原標(biāo)題：披露業(yè)績預(yù)告來挽回股民，格力電器收購格力鈦變成一筆“爛賬”？

格力鈦被格力電器納入麾下，經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)大幅下降，業(yè)績陷入嚴(yán)重虧損，負債率畸高，“造血”能力萎縮，可持續(xù)發(fā)展能力存疑。

文/每日財報 楚風(fēng)

遭遇股價大跌后，格力電器發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，以穩(wěn)住二級市場。12月21日，格力電器披露出公司上市以來利潤最高的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年度實現(xiàn)凈利潤為270億元至293億元，同比增長10.2%至19.6%。

此前，格力電器披宣布斥資10.15億元繼續(xù)收購格力鈦24.45%的股權(quán)，并在未來12個月?lián)駲C受讓格力鈦剩余股權(quán)。該公告發(fā)布后，格力電器股價收盤大跌7.09%。

格力鈦前身就是被格力中小股東否決收購的珠海銀隆，董明珠不得以以自有資金來接盤。2021年以來，董明珠主導(dǎo)上市公司格力電器采用小步收購，意圖慢慢納入上市公司的方法降低阻力。

《每日財報》注意到，格力電器自2021年花費18.28億元收購30.47%股權(quán)后，格力鈦各項經(jīng)營指標(biāo)大幅下滑。據(jù)最新數(shù)據(jù)，格力鈦未能改善虧損局面，已基本失去“造血”能力，資產(chǎn)負債率甚至高達99%，可持續(xù)經(jīng)營能力仍存疑。

就是如此質(zhì)地的公司，董明珠仍然執(zhí)意收購，令市場嘩然。此次收購后，格力電器已經(jīng)付出28.43億元。

披露業(yè)績預(yù)告以提振市場信心？

12月21日，格力電器披露2023年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計營收為2050億元至2100億元，同比增長7.81%至10.44%；預(yù)計凈利潤為270億元至293億元，同比增長10.2%至19.6%；預(yù)計扣非凈利潤為261億元至278億元，同比增長8.8%至15.9%。

從利潤來看，格力電器有望在2023年創(chuàng)造公司上市以來最高凈利潤。格力電器業(yè)績最高發(fā)生在2018年，彼時營收首次突破兩千億元，凈利潤達到262億元。

到2019年，格力電器業(yè)績出現(xiàn)“增收不增利”現(xiàn)狀；2020年遭遇營收與凈利潤“雙降”，營收跌破兩千億元，2021年及2022年營收有所回升，但仍未越過兩千億元關(guān)口；2023年度，時隔三年，格力電器營收又站回兩千億元的高點。

12月20日，格力電器宣布受讓12位交易對方合計持有格力鈦27072.32萬股股份，占總股本24.54%，總交易作價101533.28萬元。

此交易完成后，格力電器將直接持有格力鈦55.01%的股份，再加上董明珠授予格力鈦17.46%股份對應(yīng)的表決權(quán)，公司將合計控制格力鈦72.47%的表決權(quán)。

此外，格力電器董事會授權(quán)管理層在未來12個月內(nèi)，以不超過本次交易估值，擇機開展公司協(xié)議受讓格力鈦合計不超過30374.28萬股股份，實際交易價以屆時簽署的協(xié)議為準(zhǔn)。

收購消息一出，格力電器二級市場遭遇重挫，12月20日收盤大跌7.09%。到次日，格力電器披露2023年度業(yè)績預(yù)告，12月21日及22日股價收盤方別反彈2.24%和1.75%。

披露業(yè)績預(yù)告同日，格力電器還發(fā)布對外投資暨關(guān)聯(lián)交易的補充公告，不僅表明公司2023年度業(yè)績增長預(yù)期，還強調(diào)公司的分紅能力，以及多元發(fā)展規(guī)劃。

《每日財報》注意到，近些年來，格力電器股價增長不力，總市值不僅低于美的集團，如今也低于海爾智家。截至12月21日，格力電器總市值為1804億元，僅為美的集團市值（3707億元）的二分之一，還不及海爾智家市值的1957億元。

格力鈦為何變成一筆“爛賬”？

格力鈦是一家集鈦酸鋰電池核心材料、電池、智能儲能系統(tǒng)、新能源汽車研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及動力電池回收梯次利用為一體的綜合性新能源產(chǎn)業(yè)集團。據(jù)官網(wǎng)，格力鈦旗下新能源車主要為客車和專用車，包括公交車、城市清潔用車等。

早在2016年，董明珠就曾提議格力電器收購珠海銀隆（格力鈦的前身），以實現(xiàn)多元化布局，但是在股東大會上遭遇中小股東反對而告終。董明珠并沒有放棄，而是以個人的身份投資珠海銀隆。

2021年8月，格力電器宣布作價18.28億元收購珠海銀隆30.47%的股權(quán)，再加上董明珠授予的17.46%股權(quán)對應(yīng)的表決權(quán)，正式將其納入控股子公司。由于該交易金額較小，因此無需提交股東大會審議。

《每日財報》注意到，對此兩次交易公告披露的數(shù)據(jù)，格力鈦的經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)惡化。首先，格力鈦陷入巨額虧損。2020年及2021年前7個月，格力鈦分別虧損6.88億元和7.63億元。2021年度，格力鈦虧損21.55億元。也就是說，2021年8月至12月，格力鈦就虧損13.91億元。2022年及2023年上半年，格力鈦分別虧損19.05億元及1.71億元。

其次，格力鈦的負債率畸高。2020年末，格力鈦凈資產(chǎn)為61.75億元，資產(chǎn)負債率為75.53%；2021年末，格力鈦凈資產(chǎn)為21.78億元，資產(chǎn)負債率飆升至92.13%，而在2021年7月末，其資產(chǎn)負債率尚為80.74%。

2022年末及2023年中期，格力鈦的負債率進一步攀升。其中，2022年末格力鈦凈資產(chǎn)剩余2.38億元，資產(chǎn)負債率達到99.05%；2023年中期，格力鈦凈資產(chǎn)剩余0.66億元，資產(chǎn)負債率達到99.73%。

再次，格力鈦“造血”能力大幅萎縮。2020年及2021年前7個月，格力鈦經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為31.72億元和13.85億元；2022年及2023年上半年，格力鈦經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為0.45億元和2.09億元。

格力電器為什么對格力鈦義無反顧？格力電器的官方回復(fù)是作為布局新能源戰(zhàn)略的重要一環(huán)，格力電器擬增持格力鈦股份，使格力鈦的戰(zhàn)略重要性與持股比例更加匹配。當(dāng)前公司擬增持格力鈦，既是用行動積極響應(yīng)低碳可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，也表現(xiàn)出對當(dāng)前我國新能源發(fā)展持續(xù)向好的堅定信心。

通過“買買買”來實現(xiàn)多元化？

事實上，格力電器已經(jīng)喊了數(shù)年“多元化”的口號，試圖擺脫空調(diào)業(yè)務(wù)獨大的局面。格力電器市值遠低于美的集團，如今又落在海爾智家后面，很大程度是受到單一業(yè)務(wù)過大的桎梏。不過經(jīng)過多年的布局，格力電器僅是業(yè)務(wù)數(shù)量變多，未改變對空調(diào)的依賴。

據(jù)2023年半年報，格力電器羅列出來的業(yè)務(wù)數(shù)量就有5項，分別是空調(diào)、工業(yè)制品、綠色能源、生活電器和智能電器，還有未具體羅列的補充業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)。其中，空調(diào)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入占比達到70.54%，歷年財報中空調(diào)業(yè)務(wù)收入占比均占七成以上。

作為家電企業(yè)，格力電器一直在推動生活電器業(yè)務(wù)的發(fā)展，但是增長幅度緩慢，收入占比始終停留在2.50%左右。工業(yè)制品是增長較快的業(yè)務(wù)，2021年末收入占比尚為1.70%，2022年末占比增長至4.02%，2023年中期占比為5.53%。

對比之下，美的集團旗下三大業(yè)務(wù)分別為暖通空調(diào)、消費電器和機器人及自動化系統(tǒng)，同時計劃分拆兩家子公司“美智光電”“安得智聯(lián)”上市。海爾智家擁有電冰箱、洗衣機、空調(diào)、廚電等業(yè)務(wù)，布局較為均衡。

由于其他業(yè)務(wù)增長緩慢，格力電器擬通過收購來布局多元化發(fā)展，先是在2021年8月收購格力鈦的股權(quán)，2023年12月又受讓格力鈦的部分股權(quán)，未來12個月又可能進一步收購格力鈦剩余股權(quán)。

2021年11月，格力電器宣布以21.9億元收購盾安環(huán)境29.48%的股權(quán)，同時以定增的方式認購盾安環(huán)境1.39億股股票，認購款約8.1億元。該交易完成后，格力電器持有盾安環(huán)境38.78%的股權(quán)，實現(xiàn)對其控股。

格力電器稱，本次交易是公司構(gòu)建多元化、科技型的全球工業(yè)集團，保障核心零部件自主可控，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，進一步鞏固業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢的重要舉措。

盾安環(huán)境是全球制冷元器件行業(yè)龍頭企業(yè)之一。今年前三季度，盾安環(huán)境實現(xiàn)營收與凈利潤分別為84.45億元和5.402億元，分別同比增長15.48%和-22.36%

責(zé)任編輯：

總結(jié)

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