文/美股研究社

　　來(lái)源：美股研究社（ID：meigushe）

　　5 月 18 日美股盤(pán)后，百度對(duì)外公布其 2020 年第一季度財(cái)報(bào)。一季度因受疫情影響，百度股價(jià)也受到一定影響，但其基本面正在改善，營(yíng)收、利潤(rùn)等指標(biāo)大幅度提升，百度股價(jià)也順利迎來(lái)上漲。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)來(lái)看，百度營(yíng)收同比增長(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期，凈利潤(rùn)大幅扭虧為盈，同比增長(zhǎng) 219%。盡管一季度受新冠肺炎疫情影響，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨諸多挑戰(zhàn)，但百度仍交出了一份看點(diǎn)頗多的業(yè)績(jī)報(bào)告。受利好消息影響，百度盤(pán)后股價(jià)一度漲超 10%。

　　在發(fā)布這份財(cái)報(bào)之前，百度創(chuàng)始人李彥宏 5 月 15 日晚在百度 App 內(nèi)進(jìn)行的個(gè)人直播首秀，一夜之間百度暴漲了近 120 億，從市場(chǎng)情緒來(lái)看，投資者非常看好百度這條新業(yè)務(wù)線。本季度除了搜索業(yè)務(wù)依舊很穩(wěn)，多條業(yè)務(wù)線的表現(xiàn)也成為百度財(cái)報(bào)里的一大亮點(diǎn)。營(yíng)收結(jié)構(gòu)變化背后，百度布局多年的多條業(yè)務(wù)線能否為它撐起更高的市值？

　　營(yíng)收同比增長(zhǎng)超預(yù)期3% 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 219%

　　財(cái)報(bào)顯示，一季度百度營(yíng)收 225 億元，同比下降7％，市場(chǎng)平均預(yù)期為 219.3 億元，在疫情之下超預(yù)期3%。按 GAAP 計(jì)算，百度一季度凈利潤(rùn)為 4100 萬(wàn)元，去年同期為凈虧損 3.27 億元。在財(cái)報(bào)發(fā)布之后，百度盤(pán)后股價(jià)大漲，而在周一的交易中，百度股價(jià)上漲 7.74%，報(bào) 107.59 美元，總市值 372.10 億美元。

　　受疫情影響，百度 App 在本季度的搜索增長(zhǎng)也增長(zhǎng)顯眼。一季度里百度 App 提供新冠肺炎疫情相關(guān)資訊，平均每天有超過(guò) 10 億人次通過(guò)百度了解疫情，推動(dòng)百度 App 流量和用戶(hù)時(shí)長(zhǎng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。3 月，百度 App 日活躍用戶(hù)數(shù)達(dá)到 2.22 億，同比增長(zhǎng) 28%。

　　值得關(guān)注的是，百度本季度凈利潤(rùn)的大幅上揚(yáng)同比增長(zhǎng) 219%，這也歸功于一個(gè)因素的影響——即成本及費(fèi)用的縮減。一季度銷(xiāo)售、總務(wù)和行政支出為人民幣 39 億元（約合 5.44 億美元），同比下降 36%，主要由于渠道支出和推廣營(yíng)銷(xiāo)投資下降，以及由于人員相關(guān)支出下降。

　　本季度研發(fā)支出為人民幣 44 億元（約合 6.28 億美元），同比增長(zhǎng)7%。在疫情影響下，百度在研發(fā)上的支出并未減少足見(jiàn)百度一貫堅(jiān)持的對(duì)技術(shù)重視仍然是支出的重點(diǎn)。截止 2020 年 3 月底，扣除愛(ài)奇藝后，百度持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、限制性資金及短期投資共 1367 億元，自由現(xiàn)金流 23 億元。

　　或受一季報(bào)大超市場(chǎng)預(yù)期的業(yè)績(jī)影響，在展望下一季度時(shí)，百度也體現(xiàn)出一定信心。百度預(yù)期二季度營(yíng)收 250-273 億元人民幣，預(yù)期中位值高于市場(chǎng)預(yù)期的 256.1 億元人民幣。

　　在發(fā)布一季報(bào)的同時(shí)百度也公布了一項(xiàng)回購(gòu)計(jì)劃，即批準(zhǔn)回購(gòu) 10 億美元股票。一般而言，股票回購(gòu)?fù)ǔ０l(fā)生在管理層認(rèn)為公司市場(chǎng)價(jià)值被投資者低估時(shí)，公司以回購(gòu)股票的形式向市場(chǎng)傳達(dá)對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)發(fā)展的信心。百度回購(gòu)的這一動(dòng)作同樣也向市場(chǎng)傳達(dá)出自己對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心。

　　在財(cái)報(bào)發(fā)布后，百度盤(pán)后股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，從市場(chǎng)情緒來(lái)看表明了投資者對(duì)其這一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)的看好。回歸到財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)，百度的這份財(cái)報(bào)又有哪些新的看點(diǎn)值得關(guān)注？

　　核心業(yè)務(wù)營(yíng)收表現(xiàn)穩(wěn)健多元化發(fā)展逐漸走上正軌

　　在本季度，百度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期主要?dú)w功于其核心業(yè)務(wù)具有強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，百度一季度的網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)營(yíng)收為人民幣 142 億元（約合 20.1 億美元）；包括愛(ài)奇藝會(huì)員服務(wù)、云服務(wù)及智能設(shè)備業(yè)務(wù)等在內(nèi)的其他營(yíng)收為人民幣 83 億元（約合 11.7 億美元），同比增長(zhǎng)達(dá) 28%。

　　從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，百度搜索業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的在線廣告收入依然是百度的現(xiàn)金牛，是拉動(dòng)百度整體增長(zhǎng)的重要引擎。在疫情影響下，百度在線廣告收入本季度維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，這跟日活用戶(hù)規(guī)模緊密相關(guān)。

　　Q1 季度，百度 App 的 DAU 突破 2.22 億，比上季度增加 3000 萬(wàn)，是這些年增長(zhǎng)最猛的一個(gè)季度。這說(shuō)明百度最核心產(chǎn)品的用戶(hù)數(shù)量、用戶(hù)時(shí)長(zhǎng)、內(nèi)容和服務(wù)生態(tài)都在大幅增長(zhǎng)。百度 App 既促進(jìn)了信息流業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，也促進(jìn)了端內(nèi)搜索的使用量大增，還促進(jìn)了小程序等服務(wù)的增長(zhǎng)，產(chǎn)品內(nèi)部發(fā)揮了較好的協(xié)同效應(yīng)。

　　從營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，搜索業(yè)務(wù)依舊穩(wěn)健，但值得關(guān)注的是，從 2015 到 2019 年，百度大搜業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收的比例從 95% 降至 67%，本季度該業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收比重為 63.1%。在搜索業(yè)務(wù)營(yíng)收占比變化背后，其他業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始展現(xiàn)新的盈利能力，百度營(yíng)收格局開(kāi)始變得多元化。

　　其它業(yè)務(wù)營(yíng)收里愛(ài)奇藝會(huì)員、云服務(wù)和智能設(shè)備等多條業(yè)務(wù)線的營(yíng)收都保持不錯(cuò)的同比增長(zhǎng)。一季度，愛(ài)奇藝訂閱用戶(hù)數(shù)同比增長(zhǎng) 23% 至 1.189 億，來(lái)自愛(ài)奇藝的收入為 76 億元，同比增長(zhǎng)9％。在智能硬件上，小度智能設(shè)備銷(xiāo)量同樣增長(zhǎng)強(qiáng)勁。據(jù) IDC、Strategy Analytics、Canalys 三家市場(chǎng)研究公司調(diào)研顯示，2019 年小度有屏智能音箱出貨量全球第一。

　　從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，百度已經(jīng)走上一個(gè)搜索業(yè)務(wù)穩(wěn)如磐石，多條新業(yè)務(wù)正成長(zhǎng)為新引擎的多元化營(yíng)收格局。除了愛(ài)奇藝、云服務(wù)和智能設(shè)備之外，百度還有哪些新的業(yè)務(wù)線值得投資者可期？

　　多點(diǎn)布局，百度發(fā)動(dòng)新增長(zhǎng)引擎

　　很顯然，營(yíng)收結(jié)構(gòu)多元化已成為百度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)里的一大看點(diǎn)，多條業(yè)務(wù)線的表現(xiàn)均超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。在多元化營(yíng)收結(jié)構(gòu)背后，百度對(duì)外釋放了哪些抗風(fēng)險(xiǎn)能力的信號(hào)？多條業(yè)務(wù)線持續(xù)夯實(shí)百度自有生態(tài)，或許有望為百度帶來(lái)新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)？

　　一、流量上漲趨勢(shì)大好超過(guò)變現(xiàn)增長(zhǎng)

　　這次在線廣告收入保持穩(wěn)健的增長(zhǎng)，其中百度的移動(dòng)生態(tài)矩陣發(fā)揮較明顯的作用。在移動(dòng)業(yè)務(wù)上，百度已構(gòu)建了一個(gè)以信息和知識(shí)為核心，以百家號(hào)、智能小程序和托管頁(yè)為三大支柱的移動(dòng)生態(tài)。

　　百度 App 從流量到服務(wù)，通過(guò)平臺(tái)能力不斷提升，把用戶(hù)跟廣告主的內(nèi)容和產(chǎn)品更好地連接在一起，進(jìn)而提供更深入的服務(wù)。它的流量上漲趨勢(shì)非常好，用戶(hù)是高質(zhì)量高增長(zhǎng)的，變現(xiàn)也將是必然結(jié)果。

　　在本季度，百度旗下百家號(hào)跟智能小程序的表現(xiàn)都很亮眼。App 端內(nèi)搜索量同比增長(zhǎng) 45%，信息流用戶(hù)時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng) 51%；百家號(hào)內(nèi)容創(chuàng)作者數(shù)量超過(guò) 300 萬(wàn)，同比增長(zhǎng) 44%。與此同時(shí)，第一季度，百度智能小程序月活用戶(hù)規(guī)模超 3.54 億，同比增長(zhǎng) 96%。

　　一直以來(lái)， “搜索”與“內(nèi)容分發(fā)”是百度的長(zhǎng)項(xiàng)，搜索技術(shù)的精準(zhǔn)度與內(nèi)容分發(fā)的高效性都將成就其在內(nèi)容傳播上的競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)用戶(hù)的搜索動(dòng)作來(lái)捕捉多樣需求，更有助于突破私域限制，抬升內(nèi)容曝光的天花板。隨著百度在信息流上的發(fā)力，它在這一領(lǐng)域仍然具備不小的增長(zhǎng)空間。

　　除了信息流之外，百度近期重點(diǎn)推出的知識(shí)直播也被外界寄予厚望。今年 3 月，百度百家號(hào)正式上線直播功能，百度直播迅速顯現(xiàn)出巨大的威力。百度創(chuàng)始人李彥宏 5 月 15 日晚在百度 App 內(nèi)進(jìn)行的個(gè)人直播首秀，百度的市值一夜暴漲了近 120 億元，從市場(chǎng)情緒來(lái)看，投資者非常看好百度這條新業(yè)務(wù)線。

　　不同于其他平臺(tái)的帶貨直播，百度的直播專(zhuān)注知識(shí)領(lǐng)域，就目前來(lái)看國(guó)內(nèi)知識(shí)直播并未爆發(fā)。百度做知識(shí)直播有先天優(yōu)勢(shì)，在搜索技術(shù)跟內(nèi)容分發(fā)上的優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)高于其他直播平臺(tái)。

　　更重要的是，多種渠道的布局也讓百度知識(shí)直播擁有了場(chǎng)景變換的更多可能。在移動(dòng)端產(chǎn)品領(lǐng)域，百度旗下?lián)碛袗?ài)奇藝、好看視頻、百家號(hào)、貼吧、知道、百科等，能讓創(chuàng)作者輸出直播內(nèi)容后觸達(dá)到百度的全盤(pán)用戶(hù)，有望帶來(lái)更多變現(xiàn)場(chǎng)景。

　　從創(chuàng)作源來(lái)看，百度的內(nèi)容生產(chǎn)體系也有較為穩(wěn)固的基礎(chǔ)。除了百家號(hào)創(chuàng)作者規(guī)模龐大，好看視頻擁有 80 萬(wàn)媒體機(jī)構(gòu)及 PUGC 創(chuàng)作者，百度知識(shí)垂類(lèi)擁有 2.2 億內(nèi)容創(chuàng)作者。可以說(shuō)，百度知識(shí)直播不缺內(nèi)容創(chuàng)作者。百度推直播形式既豐富了百度的內(nèi)容生態(tài)，也進(jìn)一步增強(qiáng)百度的內(nèi)容護(hù)城河，配合圖文和視頻，這讓百度的移動(dòng)生態(tài)未來(lái)釋放更大的增長(zhǎng)空間。

　　二、AI 多場(chǎng)景營(yíng)利早期顯現(xiàn)

　　AI 方面，在百度 AI+ 百度智能云底層構(gòu)建上，以小度生態(tài)為核心的家場(chǎng)景、以 Apollo 生態(tài)為核心的車(chē)場(chǎng)景、以及產(chǎn)業(yè)智能化三大引擎推動(dòng)百度 AI 快速增長(zhǎng)。

　　在本季度能明顯感覺(jué)到的是，百度培育多年的 AI 終于要進(jìn)入“收獲期”，在體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值同時(shí)為百度的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)提供助力。

　　截至 2020 年 3 月，小度助手交互總數(shù)達(dá)到 65 億次，是去年同期的近 3 倍。小度第一方設(shè)備語(yǔ)音交互次數(shù)達(dá)到 33 億次，是去年同期的近 5 倍。小度智能硬件市場(chǎng)表現(xiàn)良好，正在形成品牌效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。此外，小度的后向變現(xiàn)一直在積極探索中，如廣告變現(xiàn)、會(huì)員變現(xiàn)、付費(fèi)項(xiàng)目。隨著硬件毛利轉(zhuǎn)正，后向收入帶來(lái)的勢(shì)必是直接利潤(rùn)上面的突增。

　　小度助手的生態(tài)也變得更加豐富。越來(lái)越多的多頭部 APP 將開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品放到小度上進(jìn)行商業(yè)應(yīng)用。4 月，小度引入快手、抖音、B站、優(yōu)酷、全民K歌、喜馬拉雅、荔枝直播七大娛樂(lè)資源，涵蓋長(zhǎng)短視頻、在線K歌、有聲內(nèi)容及直播等多品類(lèi)資源。

　　本季度，百度 Apollo 繼續(xù)保持商業(yè)化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率也在不斷提高。本季度，知名研究公司 Navigant Research 將 Apollo 列為全球四大自動(dòng)駕駛領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者之一，并認(rèn)可百度為中國(guó)唯一的頂級(jí)自動(dòng)駕駛公司。

　　一直以來(lái)，外界最為關(guān)注百度在 AI 領(lǐng)域的商業(yè)化發(fā)展，其中百度 Apollo 線下消費(fèi)場(chǎng)景已落地。據(jù)悉百度在長(zhǎng)沙開(kāi)放無(wú)人駕駛的士預(yù)約，試運(yùn)行階段結(jié)束后，一旦進(jìn)行全面的市場(chǎng)投放，從節(jié)省司機(jī)成本角度來(lái)說(shuō)，擁有絕對(duì)的錢(qián)景。憑借領(lǐng)先的技術(shù)和解決方案，Apollo 接連中標(biāo)重慶、合肥、陽(yáng)泉等地車(chē)路協(xié)同新基建項(xiàng)目，助力各地智能交通建設(shè)，創(chuàng)下一周斬獲三個(gè)新基建大單的成績(jī)。

　　結(jié)語(yǔ)

　　在過(guò)去的 12 個(gè)月中，百度的遠(yuǎn)期市盈率最高曾達(dá) 24.72，最低為 9.94，中位數(shù)為 15.86，始終處于被嚴(yán)重低估狀態(tài)。目前，百度的平均評(píng)級(jí)為“強(qiáng)買(mǎi)”，平均目標(biāo)價(jià)為 147.82 美元，可見(jiàn)百度市值上升空間還是很高。

　　根據(jù)百度這次的新財(cái)報(bào)來(lái)看，其在新冠肺炎的考驗(yàn)下，核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)仍然不遜色，足以看出百度具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。隨著百度搜索業(yè)務(wù)扎實(shí)穩(wěn)健增長(zhǎng)、多條業(yè)務(wù)線遍地開(kāi)花的基礎(chǔ)上，百度已進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)軌道，未來(lái)將釋放出更大的潛力。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的百度多元布局，能否为它撑起更高的市值？的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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