金融衍生工具考前最后一练
成績(jī)
平時(shí)表現(xiàn)50%
(課堂表現(xiàn)5%、課后作業(yè)15%、編程實(shí)踐30%)
期末考試50%
期末考試
題型：判斷10分，選擇10個(gè)，20分，簡(jiǎn)答題3個(gè)，15分，計(jì)算題3題40分，10-15-15分，證明題15分
?
?
第1章? 引言
1.1??????? ￥
??
當(dāng)公司對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格存在風(fēng)險(xiǎn)敞口，并在期貨或期權(quán)市場(chǎng)上持有倉(cāng)位以抵消該風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí)，該公司即在進(jìn)行對(duì)沖。
在投機(jī)中，該公司沒(méi)有被抵消的風(fēng)險(xiǎn)敞口。它押注于資產(chǎn)價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)。
套利包括在兩個(gè)或多個(gè)不同市場(chǎng)上的持倉(cāng)以鎖定盈利。
??
1.2
?
??
1.3??????? ￥
?
賣出 空頭，得期權(quán)費(fèi)，如果漲了，買家未來(lái)可低賣，我必須從市場(chǎng)上高買，給買家低賣
買入 多頭，花期權(quán)費(fèi)，如果跌了，我可以高賣，賣家必須買
??
1.4
?
跌了，但我高賣，賺了??????? 漲了，我必須低賣，虧
? 1.5
?
低買??????? 50-2.5=47.5??????? 不買??????? 50??????? 不買??????? 50-52.5買，小賺 ????????52.5回本
盈利：52.5向上
行權(quán)：50后
?
??
第2章? 期貨市場(chǎng)
2.1
?
?空??????? 賣??? 高賣?? 看跌 ? ?? 保證金損失1k ?????? 17.2??????? 17.5虧損
(x-17.2)*5000=1000 ??????? x=17.4??????? 不交，經(jīng)紀(jì)人平倉(cāng)
?
?2.2
?
?清算日日給保證金
經(jīng)紀(jì)人跌過(guò)維持給
??
?2.3
?
投資者違約，保證金=虧損，經(jīng)紀(jì)人和清算中心會(huì)員和清算中心不違約
??
?2.4
?
? 多頭??????? 可低買??????? 盼價(jià)格提高????????
第二天來(lái)20分，交2000*20
100份漲200，收益20000
新20跌800，虧800*20
?
?2.5
?
對(duì)沖??????? 做空??????? 空頭??????? 賣???? ???? 高賣??????? 盼跌??????? 跌了，賺，但牛虧??????? 漲，虧，牛賺
?
第3章? 期貨策略
3.1
?
?空頭，賣，盼跌??????? 出售
多頭??????? 買
?
3.2
?
基差=資產(chǎn)價(jià)-期貨價(jià)
?
?3.3
?
?最佳對(duì)沖比率=商品價(jià)格和期貨價(jià)格關(guān)系系數(shù) * 商品價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)差 / 期貨價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)差
?
3.4
?
?對(duì)沖??????? ?=88.9??????? 賣空89份期貨合約??????? 空??????? 高賣??????? 盼跌
降低貝塔，N*降低
N* 需要購(gòu)買的期貨份數(shù)
Vs: 被對(duì)沖資產(chǎn)頭寸大小
Vf: 一份期貨合約規(guī)模
?最佳對(duì)沖比率=商品價(jià)格和期貨價(jià)格關(guān)系系數(shù) * 商品價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)差 / 期貨價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)差
對(duì)沖期貨頭寸的規(guī)模=公司風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模 * 最佳對(duì)沖比率
?
3.5
?
?最佳對(duì)沖比率=商品價(jià)格和期貨價(jià)格關(guān)系系數(shù) * 商品價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)差 / 期貨價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)差
對(duì)沖期貨頭寸的規(guī)模=公司風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模 * 最佳對(duì)沖比率
?最佳對(duì)沖比率=0.7*1.2/1.4=0.6
對(duì)沖期貨頭寸的規(guī)模=200000*0.6=120000
3手
未來(lái)買，想對(duì)沖，期貨應(yīng)該買??????? 多頭3手
?
3.6
?
有資源??????? 想對(duì)沖??????? 資源跌，期貨賺，看跌，高賣，空頭
?最佳對(duì)沖比率=商品價(jià)格和期貨價(jià)格關(guān)系系數(shù) * 商品價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)差 / 期貨價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)差
對(duì)沖期貨頭寸的規(guī)模=公司風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模 * 最佳對(duì)沖比率
?最佳對(duì)沖比率=0.95*0.43/1.4
需要購(gòu)買的期貨份數(shù)=風(fēng)險(xiǎn)指數(shù) * 被對(duì)沖資產(chǎn)頭寸大小 / 一份期貨合約規(guī)模
無(wú)尾隨對(duì)沖：需要購(gòu)買的期貨份數(shù)=最佳對(duì)沖比率* 被對(duì)沖資產(chǎn)頭寸大小 / 一份期貨合約規(guī)模
有尾隨對(duì)沖：需要購(gòu)買的期貨份數(shù)=最佳對(duì)沖比率*（ 被對(duì)沖資產(chǎn)頭寸大小*現(xiàn)貨價(jià)格） /（ 一份期貨合約規(guī)模*期貨價(jià)格）
?
?3.7
第5章? 遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格的確定
5.1
遠(yuǎn)期和期貨基本相同
近期稅收、交易成本、保證金有些許差別
時(shí)間長(zhǎng)了，天差地別
?5.2
不提供收入??????? 30*e^0.12*0.5
?
?5.3
不給錢??????? T=1??????? S0=40??????? r=0.1
0??????? 40*e^0.1*1
45*e^0.1*0.5
?5.4
r=0.07
有收益率
=150*e^（0.07-0.032）*0.5
?5.5???????
期貨價(jià)格=1.05*e^(0.02*1/6)
未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格高 ?????? 多頭期貨??????? 買??????? 低??????? 盼漲
買多頭期貨??????? 2月后??????? 市場(chǎng)價(jià)上漲，收米 ??????
5.5題的答案有誤，指數(shù)應(yīng)更正為（0.05-0.02）*2/12
1.05*e^(0.05-0.02)*2/12=1.0553
第10章? 股票期權(quán)的性質(zhì)
10.1
當(dāng)前股票價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、波動(dòng)率、期權(quán)期限、股息
公式多頭??????? 買??????? 低??????? 看漲??????? S0漲??????? 期權(quán)漲
r同
公式??????? K漲????????期權(quán)跌
??????? I漲????????期權(quán)跌
波動(dòng)率高??????? 期權(quán)高
期限高??????? 美式期權(quán)高
?
?10.2
期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值
期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)費(fèi)的情況下，多方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的收益。
看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 = max（標(biāo)的資產(chǎn)的即期價(jià)格 - 執(zhí)行價(jià)格， 0）
看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 = max（執(zhí)行價(jià)格 - 標(biāo)的資產(chǎn)的即期價(jià)格， 0）
美式??????? 任意執(zhí)行??????? 歐式??????? 股息??????? 下跌
10.3
?歐式看跌期權(quán)價(jià)格p=?歐式看漲期權(quán)價(jià)格c+歐式看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格K * e ^ ( - 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r * T年期 ) - 無(wú)股息股票價(jià)格
?10.4
歐式看跌期權(quán)價(jià)格p=?歐式看漲期權(quán)價(jià)格c+執(zhí)行價(jià)格K * e ^ ( - 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r * T年期 ) - 無(wú)股息股票價(jià)格
p=c+K * e ^ ( - r * T ) - S0
?50e^(-0.06*1/12)-47=2.75
看跌??????? 高賣??????? 股票50????? 虧期權(quán)2.5??????? 利率49.5*0.06*1/12=0.2475?????? 50-49.5還錢-0.2475利息=0.25
股票40??????? 股票50??????? 50-49.5還錢-0.2475利息=0.25
?10.5??????? ?
?C+ Ke^-r(T-t)=P+S
看漲期權(quán)價(jià)格C與行權(quán)價(jià)K的現(xiàn)值之和?? 等于? 看跌期權(quán)的價(jià)格P加上標(biāo)的證券現(xiàn)價(jià)S
3+ 20e^-0.1*0.25=3+19
第11章? 期權(quán)交易策略
11.1
看漲??????? 低買 ?????? 執(zhí)行價(jià)格較低的便宜
看跌??????? 高賣????????執(zhí)行價(jià)格較低的便宜
?11.2
?C+ Ke^-r(T-t)=P+S
看漲期權(quán)價(jià)格C與行權(quán)價(jià)K的現(xiàn)值之和?? 等于? 看跌期權(quán)的價(jià)格P加上標(biāo)的證券現(xiàn)價(jià)S
蝶式差價(jià)：買兩邊，售中間
看漲，低買
股票價(jià)格<15??????? -0.5
15<S<17.5
17.5<S<20
20<S
11.3
?異位跨式：看漲看跌同買
11.4
?蝶式差價(jià)：買兩邊，售中間
11.5???????
第12章? 二叉樹模型簡(jiǎn)介
12.1?????
看漲??????? 低買
12.2???????
風(fēng)險(xiǎn)中性世界中上升概率p=（e ^(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r * T年期)）- 下跌倍率 / （上漲倍率 - 下跌倍率）
二叉樹??????? 上方為股票價(jià)格??????? 下方為期權(quán)價(jià)格：低于執(zhí)行價(jià)格為0，到期期權(quán)價(jià)格為差價(jià)
?
期權(quán)價(jià)格=e ^ (-2 * 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r *?T年期 ) *[風(fēng)險(xiǎn)中性世界中上升概率p ^2 *? 漲漲期權(quán)價(jià)格fuu + 2p(1-p)fud +（1-p）^2 * fdd ]
12.3??????? ?
?12.4
?12.5
12.6
第12.5章? 維納過(guò)程與尹藤引理
12.1
X1概率分布無(wú)關(guān)相加
?
12.2
?可加??????? a為初始值
?12.3??????? 看不懂
?
12.4???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
12.5??????? 不懂，可混分
?
12.6
第13章? 期權(quán)定價(jià):布萊克-斯科爾斯-默頓模型
13.1
13.2
?13.3??????? 證明
?
13.4
?
13.5??????? 微分方程????????看不懂
?
第14章? 員工股票期權(quán)
14.1
短視
?
14.2
?可輸
?14.3
期權(quán)定價(jià)
14.4
?
?14.5??????? 證明
?
?
?14.6????????證明
?
?
?14.7????????
?
?
第15章? 股指期權(quán)與貨幣期權(quán)
15.1
買執(zhí)行價(jià)格為K，【Vs/指數(shù)當(dāng)前值 】 倍數(shù)的指數(shù)看跌期權(quán)，使得組合價(jià)值不低于【Vs? * （K/指數(shù)當(dāng)前值 ）】萬(wàn)美元，買【倍數(shù)/100】分期權(quán)合約
?
15.2??????? ？看漲套看跌
歐式看跌期權(quán)下線
?
15.3
?
?
?15.4
T，K，r，F0
?
?15.5??????? 題目出錯(cuò)，不理它
?F0,,r,T,K
u,d,p
?
15.6
?
第17章? 希臘字母
17.1
?
delta=期變/資變
?
期權(quán)空頭*delta=股票數(shù)
17.2
gamma=delta變/資變
?gamma大，delta=0??????? ：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，高交易費(fèi)用
?
?17.3
?delta=
gamma = ???????
?vega=
theta =
?Rho=
?delta=期變/資變
gamma=delta變/資變
vega=期波動(dòng)/波動(dòng)
theta=期下降/時(shí)變
rho=期增/利率
?
?
?
總結(jié)
以上是生活随笔為你收集整理的金融衍生工具考前最后一练的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。
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