百科名片

美國次貸危機(jī)示意圖 美國次貸危機(jī)（subprime crisis）又稱次級(jí)房貸危機(jī)，也譯為次債危機(jī)。它是指一場(chǎng)發(fā)生在美國，因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。美國“次貸危機(jī)”是從2006年(丙戌年)春季開始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)。次貸危機(jī)目前已經(jīng)成為國際上的一個(gè)熱點(diǎn)問題。

目錄

定義

原因

爆發(fā)

節(jié)點(diǎn)

影響

解釋模型

定義

次貸即“次級(jí)按揭貸款”（subprime mortgage loan） ，“次”的意思是指：與“高”、“優(yōu)”相對(duì)應(yīng)的，形容較差的一方，在“次貸危機(jī)”一詞中指的是信用低，還債能力低。 在美國，貸款是非常普遍的現(xiàn)象。當(dāng)?shù)厝撕苌偃钯I房，通常都是長時(shí)間貸款。可是在這里失業(yè)和再就業(yè)是很常見的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒有收入的人，買房因?yàn)樾庞玫燃?jí)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，就被定義為次級(jí)信用貸款者，簡稱次級(jí)貸款者。 次級(jí)抵押貸款是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。與傳統(tǒng)意義上的標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款的區(qū)別在于，次級(jí)抵押貸款對(duì)貸款者信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相應(yīng)地比一般抵押貸款高很多。那些因信用記錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優(yōu)質(zhì)抵押貸款的人，會(huì)申請(qǐng)次級(jí)抵押貸款購買住房。 美國次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動(dòng)利率償還貸款。 在2006年之前的5年里，由于美國住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。 隨著美國住房市場(chǎng)的降溫尤其是短期利率的提高，次貸還款利率也大幅上升，購房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次貸的借款人不能按期償還貸款，銀行收回房屋，卻賣不到高價(jià)，大面積虧損，引發(fā)了次貸危機(jī)。

原因

對(duì)于美國金融危機(jī)的發(fā)生，一般看法都認(rèn)為，這場(chǎng)危機(jī)主要是金融監(jiān)管制度的缺失造成的，華爾街投機(jī)者鉆制度的空子，弄虛作假，欺騙大眾。這場(chǎng)危機(jī)的一個(gè)根本原因在于美國近三十年來加速推行的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策。 所謂新自由主義，是一套以復(fù)興傳統(tǒng)自由主義理想，以減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的干預(yù)為主要經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的思潮。美國新自由主義經(jīng)濟(jì)政策開始于上世紀(jì)80年代初期，其背景是70年代的經(jīng)濟(jì)滯脹危機(jī)，內(nèi)容主要包括：減少政府對(duì)金融、勞動(dòng)力等市場(chǎng)的干預(yù)，打擊工會(huì)，推行促進(jìn)消費(fèi)、以高消費(fèi)帶動(dòng)高增長的經(jīng)濟(jì)政策等。 一、為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，鼓勵(lì)寅吃卯糧、瘋狂消費(fèi)。 自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)理論歷來重視通過消費(fèi)促進(jìn)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。亞當(dāng)斯密稱“消費(fèi)是所有生產(chǎn)的唯一歸宿和目的”。熊彼特認(rèn)為資本主義生產(chǎn)方式和消費(fèi)方式“導(dǎo)源于一種以城市享樂生活為特征的高度世俗化”，也就是說，他們認(rèn)為奢侈消費(fèi)在表面上促進(jìn)了生產(chǎn)。 二、社會(huì)分配關(guān)系嚴(yán)重失衡，廣大中產(chǎn)階級(jí)收入不升反降。 近三十年來，美國社會(huì)存在著一種很奇怪的現(xiàn)象，一方面是美國老百姓超前消費(fèi)，另一方面，老百姓的收入?yún)s一直呈下降態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在扣除通貨膨脹因素以后，美國的平均小時(shí)工資僅僅與35年前持平，而一名30多歲男人的收入則比30年前同樣年紀(jì)的人，低了12%。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果更多的流入到富人的腰包，統(tǒng)計(jì)表明，這幾十年來美國貧富收入差距不斷擴(kuò)大。 美國經(jīng)濟(jì)在快速發(fā)展，但收入?yún)s不見增長，與80年代初里根政府執(zhí)政以來的新自由主義政策密切相關(guān)。 三、金融業(yè)嚴(yán)重缺乏監(jiān)管，引誘普通百姓通過借貸超前消費(fèi)、入市投機(jī)。 新自由主義的一個(gè)重要內(nèi)容是解除管制，其中包括金融管制。自80年代初里根政府執(zhí)政以后，美國一直通過制定和修改法律，放寬對(duì)金融業(yè)的限制，推進(jìn)金融自由化和所謂的金融創(chuàng)新。例如，1982年，美國國會(huì)通過《加恩-圣杰曼儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)法》，給與儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)與銀行相似的業(yè)務(wù)范圍，但卻不受美聯(lián)儲(chǔ)的管制。根據(jù)該法，儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)可以購買商業(yè)票據(jù)和公司債券，發(fā)放商業(yè)抵押貸款和消費(fèi)貸款，甚至購買垃圾債券。 另外，美國國會(huì)還先后通過了《1987年公平競(jìng)爭銀行法》、《1989年金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興和實(shí)施方案》，以及1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》等眾多立法，徹底廢除了1933年《美國銀行法》（即格拉斯—斯蒂格爾法）的基本原則，將銀行業(yè)與證券、保險(xiǎn)等投資行業(yè)的之間的壁壘消除，從而為金融市場(chǎng)的所謂金融創(chuàng)新、金融投機(jī)等打開方便之門。 在上述法律改革背景之下，美國華爾街的投機(jī)氣氛日益濃厚。特別是自90年代末以來，隨著利率不斷走低，資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度不斷加快，加上彌漫全社會(huì)的奢侈消費(fèi)文化和對(duì)未來繁榮的盲目樂觀，為普通民眾的借貸超前消費(fèi)提供了可能。特別是，通過房地產(chǎn)市場(chǎng)只漲不跌的神話，誘使大量不具備還款能力的消費(fèi)者紛紛通過按揭手段，借錢涌入住房市場(chǎng)。 引起美國次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的表面直接原因是美國的利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。利息上升，導(dǎo)致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對(duì)銀行貸款的收回造成影響的危機(jī)，對(duì)全世界很多國家包括中國也造成嚴(yán)重影響。 有學(xué)者指出，“技術(shù)層面上早該破產(chǎn)的美國，由于欠下世界其他國家過多的債務(wù)，而債權(quán)國因不愿看到美國破產(chǎn)，不僅不能拋棄美國國債等，甚至必須繼續(xù)認(rèn)購更多的美國債務(wù)，以確保美國不破產(chǎn)”。 由于之前的房價(jià)很高，銀行認(rèn)為盡管貸款給了次級(jí)信用借款人，如借款人無法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來還，拍賣或者出售后收回銀行貸款。但由于房價(jià)突然走低，借款人無力償還時(shí)，銀行把房屋出售，但卻發(fā)現(xiàn)得到的資金不能彌補(bǔ)當(dāng)時(shí)的貸款+利息，甚至都無法彌補(bǔ)貸款額本身，這樣銀行就會(huì)在這個(gè)貸款上出現(xiàn)虧損。 一個(gè)兩個(gè)借款人出現(xiàn)這樣的問題還好，但由于分期付款的利息上升，加上這些借款人本身就是次級(jí)信用貸款者，這樣就導(dǎo)致了大量的無法還貸的借款人。正如上面所說，銀行收回房屋，卻賣不到高價(jià)，大面積虧損，引發(fā)了次貸危機(jī)。

爆發(fā)

2007年2月13日美國新世紀(jì)金融公司（New Century Finance）發(fā)出2006年第四季度盈利預(yù)警。 匯豐控股宣布業(yè)績，并額外增加在美國次級(jí)房屋信貸的準(zhǔn)備金額達(dá)70億美元，合共105.73億美元，升幅達(dá)33.6%；消息一出，令當(dāng)日股市大跌，其中恒生指數(shù)下跌777點(diǎn)，跌幅4%。 。 面對(duì)來自華爾街174億美元逼債，作為美國第二大次級(jí)抵押貸款公司——新世紀(jì)金融（New Century Financial Corp）在2007年4月2日宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)、裁減54%的員工。 2007年8月2日，德國工業(yè)銀行宣布盈利預(yù)警，后來更估計(jì)出現(xiàn)了82億歐元的虧損，因?yàn)槠煜碌囊粋€(gè)規(guī)模為127億歐元為“萊茵蘭基金”（Rhineland Funding）以及銀行本身少量的參與了美國房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)業(yè)務(wù)而遭到巨大損失。德國央行召集全國銀行同業(yè)商討拯救德國工業(yè)銀行的籃子計(jì)劃。 美國第十大抵押貸款機(jī)構(gòu)——美國住房抵押貸款投資公司2007年8月6日正式向法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，成為繼新世紀(jì)金融公司之后美國又一家申請(qǐng)破產(chǎn)的大型抵押貸款機(jī)構(gòu)。 2007年8月8日，美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉，原因同樣是由于次貸風(fēng)暴。 2007年8月9日，法國第一大銀行巴黎銀行宣布凍結(jié)旗下三支基金，同樣是因?yàn)橥顿Y了美國次貸債券而蒙受巨大損失。此舉導(dǎo)致歐洲股市重挫。 2007年8月13日，日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團(tuán)宣布與美國次貸相關(guān)損失為6億日元。日、韓銀行已因美國次級(jí)房貸風(fēng)暴產(chǎn)生損失。據(jù)瑞銀證券日本公司的估計(jì)，日本九大銀行持有美國次級(jí)房貸擔(dān)保證券已超過一萬億日元。此外，包括Woori在內(nèi)的五家韓國銀行總計(jì)投資5.65億美元的擔(dān)保債權(quán)憑證（CDO）。投資者擔(dān)心美國次貸問題會(huì)對(duì)全球金融市場(chǎng)帶來強(qiáng)大沖擊。不過日本分析師深信日本各銀行投資的擔(dān)保債權(quán)憑證絕大多數(shù)為最高信用評(píng)等，次貸危機(jī)影響有限。 其后花旗集團(tuán)也宣布，2007年7月份由次貸引起的損失達(dá)7億美元，不過對(duì)于一個(gè)年盈利200億美元的金融集團(tuán)，這個(gè)也只是小數(shù)目。 不過2007年的花旗集團(tuán)的股價(jià)已由高位時(shí)的23美元跌倒了2008年的3美元多一點(diǎn)，也就是說2007年的花旗集團(tuán)的身價(jià)相當(dāng)于一家美國地區(qū)銀行的水平,根據(jù)最新排名花旗已經(jīng)跌至19名，且市值已經(jīng)縮水百分之九十，且其財(cái)務(wù)狀況也不樂觀.

節(jié)點(diǎn)

2007年

2007年2月13日 美國抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)開始浮出水面 匯豐控股為在美次級(jí)房貸業(yè)務(wù)增18億美元壞賬撥備 美最大次級(jí)房貸公司Countrywide Financial Corp減少放貸 美國第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)New Century Financial發(fā)布盈利預(yù)警 2007年3月13日 New Century Financial宣布瀕臨破產(chǎn) 美股大跌，道指跌2%、標(biāo)普跌2.04%、納指跌2.15% 2007年4月4日 裁減半數(shù)員工后，New Century Financial申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) 2007年4月24日 美國3月份成屋銷量下降8.4% 2007年6月22日 美股高位回調(diào)，道指跌1.37%、標(biāo)普跌1.29%、納指跌1.07% 2007年7月10日 標(biāo)普降低次級(jí)抵押貸款債券評(píng)級(jí)，全球金融市場(chǎng)大震蕩 2007年7月19日 貝爾斯登旗下對(duì)沖基金瀕臨瓦解 2007年8月1日 麥格理銀行聲明旗下兩只高收益基金投資者面臨25%的損失 2007年8月3日 貝爾斯登稱，美國信貸市場(chǎng)呈現(xiàn)20年來最差狀態(tài) 歐美股市全線暴跌 2007年8月5日 美國第五大投行貝爾斯登總裁沃倫-斯佩克特辭職 2007年8月6日 房地產(chǎn)投資信讬公司American Home Mortgage申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) 2007年8月9日 法國最大銀行巴黎銀行宣布卷入美國次級(jí)債，全球大部分股指下跌 金屬原油期貨和現(xiàn)貨黃金價(jià)格大幅跳水 2007年8月10日 美次級(jí)債危機(jī)蔓延，歐洲央行出手干預(yù) 2007年8月11日 世界各地央行48小時(shí)內(nèi)注資超3262億美元救市 美聯(lián)儲(chǔ)一天三次向銀行注資380億美元以穩(wěn)定股市 2007年8月14日 沃爾瑪和家得寶等數(shù)十家公司公布因次級(jí)債危機(jī)蒙受巨大損失 美股很快應(yīng)聲大跌至數(shù)月來的低點(diǎn) 2007年8月14日 美國歐洲和日本三大央行再度注入超過720億美元救市 亞太央行再向銀行系統(tǒng)注資 各經(jīng)濟(jì)體或推遲加息 2007年8月16日 全美最大商業(yè)抵押貸款公司股價(jià)暴跌，面臨破產(chǎn) 美次級(jí)債危機(jī)惡化，亞太股市遭遇911以來最嚴(yán)重下跌 2007年8月17日 美聯(lián)儲(chǔ)降低窗口貼現(xiàn)利率50個(gè)基點(diǎn)至5.75% 2007年8月20日 日本央行再向銀行系統(tǒng)注資1萬億日元 歐洲央行擬加大救市力度 2007年8月21日 日本央行再向銀行系統(tǒng)注資8000億日元 澳聯(lián)儲(chǔ)向金融系統(tǒng)注入35.7億澳元 2007年8月22日 美聯(lián)儲(chǔ)再向金融系統(tǒng)注資37.5億美元 歐洲央行追加400億歐元再融資操作 2007年8月23日 英央行向商業(yè)銀行貸出3.14億英鎊應(yīng)對(duì)危機(jī) 美聯(lián)儲(chǔ)再向金融系統(tǒng)注資70億美元 2007年8月28日 美聯(lián)儲(chǔ)再向金融系統(tǒng)注資95億美元 2007年8月29日 美聯(lián)儲(chǔ)再向金融系統(tǒng)注資52.5億美元 2007年8月30日 美聯(lián)儲(chǔ)再向金融系統(tǒng)注資100億美元 2007年8月31日 伯南克表示美聯(lián)儲(chǔ)將努力避免信貸危機(jī)損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展 布什承諾政府將采取一攬子計(jì)劃挽救次級(jí)房貸危機(jī) 2007年9月1日 英國銀行遭遇現(xiàn)金饑渴 2007年9月4日 國際清算銀行與標(biāo)普對(duì)次級(jí)債危機(jī)嚴(yán)重程度產(chǎn)生分歧 2007年9月18日 美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.75% 2007年9月21日 英國諾森羅克銀行擠兌風(fēng)波導(dǎo)致央行行長金恩和財(cái)政大臣達(dá)林站上了辯護(hù)席 2007年9月25日 IMF指出美國次貸風(fēng)暴影響深遠(yuǎn)，但該機(jī)構(gòu)同時(shí)認(rèn)為各國政府不應(yīng)過度監(jiān)管 2007年10月8日 歐盟召開為期兩天的財(cái)長會(huì)議，主要討論美國經(jīng)濟(jì)減速和美元貶值問題 2007年10月12日 美國財(cái)政部本著解決次貸危機(jī)的宗旨，開始廣開言路 改善監(jiān)管結(jié)構(gòu) 2007年10月13日 美國財(cái)政部幫助各大金融機(jī)構(gòu)成立一支價(jià)值1000億美元的基金（超級(jí)基金），用以購買陷入困境的抵押證券 2007年10月23日 美國破產(chǎn)協(xié)會(huì)公布9月申請(qǐng)破產(chǎn)的消費(fèi)者人數(shù)同比增加了23%，接近6.9萬人 2007年10月24日 受次貸危機(jī)影響，全球頂級(jí)券商美林公布07年第三季度虧損79億美元，此前的一天日本最大的券商野村證券也宣布當(dāng)季虧損6.2億美元 2007年10月30日 歐洲資產(chǎn)規(guī)模最大的瑞士銀行宣布，因次貸相關(guān)資產(chǎn)虧損，第三季度出現(xiàn)近5年首次季度虧損達(dá)到8.3億瑞郎 2007年11月9日 歷時(shí)近兩個(gè)月后，美國銀行、花旗銀行和摩根士丹利三大行達(dá)成一致，同意拿出至少750億美元幫助市場(chǎng)走出次貸危機(jī) 2007年11月26日 美國銀行開始帶領(lǐng)花旗、摩根大通為超級(jí)基金籌資800億美元 2007年11月28日 美國樓市指標(biāo)全面惡化 美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)聲稱10月成屋銷售連續(xù)第八個(gè)月下滑，年率為497萬戶，房屋庫存增加1.9% 至445萬戶 第三季標(biāo)普/希勒全美房價(jià)指數(shù)季率下跌1.7%，為該指數(shù)21年歷史上的最大單季跌幅 2007年12月4日 投資巨頭巴菲特開始購入21億美元得克薩斯公用事業(yè)公司TXU發(fā)行的垃圾債券 2007年12月6日 美國抵押銀行家協(xié)會(huì)公布，第三季止贖率攀升0.78% 2007年12月7日 美國總統(tǒng)布什決定在未來五年凍結(jié)部分抵押貸款利率 2007年12月12日 美國、加拿大、歐洲、英國和瑞士五大央行宣布聯(lián)手救市，包括短期標(biāo)售、互換外匯等 2007年12月14日 為避免賤價(jià)甩賣，花旗集團(tuán)將SIV并入帳內(nèi)資產(chǎn) 2007年12月17日 歐洲央行保證以固定利率向歐元區(qū)金融機(jī)構(gòu)提供資金 2007年12月18日 美聯(lián)儲(chǔ)提交針對(duì)次貸風(fēng)暴的一攬子改革措施 歐洲央行宣布額外向歐元區(qū)銀行體系提供5000億美元左右的兩周貸款 2007年12月19日 美聯(lián)儲(chǔ)定期招標(biāo)工具向市場(chǎng)注入28天期200億美元資金 2007年12月21日 超級(jí)基金經(jīng)理人BlackRock宣布不需要再成立超級(jí)基金 2007年12月24日 華爾街投行美林宣布了三個(gè)出售協(xié)議，以緩解資金困局 2007年12月28日 華爾街投行高盛預(yù)測(cè)花旗、摩根大通和美林可能再?zèng)_減340億美元次貸有價(jià)證券

2008年

2008年1月4日 美國銀行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者信貸違約現(xiàn)象加劇，逾期還款率升至2001年以來最高 2008年1月16日 評(píng)級(jí)公司穆迪預(yù)測(cè)SIV債券持有者損失了47%資產(chǎn) 2008年1月17日 次貸虧損嚴(yán)重，標(biāo)普評(píng)級(jí)公司開始對(duì)債券保險(xiǎn)商實(shí)施新的評(píng)估方法 布什政府有意放松對(duì)房地美和房利美的監(jiān)管 美國2007年12月新屋開工數(shù)量下降14.2%，年率為100.6萬戶，為16年最低 2008年1月21日 英國財(cái)政部要求有意收購諾森羅克銀行的私營企業(yè)在2月4日前提交詳細(xì)提案 2008年1月22日 美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息75個(gè)基點(diǎn),至3.50%,這是美聯(lián)儲(chǔ)自1980年代以來降息幅度最大的一次。 2008年1月24日 美國紐約保險(xiǎn)監(jiān)管層力圖為債券保險(xiǎn)商提供150億美元的資金援助 2008年1月30日 美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn) 2008年2月1日 美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少1.8萬，為2004年來首次減少 2008年2月9日 七國集團(tuán)財(cái)長和央行行長會(huì)議聲明指出，次貸危機(jī)影響加大 2008年2月12日 美國六大抵押貸款銀行為防范止贖的發(fā)生，宣布“救生索”計(jì)劃 巴菲特愿意為800億美元美國市政債券提供再保險(xiǎn) 2008年2月14日 美國第四大債券保險(xiǎn)商FGIC宣布愿意分拆業(yè)務(wù) 2008年2月18日 英國決定將諾森羅克銀行收歸國有 2008年2月19日 美聯(lián)儲(chǔ)推出一項(xiàng)預(yù)防高風(fēng)險(xiǎn)抵押貸款新規(guī)定的提案，也是次貸危機(jī)爆發(fā)以來所采取的最全面的補(bǔ)救措施 2008年2月20日 德國宣布州立銀行陷入次貸危機(jī) 2008年2月21日 英國議會(huì)批準(zhǔn)國有化諾森羅克銀行 2008年2月28日 美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克聲稱即使通脹加速也要降息 2008年3月5日 美國2月ADP就業(yè)人數(shù)減2萬多，美元兌歐元刷新歷史新低 2008年3月7日 美聯(lián)儲(chǔ)宣布兩項(xiàng)新的增加流動(dòng)性措施，一是定期招標(biāo)工具，二是決定開始一系列定期回購交易 2008年3月11日 美聯(lián)儲(chǔ)再次聯(lián)合其它四大央行宣布繼續(xù)為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，緩解全球貨幣市場(chǎng)壓力 2008年3月13日 美國財(cái)長保爾森和美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克等監(jiān)管官員將提議對(duì)銀行資本實(shí)行更嚴(yán)格的監(jiān)管 美國官方首次預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)衰退 2008年3月14日 美國投行貝爾斯登向摩根大通和紐約聯(lián)儲(chǔ)尋求緊急融資，市場(chǎng)對(duì)美國銀行業(yè)健康程度的擔(dān)憂加深 2008年3月17日 美聯(lián)儲(chǔ)意外宣布調(diào)低窗口貼現(xiàn)率25個(gè)基點(diǎn)，到3.25% 摩根大通同意以2.4億美元左右收購貝爾斯登 2008年3月19日 美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息75個(gè)基點(diǎn)，并暗示將繼續(xù)降息 2008年3月20日 英國央行會(huì)見五大投行高級(jí)管理人員，首次表態(tài)將為國內(nèi)銀行提供更多資金援助 2008年3月24日 美國聯(lián)邦住房金融委員會(huì)允許美國聯(lián)邦住房貸款銀行系統(tǒng)增持超過1000億美元房地美和房利美發(fā)行的MBS 2008年3月27日 歐洲貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性再度告急，英國央行和瑞士央行聯(lián)袂注資 美聯(lián)儲(chǔ)透過定期證券借貸工具向一級(jí)交易商提供了750億美元公債 英國首相布朗和法國總統(tǒng)薩科齊舉行會(huì)晤，討論如何提高金融市場(chǎng)透明度和敦促國際主要金融機(jī)構(gòu)改革 2008年3月31日 美國財(cái)長保爾森將向國會(huì)提交一項(xiàng)改革議案，加強(qiáng)混業(yè)監(jiān)管 美國總統(tǒng)布什和英國首相布朗同意加強(qiáng)合作，應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩 2008年4月8日 IMF稱全球次貸虧損一萬億美元 2008年4月9日 國際金融協(xié)會(huì)代表全球銀行業(yè)巨頭首次公開承認(rèn)在此次信貸危機(jī)中負(fù)有責(zé)任 2008年4月10日 高盛再次宣布裁員，瑞銀集團(tuán)預(yù)測(cè)華爾街企業(yè)可能不得不裁減最多達(dá)35%的員工 美國參議院通過價(jià)值超過41億美元的一攬子房屋市場(chǎng)拯救計(jì)劃 高盛CEO稱此次信貸危機(jī)可能已接近尾聲 2008年4月11日 日本瑞穗金融集團(tuán)預(yù)估瑞穗證券2007會(huì)計(jì)年度次級(jí)抵押貸款相關(guān)的交易損失達(dá)4000億日元（折合39億美元） 2008年4月12-13日 七國集團(tuán)（G7）和國際貨幣基金組織（IMF）召開為期兩天的會(huì)議，表達(dá)了對(duì)當(dāng)前金融市場(chǎng)震蕩的擔(dān)心之情，并要求加強(qiáng)金融監(jiān)管 2008年4月14日 德意志銀行計(jì)劃向私人股本公司最多出售200億美元的杠桿相關(guān)債務(wù) 2008年4月15日 英國3月RICS房價(jià)指數(shù)跌至30年最低-78.5，低于-67.5的預(yù)期值 摩根大通分析師指出，此次全球信貸危機(jī)，很可能會(huì)在未來10年時(shí)間里繼續(xù)影響市場(chǎng) 新加坡投資局有意參與瑞銀150億瑞郎的融資計(jì)劃 花旗集團(tuán)副總裁William Rhodes聲稱，美國經(jīng)濟(jì)正接近風(fēng)暴中心，可能正處于衰退中 OECD預(yù)測(cè)全球次貸損失3500-4200億美元 RealtyTrac Inc.報(bào)告美國3月房屋止贖率上升57% 英國銀行業(yè)敦促政府干預(yù)市場(chǎng)，防止較小金融機(jī)構(gòu)倒閉，確保新貸款來源 2008年4月16日 布朗出訪美國，為信貸危機(jī)等問題尋求國際解決 美國3月新屋開工數(shù)量急劇下降11.9%，降至17年最低水平 美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書指出各個(gè)地區(qū)的貸款標(biāo)準(zhǔn)，貸款需求下降 摩根大通季度報(bào)告好于預(yù)期，宣稱次級(jí)貸將結(jié)束，并計(jì)劃籌集60億美元資本金 2008年4月17日 美林公司第一季凈虧損達(dá)19.6億美元，虧損大于預(yù)期，且為連續(xù)第三季虧損。該公司第一季度資產(chǎn)減記總額超過了65億美元，并將再裁員3000人，預(yù)期未來數(shù)月的形勢(shì)將“更加艱難” 2008年4月18日 花旗集團(tuán)宣布，在沖減逾130億美元損失后，一季度凈虧損51.1億美元，合每股損失1.02美元 東京三菱日聯(lián)金融集團(tuán)預(yù)計(jì)，截至3月31日的一財(cái)年內(nèi)，該集團(tuán)在次級(jí)貸上的相關(guān)損失為950億日元（折合9.21億美元） 上周LIBOR跳升了20個(gè)基點(diǎn)，表明美聯(lián)儲(chǔ)2008年4月將推出除降息25個(gè)基點(diǎn)以外更多的舉措 2008年4月20日 美林首席執(zhí)行官塞恩聲稱不贊成信貸危機(jī)最困難時(shí)期已經(jīng)結(jié)束的觀點(diǎn) 2008年4月21日 銀行大型貸款商的資產(chǎn)負(fù)債表受到信貸緊縮的嚴(yán)重影響，為了應(yīng)對(duì)這種不斷增大的壓力，蘇格蘭皇家銀行將計(jì)劃籌資120億英鎊（約合240億美元） 英國央行宣布，將動(dòng)用500億英鎊的政府債券，調(diào)換商業(yè)銀行持有的抵押資產(chǎn)，以幫助銀行業(yè)復(fù)蘇 英國金融時(shí)報(bào)報(bào)道，面對(duì)信貸緊縮帶來的困境，美國銀行正計(jì)劃出售所持中國建設(shè)銀行的股份來籌集資金，以強(qiáng)化其資產(chǎn)負(fù)債表 歐洲央行行長特里謝表示，銀行仍不愿借貸，因此市場(chǎng)調(diào)整尚未結(jié)束 2008年4月22日 美聯(lián)儲(chǔ)理事克羅茲納指出，借貸修改案可能將解決抵押市場(chǎng)的部分問題 日本前內(nèi)閣府高級(jí)官員渡邊博史指出，亞洲各國政府應(yīng)在2010年之前設(shè)立1000億美元的外匯儲(chǔ)備，以防止重蹈類似1998年的地區(qū)金融危機(jī)的覆轍 耶魯大學(xué)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robert Shiller警告，此次美國房價(jià)可能將比"大蕭條"時(shí)期的下滑程度更加嚴(yán)重，政府應(yīng)該采取拯救行動(dòng)，以防止數(shù)百萬人失去住房 美國3月成屋銷售月率下降2.0%，為493萬戶 瑞士央行向市場(chǎng)投放60億美元 歐洲央行向銀行出借150億美元為期28天的美元資金 2008年4月23日 經(jīng)濟(jì)展望集團(tuán)總經(jīng)理伯納德·鮑默指出美國經(jīng)濟(jì)問題嚴(yán)重，不大可能獲得V型復(fù)蘇 英國3月房屋貸款許可數(shù)量從2月的43,147件減少至35,417件，創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)。英國房市前景不容樂觀 德國Duesseldorfer銀行將由德國銀行協(xié)會(huì)接管 美國眾議院金融服務(wù)委員會(huì)批準(zhǔn)全國的地方政府收購已行使止贖權(quán)的住房 2008年4月24日 3個(gè)月歐元Libor周四再次上升，創(chuàng)4個(gè)月新高，顯示貨幣市場(chǎng)持續(xù)緊縮 瑞信第一季資產(chǎn)減值53億瑞郎，財(cái)務(wù)狀況因此轉(zhuǎn)盈為虧，凈虧損達(dá)到21.5億瑞郎 加拿大央行通過特別購買與附賣回協(xié)議向市場(chǎng)注資4.95億加元 紐約聯(lián)儲(chǔ)宣布，根據(jù)擴(kuò)大范圍后的定期證券借貸工具進(jìn)行的國債拍賣需求疲軟，總共接到594.6億美元的申購，低于招標(biāo)金額750億美元 美國財(cái)政部表示，將在下周一開始執(zhí)行特殊退稅政策，時(shí)間比財(cái)政部先前預(yù)期提早了5天 美國商業(yè)銀行本周增加了在美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口的借款規(guī)模，而投資銀行減少了對(duì)該融資工具的使用，信貸緊縮的重點(diǎn)已經(jīng)從券商轉(zhuǎn)移至存款機(jī)構(gòu) 英國諾森羅克繼宣布國有化后有可能決定裁員2000人 2008年4月25日 市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)降息周期將結(jié)束的預(yù)期增加，美元指數(shù)反彈至1個(gè)月來新高 美國3月份新屋銷售進(jìn)一步下滑，創(chuàng)1991年以來的最低水平 美國4月份消費(fèi)者信心創(chuàng)1982年3月以來最低水平 2008年4月28日 著名投資人巴菲特聲稱，美國經(jīng)濟(jì)正在衰退中，并且程度將比大多數(shù)人所預(yù)期的更加嚴(yán)重。 美國人口普查局公布報(bào)告顯示，2008年第一季度美國房屋空置年率刷新2.9%的歷史高點(diǎn)。 2008年4月29日 英國3月購房抵押貸款許可數(shù)量跌至該數(shù)據(jù)開始統(tǒng)計(jì)以來的最低水平。 德意志銀行宣布2003年以來首次出現(xiàn)凈虧損 2008年4月30日 美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，并在會(huì)后聲明中去掉了“經(jīng)濟(jì)增長仍然面臨風(fēng)險(xiǎn)”的措詞 美國一季度GDP增長0.6%，但瑞士信貸認(rèn)為主要依靠庫存增加取得，對(duì)今后發(fā)展不利 英國HBOS增發(fā)40億英鎊股權(quán)，用以提高資本金規(guī)模，抵御不斷惡化的市場(chǎng)環(huán)境 2008年5月1日 英國央行在金融穩(wěn)定報(bào)告中指出，次貸虧損可能只有一千七百億美元；各大銀行同意在特別流動(dòng)性計(jì)劃中保留最低資產(chǎn)額 美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司認(rèn)為市場(chǎng)即將度過信貸緊縮局面 美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克認(rèn)為美國的學(xué)生貸款市場(chǎng)問題已不僅限于流動(dòng)性問題 美國眾議院批準(zhǔn)總值三千億美元的房屋市場(chǎng)援助計(jì)劃 美國財(cái)長保爾森認(rèn)為信貸危機(jī)已經(jīng)過半 2008年5月2日 美國4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅僅減少2萬，失業(yè)率降至5.0%，結(jié)果好于預(yù)期 IMF主席卡恩擔(dān)心美國4月就業(yè)報(bào)告的好局面曇花一現(xiàn)，認(rèn)為2008年經(jīng)濟(jì)不會(huì)復(fù)蘇 美聯(lián)儲(chǔ)將TAF規(guī)模從500億美元擴(kuò)大到750億美元，同時(shí)擴(kuò)大與歐洲央行和瑞士央行貨幣互換的額度 白宮表示，美國經(jīng)濟(jì)迄今為止并未出現(xiàn)衰退信號(hào) 英國Halifax 4月房價(jià)連續(xù)三個(gè)月下滑，月率跌1.3%，年率跌3.7% 2008年5月4日 美國FHFB指出，僅靠降息和減稅不能解決次貸問題，美國政府必須積極行動(dòng)起來 2008年5月5日 IMF前任主席拉托指出，信貸危機(jī)最困難的時(shí)期已經(jīng)過去，美元2008年的反彈是正常的 美國 4月ISM非制造業(yè)指數(shù)為52.0，預(yù)期中值49.1，也處于2007年12月來最高水平 美聯(lián)儲(chǔ)通過隔夜回購操作向市場(chǎng)注入110億美元臨時(shí)儲(chǔ)備金 伯克希爾哈撒維投資公司總裁巴菲特認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來沒有必要進(jìn)一步降息 美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查顯示，由于擔(dān)心日益黯淡的經(jīng)濟(jì)前景，美國銀行業(yè)繼續(xù)收緊企業(yè)和消費(fèi)者放貸的標(biāo)準(zhǔn)和條件 美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘指出，2008年5月判定次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)崩潰引發(fā)的信貸危機(jī)已經(jīng)結(jié)束，還為時(shí)過早 美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克預(yù)計(jì)美國房市將進(jìn)一步惡化并危害整體經(jīng)濟(jì) 2008年5月6日 美國財(cái)政部向貸款機(jī)構(gòu)施壓，欲加快解決抵押貸款問題 華爾街三大巨頭——摩根士丹利、摩根大通和雷曼兄弟均計(jì)劃在2008年5月精簡員工人數(shù) 美聯(lián)儲(chǔ)提供了總額750億美元的28天TAF 房利美宣布2008年第一季度損失21.9億美元，每股虧損2.57美元，預(yù)計(jì)明年損失將繼續(xù)惡化 美國眾議院議長佩洛西呼吁實(shí)施第二輪經(jīng)濟(jì)刺激方案 歐洲資產(chǎn)最大銀行瑞士銀行證實(shí)，受巨額資產(chǎn)沖減拖累，第一季度出現(xiàn)115.4億瑞郎（109.9億美元）虧損。該行同時(shí)宣布，在2009年年中之前裁員5500人 2008年5月7日 美國前財(cái)長斯諾指出，美國正接近降息周期末端，但經(jīng)濟(jì)還將繼續(xù)放緩 美國財(cái)長保爾森表示，美國金融市場(chǎng)正自信貸緊縮中逐漸恢復(fù)，信貸危機(jī)最糟糕的時(shí)期可能已經(jīng)過去，但市場(chǎng)問題完全解決還需數(shù)月 美聯(lián)儲(chǔ)霍恩暗示利率已接近需調(diào)整的目標(biāo)水平 美聯(lián)儲(chǔ)官員克羅茲納表示，美聯(lián)儲(chǔ)非常重視房屋市場(chǎng) 美國3月NAR成屋簽約銷售指數(shù)下跌1.0%，為83.0，與預(yù)期持平 美國眾議院將針對(duì)民主黨提出的房市拯救計(jì)劃展開辯論，該計(jì)劃支持政府最終買入至多150億美元的止贖房屋，并向大約50萬戶面臨止贖的業(yè)主提供幫助；但白宮威脅將否決該計(jì)劃 2008年5月8日 美國財(cái)長保爾森預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)2008年晚些時(shí)候?qū)⒓铀?#xff0c;退稅支票能立刻助其走出困境 美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘表示，信貸危機(jī)最糟糕的階段已經(jīng)過去，但是房價(jià)的下跌仍有很長的一段路要走 歐洲兩大央行均宣布維持利率，以對(duì)抗通脹 美國5月3日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少1.8萬,至36.5萬人。結(jié)果好于預(yù)期 美國3月批發(fā)庫存月率意外下降0.1% 美國眾議院通過一項(xiàng)法案，建立規(guī)模為3000億美元的抵押貸款保險(xiǎn)基金，并向房屋所有者再提供數(shù)以十億美元計(jì)的資助 2008年07月2日 紐約股市，美國最大汽車廠商通用汽車股價(jià)在收盤時(shí)跌破10美元關(guān)口，收于9.98美元，創(chuàng)1954年9月2日以來最低價(jià)。 2008年07月12日　股價(jià)跌至50年來最低 通用公司隱現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī) 2008年9月15日 美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司陷入嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)并宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，更加嚴(yán)重的金融危機(jī)來臨。 歐洲央行當(dāng)天宣布向商業(yè)銀行系統(tǒng)共注資300億歐元，期限為一天，平均利率為4．39%，高于歐洲央行主導(dǎo)利率4．25%的水平。這是歐洲央行自2007年夏季全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)以來首次采取這種干預(yù)方式。 2008年9月20日 布什政府正式向美國國會(huì)提交拯救金融系統(tǒng)的法案，財(cái)政部將獲得授權(quán)購買最高達(dá)7000億美元的不良房屋抵押貸款資產(chǎn)。 美國政府希望2年內(nèi)將所有問題解決掉，希望在這個(gè)問題影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)之前把它解決掉，避免出現(xiàn)像30年代那樣的大蕭條。 2008年9月22日 德國財(cái)政部長施泰因布呂克在與西方七國集團(tuán)財(cái)政部長和中央銀行行長電話磋商后表示，西方七國集團(tuán)其他成員國拒絕參與美國金融救援計(jì)劃。 2008年9月25日 全美最大的儲(chǔ)蓄及貸款銀行——總部位于西雅圖的華盛頓互惠公司（Washington Mutual Inc.），已于當(dāng)?shù)貢r(shí)間星期四（25日）被美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）查封、接管，成為美國有史以來倒閉的最大規(guī)模銀行。 2008年9月29日，美國眾議院否決七千億美元的救市方案，美股急劇下挫，道指暴瀉777點(diǎn)，是歷來最大的點(diǎn)數(shù)跌幅，單日跌幅高達(dá)7%，亦是1987年環(huán)球股災(zāi)以來最大的跌幅。市場(chǎng)信心薄弱，道指不斷沉底，10000點(diǎn)的關(guān)口岌岌可危。 30日，美國眾議院否決了七千億美元的救市計(jì)劃，參議院則試圖予以挽回，預(yù)定周三對(duì)該案進(jìn)行表決。 2008年10月2日，美國參議院74票對(duì)25票通過了布什政府提出的7000億美元新版救市方案，美參議院投票表決的救市方案總額從原來的7000億美元提高到了8500億美元，增加了延長減稅計(jì)劃和將銀行存款保險(xiǎn)上限由2008年的10萬美元提高到25萬美元的條款，目的是安撫緊張的美國公眾及支持經(jīng)濟(jì)增長。預(yù)料可望對(duì)全球股市都有幫助，且將對(duì)眾議院造成壓力，一些眾議員正考慮轉(zhuǎn)向支持法案。 10月8日各大央行同時(shí)行動(dòng)，對(duì)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩作出明確的回應(yīng)，接連宣布降息。 美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)至1.5%，歐洲央行、英國央行、加拿大央行、瑞典央行和瑞士央行也紛紛降息50個(gè)基點(diǎn)。 澳大利亞當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月7日下午，澳大利亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（RBA）將銀行基準(zhǔn)利率下調(diào)1%至6.00% 以色列央行(Bank of Israel)也宣布，由于全球金融市場(chǎng)急劇下降，下調(diào)利率50個(gè)基點(diǎn)至3.75%，新利率將于10月12日生效。 10月9日 步美國的后塵，韓國、日本、中國香港地區(qū)、中國臺(tái)灣地區(qū)和印度尼西亞等有關(guān)當(dāng)局，紛紛采取措施放松了貨幣政策，向銀行注資。 2008年10月10日 冰島因次貸危機(jī)基本凍結(jié)了外匯資產(chǎn)，并將三大銀行國有化，但因債務(wù)問題與英國等國發(fā)生外交糾紛。 2008年11月15日 在巴西舉行2008年G20峰會(huì)，而這次會(huì)議的重點(diǎn)議題就是應(yīng)對(duì)這次的次貸危機(jī)。 2008年12月11日 美國汽車三巨頭將獲援助150億?高管薪酬受限制 2008年12月16日 美聯(lián)儲(chǔ)將美元基準(zhǔn)利率下調(diào)至0-0.25%,超過市場(chǎng)預(yù)期的0.5%，ICE期貨小幅上漲。 2009年 2009年1月14日 北美最大電信設(shè)備制造商 北電網(wǎng)絡(luò)公司 申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) 2009年1月16日 歐洲央行再度降息至歷史低點(diǎn) 2009年2月5日，英格蘭銀行再次宣布降息，這是英國連續(xù)第五個(gè)月降息，也是自2007年12月以來的第八次降息。 2009年3月2日，美國道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)收于6763.29點(diǎn)，創(chuàng)下1997年4月以來的最低收盤水平，這也意味著道瓊斯指數(shù)的市值在短短一年半時(shí)間內(nèi)已縮水過半。在此刺激下，3日亞洲股市普遍開盤暴跌。其中日本日經(jīng)指數(shù)早盤一度下探至7117.66點(diǎn)，跌至泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后的最低點(diǎn)。盡管午盤后跌勢(shì)暫緩，但日經(jīng)指數(shù)仍以跌0.69%收市；中國滬指跌1.05%；香港恒生指數(shù)跌2.3%。 美國國際集團(tuán)(AIG)2日宣布的歷史性季度虧損，成了壓在美國股市身上的最后一根稻草。2008年第四季度AIG虧損617億美元，創(chuàng)下美國公司史上虧損之最。 2009年6月1日，通用公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

影響

對(duì)美國經(jīng)濟(jì)

首先，美國的許多金融機(jī)構(gòu)在這次危急中“中標(biāo)”，而且其次貸問題也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們的預(yù)期。 其次，美國經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)健，不乏繼續(xù)增長的動(dòng)力。 這是因?yàn)槊绹母鞣矫嫒匀皇鞘澜缱顝?qiáng)的，如最新的世界大學(xué)排行榜顯示美國的科技實(shí)力和創(chuàng)新力仍然是世界第一，且在相當(dāng)?shù)臅r(shí)間內(nèi)沒有國家和組織能撼動(dòng)；而且美國的自我調(diào)節(jié)能力很強(qiáng)，像在上世紀(jì)70年代，美國進(jìn)行戰(zhàn)略收縮就有效的緩解了當(dāng)時(shí)的危機(jī)。 而有論者認(rèn)為，70年代美國的經(jīng)濟(jì)危機(jī)根本上沒有解決，負(fù)債逐年增加，從1975年至今沒有出現(xiàn)過貿(mào)易順差。無論是凱恩斯主義的羅斯福新政也好，還是在七十年代取而代之的新自由主義也好，沒有解決社會(huì)分配和社會(huì)總需求與社會(huì)總供給之間的缺口問題，美國就從根本上無法擺脫其經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

對(duì)全球經(jīng)濟(jì)

房地產(chǎn)泡沫的破滅將繼續(xù)阻礙生產(chǎn)的增長。更大的問題的是，影響房價(jià)出現(xiàn)兩位數(shù)下降的因素對(duì)在房地產(chǎn)泡沫鼎盛時(shí)期消費(fèi)者大舉借債的美國會(huì)產(chǎn)生什么影響。持樂觀看法的人從消費(fèi)者支出的反彈中得到些許安慰，但這可能是一個(gè)錯(cuò)誤。房價(jià)呈兩位數(shù)下降將使越來越多的抵押貸款借款人陷入財(cái)務(wù)困境。問題已經(jīng)在其他消費(fèi)者債務(wù)上顯現(xiàn)出來，如信用卡違約率正在上升，貸款機(jī)構(gòu)很可能面臨更加棘手的局面。隨著住房擁有者感到自己越來越窮，消費(fèi)者支出必將受到抑制，特別是在股市持續(xù)下滑的情況下。 即使控制了直接的金融蔓延，美國的次貸危機(jī)也可能產(chǎn)生心理蔓延，特別是房價(jià)的重估。盡管在美國不計(jì)后果向高風(fēng)險(xiǎn)借款人放貸的規(guī)模比世界其他地方更大，房價(jià)的膨脹一直比美國更為嚴(yán)重，英國、西班牙等國更容易受到房價(jià)泡沫破滅的打擊。 另外，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》還指出，全球經(jīng)濟(jì)抵御美國經(jīng)濟(jì)疲軟的能力也不應(yīng)被夸大。盡管美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字一直在下降，但其仍占GDP約6%，因消費(fèi)的產(chǎn)品遠(yuǎn)多于其生產(chǎn)的產(chǎn)品，美國人仍是世界其他地區(qū)最大的需求來源之一，其需求的急劇下降必然將損害其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)。

對(duì)中國經(jīng)濟(jì)

第一，次貸危機(jī)主要影響中國的出口。 次貸危機(jī)引起美國經(jīng)濟(jì)及全球經(jīng)濟(jì)增長的放緩，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響不容忽視，而這其中最主要是對(duì)出口的影響。2007年，由于美國和歐洲的進(jìn)口需求疲軟，我國月度出口增長率已從2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美國次貸危機(jī)造成我國出口增長下降，一方面將引起我國經(jīng)濟(jì)增長在一定程度上放緩，同時(shí)，由于我國經(jīng)濟(jì)增長放緩，社會(huì)對(duì)勞動(dòng)力的需求小于勞動(dòng)力的供給，將使整個(gè)社會(huì)的就業(yè)壓力增加。 其次，我國將面臨經(jīng)濟(jì)增長趨緩和嚴(yán)峻就業(yè)形勢(shì)的雙重壓力。 實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是工業(yè)面臨巨大壓力。而大量的中小型加工企業(yè)的倒閉，也加劇了失業(yè)的嚴(yán)峻形勢(shì)。 最后，次貸危機(jī)將加大中國的匯率風(fēng)險(xiǎn)和資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 為應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)造成的負(fù)面影響，美國采取寬松的貨幣政策和弱勢(shì)美元的匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)放緩、中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、美元持續(xù)貶值和人民幣升值預(yù)期不變的情況下，國際資本加速流向我國尋找避風(fēng)港，將加劇中國資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

解釋模型

杠桿

許多投資銀行為了賺取暴利，采用20－30倍杠桿(Leverage)操作，假設(shè)一個(gè)銀行A自身資產(chǎn)為30億，30倍杠桿就是900億。也就是說，這個(gè)銀行A以30億資產(chǎn)為抵押去借900億的資金用于投資，假如投資盈利5%，那么A就獲得45億的盈利，相對(duì)于A自身資產(chǎn)而言，這是150%的暴利。反過來，假如投資虧損5%，那么銀行A賠光了自己的全部資產(chǎn)還欠15億。

保險(xiǎn)

由于杠桿操作高風(fēng)險(xiǎn)，所以按照正常的規(guī)定，銀行不進(jìn)行這樣的冒險(xiǎn)操作。所以就有人想出一個(gè)辦法，把杠桿投資拿去做“保險(xiǎn)”。這種保險(xiǎn)就叫CDO(Collateralized Debt Obligation)。比如，銀行A為了逃避杠桿風(fēng)險(xiǎn)就找到了機(jī)構(gòu)B。機(jī)構(gòu)B可能是另一家銀行，也可能是保險(xiǎn)公司，諸如此類。A對(duì)B說，你幫我的貸款做違約保險(xiǎn)怎么樣，我每年付你保險(xiǎn)費(fèi)5千萬，連續(xù)10年，總共5億，假如我的投資沒有違約，那么這筆保險(xiǎn)費(fèi)你就白拿了，假如違約，你要為我賠償。A想，如果不違約，我可以賺45億，這里面拿出5億用來做保險(xiǎn)，我還能凈賺40億。如果有違約，反正有保險(xiǎn)來賠。所以對(duì)A而言這是一筆只賺不賠的生意。B是一個(gè)精明的人，沒有立即答應(yīng)A的邀請(qǐng)，而是回去做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)違約的情況不到1%。如果做100家的生意，總計(jì)可以拿到500億的保險(xiǎn)金，如果其中一家違約，賠償額最多不過50億，即使兩家違約，還能賺400億。A,B雙方都認(rèn)為這筆買賣對(duì)自己有利，因此立即拍板成交，皆大歡喜。CDS市場(chǎng) （credit default swap?信用違約互換）B做了這筆保險(xiǎn)生意之后，C在旁邊眼紅了。C就跑到B那邊說，你把這100個(gè)CDO單子賣給我怎么樣，每個(gè)合同給你2億，總共200億。B想，我的400億要10年才能拿到，一轉(zhuǎn)手就有200億，而且沒有風(fēng)險(xiǎn)，何樂而不為，因此B和C馬上就成交了。 這樣一來，CDO被劃分成一塊塊的CDS，像股票一樣流到了金融市場(chǎng)之上，可以交易和買賣。實(shí)際上C拿到這批CDS之后，并不想等上10年再收取200億，而是把它掛牌出售，標(biāo)價(jià)220億；D看到這個(gè)產(chǎn)品，算了一下，400億減去220億，還有180億可賺，這是“原始股”，不算貴，立即買了下來。一轉(zhuǎn)手，C賺了20億。從此以后，這些CDS就在市場(chǎng)上反復(fù)的炒，CDS的市場(chǎng)總值已經(jīng)被炒到了62萬億美元。

盈利

上面A,B,C,D,E,F....都在賺大錢，從根本上說，這些錢來自A以及同A相仿的投資人的盈利。而他們的盈利大半來自美國的次級(jí)貸款。

危機(jī)

房價(jià)漲到一定的程度就漲不上去了，后面沒人接盤。此時(shí)房產(chǎn)投機(jī)人急得像熱鍋上的螞蟻。房子賣不出去，高額利息要不停的付，終于到了走投無路的一天，把房子甩給了銀行。此時(shí)違約就發(fā)生了。此時(shí)A感到一絲遺憾，大錢賺不著了，不過也虧不到那里，反正有B做保險(xiǎn)。B也不擔(dān)心，反正保險(xiǎn)已經(jīng)賣給了C。那么這份CDS保險(xiǎn)在那里呢，在G手里。G剛從F手里花了300億買下了100個(gè)CDS，還沒來得及轉(zhuǎn)手，突然接到消息，這批CDS被降級(jí)，其中有20個(gè)違約，大大超出原先估計(jì)的1%到2%的違約率。每個(gè)違約要支付50億的保險(xiǎn)金，總共支出達(dá)1000億。減去G收到這500億保險(xiǎn)金，加上300億CDS收購費(fèi)，G的虧損總計(jì)達(dá)800億。雖然G是全美排行前10名的大機(jī)構(gòu)，也經(jīng)不起如此巨大的虧損。因此G瀕臨倒閉。 如果G倒閉，那么A花費(fèi)5億美元買的保險(xiǎn)就泡了湯，更糟糕的是，由于A采用了杠桿原理投資，根據(jù)前面的分析，A賠光全部資產(chǎn)也不夠還債。因此A立即面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。 上面講到的100個(gè)CDS的市場(chǎng)價(jià)是300億。而CDS市場(chǎng)總值是62萬億，假設(shè)其中有10%的違約，那么就有6.2萬億的違約CDS。這個(gè)數(shù)字是300億的207倍（四舍五入之后）。如果說美國government收購價(jià)值300億的CDS之后要賠出1000億。那么對(duì)于剩下的那些違約CDS，美國government就要賠出20.7萬億。如果不賠，就要看著A21,A22,A23等等一個(gè)接一個(gè)倒閉。以上計(jì)算所用的假設(shè)和數(shù)字同實(shí)際情況會(huì)有出入，但美國金融危機(jī)的嚴(yán)重性無法低估。 因此G,A,A2,...,A20一起來到美國財(cái)政部長面前，一把鼻涕一把眼淚地游說，G萬萬不能倒閉，它一倒閉大家都完了。財(cái)政部長心一軟，就把G給國有化了，此后A,...,A20的保險(xiǎn)金總計(jì)1000億美元全部由美國納稅人支付。 說明：CDS合同和次貸都屬于金融衍生產(chǎn)品，而CDS市場(chǎng)就是現(xiàn)在金融體系中一個(gè)重要的金融交易體系。

轉(zhuǎn)載于:https://www.cnblogs.com/ranlx/p/3199899.html

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的美国次贷危机[百科]的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

如果覺得生活随笔網(wǎng)站內(nèi)容還不錯(cuò)，歡迎將生活随笔推薦給好友。