计算机行业研究及2020年策略：聚焦主赛道，投资真成长（84页）
來源：國元證券
1、行業漲幅位居前列，個股表現精彩紛呈
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2、IT 產業大變革，新機遇不斷涌現
近年來，以 5G、物聯網、云計算、大數據、人工智能、區塊鏈等技術為代表的信息 科技行業快速發展，新興技術不斷涌現，商業模式不斷推陳出新。展望未來，對于計 算機行業，我們認為：5G 和云計算是全球科技產業變革的核心領域，有望給資本市 場帶來全新的投資機遇。
2.1 5G 時代，萬物互聯
計算機行業主要位于 5G 產業鏈的下游，聚焦多樣化的應用場景。未來 5G 應用場景 眾多，在物聯網領域，主要包括車聯網、工業互聯網、泛在電力物聯網等。推動車聯 網的快速發展，不僅需要關注到車，還要關注到路，車路之間的協同只能依靠 5G 來 實現；對于工業互聯網，要滿足工業智能化發展的需求，迫切需要具有低時延、高可 靠、廣覆蓋特點的關鍵網絡基礎設施，5G 發展恰逢其時；在泛在電力物聯網方面， 5G 可以幫助實現電力業務的毫秒級精準控制，滿足秒級的調頻需求，實現海量用電 數據的實時采集等，有望幫助國家電網早日建成世界一流的能源互聯網企業。與此同 時，隨著 5G 技術的快速發展和商用的持續推進，網絡流量將呈現急劇增長的態勢、 數據協議復雜度快速提升，對于前端采集設備的端口速率、協議的識別能力、處理性 能等都相應提出了更高的要求，推動了網絡可視化產業的大發展。
2.1.1 自動駕駛：5G 賦能，高精度地圖與車聯網獲新動力
在自動駕駛產業鏈中，高精度地圖以及車聯網系統等為汽車進行路況判斷、規劃最優 行駛路徑，起到至關重要的作用。盡快規模化實現 L3 級自動駕駛是整條產業鏈發 展的核心，根據各大整車廠披露的計劃，普遍預期是在 2020-2022 年之間實現量 產。
5G 將為高精度地圖的帶來重要的發展機遇。5G 作為新一代通信技術，其峰值理論 傳輸速度可達每 8 秒 1GB，比 4G 網絡的傳輸速度快數百倍，對高精度地圖的實時 更新意義重大。5G 邊緣通信和計算能力較強的特性，可以幫助車輛捕捉傳感器的信 息，上傳路況動態信息到云端平臺，再從云端下發給附近的車輛，實現動態信息的實 時發布，從而提升高精度地圖的實時性和準確性。
根據高盛的預測，未來 10 年將是全球高精度地圖行業的黃金發展時期。隨著高精度 地圖技術和商業模式的逐漸成熟，國內市場有望迎來快速增長的時代。根據中汽協公 布的數據，2018 年我國乘用車銷量為 2370.98 萬輛，同比下降 4.08%，綜合來看， 在經濟持續增長條件下，在我國千人保有量較低的基礎上，汽車導入后期逐漸迎來旺 盛的更新需求，我們預計 2019 年-2020 年整體銷量依然承壓，2021-2025 年增長中 樞在 3%左右，步入穩健增長，預計至 2025 年，我國乘用車銷量為 2283.27 萬輛。
目前我國自動駕駛整體處于 L1-L2 水平，各大整車廠正積極研發儲備 L3 及以上級別 的自動駕駛技術。從各家車企披露的規劃情況來看，預計 L3 級別以上的汽車有望在 2020-2025 年不斷實現量產。根據 IHS 及中國產業信息網的預測，2020 年 L3 級及 以上自動駕駛滲透率可達 5%，至 2025 年有望提高至 20%。
基于此，我們可以估算出 2025 年我國 L3 及以上，采用高精度地圖的乘用車數量約 456.65 萬輛，樂觀情況下（按照 25%滲透率）有望達到 570.82 萬輛，悲觀情況下 （按照 15%滲透率）為 342.49 萬輛。根據我們的產業調研，高精度地圖的收費分為 一次性License費用和后續每年收取的服務費用，License費用大約在1000元左右， 服務費用約在 100 元/年左右。基于以上假設，我們預測到 2025 年，我國高精度地圖市場空間約為 60.01 億元，悲觀情況下為 44.28 億元，樂觀情況下約為 75.57 億 元。以上預測數據僅供投資者參考。
高精度地圖需要巨額的前期投入，且用戶粘性較強，行業壁壘明顯。整車廠在選擇圖 商時非常謹慎，往往需要較長時間的測試，一旦選擇不會輕易更換。以傳統前裝地圖 為例，2016 年，四維圖新、高德、易圖通三家合計占據 98.60%的市場份額。2016 年，國家測繪地理信息局下發《關于加強自動駕駛地圖生產測試與應用管理的通知》， 明確規定自動駕駛高精度地圖的繪制必須由具有導航電子地圖制作測繪資質的單位 來承擔。高精度地圖作為 ADAS 重要一環，與自動駕駛的安全息息相關，具備資質 的大圖商先發優勢明顯。根據中測網的數據，目前國內僅有包括四維圖新、高德、易 圖通和華為等 20 家單位具有高精度地圖的測繪資質，行業競爭格局良好。
萬物智聯的時代，5G 將對智能車載電子系統、智能交互應用等產生重大的影響，車 聯網有望迎來快速發展。2018 年初，國家發改委發布了《智能汽車創新發展戰略》 （征求意見稿），提出戰略愿景：到 2020 年，智能汽車新車占比達到 50%，中高級 別智能汽車實現市場化應用，大城市、高速公路的車用 LTE-V2X 覆蓋率達到 90%；到 2025 年， “人-車-路-云”實現高度協同，新一代車用無線通信網絡（5G-V2X）基 本滿足智能汽車發展需要。
從車聯網的應用來看，主要包括信息服務和安全管理兩大方面。在信息服務方面， 5G 網絡高帶寬、低延時的特性，促進車聯網通信層的技術發展，使得高精度導航、 娛樂、氣象等信息服務的傳輸速度明顯提升；在安全應用層面，5G 提升了車輛對環 境的感知、決策、執行能力，為安全控制類的應用提供了基礎條件。
5G 和物聯網技術的發展給車載信息服務帶來一系列應用場景的提升：1）增強型移動帶 寬：基于 5G 的高帶寬和高傳輸速度，用戶在下載高清視頻、高精導航信息以及其他信息 所需時間大幅減少；2）增強現實：5G 讓真正穩定的毫秒級實時數據同步變得可能，為 用戶提供流暢的 AR 體驗；3）OTA（Over The Air）升級能力：OTA 可以對地圖、操作 系統、應用程序等持續進行更新，5G 使得 OTA 升級的速度和穩定性提高，對于系統修 復、軟件迭代等具有重要意義。
根據 IHS Markit 預測，到 2024 年，我國有 15%的車型會用到 11 寸以上的屏幕，國 內用戶對于影音娛樂方面的需求日益提升，對于車載信息服務的要求也越來越高。在 5G 技術的賦能下，V2X 的通訊延時大大降低，安全性能推向更高水平。車聯網的另 一個應用是安全管理，要實現 L3 以上的自動駕駛，僅僅依靠 ADAS 和傳感器是不夠 的，還需要通過車聯網對智能汽車和道路實時狀況進行協調。LTE-V 作為專門針對車 聯網的通訊協議，目前屬于 4.5G 技術，未來可以平滑演進到 5G，延遲可以低至 1 毫秒。
V2X 從最早期的商業模式發展至今逐漸成熟，涉及到使用方、投資方、建設方、設備 方和運營方等多方面。例如，建設方將按需采購設備方的產品和解決方案，建設 V2X 通信覆蓋；運營方則將向各類使用方提供道路測試環境、V2X 通信和信息服務等。
據前瞻產業研究院發布的《車聯網行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》統計， 2017 年我國車聯網市場規模約 114.4 億美元。車聯網的滲透率將由 2016 年的 4.8% 上升為 2020 年的 18.1%，市場規模達到 338.2 億美元。到 2025 年，我國車聯網市 場規模有望達到 2162 億美元，占全球市場的 1/4，2020 年至 2025 年 CAGR 達 44.92%。
2.1.2 網絡可視化：三大需求推動發展，5G 移動網市場大有可為
我們通常按照功能不同將網絡可視化系統劃分為前端和后端兩個部分。前端主要負 責流量數據采集、匯聚分流等，對應網絡可視化基礎架構產品，包括寬帶網產品和移 動網產品；后端主要是將數據進行存儲、分析和應用等，對應大數據運營和網絡內容 安全業務。
由于 5G 網絡引入了 NFV、SDN、網絡切片以及云化部署等新技術，網絡架構發生了較大的變化，現有的 4G 網絡可視化以及信息安全等產品及解決方案，將無法滿足 5G 場景的需要，因此，5G 產業的快速發展，為網絡可視化市場帶來了全新的發展 機遇。
參照 4G 時代的發展路徑，我們認為移動網產品在 5G 時代大有可為。2011 年后， 4G 建設周期開啟，經過大規模建設，目前逐漸成熟，4G 基站的建設速度在 2015 年 達到高峰以后逐步下降。由于移動網絡產品無需與基站搭配建設，一般在通信技術成 熟后才被廣泛采用，因此移動網產品的銷售相比較基站建設周期有一定的滯后性。
在 5G 建設方興未艾的當前，4G 時代移動網產品的發展路徑具有較強的參考意義。2019 年 11 月 1 日，中國三大運營商正式推出 5G 套餐資費以及相關服務，5G 商用 的正式開始, 我們認為，隨著 5G 基站的快速鋪設，5G 技術的逐漸成熟，移動網產 品市場將在未來一段時間內再次復蘇，迎來快速增長。
流量增速高位運行，推動面向移動網絡的網絡可視化發展。根據工業和信息化部發 布的《2019 年上半年通信業經濟運行情況》，2019 年上半年移動互聯網接入流量消 費達 554 億 GB，同比增長 107.3%。從各家運營商公布的 5G 套餐來看，套餐內含 的流量和網速遠遠高于 4G 套餐。以中國移動為例，5G 個人套餐基礎流量從 30GB/ 月至 300GB/月不等，峰值網速可分為 300Mbps、500Mbps、1Gbps 三檔，而 4G 的 網速大概在 10-100Mbps 之間。從 2G 到 3G 再到 4G，我們已經看到，網速的巨幅 提升帶來的是流量的爆發式增長，同時移動網絡用戶數量也在逐步提升，這些因素不 斷推動著網絡化可視化的快速發展。
隨著互聯網的蓬勃發展，產生了一系列亟待需要解決的問題：虛假/垃圾信息、詐騙 信息、網絡謠言等，這些不良內容影響網絡安全。電信運營商尋求建設用戶可識別、 業務可區分、流量可管控，而且能夠承載豐富應用的智能管道，以在不斷增長的流量 與成本控制間達到平衡；運營商與互聯網企業尋求以大數據技術實現移動互聯網甚 至物聯網的大數據運營，釋放 5G 時代大數據的潛在力量。基于此，我們可以歸納出 當前的網絡可視化市場的三大內在需求：對信息安全的需求；對網絡管理的需求；對 大數據運營的需求。
根據觀研天下發布的《2018 年中國網絡可視化行業分析報告》，2017 年國內網絡可 視化市場規模為 173 億元，2018 年規模達到 200 億元，2014-2018 年的 CAGR 可 達到 24.22%。隨著我國在網絡安全方面建設力度的加大，政府和企業對網絡信息安 全的需求持續提升，再加上 5G 網絡發展迅速，都極大驅動了網絡可視化市場的發 展。據觀研天下的預計，2019 年國內網絡可視化市場規模可達到 239.4 億元，到 2024 年可達到 561.8 億元，2019 年到 2024 年 CAGR 為 23.77%。
目前我國網絡可視化的需求主要來自政府、運營商以及大型企業等。根據 IHS 的數 據，2018 年全球網絡可視化需求中，企業、運營商、政府占比分別為：58%、33%、 9%。國內以政府需求為主，以中新賽克 2018 年的客戶結構來看，政府和運營商的 占比分別為：63%、 36%。我們認為，未來政府需求仍將是網絡可視化的主要推動力， 與此同時，國內運營商與企業用戶的需求有望迎來釋放，隨著 5G 商用推出，數據流 量與用戶數量進一步增加，將促進運營商和企業的需求加速釋放。
協同效應逐步顯現，網絡可視化后端市場潛力巨大。根據觀研天下發布的《2019 中 國網絡可視化市場分析報告》，網絡可視化市場規模將保持高速發展，預計前端和后 端市場占比約為 2:8。隨著 5G 即將進入大規模商用階段，網絡可視化基礎架構產品 將迎來新的發展機遇，而與之協同的網絡內容安全產品和大數據運營產品將同樣受 益于市場環境的良好發展，形成整體解決方案，繼續開拓細分市場，為后端業務打開 成長空間。
2.1.3 工業互聯網：扶持政策不斷加碼，5G 催生新業態
工業互聯網是制造業的數字化、網絡化和智能化發展的基礎，越來越多的企業意識到 信息化、大數據對企業發展未來的動力和促進力，隨著政府政策支持力度和推動力持續加大，企業用戶的剛性需求已經凸顯。
2018 年 6 月，工信部印發《工業互聯網發展行動計劃（2018-2020 年）》和《工業互 聯網專項工作組 2018 年工作計劃》 ，文件提出到 2020 年底我國將實現“初步建成工 業互聯網基礎設施和產業體系”的發展目標。目前，我國工業互聯網發展已經駛入快 車道：網絡、平臺、安全三大體系全方位推進，工業互聯網在制造業各領域的融合應 用向縱深推進，多方協同聯動的工業互聯網產業生態加快構建。
5G 是驅動工業互聯網蓬勃發展的關鍵技術，與各垂直領域深度融合將催生諸多新業 務、新業態。由于傳統網絡技術的傳輸效率較低，一些先進的工業技術往往在實際應用中受限。而 5G 技術在帶寬、延遲等各方面性能上都有較大的提升，例如現代工業 生產流程中對于超清視頻、VR、AR 的需求都需要極快的網速，利用 5G 技術可以有 效滿足。
在5G及云計算快速興起與發展的階段，我國工業軟件也將得到有效發展。根據《2018 年軟件和信息技術服務業統計公報》，2018 年我國工業軟件產品實現收入 1477 億 元，同比增長 14.2%。隨著《中國制造 2025》的逐步落實，工業互聯網的持續發展， 5G 等新技術進一步拓展工業軟件的應用場景，工業軟件市場仍將保持穩健的增長。根據前瞻產業研究院預測，2024 年我國工業軟件產品收入將達到 2950 億元，20192024 年業軟件產品收入 CAGR 達 12%。
根據前瞻產業研究院數據，我國生產管理類軟件中，ERP 軟件占比最大，達到 27.90%， 其次為 FM 和 CRM，市場占比分比為 19.0%和 8.9%。目前在生產控制類軟件中， MES 占比最大，達到 29%，DCS 軟件占比 23.1%。
2.1.4 泛在電力物聯網：2024 年有望全面建成，5G+電網降本增效
泛在電力物聯網概念于 2018 年由國家電網提出，在 2019 年成為國家電網戰略目標 支撐之一。隨著 5G 商用落地，通過 5G 技術結合云計算、大數據、人工智能技術對 物理世界的數字化映射，使得電網基礎設施、人員及其所在環境信息的識別、感知的泛在互聯成為可能，實現電力信息傳感設備與通信信息資源結合，將傳統電力生產、 傳輸、消費的所有環節信息化，推動電網與互聯網深度融合。
國家電網計劃到 2021 年初步建成泛在電力物聯網，到 2024 年建成泛在電力物聯網， 全面實現業務協同、數據貫通和統一物聯管理，全面形成共建共治共享的能源互聯網 生態圈。
5G 的高帶寬、低延遲和高可靠的特性，將為電網的配電自動化、精準負荷控制、用 電信息采集和分布式能源等提供可靠的虛擬專用網絡支持，并對各用戶單元提供定 制服務。相比自建光纖專網，使用 5G 網絡可以大大降低成本。根據國家電網 2019 年發布的《十月份泛在電力物聯網建設情況》，新能源云完成內部運行管理、消納能 力計算等功能已在寧夏公司試點上線運行。源網荷儲 6 個試點項目投運，共計接入 負荷 9 萬千瓦，用戶能效平均提升 15％-25％，效果良好。
從 2009 年研發 LTE 電力無線專網開始，國家電網就已經開始了在泛在電力物聯網 領域的研究和探索。根據國網電科院的數據，截至 2018 年 9 月，全國已有 11 個省 市公司建設了一定規模的電力無線專網，接入了 22 類業務，對業務支撐效果良好。到 2018 年底，國家電網接入的終端設備超過 5.4 億只，采集數據日增量超過 60TB， 覆蓋用戶 4.5 億戶。按照國家電網規劃，預計到 2025 年接入終端設備將超過 10 億 只，到 2030 年將超過 20 億只。
2.1.5 重點上市公司分析
中科創達：略
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2.2 云計算：傳統軟件廠商加速轉型 SaaS 服務
2.2.1 全球云計算產業快速發展
根據中國信息通信研究院數據，2018 年以 IaaS、PaaS 和 SaaS 為代表的全球公有 云市場規模達到了 1363 億美元，同比增長 23.01%，預計未來幾年的增長率在 20% 左右，到 2022 年市場規模將超過 2700 億美元。從細分市場來看，IaaS 市場擴張最 快，2018 年規模達 325 億美元，同比增長 28.5%；PaaS 市場規模較小，近些年保 持穩定增長，2018 年規模達 167 億美元，同比增長 22.8%；SaaS 市場規模最大， 增速逐漸放緩，2018 年規模達 871 億美元，增速 21.1%。
根據中國信息通信研究院的數據，2018 年我國云計算整體市場規模達 962.8 億元， 同比增長 39.2%。其中，公有云市場規模達到 437 億元，同比增長 65.2%，預計 20192022 年仍將處于快速增長階段，到 2022 年市場規模將達到 1731 億元；私有云市場 規模達 525 億元，同比增長 23.1%，預計未來幾年將保持穩定增長，到 2022 年市場 規模將達到 1172 億元。我國公有云與私有云整體市場規模同比增速均顯著高于全球 平均水平，反映了我國云計算市場發展的強勁勢頭。
2.2.2 云計算各細分領域全球展望
云計算產業鏈有多個細分領域，我們建議未來主要關注：服務器、IaaS、PaaS、SaaS 等細分領域。
服務器市場有望在 2020 年迎來拐點
服務器主要由 CPU、存儲器等元器件組成，為下游的應用提供數據的分析、處理、 存儲和管理等功能，是實現云服務的硬件基礎。
IaaS 提供商作為服務器產業的下游，其財務數據中的資本支出變化情況對于服務器 行業發展情況的研究有著重要意義，我們選取全球性互聯網巨頭亞馬遜與谷歌作為 代表，梳理了近年來兩家公司的資本性支出的變化情況。
通過觀察歷史數據，云服務主要廠商的資本性支出增速變化與服務器出貨量具有一 定相關性，2013-2017 年下游廠商資本開支增速變化一般比服務器出貨量增速領先 2-3 個季度，2018 年兩者基本保持同步。
服務器市場中 X86 服務器占據了 90%以上的份額，根據 IDC 的數據，2019 年上半 年中國市場 X86 服務器出貨量同比出現下滑。我們認為未來服務器出貨量有望迎來 拐點，主要是因為在 5G 逐步商用化的背景下，未來數據傳輸效率與數據量將同步上 升，因此所需要的數據處理能力、存儲空間也將越來越大。觀察主要 IaaS 服務廠商 的財務數據，可以發現2019Q3 資本開支同比增速實現由負轉正，需求端有望在 2020 年出現回暖。
浪潮信息是國內主要的服務器提供商之一，服務器業務占公司主營業務收入的 90% 以上，公司未來的成長性與服務器未來需求變化息息相關。依托公司不斷創新的商業 模式，未來在國內市場的占有率有望進一步提升，此外已經在全球 120 多個國家和 地區有業務布局，在美國、歐洲、韓國、日本等區域市場增長十分迅速，未來持續成 長可期。
國內 IaaS 市場仍將快速成長
根據中國信息通信研究院的數據，2018 年全球 IaaS 市場規模達到了 325 億美元，增速為 28.46%，預計未來幾年市場增長率將超過 26%，到 2022 年市場份額將增長 到 815 億美元。2018 年，我國 IaaS 市場規模達到 270 億元，同比增長 81.8%；PaaS 市場規模為 22 億元，同比增長 87.9%；SaaS 市場規模 145 億元，同比增長 38.9%。我國 IaaS 市場份額方面，阿里云、騰訊云、天翼云占據公有云 IaaS 市場份 額前三。
全球 SaaS 市場穩健增長
根據中國信息通信研究院的數據，2018 年全球 SaaS 市場規模達到 871 億美元，增 速為 21.14%，預計 2022 年增速將降低至 13%左右。其中，CRM、ERP、辦公套件 仍然是主要的 SaaS 服務類型，占據了 3/4 的市場份額，商務智能應用、項目組合管 理等服務增速較快，但整體規模較小，預計未來幾年 SaaS 服務的市場格局變化不 大。
PaaS 體量較小，未來有望保持高速增長
根據中國信息通信研究院的數據，2018 年全球 PaaS 市場規模達 167 億美元，增速 為 22.79%，預計未來幾年復合增長率將保持在 20%以上。其中數據庫管理系統雖然市場占有率比較低，但是隨著大數據應用的發展，用戶需求明顯增加，預計未來幾年 將保持高速增長，年復合增長率將超過 30%，到 2022 年市場規模將達到 126 億美 元。
2.2.3 中國云計算市場未來發展空間廣闊
2019 年 5 月 5 日，國家網信辦在第二屆數字中國建設峰會上發布的報告顯示，我國 信息化整體發展水平持續提升，數字經濟發展迅速，2018 年數字經濟的規模達到了 31.3 萬億，占 GDP 的比重達到了 34.8%。據中國信通院測算，2020 年中國數字經 濟規模將超過 32 萬億元，占 GDP 比重 35%，到 2030 年，數字經濟占 GDP 比重將 超過 50%，全面步入數字經濟時代。
目前我國已成為僅次于美國的世界第二大經濟體，但是和發達國家相比，我國云計算 產業發展程度與水平還存在較大差距。根據 2019 年國務院發展研究中心發布的《中 國云計算產業發展白皮書》，2018 年中國云計算市場規模僅相當于美國云計算市場 的 8%，與同期中國 GDP 已達到美國 GDP 的 66%的現狀差別顯著。
麥肯錫的數據顯示，2018 年，美國企業上云率已經達到 85%以上，歐盟企業上云率 也在 70%左右，而根據中國電子學會等組織和機構的不完全統計，2018 年，中國各 行業企業上云率只有 40%左右，在數字經濟核心基礎設施建設方面還有較長的路要 走。
未來伴隨著我國政府與企業在業務創新、流程重構、管理變革等方面不斷加大力度， 以及數字化、網絡化、智能化轉型需求的提升，政府與大型企業的上云步伐將進一步 加快，根據《中國云計算產業發展白皮書》，預計到 2023 年我國政府與大型企業上 云率將超過 60%。
2.2.4 國內 SaaS 業務處于快速發展通道
傳統軟件的銷售采取許可證模式，客戶一次性向軟件廠商支付相關費用，后續可能會 支付少量的運維服務費。SaaS 模式下，軟件廠商可以將應用軟件統一部署，客戶通 過互聯網方式按需訂閱所需軟件服務。站在全球角度來看，歐美軟件廠商在 SaaS 服 務方面領先于國內企業，以歐美企業為標桿，國內傳統軟件廠商積極推進云化轉型。從云化進展來看，國內 SaaS 市場中 ERP 等廠商以及專用型軟件廠商正在積極推進 云化轉型，其他管理軟件云化進程相對較慢。
通用型 SaaS 廠商積極云轉型
通用性SaaS服務提供商為各行業的客戶提供通用的企業管理服務，主要包括ERP、 CRM、協同 OA 等。
通用型 SaaS 公司中可以重點關注用友網絡和金蝶國際。用友網絡 2017 年起相繼發 布 U8 Cloud、NC Cloud、Yonsuite 等云 ERP 產品，開啟 3.0 時代。目前用友的云 服務業務保持了良好的增長勢頭，有望助力公司實現戰略轉型。
專業型廠商依托海量客戶，升級商業模式
專業型 SaaS 服務提供商為特定行業客戶提供專業化的軟件服務，通常行業集中度 與市場滲透率較高，具有代表性的行業龍頭廠商如：建筑行業的廣聯達、酒店餐飲零 售行業的石基信息等。
廣聯達是國內領先的數字建筑平臺服務商，立足建筑產業，圍繞工程項目全生命周期， 為客戶提供信息化/數字化軟硬件產品、應用解決方案及相關服務。公司專注于建筑 信息化行業超二十年，業務領域已由工程項目全生命周期的招投標階段拓展至設計 階段和施工階段。公司在全球一百多個國家和地區擁有海量客戶，累計為二十余萬家 企業和百余萬產品使用者提供專業化服務。公司積極擴展業務領域、不斷完善和升級 產品及服務，目前擁有工程計價、工程算量和工程信息三條產品線。從 2015 年成功 發版云計價產品開始，公司逐步推動云轉型，收費由 License 模式升級為訂閱模式， 同時不斷推出各類增值服務，不斷提升 ARPU，引領國內軟件行業發展趨勢。
石基信息成立于 1998 年，從成立之初的酒店信息管理系統集成商發展成為橫跨酒 店、餐飲、零售等消費行業的龍頭軟件廠商，目前在國內星級酒店信息管理系統市場 與大型零售業信息管理系統市場中市場占有率約為 60%-70%。公司正在積極推進云 化轉型，新一代的云 POS 產品已經獲得數家國際酒店集團認證成為其下一代云餐飲 管理系統。同時，正不斷完善新一代云 PMS 產品，有望在未來打開國際市場，參與 全球市場競爭。
2.2.5 云+AI+5G 深度融合，云端軟件開發成為主流
云+AI+5G
當前人工智能發展如火如荼，是激發企業創新發展的動能之一，但是由于人工智能獨 立開發難度大、成本高，一定程度上限制了人工智能的落地進程。云計算作為當前數 字化建設的重要基礎，也成為了很多新型科技應用落地的重要渠道，當前國內各個廠 商在智能云市場進行了積極布局，實現了智能化應用開發平臺服務的搭建，降低了企 業智能化轉型門檻，同時在行業層級實現了用戶行為分析等應用場景。當前 5G 加速 商業化，推動了互聯網領域的流量增長，這對云+AI+5G 的深度融合也提出了新的要 求，為云計算帶來了新的發展動能。
云端軟件開發成為主流
云端開發成為軟件行業主流。傳統的本地軟件開發模式資源維護成本高，開發周期長， 交付效率低，已經嚴重制約了企業的創新發展。通過采用云端部署開發平臺進行軟件 全生命周期管理，能夠快速構建開發、測試、運行環境，規范開發流程和降低成本， 提升研發效率和創新水平，已逐漸成為軟件行業新主流。
3 國內政策助推，多領域持續成長
國內 A 股的計算機行業上市公司，主要服務于國內的信息化建設，政策預期及推進 情況是預測未來收入和利潤的關鍵因素之一。根據我們的跟蹤研究，相關政策的受益 范圍可能是某一個細分子行業，也可能僅限于某一家上市公司。展望 2020 年，我們 認為以下子行業的成長確定性較強：醫療信息化、金融 IT、自主可控、信息安全等， 有望給投資者帶來持續的投資收益。對于個股，我們認為：超圖軟件等公司成長的確 定性也無憂。
3.1 醫改推動醫療信息化行業快速發展
受政策利好持續釋放、醫院內生管理需求、IT 技術革新等多重因素的影響，國內醫 療信息化行業近年來呈現快速發展的趨勢，推動一批優質的上市公司快速成長。根據 IDC 的數據，2021 年我國醫療信息化市場規模有望達到 469.09 億元，2016-2021 年 的 CAGR 約為 10.10%。其中，軟件和技術服務市場規模占比不斷上升，軟件增長最 快，CAGR 達 18.38%，技術服務的 CAGR 為 15.31%，均超過醫療信息化整體市場 的復合增速。
醫療信息化建設的內容主要包括醫院內的醫院管理系統、電子病歷系統、臨床信息系 統、互聯網醫院系統等，醫院外的區域衛生系統、醫保局信息系統等。各領域受政策 影響，推進速度和規模有一定的差異。
3.1.1 電子病歷：時間節點清晰，建設目標明確
國家在政策上大力支持電子病歷發展，行業迎來大發展。2018 年 12 月 7 日，國家 衛生健康委員會印發了《電子病歷系統應用水平分級評價管理辦法（試行）》和《電 子病歷系統應用水平分級評價標準（試行）》，將電子病歷系統應用水平劃分為 9 個 等級，同時要求：到 2019 年，所有三級醫院要達到分級評價 3 級以上，即實現醫院 內不同部門間數據交換；到 2020 年，所有三級醫院要達到分級評價 4 級以上，即醫 院內實現全院信息共享，并具備醫療決策支持功能，二級醫院要達到分級評價 3 級 以上。
電子病歷市場空間測算：目前，我國醫院電子病歷整體應用水平仍然較低，隨著電子病歷快速發展，市場潛力巨大。根據前瞻產業研究院數據，目前我國三級醫院電子病 歷的平均水平約在 2.11 級，二級醫院為 0.83 級。伴隨著政策在醫院的不斷落實，預 計到 2022 年我國電子病歷在三級醫院的滲透率將達到 90%左右，二級醫院滲透率 超過 60%，一級醫院超過 40%，接近美日等發達國家水平。
根據我們的產業調研及劍魚標訊的招投標數據，三級醫院建設電子病歷系統平均需 要約 500 萬元，二級及以下醫院平均約 200 萬元，根據國家衛生健康委員會在今年 5 月份發布的《2018 年我國衛生健康事業發展統計公報》 ，我國目前有三級醫院 2548 個，二級醫院 9017 個，一級醫院 10831 個，分別按照 90%、60%、40%的滲透率， 以目前全國醫院的數量來算，我國電子病歷的市場規模約為 309.51 億元。
3.1.2 DRGs：試點進行中，系統建設高峰有望到來
DRGs 付費制度改革一直被認為是醫保支付方式改革的重點。從國際上來看，DRGs 在美國已經運行了近 40 年，經驗較為成熟，雖然也有一些問題，但成績更為顯著。
之前，國內 DRGs 一直缺乏實質性推動。2019 年 5 月，國家醫保局正式發布 DRGs 試點城市名單，共計 30 個城市，包括 4 個直轄市和 26 個地級市，從地理位置來看， 除西藏外，各省份均有 1 市為試點，覆蓋全國；從行政級別來看，有省級城市、副省 級城市以及普通地市；從經濟水平來看，既有發達地區，也有中等和欠發達地區。2019 年 10 月,國家醫保局發布了《國家醫療保障 DRGs 分組與付費技術規范》和 《國家醫療保障 DRGs（CHS-DRGs）分組方案》，提出：2019 年醫保局完成頂 層設計，2020 年全國試點城市模擬運行，2021 年 DRGs 實際運用。
DRGs 醫院端市場空間測算：根據劍魚標訊的招投標數據，三級醫院 DRGs 系統建 設的平均費用約 100 萬元左右，一、二級醫院平均約 50 萬元左右。根據國家衛生健 康委員會發布的《2018 年我國衛生健康事業發展統計公報》 ，假設到 2021 年實現 DRGs 實際運用的目標，則 DRGs 的市場空間有望達到 124.72 億元。
3.1.3 醫保局信息平臺：各省市醫保系統有望在 2020 年全面展開建設
伴隨著國家醫保局信息平臺招標的落地，各地醫保 IT 系統建設有望陸續展開，新醫 保 IT 建設市場有望全面啟動。國家醫保局在今年 6 月 27 日發布信息，到 2020 年我 國將建成統一的醫保信息系統，建設任務已經比較明確。建成后，全國參保居民將使 用全國統一的醫保電子憑證，查詢個人醫保信息、醫保參保關系轉移接續、異地就醫 結算也將會更加的快捷方便。10 月 8 日，國家醫保局發布《關于印發醫療保障定點 醫療機構等信息業務編碼規則和方法的通知》 ，標志著由國家醫保局主導的 15 項醫 保信息業務編碼標準已全部完成。
國家醫保局醫療保障信息平臺招標落地，中標企業先發優勢明顯。今年 5 月 7 日， 國家醫療保障局正式公布醫保信息平臺建設工程業務應用軟件采購項目（第 7 包-第 9 包）中標結果，隨著本次招標正式落地，國家醫保局信息系統建設招標全部結束， 正式進入建設階段。根據國家醫保局的要求，到 2020 年，我國將建成統一的醫保信 息系統，省市級的系統建設將在 2020 年全面展開。各中標公司有望借力在后續省市 級醫保 IT 建設大潮中占得先機。
醫保局信息平臺市場空間測算：不考慮香港特別行政區、澳門特別行政區、臺灣省， 我國大陸地區目前有 31 個省級行政區域，293 個地級市。根據我們的產業調研，結 合國家醫保局系統建設中標總金額，我們假設建設一套省、市級醫保信息平臺的價格 在 1000 萬元左右，同時假設 2020 年完成全部建設目標，那么醫保局信息平臺在 2020 年的市場空間有望達到 32.4 億元。
3.1.4 互聯網醫療：運營規則基本確定，高成長可期
傳統醫療模式和互聯網醫療正在走向融合，醫療機構的醫療服務可望走向遠程化、互 聯網化。我國互聯網醫療正向互聯網醫院方向轉型，從發展歷程來看，可以劃分為 PC 互聯網的 1.0 階段，以移動互聯網為代表的 2.0 階段，目前處于 2.0 階段向 3.0 階段 的過渡期，3.0 階段意味著向互聯網醫院方向完全轉型。
互聯網醫療的發展形態和運營規則基本確定，高成長可期。2019 年 6 月國務院辦公 廳發布的《關于印發深化醫藥衛生體制改革 2019 年重點工作任務的通知》提出，國家醫保局負責制定互聯網診療收費和醫保支付政策，需在 9 月底前完成。8 月 30 日 下午，《關于完善“互聯網+”醫療服務價格和醫保支付政策的指導意見》在國家醫保 局官網對外公布。在醫保支付方面，指出：定點醫療機構提供的“互聯網+”醫療服 務，與醫保支付范圍內的線下醫療服務內容相同，且執行相應公立醫療機構收費價格 的，經相應備案程序后納入醫保支付范圍并按規定支付,屬于全新內容的“互聯網+” 并執行政府調節價格的基本醫療服務，由各省級醫療保障部門按照規定，綜合考慮臨 床價值、價格水平、醫保支付能力等因素，確定是否納入醫保支付范圍。
根據前瞻產業研究院的數據，2009 年到 2017 年我國互聯網醫療市場規模從 2 億元 激增至 325 億元，CAGR 高達 89%。目前互聯網醫療產業鏈已逐步成形，在線掛號 及問診企業已從流量爭奪進入到了醫療資源擴張的比拼階段，伴隨著《關于完善“互 聯網+”醫療服務價格和醫保支付政策的指導意見》的出臺，行業有望保持快速增長 的勢頭。預計 2017-2020 年市場增速將維持在 41%左右，到 2020 年我國聯網醫療 市場規模有望達到 900 億元。
根據前瞻產業研究院的數據，2016 年我國互聯網醫院的數量為 36 家。在 2019 北京 國際遠程醫學高峰論壇上，國家衛健委統計信息中心主任張學高表示，截至 2019 年 10 月份全國已有 269 家互聯網醫院，“互聯網+醫療健康”的政策體系基本建立，行 業發展態勢良好。
互聯網醫院產業生態逐步完善，外延逐漸擴大。隨著互聯網醫院的發展，已經超出早 期掛號預約、在線咨詢的初步階段，相比較《互聯網診療管理辦法（試行）》中規定 的部分常見病、慢性病復診和“互聯網+”家庭醫生簽約服務，如今的互聯網醫院不 斷延伸、拓展，逐步完善出了一個完整的產業生態，市場空間在這個過程中也獲得了 很大的增長。
今年以來，多地加快推進省級互聯網醫療服務監管平臺的建設，這是審批互聯網醫院 的前置條件。今年 4 月初，國家衛健委發布信息，已有山東、浙江、廣東、四川、云 南、寧夏建成了省級互聯網醫療服務監管平臺。此后，據公開報道，海南、上海、遼 寧、黑龍江、江蘇、福建等省份也發放了互聯網醫院牌照，意味著這些省市的監管平 臺也已建成。
3.1.5 重點上市公司分析
久遠銀海：略
……
3.2 IT 賦能金融創新
根據金融穩定理事會的定義，金融科技是指通過技術手段推動金融創新，形成的對金 融市場、機構及金融服務產生重大影響的業務模式、技術應用以及流程和產品。目前 科技企業主要為監管機構與金融機構在客服、風控、營銷、投顧和征信等領域提供新 技術服務。
根據原生背景和商業模式的不同，可以將金融科技市場的參與者分為：金融 IT 公司、 科技生態公司、互聯網金融服務公司以及金融科技子公司等。其中金融 IT 公司通常 通過服務外包或者技術輸出的形式為金融機構提供信息化的產品或服務；科技生態 公司往往依托互聯網平臺切入金融服務領域；新型金融服務公司依托新興技術手段 或者差異化的客戶定位切入到某一特定的金融服務領域；傳統金融機構的科技子公 司，前身為傳統金融機構的科技部門，以對內服務為主。
當前金融 IT 板塊上市公司的下游客戶主要以券商、銀行、基金、保險等金融機構為主，典型的包括：以恒生電子為代表的證券基金 IT 企業、以長亮科技為代表的銀行 IT 企業、以同花順為代表的面向個人用戶的互聯網企業、以東方財富為代表的平臺 型企業、以中科軟為代表的保險 IT 企業等。
3.2.1 金融 IT 發展概況
金融企業的 IT 支出主要有硬件、軟件與解決方案等兩個方向。金融客戶的 IT 需求可 細分為業務創新需求、監管變化需求以及交易規則變化需求等，其中業務創新需求往 往與新技術的應用與新產品的推廣相關；監管變化需求指由于相關政策變動引起的 新系統、新模塊的建設需求；交易規則變化需求指由于交易方式、規則產生變化所引 起的業務流程升級與新增需求。近年來，我國不斷加速金融業對外開放步伐，不斷加 大對于金融科技領域的支持，出臺了一系列政策，金融 IT 企業受益明顯。
3.2.2 受益于政策推動，各細分領域需求持續釋放
證券基金 IT
面向證券基金的金融 IT 企業主要向證券、基金等機構提供投資交易、托管結算與代 理支付、多賬戶組合分析、流動性管理等的解決方案。當前，券商經紀業務傭金收入 占比逐步下滑，但仍然是券商重要的收入來源，未來經紀業務將逐步向財富管理、綜 合性交易服務等轉變，將催生對于交易結算、融資融券、風險管理、交易分析等服務 的一攬子解決方案的需求。在金融業對外開放的背景下，現有的外資券商將針對業務 的變化進行現有系統的更新；未來新進入外資券商需要進行全面的金融系統建設。同 時隨著資管新規的逐步實施，銀行理財子公司也將產生對資管相關 IT 系統的新需求。
2019 年 6 月 1 日《證券基金經營機構信息技術管理辦法》正式實施，一定程度上加 速了相關機構在金融科技領域的建設步伐，資管機構在投研、營銷等業務系統方面的金融科技投入進一步加大，行業龍頭恒生電子今年以來先后與華寶基金、西部利得基 金等建立了合作關系，為其提供解決方案、打造投資交易平臺。
銀行 IT
面向銀行的金融 IT 企業主要向銀行提供 IT 解決方案等服務，銀行市場是我國金融市 場中占比最大的部分。當下金融行業市場競爭日趨激烈，在不同類型競爭對手的沖擊 下，以銀行為主的金融機構將致力于不斷提升自身服務水平與產品創新能力來確保 自身的市場份額與地位，信息化建設尤為重要。當前我國銀行業對于軟件與信息服務 的需求依然旺盛，但是不同規模的銀行機構在 IT 解決方案需求方向上存在分化。規 模較大的國有銀行、股份制銀行熱衷于傳統業務的數字化轉型，對于傳統 IT 解決方 案需求有所減少，但是移動化、互聯網營銷等方面不斷產生新需求；區域性中小銀行 更加重視信息系統的建設與升級，是傳統 IT 解決方案的主要需求方。
根據 IDC 在 2019 年 7 月 19 日發布的《中國銀行業 IT 解決方案市場份額》，2018 年 我國銀行業 IT 解決方案的市場整體規模達到了 419.9 億元，同比增長 23.6%，預測 2019-2023 該市場年均復合增長率為 20.8%，預計到 2023 年我國銀行業 IT 解決方 案市場規模將達到 1071.5 億元人民幣，行業龍頭市場占有率有望進一步提升。
保險 IT
面向保險的金融 IT 公司主要保險行業提供辦理、理賠、產品管理等環節的信息化解 決方案，隨著我國保險行業基礎建設、數據集中、核心業務系統升級、新增保險公司 IT 建設等因素的持續拉動，我國保險行業信息化建設投入規模逐年增長。
根據 IDC 的數據，2017 年，中國保險行業總體 IT 投入規模約為 225 億元，較 2016 年增長 12.2%，其中硬件的投資仍占有較高的比例，硬件設備（包含網絡設備）的投 資總和為 157 億元，占總體 IT 投資的 69.78%；軟件和服務的投資總和為 68 億元， 占總體 IT 投資的 30.22%。根據 IDC 的預測，2021 年中國保險行業 IT 解決方案（包 括軟件和服務）的整體市場規模將達到 146.52 億元，2017-2021 年的 CAGR 約為 22.35%。中科軟是我國保險 IT 龍頭， 2018 年在保險核心系統市場占有率為 37.3%，在未來保險行業快速發展、保險行業 IT 投資額穩步上升、行業集中度進一步提升的 背景下公司有望迎來黃金發展期。
3.2.3 行業未來發展展望
金融云
據 IDC預測， 2019年我國金融云解決方案市場規模高速增長，有望達到 9.3 億美元， 2019-2023 年中國金融云解決方案市場復合增長率為 40.2%，2023 年市場規模有望 達到 35.9 億美元。
目前金融云解決方案市場有三類參與者，分別是傳統云服務商、金融系科技子公司以 及傳統金融 IT 公司三類，目前傳統云服務商與傳統金融 IT 公司占據領先位置，在金 融科技相關政策陸續出臺以及技術革新的背景下，金融云是一個值得關注的發展方 向。
傳統金融 IT 企業積極謀取金融牌照
傳統金融 IT 企業基于長期的金融 IT 服務實踐，擁有先天性的金融科技應用優勢且熟 知金融行業運作方式，可以通過收購、參股、申請成立子公司和引入投資的方式獲取 金融牌照，向金融領域跨界轉型。隨著傳統金融 IT 企業的金融化轉型，其與傳統金 融機構“科技+牌照”的雙向合作成為趨勢。
3.2.4 重點上市公司分析
恒生電子：略
……
3.3 自主可控產業鏈逐步成熟，行業有望加速成長
3.3.1 政策是驅動自主可控產業發展的關鍵
自主可控包括兩方面內容，分別是科技發展方面的自主創新與信息安全方面的安全 可控。2013 年棱鏡門事件之后，自主可控受到了國內各方面的高度關注。中美貿易 摩擦以來，關鍵技術、關鍵科技自主可控的重要性愈發凸顯。今年 10 月 8 日，美國 將海康威視、科大訊飛等 8 家中國科技公司加入到實體清單，試圖對相關零部件與 技術進行限制。我們認為，這將進一步加速我國自主可控全產業鏈的發展和完善，相 關產業的發展速度將更上一個臺階。
從國家層面來看，關鍵核心技術的發展與科技創新的主動權、發展的主動權息息相關， 在技術應用層面則事關國家經濟安全、國防安全等，自主可控具有很高的戰略價值。從企業角度來看，如果核心產品相關零部件的國產化水平較低，則在特殊時期將對企 業的正常生產經營產生極大影響，具有被“卡脖子”的隱患。自主可控是我國科技領 域的一個重要發展方向，相關企業將迎來環境與政策等方面的利好，有利于企業未來 快速發展。
自主可控產業鏈涉及多個細分領域，需要解決不同系統之間的兼容性等問題。2016 年3月，安全可靠技術和產業聯盟成立，由24家從事安全可靠軟硬件關鍵技術研究、 應用和服務的單位發起建立，2019 年 1 月更名為中國電子工業標準化技術協會安全 可靠工作委員會。安全可靠工作委員會主要開展我國安全可靠技術領域的宏觀戰略 研究以及不同技術細分領域的標準細則制定等工作，是我國自主可控生態發展的重 要抓手。
從 IT 基礎設施到應用軟件的全面自主可控是我國 IT 產業穩定發展的保障，目前行業 內的關注點集中在硬件方面有整機上游的重要零部件（如：芯片等）的國產化替代， 以及相關的整機廠商的發展機會；在軟件方面主要有操作系統、辦公軟件等的國產化 替代。
3.3.2 各環節從“可用”走向“好用”
芯片
CPU 是計算機行業底層硬件的核心組件，目前國產化 CPU 芯片主要有：飛騰、龍 芯、兆芯、申威、華為麒麟等。CPU 芯片的自主可控主要聚焦在三點：一是 CPU 研 制單位是否符合安全保密要求，二是 CPU 指令系統是否可持續自主發展，三是 CPU 核心源代碼是否是自己編寫。
整機
在硬件方面，自主可控主要關注 PC 與服務器的國產化。整機廠商可以對軟件廠商的 產品進行預裝，如果未來整機采購量進一步上升，將進一步凸顯整機廠商作為國產化 產品綜合體的地位。我們認為在整機國產化這一領域，中國長城值得關注，公司 1997 年上市，專注于信息安全產品、云計算解決方案與計算機電源研發，是目前自主可控 整機的主要供應商，在未來自主可控加速推進的背景下有望實現整機銷售放量增長， 未來業績可期。根據公告，為了充實核心關鍵技術、完善業務結構和優化產業鏈，提 升公司在信息化生態體系建設中的整體實力和核心競爭力，公司擬向華大半導體收 購其所持有的天津飛騰 13.54%股權、向中國振華收購其所持有的天津飛騰 21.46% 股權，收購完成后，將持有天津飛騰 35%的股權。
操作系統
我國自主可控操作系統主要是以 Linux 開源操作系統為基礎二次開發的操作系統， 與飛騰、龍芯、申威等國產 CPU 以及阿里云等云計算平臺兼容。目前主要有：中標 麒麟操作系統、銀河麒麟操作系統、中科方德操作系統、優麒麟操作系統、深度操作 系統等，從公開信息資料來看，各個操作系統都有自己的優勢，都在逐步搭建自己的 生態體系。
銀河麒麟操作系統主要分為服務器版本和桌面版本。銀河麒麟服務器操作系統是在 “863 計劃”和國家核高基科技重大專項支持下，研制而成的高安全、高可靠、高可 用國產操作系統，已經在國防、軍工、政務、電力、航天、金融、電信、教育、大中 型企業等行業或領域得到廣泛應用，支持以 Oracle、DB2、MariaDB、MySQL 為代 表的國際主流數據庫，以及以達夢、金倉、神通、南大通用、上容為代表的國產數據 庫，支持以 Weblogic、WebSphere、Tuxedo、JBOSS、Tomcat 為代表的國際主流 中間件，以及以東方通、中創、金蝶為代表的國產中間件。銀河麒麟桌面操作系統是 軟硬件兼容性最好的國產桌面操作系統，擁有絢麗的人機交互界面，友好易用，用戶 十分鐘便可輕松掌握。銀河麒麟桌面操作系統主要面向電子辦公、家庭生活、個人娛 樂。
武漢深之度科技有限公司成立于 2011 年，是專注基于 Linux 的國產操作系統研發與 服務的商業公司，以提供安全可靠、美觀易用的國產操作系統與開源解決方案為目標， 擁有操作系統研發、行業定制、國際化、遷移和適配、交互設計、支持服務與培訓等 多方面專業人才，能夠滿足不同用戶和應用場景對操作系統產品的廣泛需求。作為國 產操作系統生態的打造者，深度科技不但與各芯片、整機、中間件、數據庫等廠商結 成了緊密合作關系，還與 360、金山、網易、搜狗等企業聯合開發了多款符合中國用 戶需求的應用軟件。公司產品已通過了公安部安全操作系統認證、工信部國產操作系 統適配認證、入圍國管局中央集中采購名錄，并在國內黨政軍、金融、運營商、教育 等客戶中得到了廣泛應用。
2019 年 5 月，中國電子集團、深之度科技、誠邁科技、中興新支點簽署合作協議進 行 UOS（Unity Operating System）統一操作系統的研發及推廣工作。
根據中國軟件的公告，2019 年 12 月 2 日，公司與子公司中標軟件有限公司、天津 麒麟信息技術有限公司及兩公司的其他各方股東簽署投資意向協議書，各股東方以 各自在中標軟件和天津麒麟的出資，按照相應凈資產評估值作價，出資設立新公司， 原各股東成為新公司的股東，中標軟件和天津麒麟成為新公司的全資子公司，新公司 專注于國產操作系統的研發、銷售、服務等相關業務，使用統一的自主品牌，其國有 控股和上市公司子公司定位不變。
辦公軟件
目前我國辦公軟件市場國產化主力為金山辦公，2019 年 11 月 18 日，金山辦公在科 創板成功上市，公司主營 WPS 系列辦公軟件產品，同時為用戶提供基于公司產品以 及相關文檔的增值服務與互聯網廣告推廣服務，目前 WPS Office Linux 版本已經全 面支持國產整機平臺與國產操作系統。
2019 年 3 月，公司主要產品月度活躍用戶數（MAU）超過 3.28 億，其中 WPS Office 桌面版月度活躍用戶數超過 1.32 億；WPS Office 移動版月度活躍用戶數超過 1.87 億；WPS Office 移動版已覆蓋全球超過 220 個國家和地區，在全球 Google Play、 中國 App Store 的辦公軟件應用市場中排名前列，并持續保持領先地位。公司在國內 政企領域優勢明顯，政府端已覆蓋 30 多個省市自治區政府、400 多個市縣級政府。截至 2019 年 3 月底，世界 500 強中的 120 家中國企業，公司已服務 69 家；國內 96 家央企中，公司所服務的客戶已達 82 家；特別在金融行業，全國五大國有商業銀行 均為公司客戶，在 12 家全國性股份制商業銀行中，公司所服務的客戶已達 11 家， 未來有望進一步提升占有率。
3.3.3 產業空間測算
以下測算，主要依據公開數據和我們產業調研的數據，同時進行合理假設，結論僅供 投資者參考，不構成投資建議。
中國工程院倪光南院士在 2018 年 8 月《從中美貿易摩擦看科技自主創新的機遇與挑 戰》的演講中提到：全國黨政機關的辦公 PC 約有 2000 萬臺。我國 2016 年底公務 員約 719 萬人，假設到現在公務員人數沒有發生大的變化。基于以上數據，我們假 設：黨政機關辦公 PC 國產化替代規模為 1400 萬臺（70%替換率），樂觀情況下有 望達 2000 萬臺（100%替換率），悲觀情況下為 800 萬臺（40%替換率） 。同時，我 們假設到 2022 年完成替換，中性情況下 2020-2022 年替換規模分別為：400 萬臺、 600 萬臺、400 萬臺。
價格方面，我們在劍魚標訊等查詢到的中標情況以及在部分網絡商城的價格如下：銀 河麒麟服務器操作系統（標準版）V4 價格約為 7800 元，中標麒麟桌面操作系統軟 件 V7.0 價格為 1013 元，WPS Office 2016 專業版為 599 元等，再結合草根調研得 到的相關資料，我們對 PC 及服務器的基礎軟硬件的國產替代價格做出估算：PC 單 機均價約為 10000 元，服務器單機均價約為 40000 元。根據我們產業調研的數據， PC 和服務器的采購比例約為 10:1。
基于以上分析，我們對基礎軟硬件的國產替代市場空間做出預測：中性情況下，20202022 年的替代規模分別為 560 億元、840 億元、560 億元，在樂觀或悲觀的假設下， 替代規模具有一定幅度的上下波動。
3.4 政策驅動網絡信息安全行業持續快速成長
3.4.1 乘政策東風，行業需求加速釋放
全球信息安全威脅事件頻發，網絡信息安全成為重要目標。近年來，隨著各類網絡攻 擊和犯罪現象持續增長，形勢日益嚴重，驅動信息安全行業的高速發展。從國內市場 來看，信息安全的主要客戶包括黨政軍、金融、交通、能源、銀行、教育等一系列重 要行業。伴隨著我國一系列網絡信息安全政策的頒布，客戶對安全愈加重視，受下游 需求及政府政策的推動，我國信息安全產業規模不斷擴大。在市場需求方面，政府、 通信、金融、能源、軍隊等仍然是信息安全企業關注的重點行業，證券、交通、教育、 制造等新興市場需求強勁，為信息安全產品市場注入了新的活力;在產品結構方面，信息安全產品種類日益豐富，網絡邊界安全、內網信息安全及外網信息交換安全等領 域全面發展。
網絡安全上升為國家戰略，政府密集出臺法律法規與監管要求。
根據賽迪顧問的數據，2018 年中國網絡信息安全市場規模達到 495.2 億元，同比增 長 20.9%，增速遠超全球增速。預計到 2021 年將達到 926.8 億元，2018-2021 年 CAGR 達 23.24%。
3.4.2 安全服務市場高增長，龍頭公司積極布局
常見的安全需求主要包括外部要求和內部需求兩方面：外部要求指客戶面臨來自國 家及行業合規監管要求，從而產生合規管理咨詢、等級保護咨詢、安全管理咨詢等服 務需求；內部需求是客戶信息系統在規劃、設計、建設、運行的全生命周期中面臨的 各項安全方面的服務需求，包括如何進行安全體系規劃設計、定期開展風險評估和加 固、如何保障信息系統安全運行、緊急事件有效處置以及如何度量安全運行的情況等。隨著中國 IT 產業的快速發展，傳統銷售信息安全硬件產品的模式越來越難以滿足客 戶的復雜需求，國內網絡安全行業有望向國際同行看齊，服務的占比不斷提升。根據 中國信息通信研究院的預測，2021 年國內安全服務市場規模將達到 184 億元，未來 三年 CAGR 有望達到 39%，安全服務占比將提升到 19.8%。
3.4.3 重點上市公司分析
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未來智能實驗室是人工智能學家與科學院相關機構聯合成立的人工智能，互聯網和腦科學交叉研究機構。
未來智能實驗室的主要工作包括：建立AI智能系統智商評測體系，開展世界人工智能智商評測；開展互聯網（城市）云腦研究計劃，構建互聯網（城市）云腦技術和企業圖譜，為提升企業，行業與城市的智能水平服務。
??如果您對實驗室的研究感興趣，歡迎加入未來智能實驗室線上平臺。掃描以下二維碼或點擊本文左下角“閱讀原文”
總結
以上是生活随笔為你收集整理的计算机行业研究及2020年策略：聚焦主赛道，投资真成长（84页）的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。
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