2018年8月31日，證監(jiān)會(huì)就《上海證券交易所與倫敦證券交易所市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定（試行）》公開征求意見

2018年10月12日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定(試行)。證監(jiān)會(huì)對(duì)《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》征求意見稿作了相應(yīng)的修改完善，涉及境內(nèi)上市公司在境外發(fā)行存托憑證(GDR)后的限制兌回期、境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人在境內(nèi)發(fā)行存托憑證(CDR)后實(shí)施配股等。

滬倫通，即上海證券交易所（下稱“上交所”）與倫敦證券交易所（下稱“倫交所”）互聯(lián)互通機(jī)制，是指符合條件的兩地上市公司，依照對(duì)方市場(chǎng)的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證（Depositary Receipt，下稱DR）并在對(duì)方市場(chǎng)上市交易。同時(shí)，通過存托憑證與基礎(chǔ)證券之間的跨境轉(zhuǎn)換機(jī)制安排，實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

滬倫通包括東、西兩個(gè)業(yè)務(wù)方向。東向業(yè)務(wù)是指?jìng)惤凰鲜泄驹谏辖凰鶔炫浦袊?guó)存托憑證（Chinese Depositary Receipt，下稱CDR）。西向業(yè)務(wù)是指上交所A股上市公司在倫交所掛牌全球存托憑證（Global Depositary Receipt，下稱GDR）。

為穩(wěn)妥起步，DR的基礎(chǔ)證券僅限于股票，東向業(yè)務(wù)暫不允許倫交所上市公司在我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)通過新增股份發(fā)行CDR的方式直接融資。CDR的上市交易通過境內(nèi)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)建立初始流動(dòng)性的方式加以實(shí)現(xiàn)，即境內(nèi)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)將其在境外市場(chǎng)買入或者以其他合法方式獲得的基礎(chǔ)股票按照相關(guān)規(guī)定和存托協(xié)議約定轉(zhuǎn)換成CDR后上市交易。上交所A股上市公司則可通過發(fā)行GDR直接在英國(guó)市場(chǎng)融資。符合條件的兩地證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以直接到對(duì)方市場(chǎng)開立證券和資金賬戶，并按照相關(guān)規(guī)定要求，從事存托憑證跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。

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　根據(jù)公告，倫敦交易所披露，中國(guó)公司赴倫敦交易所上市需滿足：已在上交所上市的A股以及市值超過200億人民幣。有券商分析，根據(jù)以上要求，同時(shí)剔除ST等問題股，符合條件的股票共有244只股票。

　　CDR（中國(guó)存托憑證）方向上，上交所要求，境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)為倫交所主板高級(jí)上市公司，上市年限和市值規(guī)模應(yīng)符合一定標(biāo)準(zhǔn)，其目的是選取在英國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性較好，有較為廣泛投資者基礎(chǔ)的發(fā)行人參與東向業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目平穩(wěn)起步。

　　從具體股票來(lái)看，目前倫交所上市公司中，市值排名靠前的公司分別為荷蘭皇家殼牌、匯豐控股、聯(lián)合利華、碧辟公司、必和必拓、英美煙草、葛蘭素史克、帝亞吉?dú)W等。

據(jù)上證報(bào)報(bào)道，滬倫通下CDR投資者設(shè)有準(zhǔn)入門檻。在滬倫通起步階段，個(gè)人投資者需滿足證券賬戶和資金賬戶內(nèi)資產(chǎn)在申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日的日均不低于300萬(wàn)元人民幣。并且，這300萬(wàn)元人民幣不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券。記者從上交所相關(guān)人士處求證屬實(shí)。

　　上交所公告稱，將保護(hù)境內(nèi)投資者的知情權(quán)，要求境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立證券事務(wù)機(jī)構(gòu)，聘任熟悉境內(nèi)信息披露規(guī)定和要求的信息披露境內(nèi)代表，負(fù)責(zé)辦理滬倫通下CDR上市期間的信息披露和監(jiān)管聯(lián)絡(luò)事宜，建立與境內(nèi)投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及交易所的有效溝通渠道，按照規(guī)定保護(hù)境內(nèi)投資者的合法權(quán)益。

華泰證券有望搶下首單GDR

　　隨著“滬倫通”即將開通，A股公司開始推進(jìn)倫交所上市工作。9月25日晚間，華泰證券發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)同意關(guān)于公司發(fā)行GDR并在倫敦證券交易所上市的議案，并同意提交股東大會(huì)和類別股東大會(huì)表決。本次募資金額不低于5億美元。

　　華泰證券公告顯示，董事會(huì)同意公司發(fā)行全球存托憑證(GDR)，并申請(qǐng)?jiān)趥惗刈C券交易所掛牌上市，GDR以新增發(fā)的公司人民幣普通股(A股)作為基礎(chǔ)證券。本次發(fā)行的證券為全球存托憑證(GDR)，其以新增發(fā)的A股股票作為基礎(chǔ)證券，并在倫敦證券交易所掛牌上市。每份GDR的面值將根據(jù)所發(fā)行的GDR與基礎(chǔ)證券A股股票的轉(zhuǎn)換率確定。公告中未顯示發(fā)行時(shí)間，華泰證券表示，根據(jù)國(guó)際資本市場(chǎng)狀況和境內(nèi)外監(jiān)管部門審批進(jìn)展情況決定。

　　本次發(fā)行的GDR所代表的基礎(chǔ)證券A股股票不超過8.25億股，不超過本次發(fā)行前公司普通股總股本的10%，擬募集資金總額預(yù)計(jì)不低于5億美元，并將全部通過補(bǔ)充資本金。

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3. 問：什么是中國(guó)存托憑證（CDR）和全球存托憑證（GDR）？

答：國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于開展優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》（國(guó)辦發(fā)〔2018〕21號(hào)），對(duì)CDR進(jìn)行了界定，明確CDR是指由存托人簽發(fā)、以境外證券為基礎(chǔ)在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行、代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益的證券。相應(yīng)地，滬倫通下的GDR是由存托人簽發(fā)、以滬市A股為基礎(chǔ)在英國(guó)發(fā)行、代表中國(guó)境內(nèi)基礎(chǔ)證券權(quán)益的證券。

4. 問：什么是CDR存托人？存托人承擔(dān)哪些職責(zé)？

答：存托人是指按照存托協(xié)議的約定持有境外基礎(chǔ)證券，并相應(yīng)簽發(fā)代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益的存托憑證的境內(nèi)法人。存托人主要發(fā)揮了境外基礎(chǔ)股票和境內(nèi)存托憑證之間“轉(zhuǎn)換器”的作用。存托人根據(jù)投資者的意愿，可將基礎(chǔ)股票轉(zhuǎn)換為CDR，或?qū)DR轉(zhuǎn)為基礎(chǔ)股票，從而實(shí)現(xiàn)CDR和基礎(chǔ)股票的跨境轉(zhuǎn)換?！洞嫱袘{證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》第二十七條規(guī)定了存托人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的職責(zé)。

5. 問：什么是存托協(xié)議？

答：存托協(xié)議是明確存托憑證所代表的權(quán)益，以及基礎(chǔ)證券發(fā)行人、存托人、存托憑證持有人相互間權(quán)利義務(wù)的協(xié)議。投資者持有存托憑證即成為存托協(xié)議的當(dāng)事人，視為其同意并遵守存托協(xié)議的約定?！洞嫱袘{證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》第二十八條規(guī)定了存托協(xié)議應(yīng)當(dāng)包含的條款。

6. 問：什么是CDR托管人？托管人承擔(dān)哪些職責(zé)？

答：托管人是指受存托人委托，按照托管協(xié)議托管存托憑證所代表的基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)。

《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》第二十九條規(guī)定了托管人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的職責(zé)。

7. 問：CDR持有人享有哪些權(quán)利義務(wù)，如何行使其權(quán)利？

答：CDR持有人享有的權(quán)利包括但不限于：一是依法享有存托憑證代表的境外基礎(chǔ)證券權(quán)益；二是通過存托人行使對(duì)基礎(chǔ)證券的股東權(quán)利，包括但不限于：投票、獲取現(xiàn)金分紅、股份分紅及其他財(cái)產(chǎn)分配，行使配股權(quán)，行使表決權(quán)等；三是法律法規(guī)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的和存托協(xié)議約定的其他權(quán)利。CDR持有人主要通過存托人行使其權(quán)利，存托人應(yīng)按照法律法規(guī)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定和存托協(xié)議的約定，為CDR持有人行使權(quán)利提供相應(yīng)服務(wù)。

8. 問：滬倫通的基本業(yè)務(wù)模式是如何運(yùn)作的，與滬深港通有什么區(qū)別？

答：滬深港通是由交易所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司將境內(nèi)投資者的交易申報(bào)訂單路由至境外交易所執(zhí)行，并由兩地證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)分別為本地投資者提供名義持有人服務(wù)、代為持有境外證券并參與清算交收的互聯(lián)互通模式。

滬倫通是滬倫兩地滿足一定條件的上市公司到對(duì)方市場(chǎng)上市交易存托憑證的模式。投資者參與存托憑證交易結(jié)算的模式與股票類似，同時(shí)參照國(guó)際通行做法，滬倫通存托憑證與基礎(chǔ)股票間可以相互轉(zhuǎn)換。利用基礎(chǔ)股票和存托憑證之間的相互轉(zhuǎn)換機(jī)制，打通兩地市場(chǎng)的交易。

形象地說(shuō)，滬深港通是兩地的投資者互相到對(duì)方市場(chǎng)直接買賣股票，“投資者”跨境，但產(chǎn)品仍在對(duì)方市場(chǎng)。而滬倫通是將對(duì)方市場(chǎng)的股票轉(zhuǎn)換成DR到本地市場(chǎng)掛牌交易，“產(chǎn)品”跨境，但投資者仍在本地市場(chǎng)。

9. 問：滬倫通下發(fā)行上市適用哪些法律？

答：滬倫通東向業(yè)務(wù)遵循中國(guó)證券監(jiān)管法律法規(guī)，適用中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上交所關(guān)于滬倫通下CDR發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管、本地交易和跨境轉(zhuǎn)換的相關(guān)規(guī)定。境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合《證券法》《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》（下稱《管理辦法》）《上海證券交易所和倫敦證券交易所市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定（試行）》（下稱《監(jiān)管規(guī)定》）關(guān)于公開發(fā)行存托憑證的相關(guān)要求，并符合上交所規(guī)定的滬倫通下CDR的上市條件。

西向業(yè)務(wù)GDR發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管、本地交易適用英國(guó)市場(chǎng)相關(guān)規(guī)則。境內(nèi)上市公司發(fā)行GDR還應(yīng)當(dāng)符合《證券法》《國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》《監(jiān)管規(guī)定》等法律法規(guī)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行或上市證券、滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)的相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。

10. 問：哪些投資者可以參與滬倫通下CDR投資？

答：滬倫通下CDR投資者適當(dāng)性管理的相關(guān)事項(xiàng)由上交所在業(yè)務(wù)規(guī)則中進(jìn)行明確。試點(diǎn)初期，機(jī)構(gòu)投資者以及符合條件的個(gè)人投資者，可以根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上交所的相關(guān)規(guī)定，向其指定交易的證券公司，申請(qǐng)參與滬倫通下CDR投資。

11. 問：滬倫通下有哪些投資者保護(hù)制度安排，投資者權(quán)利受侵害時(shí)有何種救濟(jì)手段？

答：為了有效保護(hù)境內(nèi)投資者合法權(quán)益，在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合業(yè)務(wù)特征，滬倫通制度規(guī)則要求境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)公平對(duì)待境內(nèi)投資者，并引入了多方位的投資者權(quán)益保護(hù)措施：

一是設(shè)置投資者準(zhǔn)入門檻。要求證券公司為投資者，特別是個(gè)人投資者開通滬倫通下CDR交易權(quán)限時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照投資者適當(dāng)性管理的要求對(duì)投資者的開通申請(qǐng)進(jìn)行評(píng)估，并充分告知滬倫通CDR投資風(fēng)險(xiǎn)。

二是明確發(fā)行人法律責(zé)任。要求境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)參與CDR發(fā)行，依法履行發(fā)行人、上市公司的義務(wù)，承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

三是確保存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)安全。要求存托人為存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)單獨(dú)立戶，將存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)與其自有財(cái)產(chǎn)有效隔離，分別管理、分別記賬，不得將存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)歸入其自有財(cái)產(chǎn)，不得侵占、挪用存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)。

四是保護(hù)境內(nèi)投資者的知情權(quán)。要求境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立證券事務(wù)機(jī)構(gòu)，聘任熟悉境內(nèi)信息披露規(guī)定和要求的信息披露境內(nèi)代表，負(fù)責(zé)辦理滬倫通下CDR上市期間的信息披露和監(jiān)管聯(lián)絡(luò)事宜，建立與境內(nèi)投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及交易所的有效溝通渠道，按照規(guī)定保護(hù)境內(nèi)投資者的合法權(quán)益。

五是建立糾紛調(diào)解機(jī)制。要求存托協(xié)議明確約定因存托憑證發(fā)生的糾紛適用中國(guó)法律，由境內(nèi)法院管轄。當(dāng)滬倫通下CDR投資者權(quán)利受到侵害時(shí)，境內(nèi)投資者可以依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定和存托協(xié)議的約定，在境內(nèi)法院向基礎(chǔ)證券發(fā)行人提起證券訴訟；或可以根據(jù)仲裁協(xié)議約定，向具有管轄權(quán)的仲裁機(jī)構(gòu)申請(qǐng)仲裁。

12. 問：滬倫通標(biāo)的企業(yè)選取時(shí)考慮哪些因素？

答：滬倫通采用存托憑證兩地市場(chǎng)互相掛牌模式。歡迎符合條件的滬倫兩所上市公司向?qū)Ψ降淖C券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所提出相應(yīng)的發(fā)行上市申請(qǐng)，積極參與東、西向業(yè)務(wù)。

CDR方向上，境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)為倫交所主板高級(jí)上市公司，上市年限和市值規(guī)模應(yīng)符合一定標(biāo)準(zhǔn)，其目的是選取在英國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性較好，有較為廣泛投資者基礎(chǔ)的發(fā)行人參與東向業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目平穩(wěn)起步。

GDR方向上，倫交所歡迎上交所主板市值規(guī)模達(dá)一定標(biāo)準(zhǔn)的公司發(fā)行GDR。

13. 問：DR與基礎(chǔ)股票的跨境轉(zhuǎn)換安排如何操作？

答：滬倫通東西雙向業(yè)務(wù)都允許DR與基礎(chǔ)股票按既定比例互相轉(zhuǎn)換，這是滬倫通實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通的主要方式，有利于市場(chǎng)自主調(diào)節(jié)DR供需，保持DR與基礎(chǔ)股票的價(jià)格聯(lián)動(dòng)。

具體而言，跨境轉(zhuǎn)換分為基礎(chǔ)股票轉(zhuǎn)換成DR的“生成”過程和DR轉(zhuǎn)回基礎(chǔ)股票的“兌回”過程。整個(gè)跨境轉(zhuǎn)換由投資者、存托人、托管人以及跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體協(xié)同完成，生成過程是指基礎(chǔ)股票的持有人將基礎(chǔ)股票交付存托人，由存托人根據(jù)存托協(xié)議的安排，辦理存托憑證簽發(fā)手續(xù)，在存托憑證上市交易地使基礎(chǔ)股票持有人轉(zhuǎn)為持有存托憑證的過程；兌回過程是指存托憑證的持有人將存托憑證交付存托人后，由存托人根據(jù)存托協(xié)議的安排，辦理存托憑證注銷手續(xù)，并在基礎(chǔ)股票的上市交易地將基礎(chǔ)股票轉(zhuǎn)為由存托憑證持有人持有的過程。

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一、存托機(jī)構(gòu)與相關(guān)方的關(guān)系

在DR發(fā)行中，存托機(jī)構(gòu)與發(fā)行人、保管機(jī)構(gòu)和持有人的關(guān)系如下所示：

如上圖所示，相關(guān)方的之間關(guān)系具體如下：

1.發(fā)行人與存托機(jī)構(gòu)之間存在存托合同關(guān)系，并基于存托合同關(guān)系，存在著存托機(jī)構(gòu)持有發(fā)行人的股票的關(guān)系。具體而言，發(fā)行人通過存托合同委任存托機(jī)構(gòu)，將所發(fā)行的股票交付至存托機(jī)構(gòu)指定的保管機(jī)構(gòu)，存托機(jī)構(gòu)按照與發(fā)行人所簽署的存托合同的約定發(fā)行存托證券（存托憑證系存托證券的證明）。另外，基于存托合同，存托機(jī)構(gòu)亦為發(fā)行人的名義股東，其所持的股票與存托憑證代表的證券相對(duì)應(yīng)。

2.發(fā)行人與保管機(jī)構(gòu)之間的代理關(guān)系。保管機(jī)構(gòu)系由存托機(jī)構(gòu)指定，往往系存托機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)，亦或存托機(jī)構(gòu)指定的其他第三方。保管機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)是保管發(fā)行人發(fā)給存托機(jī)構(gòu)的股票，接收并保管發(fā)行人支付的現(xiàn)金分紅或股票分紅，接收并保管股票處置收入，并將收益交付存托機(jī)構(gòu)。

3.存托憑證發(fā)行完成后，持有人（即存托憑證的持有人，以下同）持有存托憑證，發(fā)行人與存托機(jī)構(gòu)所簽署的存托合同對(duì)持有人具有約束力，具體包括持有人依據(jù)存托合同應(yīng)承擔(dān)存托機(jī)構(gòu)收取的相關(guān)費(fèi)用（見第三部分），持有人享有相關(guān)權(quán)利（見第四部分），。

二、存托合同的內(nèi)容和效力

存托合同是存托憑證發(fā)行中涉及的非常重要的法律文件。存托合同通常會(huì)規(guī)定下列事項(xiàng)：（1）發(fā)行人對(duì)存托機(jī)構(gòu)的指定；（2）發(fā)行人的股票在保管機(jī)構(gòu)存放；（3）存托憑證的形式及其流轉(zhuǎn)；（4）發(fā)行人指令存托機(jī)構(gòu)發(fā)行存托憑證；（5）存放于保管機(jī)構(gòu)的股票的權(quán)利行使及相關(guān)事項(xiàng)（包括將有關(guān)的利益和權(quán)利轉(zhuǎn)至憑證持有人的路徑）；（6）存托機(jī)構(gòu)所收取的相關(guān)費(fèi)用；（7）憑證持有人的義務(wù)，包括但不限于稅收繳納義務(wù)、信息披露義務(wù)等。

存托合同不僅在發(fā)行人和存托機(jī)構(gòu)之間具有效力，其對(duì)于存托憑證的持有人也具有效力。在美國(guó)ADR發(fā)行的實(shí)踐中，存托合同由發(fā)行人、存托機(jī)構(gòu)、憑證持有人三方簽署，但憑證持有人對(duì)存托合同的簽署是自動(dòng)的，即自憑證持有人接受存托憑證時(shí)起，持有人即成為存托合同的一方。而在香港HDR發(fā)行的實(shí)踐中，存托憑證的持有人并非存托合同的一方當(dāng)事人，但由于存托合同約定了憑證持有人的相關(guān)權(quán)利，存托憑證的持有人可以依據(jù)存托合同向發(fā)行人和存托機(jī)構(gòu)主張相關(guān)權(quán)利。[1]

存托合同常面臨需要修訂的情形。存托合同修訂時(shí)，如何平衡發(fā)行人、存托機(jī)構(gòu)、憑證持有人之間的關(guān)系至關(guān)重要。在美國(guó)ADR發(fā)行實(shí)踐中，如果存托合同的修訂會(huì)增加持有人的費(fèi)用或者對(duì)持有人的既有權(quán)利產(chǎn)生不利影響，則該等修訂需在通知ADR持有人之30天后才能生效。但是，該等修訂并不影響ADR持有人要求兌付存托憑證，以獲得發(fā)行人的股票或者股票轉(zhuǎn)讓款項(xiàng)的權(quán)利的行使。香港主板上市規(guī)則規(guī)定，對(duì)HDR持有人的既存權(quán)利義務(wù)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響的修訂，需要事先向持有人進(jìn)行通知并獲得持有人的同意?[2]。

三、存托機(jī)構(gòu)可收取的費(fèi)用

存托機(jī)構(gòu)在存托憑證發(fā)行及存托憑證權(quán)益變動(dòng)的相關(guān)環(huán)節(jié)均可收取費(fèi)用，可收到費(fèi)用的環(huán)節(jié)包括：（1）發(fā)行存托憑證；（2）DR兌付；（3）分配現(xiàn)金分紅；（4）分配DR紅利；（5）分配其他權(quán)益（包括增購(gòu)DR的權(quán)利）；（6）DS服務(wù)。除上述費(fèi)用外，持有人還需承擔(dān)有關(guān)的稅收、登記費(fèi)、存托機(jī)構(gòu)及保管機(jī)構(gòu)因履行其在合同項(xiàng)下的義務(wù)而向第三方支付的其他費(fèi)用。

除發(fā)行存托憑證的費(fèi)用可由發(fā)行人或者存托憑證的認(rèn)購(gòu)方支付外，其他費(fèi)用一般均系由持有人承擔(dān)，存托機(jī)構(gòu)可以自應(yīng)支付給持有人的款項(xiàng)中將該等費(fèi)用扣除。

四、持有人的地位和權(quán)利

總體上而言，DR持有人的權(quán)利與發(fā)行人的股東的權(quán)利大致相當(dāng)。但是，在權(quán)利依據(jù)、對(duì)公司決策事項(xiàng)的參與、經(jīng)濟(jì)利益的享有方面仍存在著與股東權(quán)利的差異，具體如下：

1. DR持有人權(quán)利源自存托合同的約定，是合同項(xiàng)下的權(quán)利，而發(fā)行人股東的權(quán)利則來(lái)源于發(fā)行人所注冊(cè)地的相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

2. DR持有人并非發(fā)行人的股東，其不能參加發(fā)行人的股東大會(huì)。存托機(jī)構(gòu)是發(fā)行人的股東，其可以參加發(fā)行人的股東大會(huì)。存托機(jī)構(gòu)在收到發(fā)行人召開股東大會(huì)的通知后，應(yīng)征求DR持有人的對(duì)發(fā)行人股東大會(huì)表決事項(xiàng)的表決意愿，并按照DR持有人的表決意愿進(jìn)行表決。而對(duì)于沒有作出投票指示的DR所對(duì)應(yīng)的股票，發(fā)行人的管理層和存托機(jī)構(gòu)并不能獲得該等股票的投票權(quán)。?[3]

3. DR持有人應(yīng)承擔(dān)存托機(jī)構(gòu)收取的相關(guān)費(fèi)用，包括存托憑證發(fā)行費(fèi)用、DR兌付費(fèi)用、分紅費(fèi)用等，存托機(jī)構(gòu)可以自應(yīng)支付給持有人的相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益中扣除。盡管該等費(fèi)用并不是很高，但是相比于股東直接持有股票而言，DR持有人因額外承擔(dān)了存托機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，其持有證券的成本會(huì)相對(duì)略高。

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滬倫通相關(guān)法律和規(guī)定：

《證券法》

證監(jiān)會(huì)：

《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或者存托憑證試點(diǎn)的若干意見》

《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》

《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定（試行）》

上交所：

《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法》

《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證上市預(yù)審核業(yè)務(wù)指引》

《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)指引》

《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證做市業(yè)務(wù)指引》

《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款》

《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證上市公告書內(nèi)容與格式指引》

《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證收費(fèi)事宜的通知》

《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通中國(guó)存托憑證業(yè)務(wù)信息披露時(shí)段相關(guān)事項(xiàng)的通知》

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境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人、中國(guó)存托憑證持有人、存托人、托管人、中國(guó)存托憑證保薦人、中國(guó)存托憑證做市商、從事中國(guó)存托憑證跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的境內(nèi)證券公司（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)），從事全球存托憑證跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的境外證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)

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跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)：

• 中國(guó)存托憑證生成業(yè)務(wù)中，中國(guó)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)在境外市場(chǎng)買入或者以其他合法方式獲得基礎(chǔ)股票并交付存托人，存托人根據(jù)相關(guān)規(guī)定和存托協(xié)議的約定簽發(fā)相應(yīng)中國(guó)存托憑證。中國(guó)存托憑證兌回業(yè)務(wù)中，存托人根據(jù)相關(guān)規(guī)定和存托協(xié)議的約定注銷相應(yīng)中國(guó)存托憑證，并將相應(yīng)基礎(chǔ)股票交付中國(guó)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)。
• 符合一定條件的交易所會(huì)員，可以向本所備案，成為中國(guó)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)
• 中國(guó)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)申請(qǐng)對(duì)特定中國(guó)存托憑證開展跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)已經(jīng)本所公告為該中國(guó)存托憑證的做市商
• 中國(guó)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)開立中國(guó)存托憑證跨境轉(zhuǎn)換和做市業(yè)務(wù)專用證券賬戶和資金賬戶，并使用自有資金開展跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)
• 中國(guó)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)委托倫交所會(huì)員開展境外基礎(chǔ)股票買賣和相關(guān)投資業(yè)務(wù)，并向本所報(bào)告跨境轉(zhuǎn)換和境外投資相關(guān)信息

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存托人：

2018年6月15日證監(jiān)會(huì)會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行擔(dān)任存托憑證試點(diǎn)存托人有關(guān)事項(xiàng)規(guī)定》，明確了商業(yè)銀行擔(dān)任存托人的資質(zhì)條件、審批程序和持續(xù)監(jiān)管要求等。同時(shí)修訂發(fā)布《證券發(fā)行與承銷管理辦法》、《創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證上市后持續(xù)監(jiān)管實(shí)施辦法（試行）》、《存托憑證存托協(xié)議內(nèi)容與格式指引（試行）》。《存托協(xié)議指引》主要是規(guī)范存托協(xié)議的制定，明確基礎(chǔ)證券發(fā)行人、存托憑證持有人和存托人權(quán)利義務(wù)關(guān)系，以保護(hù)存托憑證持有人合法權(quán)益。

商業(yè)銀行開展存托業(yè)務(wù)，除需依據(jù)《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》獲得銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)外，還應(yīng)報(bào)經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，并列舉了九個(gè)條件：

　　為注冊(cè)在中國(guó)境內(nèi)的獨(dú)立法人；最近一年的資本凈額不低于4000億元人民幣或等值可兌換貨幣；在紐約、香港等地區(qū)合計(jì)擁有五家以上境外機(jī)構(gòu)，且在紐約或香港地區(qū)的機(jī)構(gòu)應(yīng)具有股票托管業(yè)務(wù)資格。其中，對(duì)于母行存托業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富、行業(yè)聲譽(yù)良好且其母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局與中國(guó)金融監(jiān)管部門有良好監(jiān)管合作的在華外資法人銀行，資本凈額和境外機(jī)構(gòu)家數(shù)、股票托管業(yè)務(wù)資格要求可按母行口徑進(jìn)行認(rèn)定。

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總結(jié)

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