現在大年都已經過完了，再來討論一件大年三十發生的事，似乎有點過氣了。但是我最近不斷看到分析360和昆侖聯手花了12億美元收購Opera的文章（加上債務，整體需要15億美元），普遍都談什么國際化啦、謀略啦、想象空間啦，對不起，我實在看不下去，沒法茍同啊，所以必須出來說兩句了。

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要我說15億美金收購Opera這種行為，只能用一句話來形容：王婆賣瓜自賣自夸！

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閑話少敘，我認為Opera不值得被收購，至少有八個原因：

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Opera不值得收購的第一個原因是，它是一家持續虧損的公司。結合Opera近來的財報數據，僅在2015年，Opera在半年時間內兩次下調業績預期，2月份的下調更是引來了股價在一天之內暴跌44%。雖然說全年營收有6億美金，但總體而言公司一年要虧損5000萬美金。而在2015年Q4，Opera的修正前總利潤為3.28億美元，比去年同期下降了5%，第四季營收增長放緩，凈虧損擴大，移動廣告投入產出比低。實在想不通360和昆侖花高價買這么一個賠錢貨要做什么，總不會是學雷鋒做好事吧？

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Opera不值得收購的第二個原因是，它是一家目前仍負債2億美金的公司。此時此刻，Opera的賬面上有1億美金的現金流，但是公司有3億美金的負債，一來一去，仍舊負債2億美金。360和昆侖收購Opera，意味著要替Opera再償還2億美金的債務，因此收購總價其實至少是14億美金，加上一些對賭金和整合費用，恐怕15億都不止。

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Opera不值得收購的第三個原因是，它是一家EBITDA奇高的公司。EBITDA即稅息折舊及攤銷前利潤，是一種普遍應用的公司經營業績測算方法，這一數據越高，說明公司越危險。Opera這家公司，收購價接近15億美金，根據2015年的審計，虧損額是5000萬美金，非審計凈利潤5200萬美金，即30倍的市盈率，adjusted?EBITDA的1.05億美元，即15倍adjusted?EBITDA,?是市場平均的2倍，Google?這些一流公司才13倍EBITDA,?AOL?被Verizon?收購才是8.5倍EBITDA?。由此可見，360和昆侖出的價是非理性的，是只有中國土豪才會出的價。

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值不值，靠業績說話。說起業務，這就是Opera不值得收購的第四個原因，因為它的核心業務已經零增長了。眾所周知，Opera的核心業務是瀏覽器，而且主要是PC瀏覽器。多年來，它在IE、Chrome等強勢對手的夾擊下過得本身就不怎么順利，更重要的是，在移動互聯網時代的H5技術和Native?App面前，PC瀏覽器的入口價值早已不復當年。根據財報顯示，2015年Opera的PC用戶只有5900萬。火炮時代，誰還會投資冷兵器呢？再看看Opera的財報，業績增長基本是靠并購來完成，80%的收入和利潤都是靠收購獲得。

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有人可能會說了，Opera也不是沒有手機瀏覽器啊，聽說在一些國家還發展得很不錯呢。確實，這話沒有半點瑕疵，但是我要說的是，這就是Opera不值得收購的第四個原因，那就是在Opera移動端覆蓋的前五大國家，分別是印度、印尼、孟加拉、肯尼亞和俄羅斯，都是互聯網環境初級且消費能力堪憂的國家。而且智能手機用戶總數只有1.5億，移動增長動力不足直接拉低營收預期。花15億美金搶占這么幾個山頭，我真不覺得360和昆侖的投資有什么高明之處。

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當然，Opera不僅僅是一個瀏覽器公司，瀏覽器只是它的老本行，目前它的發展重點是建立一個廣告平臺。許多人說，360和昆侖主要是看重了Opera在這一方面的價值。

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實話實說，Opera的廣告業務發展雖然低于預期，但其實還是不錯的。Opera收購了8家廣告平臺公司，其中Opera花3.5億美元收購的AdColony是最大的亮點，它是美國視頻廣告的佼佼者。可是，AdColony有一個致命的問題是，它是一個第三方廣告平臺，自己本身并不產生任何流量，而需要花錢購買流量。

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這就形成了Opera不值得收購的第五個原因，那就是Opera公司和自己的廣告平臺業務彼此割裂。顯而易見，Opera的廣告業務是需要流量輸血來支撐的，但是Opera自身在印度、印尼等國家的流量，無法支持大本營在北美的廣告業務，所謂遠水解不了近渴，兩塊業務永遠都是1+1，產生不了大于2的效果。反而把自身的業務搞得復雜化了。而且我們看Opera都是全資收購，說明它不具備完全的管理能力，如果長期任由兩塊業務各自獨立發展，后果可想而知。

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那么360的接盤能解決這個問題嗎？答案是否定的。360此前在海外的探索幾乎為零，談不上任何根基，因此360也無法為Opera的廣告平臺業務提供強援。接受了360和昆侖的投資之后，Opera的廣告平臺依舊改變不了花錢買流量、寄人籬下的命運，那這場投資有何意義呢？Opera與360缺少最基本的投資契合點，是Opera不值得被360和昆侖收購的第六個原因。

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事實上，從這個角度展開分析，我們還會得出第七個原因，也就是關于移動廣告平臺的前景問題。在Opera的廣告平臺面前，它的對手是Facebook、Google、Twitter這樣擁有巨大自有流量和用戶大數據的平臺企業。例如，Facebook在視頻廣告上將對Opera的AdColony造成非常大的壓力。坦率地說，Opera并沒有能在強敵環伺中站穩腳跟的法寶，紅海市場下，它又能有多大的彈性可想而知。

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最后是Opera不值得被收購的第八個原因，那就是360、昆侖和Opera的整合問題。Opera是一家在挪威的企業，離主流的英語世界都頗有距離，360、昆侖對它的企業文化、管理差異究竟有多少了解？難道讓兩家公司董事長、CEO們每年花半年時間住在挪威體驗生活嗎？

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由此可見，360和昆侖收購Opera，或許連一場昂貴的豪賭都稱不上，因為賭博的勝率可能還有50%，但Opera這宗收購案上，360和昆侖幾乎是沒有盈利的可能性的。不過往積極一點的意義看，這次收購活動是360宣布私有化之后，聯合昆侖向國際市場出發的一個信號，同時也算是交出了第一筆昂貴的學費吧。

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總結

以上是生活随笔為你收集整理的15亿美元买个“便宜货”的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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