正式成為“中國居住服務平臺第一股”。

　　文/Stone Jin

　　來源：IPO 早知道（ID：ipozaozhidao）

　　據 IPO 早知道消息，北京時間 8 月 13 日晚間，國內最大的房產交易及服務平臺貝殼找房（以下簡稱“貝殼”）以“BEKE”為證券代碼在紐約證券交易所掛牌上市，正式成為“中國居住服務平臺第一股”。

　　貝殼昨晚開始交易后大幅高開，截至北京時間今晨美股收盤，貝殼報于每股 37.44 美元，較發行價上漲 87%，市值達 422 億美元。在所有中概股公司中，貝殼的這一市值，排在阿里巴巴、拼多多、京東、網易、百度之后，其中排在第五名的百度目前市值為 429 億美元。

　　現有股東及國際長線基金參與認購發行

　　貝殼在本次 IPO 中總計發行 1.06 億股美國存托股票（ADS）。值得注意的是，鑒于在認購過程中頗受投資者青睞，貝殼提前一天結束招股，最終每股 20 美元的發行價亦高于早前擬定發行區間（17 美元至 19 美元）的上限。

　　以此發行價計算，貝殼在本次 IPO 中共募集 21.2 億美元，成為繼 2018 年 3 月 29 日在納斯達克上市的愛奇藝后，2 年半以來國內在美上市募資規模最大的新經濟企業。

　　高盛、摩根士丹利、華興資本、摩根大通、中金公司等多家國內外知名投行位于承銷團之列，承銷商總計享有 1590 萬股 ADS 超額認購權，若執行“綠鞋機制”后的募資規模至多可達到 24.38 億美元。

　　作為貝殼的現有股東，騰訊、高瓴資本以及紅杉資本中國基金參與認購發行以示對貝殼的長期看好；而國際頂級長線基金富達（Fidelity Management & Research Company LLC）及其關聯實體則認購高達 4 億美元，成為貝殼的新增投資方。

　　IPO 后，貝殼創始人兼董事長左暉將繼續個人持有 26.2% 的股份。此外，由于部分股東將其持有的A類普通股投票權授予左暉代理，因此左暉投票股權占比為 42.4%，累計投票權將達到 82.8%。

　　騰訊、軟銀、高瓴資本則將繼續持有 11.1%、9.3% 和 4.8% 的股份，而華興新經濟基金亦持股 3.4%。

貝殼創始人兼董事長左暉

　　國內僅次于阿里巴巴的第二大商業平臺

　　作為國內最大的房產交易及服務平臺，貝殼的前身可追溯至 2001 年成立的地產經紀品牌“鏈家”，在其成功搭建行業基礎設施和標準后，為解決房地產交易及服務效率偏低的行業痛點，貝殼選擇重塑服務提供者和購房消費者的搜索和交易過程，目前已覆蓋二手房、新房銷售、房屋出租、房屋裝修、房地產金融解決方案和其他服務等領域。

　　2019 年，貝殼共完成超過 220 萬單交易，總計產生 21280 億元（人民幣，下同）的交易總額(GTV)，成為中國最大的房地產交易和服務平臺，同時也是橫跨所有行業的第二大商業平臺。

　　從商業模式上來看，貝殼最大的兩個創新分別為 ACN 經紀人合作網絡以及“真房源標準”行業標準。

　　前者作為平臺最重要的底層操作系統，使得包括購房者、 賣房者、房東和房客在內的住房客戶能夠與房地產經紀品牌、門店和中介機構順利進行住房交易。

　　換言之，貝殼的 ACN 主要扮演了三個角色：1、使得服務提供者之間的信息和資源共享，打破信息孤島；2、分配中介經紀人之間的合作關系來實現跨店面、跨品牌的合作；3、為經紀人、店面、品牌和其他服務提供商創造一個專業的網絡，讓他們可以在平臺上互聯互動。

　　在率先推出“真房源標準”行業標準后，貝殼自 2008 年起不斷構建和豐富“樓盤詞典”，其中包含真實和獨特的房源信息。截至 2020 年 6 月 30 日，貝殼的“樓盤詞典”涵蓋了約 2.26 億套住房，是中國最全面的房源數據庫。

　　截至 2020 年 6 月 30 日，貝殼平臺已進駐全國 103 個城市，連接了 265 個新經紀品牌的超過 45.6 萬經紀人和 4.2 萬家經紀門店。

　　資本市場如何認知

　　鑒于貝殼商業模式的創新性，目前國內外均尚無可直接完全對標的公司。

　　而縱觀目前所有在美股上市的企業，美國在線上房地產經紀與代理網站 Redfin 以及美國房地產信息查詢網站 Zillow 的業務與其有著一定的相似；但相較之下，貝殼的優勢更為明顯。

　　其中，Redfin 主要通過收取房屋銷售的交易傭金來獲得收入，也就是所謂的“傭金驅動”的房產中介服務，這部分業務最大的賣點是傭金比例更低；此外，Redfin 目前亦提供針對賣方的清潔、針對買方的金融服務以及虛擬看房等增值服務。

　　Redfin7 月末發布的 2020 年上半年財報顯示，營業收入同比增長 31.42% 至 4.05 億美元；凈虧損則同比增長 14.78% 至 6801 萬美元，依然未能實現盈利。

　　相比之下，貝殼 2020 年上半年的營業收入同比增長 39.0% 至 272 億元人民幣，凈利潤則為 16.1 億元人民幣，同比增長 188.6%。

　　顯然，無論從業務體量還是盈利能力兩方面去考量，Redfin 與貝殼尚無法相提并論。而事實上，Redfin 今年以來的累計漲幅已達 108%，頗受投資者看好。

　　與 Redfin 類似，Zillow 2020 年至今的累計漲幅同樣超過 65%，但這一從房地產信息查詢網站起步的公司在 2018 年才開始切入經紀服務。

　　轉型初期，Zillow 飽受詬病，分析師及投資者主要的顧慮在于，原本 Zillow 賺取的是高利潤的廣告服務收入，而買賣房產則無疑是一項資本密集型的業務，利潤明顯低了很多。

　　2 年過去，Zillow 的市值已從不足 70 億美元增至 170 億美元，即使其 2019 年的凈利潤依然為負。

　　因此，從市場教育的角度來看，貝殼的商業模式，尤其是經紀業務，已頗為投資者及分析師熟知。

　　這也就不難解釋，為何在房地產線下交易頗為艱難的 2020 年，貝殼仍在發行過程中被投資者“哄搶”份額。

　　至于未來，隨著財務數據的愈發可觀、國際頂級長線基金的加持、以及龍頭效應的持續放大，已“暴露”在二級市場下的貝殼或許能夠創造更大的驚喜。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的贝壳找房上市首日市值达422亿美元：华尔街如何理解居住服务的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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