿威士忌產業(yè)，目前，芝華士、三得利等知名品牌，在中國市場已經占據(jù)著一定的市場份額，百威亞太未來在烈酒領域的發(fā)展還有待考量。

在功能飲料方面，百威亞太牽手奧地利紅牛其實并不占優(yōu)，目前，中國市場的紅牛產品與奧地利紅牛有所不同，如何讓消費者接受不同系列產品，成為百威亞太的難點。

在垂直領域，目前啤酒行業(yè)依然見頂，除百威亞太外，其他玩家看中了烈酒領域，這也意味著，未來主流啤酒品牌在烈酒領域也將展開競爭。不久前，華潤啤酒高層到訪了以白酒為核心主業(yè)的山東景芝酒業(yè)，未來涉獵包括白酒在內的烈酒可能性極大。

從百威亞太的自身層面，引進烈酒產品與功能飲料入場，其核心目的是豐富產品多元化，但對于百威亞太來講，面對現(xiàn)有市場的競爭格局面，以小眾消費產品觀念，如何解決其與原有產品融合問題，仍需時間消化。

總的來看，百威亞太這份財報尚可，但東部地區(qū)日趨漸下以及成本支出增多，仍是需要解決的問題，而頻頻發(fā)力其他業(yè)務，或許也展現(xiàn)出百威亞太的焦慮。百威亞太能否通過涉足其他領域，完善多元化產品，相信時間會給出答案。

本文源自：港股研究社，轉載請注明版權

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總結

以上是生活随笔為你收集整理的解读百威亚太：营收净利双超预期，积极“跨界”谋破圈的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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