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作者：劍雪

命題：“高股息策略”長期有效嗎？

平臺：京東量化

語言：python

杰里米J.西格爾在《投資者的未來》一書中闡述了一個(gè)重要觀點(diǎn):高股息率股票具備長期投資價(jià)值。

股息率，是一年的總派息額與當(dāng)時(shí)市價(jià)的比例。在投資實(shí)踐中，股息率是衡量企業(yè)是否具有投資價(jià)值的重要標(biāo)尺之一。西格爾在他的論證中將標(biāo)普 500 指數(shù)成分股每年末按照股息率分為五組，分別計(jì)算下一年的收益，次年末重新分組，在考慮股利再投資的情況下（在派息日當(dāng)天買入股票）， 1957-2003 年間高股息率組合（股息率前 20% ）年化收益率 14.27% ，遠(yuǎn)高于低股息組合（股息率后 20% ） 9.50% 。

除了西格爾，還有一個(gè)人十分推崇高股息策略，就是溫莎基金的投資組合經(jīng)理約翰·聶夫，他是高股息投資策略的成功實(shí)踐者。作為比肩彼得林奇、巴菲特的投資大師，約翰·聶夫從1994年開始執(zhí)掌溫莎基金，直到1995年不再管理該基金，31年間溫莎基金的累計(jì)投資回報(bào)率近56倍，年平均收益率超過市場收益率達(dá)3%以上，累計(jì)平均年復(fù)利回報(bào)率達(dá)13.7%，同期標(biāo)普500指數(shù)收益為22.3倍。約翰·聶夫的高股息投資策略具體內(nèi)容是：低市盈率，即股票市盈率必須低于市場平均值40%至60%；具有較好的分紅；具備一定的成長性，即股票最好擁有7%以上的增長率。

高股息策略在國內(nèi)市場表現(xiàn)如何呢？下面，我就以京東量化平臺的數(shù)據(jù)，做幾個(gè)簡單的回測加以論證。

具體思路：

1、以股息指標(biāo)從大到小方式打分。

2、以總市值指標(biāo)從大到小方式打分。

3、每月進(jìn)行調(diào)倉。

然后分兩組，第一組是找出股息大的且市值小的，權(quán)重比例是（股息2：市值1）；第二組是找出股息大且市值大的，權(quán)重比是（股息2：市值1）。

最后對總分從大到小排序，取前20只品種平均買入，回測2013-2016年數(shù)據(jù)。

[結(jié)論]：?

可以看出，長期持有高股息個(gè)股，可以很輕松的跑贏大盤指數(shù)。這個(gè)策略在國內(nèi)同樣有適用價(jià)值。此外，從上圖還可以發(fā)現(xiàn)，在2013年-2014年的熊市間，高股息策略取得了不錯(cuò)的正收益，綜合考慮，個(gè)人認(rèn)為2017年此策略應(yīng)該會得到主流資金的認(rèn)同。

原文有完整代碼

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總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的量化策略“高股息率模型”长期有效性的实证的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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