创意信息联席CTO：学习财务思维，打造100位技术大咖
【編者按】：
我們創意信息集團，1600+的員工，很多人或許已在公司工作了多年，于是我們想追問一個問題，你真正了解我們這家公司么？創意信息集團作為大數據產業細分領域的龍頭，我們有8成員工是技術出身，也就是有1200+的技術人員。如何讓集團的技術員人員充分了解我們的公司，并且充分結合自身的技術和業務優勢，為集團創造價值？打造100名技術大咖。【財務思維】是一個很好的切入點。2021年2月1日，創意信息集團聯席CTO馬雙濤博士在公司內部分享會上，采用哈佛分析框架，以集團2019年度財務報表為例，站在非財務專業人員的角度解讀了我們這家公司。讓大家了解公司的歷史，更好的展望2021。本次分享的目的，是幫助集團所有技術人員學習財務思維，讓每一位技術人員快速了解集團的業務方向和定位，促進員工對集團的了解和熱愛，和集團一起成長，并獲得職場上的成功。
【正文】：
每年4月份對上市公司的管理層來講是個大月份，管理層會非常忐忑不安，因為這個月份是向廣大投資人提交成績單的時候了。
對于我們普通人來說，也是重要的月份，不管你是投資、買股票還是找工作，都得先去看看這家公司的財報，看看這家公司的經營情況怎么樣，有沒有前途。
一份財報至少一兩百頁的信息，如果你沒時間仔細研究怎么辦？
這里，我來教你一套快速看懂財報的方法。
首先給你講幾個跟財報有關的基本知識：
1.什么是財年和自然年？
自然年就是每年的1月1號到12月31號，實際上公司在會計制度上還有一套自己的運轉周期，我們稱為財年。
當然對于國內上市公司來講，它的財年和自然年正好重合，所以你不會感覺到中間有差別。所以當公司在2020年4月份發布2019年年報的時候，指的就是過去的一年1月1號到12月31號一整年的業績表現。
如果你看像阿里巴巴這樣的公司，其實從來沒有在4月30號之前發布過年報。這又是為什么呢？因為阿里公司特別牛嗎，搞特殊化嗎？并不是這樣的，因為阿里巴巴這家公司不是在國內上市的，而是在美國的紐交所上市的。
大家知道，在美國上市的中國公司，包括美國本土上市公司，其實他們的財年和自然年可能是有很大差別的。有些公司是3月31號財政年截止，有些是6月30號，有些是9月30號，所以阿里巴巴的財年是每年的4月1號到下一年的3月31號。
所以國內的上市公司發布1~3月的季報的時候，指的是第一季 度，但是對阿里公司來說，反倒是它的第四季度。
通常對于上市公司來講，年報是最重要的，因為它匯集了一年當中的所有信息，所以信息含量最豐富。但是我們知道公司的情況瞬息萬變，一年才來給大家交一次成績單，這個速度實在太慢了。因此，上市公司還被要求定期發布季報，也就是季度財報，還有半年報。因為季報相對信息量較少，所以我們重點關注半年報或者年報。
2.財報哪里去找？
公司發布年報之后，咱們到什么地方才能下載呢？這里我給大家推薦兩個路徑，一個是公司的官網，通常在官網上有一欄“投資者關系”，你可以下載到公司今年和歷年各種財務報告。
當然不是所有的公司網站都維護得非常好更新非常及時，所以我更推薦你去商業網站，比如說巨潮資訊、網易財經這樣的網站。這些商業網站的好處是什么呢？它把財報當中的原始數據直接下載下來，而且在這個基礎上還幫你做了初步的加工，幫你計算好了后面財務分析需要用的一些基礎財務比率。
特別是這些比率不僅涉及公司當年比如2019年的情況，它還會回溯，把公司之前五年、十年的財務比率也幫你已經直接計算好了，所以這樣的話，我們就可以豎著比，也就是看公司的歷史發展趨勢。同時，它還會提供所謂對標公司，你還可以橫著比，看看這家公司跟其他公司相比，業績更好還是更差。
3.看合并報表還是母公司報表？
假設我們現在有了這家公司的財務報表，特別是年報之后，你打開幾百頁的年報，首先會發現非常驚人的事情，就是每家公司年報當中都有兩張資產負債表、兩張損益表和兩張現金流量表。而且這兩套的數字還不一樣。
你仔細看一下，會發現其中一套叫母公司報表，另外一套叫合并報表。母公司就是指上市公司主體本身，但是我們知道，現在的上市公司還會有很多下面的子公司，所以合并報表實際上同時也反映了這個子公司的運營情況。
所以我們作為一個上市公司的股東來說，重點要分析和關注的應該是合并報表。
有了基礎的背景知識之后，咱們就可以開始今天的主要話題，就是我們怎么樣能夠在有效的時間內高效和快速地分析出這個公司的年報，從中間發掘出有價值的信息。
我們會教大家一個特別實用的框架，或者說看報表的思路、工具和方法。這個框架和方法叫做哈佛分析框架。
這個框架顧名思義叫“哈佛分析框架”，原因是因為它是由哈佛商學院三位會計學教授首先提出來的。它比傳統的分析方法好在哪里呢？它更在乎財務信息和背后商業邏輯的印證結合，而且還在意定性定量之間的結合。哈佛分析框架一共四個重要的步驟：
讀到這里相信您一定是為愛學習、愛工作的小伙伴啦！干貨開始：
第一步：宏觀環境和戰略分析
公司的財務報表特別是年報，就好像公司的一張照片，我們如果把一個公司想成一個人的話，年報就好像給人照了一張照片。現在請你評價一下，說這個人長得好不好看，你再具體告訴我這個人五官怎么樣。評價這個人好不好看之前，首先要了解這張照片是在一個什么樣的環境里拍的。
如果是在一個光線特別差的地方拍的，五官再立體的人，長得再好的人，可能拍出來也是平面的，不好看。所以這是哈佛分析框架四步當中的第一步，宏觀環境和戰略分析。
第二步：會計分析
第二步是什么呢？即使你確定了這個照片拍攝的環境非常穩定，光線也非常好，你就直接能判斷這個人好不好看嗎？也許以前可以，自從有了美圖秀秀之后就不一定了，所以說你怎么知道這個公司給你看的財務數據一定反映了它背后的真實經營情況呢？所以哈佛分析框架當中第二步非常重要，就是會計分析，也就是說我們要判斷一下這個報表當中的數字是不是真的反映了公司實際的經營情況。
第三步：基于財務報表數字的分析
有了這兩步之后，我們才進入到第三步，也就是我們傳統的基于財務報表數字的分析。
第四步：前景分析
當然了，我們做財報分析的目的是為了判斷這家公司未來的增長潛力怎樣，值不值得投資。就好像你看了這個人的照片之后，可以判斷他未來5—10年不會持續非常好看。這個就是哈佛分析框架最后一步，前景分析。
所以總結一下，哈佛分析框架一共四個重要的步驟，第一，宏觀戰略分析；第二是會計分析；第三是財務報表分析；第四是前景分析。接下來，我們就用用創意信息集團這家公司來一次實戰演練。
當然，我并不單單是想讓你看創意信息的財務報表，而是透過我們這家公司的財務報表分析，可以讓你用這個工具分析任何一家公司的財務報表。我們給你準備了一些配圖，都是從創意信息2019年財報當中實際摘取的內容。你可以結合配圖來學習，實戰演練。
第一步：宏觀環境和戰略分析。
當你在分析一家公司年報之前，你首先得了解一個問題，這個公司到底是做什么生意的？它所在的行業是什么情況？競爭情況怎樣？這個就是所謂的商業模式。一家公司的財報數字本質上是由它所處的宏觀環境和戰略選擇，以及它的日常經營來驅動的。所以我們看到這個財務數字，表面上是一些數字，但是背后是要通過現象看到背后驅動它成功的核心因素有幾點。
怎么了解這家公司是做什么生意的呢？
你可以先去看年報當中的收入構成。下面這張圖，就是創意信息2019年年報披露的收入情況。
創意信息這家公司在2019年的時候，總營業收入差不多是19.7個億，就知道我們是做什么生意的，很明晰。我們往下，資產減值損失是值得關注的一項。
我們看到這家公司收入的最核心的來源是什么呢？其中上圖我們可以發現技術開發及服務占比超過60%，而產品這塊占比較小，也就是核心提供的是人才輸出服務上。那么最核心的客戶在哪里呢？公司多年來在行業內積累了豐厚經驗，能夠服務通信、電力、政府、能源、交通、教育、軍工、金融等多個重點行業客戶，提供包括大數據產品和綜合解決方案的大數據全棧產品和服務，你就可以判斷，創意信息這家公司是一個非常專注提供技術開發及服務的公司，目前還沒有繞開這個主線。
它的主營業務市場有多大呢？這就需要大家跳出報表，到網上搜集一些相關的行業信息。
我在網上給大家搜了一下，據統計，2017—2019年整個IT外包服務市場規模每年預估差不多在1萬億美元，這個市場競爭激烈不激烈呢？全局上看，行業內企業眾多，市場化程度較高，市場集中度較低。一句話介紹就是整體分散化，單領域集中的市場，這個市場上有部分單領域的龍頭企業，如創意信息，就屬于聚焦能源大數據領域的頭部技術服務型公司；這樣的公司的未來，需要哪些來繼續支撐呢？未來從事產業鏈上游軟件外包業務、擁有較為穩定的客戶資源、較高的業務技術成熟度、較大的接單能力的企業才會有較大發展空間。
我們怎么來總結和評價創意信息所在的市場和環境呢？應該說是【大市場、多企業】。也就是說它所處的這個產品市場是一個相對比較細分的領域，想在這個有一定門檻的領域繼續有長足大的發展，相對會比過去困難一些了！處在這樣一個市場環境當中的企業，如果它想繼續發展，特別是保持領先地位的話，它最核心要關注的就是對這個市場的足夠壟斷程度。
一家企業怎么樣能夠做到對它所在的市場進行壟斷呢？主要有兩點因素非常重要：
一個是渠道，也就是說這家企業必須要對它的上下游有足夠的話語權和影響力；一個就是對下游的掌控程度。這兩點是我們看創意信息這家公司的財務報表必須要去重點關注的。
所以，我們說去看一家公司的財務報表，你帶著什么心態去呢？應該是偵察的心態去的，你是目的明確地看這個公司的報表的，而不是像女生逛街，走到哪逛到哪的心態。
第二步：會計分析
會計分析的目的就是去掉PS，確保這家公司的財務報表當中你看到的數據真實確實地反映了公司的實際經營情況。如果這個數字不代表它真實的經營情況的話，那后面我們做再多少的比率分析和數據分析，都是沒有任何意義的，因為這個數據完全都是錯的。
我們怎么做正確的會計分析呢？我自己會常用這么幾個方法：
首先，看這個公司的審計報告。大家知道，每一家上市公司的年報是必須要經過一家第三方會計師事務所來進行審計的，而這個審計報告是會放在年報當中的。所以現在你看下圖，展示的就是創意信息在2019年年報的一個審計結果。
中間審計內容省略……
這張圖上你重點要關注哪兩個信息呢？首先要看這個審計報告是哪一家會計師事務所出具的。審計報告就好像你買一個貴重的珠寶，商店提供的鑒定報告，你有了這個報告，才知道你買的是一個鉆石，而不是一個玻璃，這樣心里就會踏實很多，所以審計報告起的就是質量鑒定的作用。
當然了，這個審計報告質量高不高、可信不可信，首先跟誰出的有關系，所以首先要看是哪一個會計師事務所出具的。通常有國際四大會計師事務所：普華永道（PWC）、德勤（DTT）、畢馬威（KPMG）、安永（EY），還有國內的十家會計師事務所，還有一些其他相對比較小的所。創意信息是信久中和出具的。
這還不是最重要的，更重要的信息是這個事務所出具的審計意見到底是什么樣的。大家看這張圖標紅處會發現它出具的審計意見是標準的“無保留意見”，就是創意信息2019年的財報公允的反映了公司的實際經營情況，這是最好的一種情況。
也就是說這個會計師事務所在通過這個審計結果，告訴你說“經我們的考察審計之后，我們認為這家公司的財務報告充分和如實地反映了它實際的經營情況，特別是在一些重大事項方面，是充分和如實地進行了反映的，所以你可以放心看這些報告當中提供的數字了。”
但除了“無保留意見”之外，還有四種其他的意見。比如，帶有強調事項段的無保留意見；保留意見；無法發表意見；否定意見。遇到這四種審計意見的時候，實際上就是紅色信號，是審計師告訴你，他沒有辦法判斷這家公司的財務報表是不是如實反映了公司的情況。
反過來，會計師事務所出具了這樣的質量鑒定你就能放心了嗎？比如說之前的綠大地，包括美國著名的安然事件，背后都牽扯出與會計師事務所的合謀。出于會計政策選擇非常多，我們每天不可能有太多時間真的去看這家公司有哪些政策，所以我的原則是80%的精力放在20%最重要的，也就是對這個公司的利潤影響最大的會計政策上。
現在問題來了，你怎么知道一家公司哪個會計政策對它的影響最大呢？回答這個問題的時候，你首先就要判斷這家公司是一個什么類型的公司，比如說它是不是一家科技型的公司，或者說是傳統制造業公司。再或者，最近很多的公司特別喜歡買買買，并購活動特別多。
不同類型不同特征的公司，對他們影響最大的會計政策也是不一樣的。我們今天只重點討論一類企業，那就是科技型企業。
這兩年科技型企業非常熱，我們先看科技型企業有什么特點呢？當然就是研發投入特別多，所以我們在看一家科技型企業的會計政策選擇上，就要特別關注它在研發費用這塊是怎么去處理的。
這里面你不光要看一家公司的研發費用的整體投入，還要特別關注另外一點，就是它整個費用的投入當中，有百分之多少被資本化了。
研發投入現在分成“研”和“發”兩個階段，這兩個階段的會計處理是完全不一樣的。
比較早期、比較基礎的研究投入，它未來能不能給企業創造一定的價值，高度不確定。所以在現行會計政策下，就是把這一部分的投入費用化了。
什么叫費用化呢？當成是公司的費用，費用會直接拉低公司當期的利潤。而“發”這個階段，我們認為這個階段，公司的投入已經能商業化了，能為企業創造很大的價值，我們就會把這部分資本化，把它當成企業的無形資產，未來再通過折舊和攤銷的方式體現價值的損失。
對于科技型企業來講，一樣的研發投入，如果你的資本化程度越高，你的當期利潤是越好看的。所以你可以想象，這些科技型公司為了保持它利潤好看，會盡可能去資本化它的研發投入。
而資本化和費用化這個線到底怎么分？其實外人非常難判斷，甚至是專業的第三方會計師事務所，作為一個局外人，也很難判斷這條線應該劃在哪。所以在研發費用，特別是資本化這塊，公司是有很大的騰挪空間的。
像科技型企業，比如說科大訊飛也是大家關注的企業，2019年三季度差不多10個億研發，占公司的40%，其實很大程度上是受到研發費用處理的影響的。我們看企業的資本化程度是不是合理怎么看呢？
再就是跟這家公司的歷史來比較，看看過去五年資本化比例是一直不斷上升，還是基本上保持均衡穩定的狀態。如果你看科大訊飛的資本化程度的話，2017年的時候基本每股收益是0.27元，但是到了2018年基本每股收益接近0.4了，所以資本化程度是逐年上升的。除了豎著比之外，還可以橫著比，就是跟同行業的競爭對標企業相比。可以看出科大訊飛的百分比比例還是高于同行業的公司。
科大訊飛的資本化不斷攀升，比例也比同行業公司要高，一定就說明它是財務造假或者有問題嗎？也不一定，這可能是由于科大訊飛確實技術領先走在前面，而且它的產品商業化比同行更快一步。
當然如果我們有這樣一個合理假設的話，它應該在財務報表的其他地方應該能得到印證。所以，我們講哈佛分析框架特別有力量的一點，就在于你所有的財務數據和變化，應該跟它背后的商業邏輯和實際運營之間是可以得到互相校驗的。如果你資本化程度越高，理論上就越來越接近商業化，未來幾年公司的營業收入上漲比較快，因為你推出了新技術和產品。
但是你看科大訊飛這幾年的毛利率，實際上一直是在50%左右，2019年甚至降低到46%，這兩年還有一個下降趨勢。所以，到底它的資本化是不是合理，我覺得這個就是大家重點關注的一個點。
反過來講，即使科大訊飛說它自己的資本化是沒有問題的，但是作為一個投資人，你在看科大訊飛報表的時候，你就要特別警醒一件事情，就是它現在的資本化程度越高，未來對這家公司利潤的反噬就會越厲害。
如果你去看科大訊飛這幾年的報表，會發現它資本化那部分已經開始反噬它現在的利潤了。所以如果你看的這家企業是現在資本化特別高的，你心里要有一個預判，未來幾年它的日子不會太好過。
再看創意信息，如下圖所示：2017年到2019年，研發投入逐年遞增，但整體占比到19年也只有8.38%，占比不高。
總結一下，對一個科技型企業來講，對它的利潤影響最大的會計政策或者說之一，就是它怎么處理研發費用。我們知道你想讓當期利潤好看的話，企業就會盡可能資本化它的這個研發投入。如果這家公司的資本化程度非常高，你就要有一個很明確的預判，就是未來幾年這家公司的資本化可能會去反噬它未來幾年的利潤。
第三步:財務報表分析
1、經營情況
首先看一下創意信息這家公司在2019年的經營情況是怎樣的，你可以看下圖，你會發現這個公司這些年的管理費用占比一直是在逐年降低，變好的。
在時間的趨勢上，如果你仔細看一下下圖的2017—2019年的變化，你會發現2018年并不是特別陽光明媚的一年，營業收入有放緩的跡象，但是2019年又恢復正常。2018年到2019年，銷售、管理費用占比遞減，但是整體營業收入增加明顯。
你會想是什么產品導致了這些變化呢？在網上稍微做一點調查，就會發現上圖情況。比如我們看到物聯網產品的毛利率占比到了48.99%，比2018年也是增長的，這說明什么呢？說明創意信息在物聯網這個領域2019年是發力比較好，而且營業成本增長較低的。那這個產品還有沒有能夠做到像茅臺這樣，能夠做到繼續遞增的態勢呢？我們留在下面解釋。
反之像技術開發及服務這些傳統的產業，毛利率下降了9.12%，下降明顯。
所以，我們就回到一開始核心的幾個因素，它的主營業務產品是什么，這個會直接影響它未來市場的整體規模，也會直接影響利潤空間。
2、財務風險
接下來看第二個維度，這家公司的財務風險大不大。
如果你現在看下面這張圖的話，給大家描繪的是這家公司的資產負債率。這家公司的資產負債上，應收賬款常年維持在30%以上，2019年在37.39%，應該說這是一個值得關注的點。
我們知道看這個公司的負債不能只看負債水平，還要看負債構成是什么樣的，有多少是壓力非常大的，一年之內必須要還清的債務，有多少是長期的銀行貸款，是長期的債務呢？事實上創意信息這家公司確實沒有什么長期的債務，這個是令人非常驚奇的。
什么樣的公司才可能沒有長期的債務呢？通常都是輕資產、互聯網這樣的公司。但比較特殊的就是應收賬款偏高，這個和他所服務的行業有關。
如果這家公司沒有長期債務的話，我們主要關注的就是它有沒有足夠的錢去還短期的債務。也就是我們講的流動性負債，也就是你一年之內必須要去還清的債務。
我們講，這個流動比率最小要到幾呢？是1，也就是說你的流動資產至少能夠和你的流動負債是并齊的。但是更多也不好，我們看一下創意信息，你看下表的話，就看到，它的流動負債一直是在2以上，所以是相對比較穩健的一家公司。
如果你看這個現金去償債的能力，我們去看經營性現金流的話，會發現相對還是比較充足的。
所以，上面幾個指標合在一起可以作一個整體判斷，創意信息這家公司是一個財務風險比較低的公司，所以你不用太擔心它明年會因為資金鏈問題而垮掉或者破產，這是一家不差錢的公司。
但是我們講不差錢不代表會花錢，公司有太多錢放在賬上，實際上是一種浪費。我們講公司應該持有多少現金，或者現金等價物在手上，實際上是兩方面的權衡，一方面是你有沒有足夠的錢去抵抗風險，另外一方面是你的資金使用效率，你更多的錢趴在賬上，沒有拿它生錢，或者賺更多的錢，對于投資人來講，這絕對是一種資金上的浪費。
我們看看創意信息是什么情況呢？我們可以看到，下圖，這是公司的貨幣資金量，2019年初的時候是5.1個億，占總資產14.36%；2019年末的時候還有4.3個億，占總資產的比例為11.32%。
2019投資情況：
所以如果你要問我說這家公司是什么星座的？我會告訴你，它應該是金牛座吧。雖然財務上非常穩健，但是好像有點過度保守了，它把太多的錢趴在賬上，而沒有拿去用它創造更多的價值。
所以如果你是這家公司的財務顧問的話，你應該會建議這家公司去提高它的杠桿，也就是說獲得一些長期的貸款，盤活手上的資金，這樣的話，可以直接提升股東的回報，也就是凈資產收益率。所以這個是我們對這個公司財務風險的一個分析。
3、經營效率和管理能力
接下來我們看一下第三個維度，就是它經營的效率高不高，管理能力好不好。
對于一家想在細分領域壟斷的企業來講，它對上下游的話語權、議價權，還有對原材料的掌控能力是決定未來能不能持續維持在這個位置的重要因素。
看話語權影響力大不大，主要看應收賬款、應付賬款和應收賬款、應付賬款的周期。比如像伊利、蘇寧這樣的公司，很擅長用上下游的錢，在收客戶和渠道的錢，會進錢非常快，但是付錢會付得非常慢。
創意信息同樣是在細分領域偏龍斗這樣的企業，那你就要看一看這幾年它的位置有沒有受到威脅。
如果看下一張表，你會看到這家公司在2017年、2019年應收賬款有增加，每年賣一塊錢出去，直接拿回現金的比例就變低了，更多是趴在賬上，有一個賒銷，等于說渠道商是過一段時間再把錢給你。
所以你可以看到創意信息在2019年整個應收賬款的周轉周期，就是回款速度其實是一直在放緩的。長此以往，就會導致它的周期越來越長了，周轉天數越來越長了，所以回款速度越來越慢，并不是一個好現象。
如果你去看它的應付賬款，也是類似的趨勢，這說明什么呢？揭示了兩個信息，第一，這家公司可能是通過放松它的賒銷政策，在向供應商壓貨，去庫存。第二，就說明這家公司對上下游的控制和談判能力可能在削弱。
所以對于創意信息這樣一家高新科技行業的企業來說，絕對不是一個太理想的消息。這是我們從應收賬款和應付賬款包括周轉周期當中，解讀出來的幾個比較重要的信息。
我們說，一家公司想占住領先位置，之所以和小作坊有很大的差別，很大一個維度就在于它能夠對下游原材料有足夠的掌控能力。
事實上是這樣嗎？創意信息擔心它下游的原材料供應嗎？因為主營業務身處產業鏈下游，我們就可以看一下，下一張表，這個給你展示的是整個這些年采購成本、存貨的變化。你看到很明顯，我們這家公司的存貨這些年是逐年在上升的。
這就構成了庫存的整體情況。我們雖然看到這個存貨在逐年上升，但是我們要看一下，這里面主要由原材料驅動的，還是說它已經支出了很多產品，但是賣不出去滯銷的這樣一個情況。
對原材料的占用，雖然表面上看沒有成本，但是不要忘了經濟學當中一個重要的概念叫機會成本，任何資源的占用和投入，都是有機會成本的。所以你占用庫存，它也是有機會成本的。
所以對于一個想做領先行業的企業，想在這個位置上坐得穩的企業來講，它必須要解決源頭的原材料供應問題。
說到這個，你就需要關注什么呢？這家公司的固定資產投入，也就是說這個公司是不是正在非常努力地去解決它源頭的下游供應問題。
從報表當中哪能看到呢？你可以看下下一張表，這個是公司披露的2019年成本費用。
這個公司光說我們準備這么做，包括披露了有在建工程，就一定這么做了嗎？我們知道任何長期投資一定會涉及到現金的流出，所以你還要到一個地方去應對著檢驗。這個就是它的一個投資，在它的現金流量表里面你要看投資現金流的情況。
所以在下圖當中，大概就可以判斷我們這家公司確實是在努力地解決下游的問題。
4、股東回報
最后一個維度，要看這家公司整體給股東的回報是怎樣的。這里最基礎的指標，或者最主要的指標就是凈資產收益率。
通常來講，我們對公司某一年或者某一季度的，或者一期的凈資產收益率不會過度擔心，因為公司業績經營起起伏伏，我們更看重的是一段時間內業績是不是穩定。如果一家公司場面保持凈資產收益率15%以上，甚至還不斷增加，這應該是品質比較高的公司了。
但是如果你看到一家公司的凈資產收益率上竄下跳，要么說明它處于高度競爭行業，要么就是它這幾年被競爭對手逼得非常厲害。
只要整個行業發展是看好的，是向好的，這家公司的基本面實力還是在的，短期一年的凈資產收益率也不能完全說明它就是一家不好的公司。
所以我們如果看創意信息這家公司凈資產收益率是多少呢？請看下表，你可以看到這家公司這幾年維持在5%左右的凈資產收益率，相對比較低的公司，并且2018年為負，波動較大，說明競爭還是比較激烈的一個行業。
另外，我還會看什么呢？凈利潤當中，它的現金含量是怎樣的。這個利潤和現金的差別在于利潤反映的是這個公司應該是什么樣的，而現金反映的是這個公司實際現在是什么樣的。
所以一段比較長的周期內，公司的利潤和它的現金應該是趨同的，就是說現金流和利潤是越來越匹配才對。如果這個公司常年的現金流顯著低于利潤，那么這個公司就很有可能發生資金流斷裂和破產的問題。所以我除了看凈資產收益率，還一定關注利潤當中的現金含量有多少。
最后，我們再看一看這家公司的分紅情況，很怕的是那些其實明明沒有能力分紅，但卻在拼命現金分紅的公司，這些公司通常有其他的目的在里面。
但是像創意信息這家公司，剛才說了，它的現金相對比較充裕，而且我們從之前財務報表中也可以看到，這些年它是有分紅過的，所以單從這個角度上，它是有一定能力，也是有一定分紅意愿的公司。
但是反過來說，因為它不太缺錢，所以它從資本市場上募集的資金體量和還給資本市場的比例是非常低的。
總結一下創意信息2019年整個的財務表現，首先你知道，這是一家專注主營業務，這些年一直沒有大的轉型的公司，當前主營業務仍然是技術開發與服務，而且它是這個細分行業當中相對領先的企業。
這樣的企業想要保持領先位置，第一就是要對上下游有足夠的控制權和影響力，第二點，就是要對下游有足夠的掌控，要解決下游成本的問題。
所以整體來講，2019年并不是特別榮耀的一年。其實2019年對創意信息來講，應該是比較喜慶的一年，因為它的營收有一個正向的回歸。
但是這個公司基本面還是不錯的，它的財務風險非常低，但是這家公司是金牛座，財政政策特別保守。
而且我們看到這家公司做了一些并購活動，它大部分錢是用來做什么呢？一個是囤主營業務的技術開發與服務人員，還有一個就是完善自己在大數據領域的閉環，做了部分公司的并購或控股，來建立自己的生態圈。
這家公司整體的回報還是要注意的，凈資產收益率是在5%左右，并且略有下降趨勢，所以整體來講，這是一個正著力主營業務轉型的公司；和18年相比，也是相對也是比較新的一家公司。
第四步，前景分析
做完以上分析之后，我們就到了最后一步分析，前景分析。
這是哈佛分析框架的最后一部分，前景分析的目的就是來幫助你判斷這家公司未來是不是值得你繼續投資。因為我們所有的財務報表分析，包括前面的會計分析和行業戰略分析，其實服務的最終目標都是判斷這個企業未來的價值。
所以，在這一部分前景分析當中，你核心要考慮的就是三點：
第一，這個公司是不是賺錢，現在是不是賺錢。
第二，未來能不能掙更多錢。
第三，未來能不能持續一直掙更多的錢。
剛剛講的三點對應的就是企業價值創造當中核心的三個驅動因素，一是盈利能力，二是增長能力，三是可持續增長能力，或者說可持續性，這三點是最重要的。
對于創意信息這樣一家企業來講，能不能持續賺錢和增長，和兩點有關系。剛剛我們也提到了，一是它對原材料的掌控能力，二是降低成本策略能不能用下去。
前者是指，能否在對外經營層面，整頓上下游公司，形成真正的行業影響力和話語權；后者是指，能否在對內經營層面，整合下屬分子公司，真正做到降本增效，打造核心業務和推動業績增長。
最后，我們想說，創新信息集團這個大家庭，是我們股東的，也是我們每一位員工的，歸根結底是屬于社會的，是大數據產業這個高度市場化網絡中一個節點。我們今天，用了一萬字的篇幅，來幫助我們創意人，尤其是幫助1200+的技術人員建立財務思維，更好地了解我們自己，并且一起培養出100位技術大咖，來更好地建設我們的公司，和公司一起成長。我們希望，每一位創意人，都能夠把本職工作更好的與公司的業績導向相結合，集創意人的眾智，建設創意信息的美好未來。
智慧不盡，創意無限。
如對您學習有所幫助請幫忙轉發評論，以上見解內容僅供學習參考。
—— 創意信息聯席CTO?——
總結
以上是生活随笔為你收集整理的创意信息联席CTO：学习财务思维，打造100位技术大咖的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。
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